【正文】 Nasdaq上市的主承銷商。 最早 ，在 1998年年中的時候 ， 雷曼兄弟公司就找上門來 ， 希望能夠幫助亞信到海外發(fā)行上市 。 此次上市的是注冊于美國的亞信股份公司 （ Asiainfo Holdings,Inc.） 。 由摩根斯坦利添惠 （ Man Stanley Dean Writter）為主承銷商 ， 德意志銀行 （ Deutsche Banc Alex. Brown） 、 DLJ為協(xié)承銷商所承銷的亞信公司股票由此成功地在美國 Nasdaq上市 ， 股票代碼為 ASIA， 共發(fā)售 575萬普通股股票 ， 占亞信 3600萬股股本總數(shù)的12%左右 ， 募資 ， 當天成交 470萬股 ， 最高每股 111美元 ， 收盤 ， 漲幅達 314%， 成為 Nasdaq當天最成功新股 ， 并創(chuàng) Nasdaq亞洲股票單日最高漲幅 。 六、風險投資的風險控制 通過嚴格的項目篩選 排除風險 通過特別的股權(quán)安排 防范風險 通過分階段投資 控制風險 通過全方位全過程的項目管理 監(jiān)管風險 。再次，其融資理念也比較成熟，并不僅僅為上市而上市，而是著眼于企業(yè)的長期發(fā)展。亞信講的是一個技術(shù)公司的故事，華爾街接受了。 ? 在納斯達克成功上市 ? ? 2022年 3月 3日，田溯寧和兩個合作伙伴創(chuàng)辦的亞信在納斯達克成功上市，當日股價上漲 314%，收盤于，成功融資 ，引起了極大的震動。亞信認為，這兩個業(yè)務將會走向融合。亞信這種珍惜自己股份的做法，使得它上市時風險投資只占其 40%左右的股份。亞信選擇風險投資商的標準是：必須能給亞信帶來管理上、國際聲譽上以及技術(shù)上的價值，因為 “ 僅僅帶來錢，沒意思。因為到 1995年，第一筆 50萬美元投資花得差不多了，而且更為重要的是，沒有雄厚的資本作為后盾，亞信每每會陷于這樣的尷尬境地 ——一個大用戶拿著一個大單子對亞信說： “ 你先墊款買設備，交了貨，我再付款給你。此后，遼寧、浙江、廣東等 19個省，上海熱線及北京科技信息網(wǎng)的承建都紛紛找到亞信。因為是信息服務，除了中國，以后還想拓展到整個亞洲，所以，公司取名 Asiainfo（亞洲信息）。 華平投資公司在 IT行業(yè)投資過十多家軟件企業(yè)，具有豐富的 IT投資經(jīng)驗和行業(yè)關(guān)系 中國創(chuàng)業(yè)投資公司 1980年就在中國設立辦事處，與政府的關(guān)系非常好，對中國的投資環(huán)境和信息產(chǎn)業(yè)的政策非常熟悉，擁有許多社會資源。 在投資方式上，首期投資盡可能地以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等方式進行投資，以保證投資方具有優(yōu)先收益權(quán)和資產(chǎn)清償權(quán)。 因為并購是風險投資家撤除資金的重要出口 ， 因此風險投資家必須保證其有參與并購決策的權(quán)利； ? 未經(jīng)風險投資家許可 ， 禁止風險企業(yè)有增資擴股的行為 ， 以避免風險投資擁有的股權(quán)受到稀釋 。 對創(chuàng)業(yè)團隊約束機制的安排 通過事先簽定的約束條款和事中進行監(jiān)督等方式對管理層 進行約束，以迫使管理層盡力去增加企業(yè)和股東價值。 另外當增發(fā)新股的價格低于初始發(fā)行價或超過約定數(shù)量時，被投資企業(yè)應允許初始創(chuàng)業(yè)投資方優(yōu)先購買。 控股比例的確定主要是依據(jù)投資風險的大小和風 險投資機構(gòu)的基本實力。 （ 10）優(yōu)先股轉(zhuǎn)換比例示例 例如 ， 在投資協(xié)議中規(guī)定：當企業(yè)盈利率實現(xiàn) 50%的目標時 ， 優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的比例為 1： 1；如果風險企業(yè)的年盈利率超過了預定的 50%， 達到 60%， 則優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的比例為 1： ；這時風險企業(yè)資產(chǎn)值上升 ， 投資者擁有的股份總價不會下跌 ， 因為盈利率提高 10%， 股票在上市時價格可能會上升一倍；當企業(yè)業(yè)績下降 ， 只達到 40%， 轉(zhuǎn)換比例為 1： ， 企業(yè)可擁有的股票比例下降 ， 投資者的股份數(shù)額上升 ， 因此保證了投資者的股份總值不會下降 。 對風險企業(yè)來說 ， 附認股權(quán)債的融資成本低于正常長期債券利率水平；另外 ， 附認股權(quán)債與可轉(zhuǎn)換債或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的最大區(qū)別在于未來時間購股權(quán)證的執(zhí)行能夠使風險企業(yè)得到額外的資金 。 賣出期權(quán)是指投資者有權(quán)在債券到期前的一定時期內(nèi)將債券賣給發(fā)行公司 。 ? 它既具有按一定方式支付固定年息的債權(quán)性質(zhì)；又具有當債券按一定的價格轉(zhuǎn)換為股權(quán)后 ， 債權(quán)人可以分享企業(yè)未來增長利益的股權(quán)性質(zhì) 。 但在風險投資機制中所應用的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股用特定協(xié)議來規(guī)定優(yōu)先股附帶投票權(quán) ， 相當于在投票表決時 ， 優(yōu)先股已經(jīng)轉(zhuǎn)換為普通股 ， 享有普通股的表決權(quán) 。 （ 5） 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 是指在股票發(fā)行時發(fā)行公司承諾一種可轉(zhuǎn)換條款 ， 允許股票持有人在條款約定的情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股 。當公司破產(chǎn)時，優(yōu)先償還優(yōu)先股股東的資產(chǎn)。 債務投資一般不用于風險企業(yè)的早期投資階段 ， 因為風險企業(yè)在早期沒有銷售業(yè)績 ， 沒有盈利收入 ， 現(xiàn)金流量很少 ， 若用債務投資會剝奪風險企業(yè)的現(xiàn)金流量 ，不利于企業(yè)的發(fā)展；企業(yè)早期負債率過高 ， 不利于風險企業(yè)下一階段債務融資；另外 ， 債務投資無法對風險企業(yè)有足夠的控制權(quán) ， 不利于風險投資家參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理和監(jiān)控 。 另外 ， 普通股投資對風險投資家在風險企業(yè)中的控制權(quán)有一定影響 ， 用普通股投資 ， 風險投資家在投資的初期只是風險企業(yè)的少數(shù)股東 ， 很難把握企業(yè)的決策 ， 他們的利益受風險企業(yè)多數(shù)股東的決策影響 ， 投資風險增加 。一般選用復合式金融投資工具。 ? （ 8） 管理層和員工的聘用條款和持股計劃 ， 以及認股權(quán)的計算和發(fā)放 。 ? （ 5） 紅利分配政策 。 風險投資協(xié)議的主要內(nèi)容 （ 1） 投資數(shù)量和投入時間 。 雙方的利益 ? 風險投資家與風險企業(yè)家還需要就以下兩方面達成共識： ? （ 1） 具有靈活的條款來吸引后續(xù)投資 ? 投資協(xié)議應具有可以調(diào)整的部分 ， 根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況的變化做出修改 ， 根據(jù)企業(yè)價值重新評估每股的資產(chǎn)值 ， 并能夠吸引其他投資者后續(xù)追加投資 ， 并能夠保護前期投資者的利益 。 ? （ 2） 擁有充分的資源發(fā)展業(yè)務 。 風險投資家的主要目標 （ 1） 確定風險下的合理回報 ? 風險投資家在承擔了風險企業(yè)具有失敗可能的高風險后 ， 必然要求與之相對應的高回報 。 目的是為了協(xié)調(diào)雙方在特定風險交易中的不同需求 ， 滿足雙方各自的目標和利益 ，達到一個平衡點 。 ? （ 4） 確保實現(xiàn)投資撤出 風險創(chuàng)業(yè)家的主要目標 （ 1） 主導自己的企業(yè) ， 不丟失自己在企業(yè)的領(lǐng)導地位 。 企業(yè)家要求在企業(yè)成功時能夠獲得合理的收益 。 ? 選擇合適的金融工具 、 ? 構(gòu)造合理的資本結(jié)構(gòu) 、 ? 對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行合理的定價 、 ? 制訂一份雙方均滿意的風險投資協(xié)議 ， ? 使風險投資雙方在投資之前以法律文件的形式明確雙方的權(quán)利和義務 ， 若在今后的合作過程中有利益沖突發(fā)生 ， 也有法律依據(jù)來解決彼此間的摩擦 。 ? （ 4） 有關(guān)表明 、 保證和承諾條款 ， 及違約和補救措施 。 ? （ 7） 上市與股票套現(xiàn)限制 。 二、股權(quán)安排 如何確定股權(quán)投資方式 如何確定持股比例 如何運用反攤薄條款防范股權(quán)被稀釋 如何運用股權(quán)安排激勵和約束創(chuàng)業(yè)者 選擇合適的金融投資工具 在風險投資中，為實現(xiàn)投、融資雙方利益的最大化，防止高風險，一般不以普通股方式投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而是以特殊股權(quán)的方式進行投資。 （ 2）普通股投資 它的優(yōu)點是股東能夠享受企業(yè)價值增長所帶來的投資增殖 ，但償債權(quán)靠后 ， 一旦企業(yè)破產(chǎn) ， 普通股的價值無法得到保障 ， 風險最高 。 （ 3）債權(quán)投資 它的優(yōu)點是有固定的利息收入 ， 在企業(yè)破產(chǎn)清算時有優(yōu)先償還權(quán) ， 處于有利地位 ， 可以保證投資的安全性；缺點是投資者無法享受企業(yè)成長所帶來的資本增殖 。 ? 有優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)。 ? 優(yōu)先股股東不具有表決權(quán)，無法參與企業(yè)的管理。 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兼有普通股和優(yōu)先股投資的優(yōu)點 。 這是一種兼有債權(quán)和股權(quán)性質(zhì)的復合金融工具 。 發(fā)行公司贖回權(quán)的設立有助于公司減輕償債壓力 ， 同時降低股權(quán)融資成本 。 ? 在風險投資機制中 ， 附認股權(quán)債使風險投資家在風險企業(yè)有了非常好的預期收益時 ， 有權(quán)以一個比較低的價