《投資環(huán)境》ppt課件 (2)-全文預覽
【正文】 課程 （ 3）連續(xù)競價市場 ? 連續(xù)競價是指投資者指令的匹配過程是連續(xù)進行的，即當兩個交易者所下達所指令相匹配時交易就可以達成。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 ? 交易系統(tǒng)對所有有效買進訂單按委托限價由高到低的順序排列，限價相同者按照進入系統(tǒng)的時間先后排列；所有有效賣出訂單按委托限價由低到高的順序排列，限價相同者按進入系統(tǒng)的時間順序先后排列。 tP*P0*39。 .. * PPEDk pdtdP ??該微分方程的解為： ? ? 0, **39。任何超額需求（或供給）的存在都給市場傳遞了信息，推動價格持續(xù)摸索和調整，而 是調整的目標。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 （ 2）訂單匹配原則 ?價格優(yōu)先原則 ?時間優(yōu)先原則 ?按比例分配原則 ?數量優(yōu)先原則 ?客戶優(yōu)先原則 ?做市商優(yōu)先原則 ?經紀商優(yōu)先原則 Copyright 169。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 做市商市場與競價市場的比較 做市商報價驅動制度 指令驅動競價制度 優(yōu)點 成交即時性； 價格穩(wěn)定性； 矯正買賣指令不均衡的現象； 抑制股價操縱 透明度高； 信息傳遞速度快、范圍廣； 運行費用較低 缺點 缺乏透明度； 增加投資者負擔； 可能增加監(jiān)管成本； 做市商可能利用其市場特權 處理大額買賣盤的能力較低； 某些不活躍的股票成交可能持續(xù)萎縮； 價格波動性 Copyright 169。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 指令驅動的競價交易機制 ?集合競價（單一成交價格競價） – 根據買方和賣方在一定價格水平的買賣訂單數量，計算并進行供需匯總處理。 – 做市商制度：以做市商報價形成交易價格、驅動交易實現證券交易方式。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 不同交易機制所對應的市場結構分類 連續(xù)性市場 集合性市場 指令驅動 連續(xù)競價市場 集合競價市場 報價確定 做市商市場 集合做市商市場 （現實中不存在） Copyright 169。 證券交易機制的功能 – 從功能組織方面看，證券交易機制指有組織的證券交易所為履行其基本職能而制定的與證券交易有關的運作規(guī)則。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 第一節(jié) 證券市場交易機制 ? 交易機制 – 市場的交易規(guī)則和保證規(guī)則實施的技術以及規(guī)則和技術對定價機制的影響。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 第二章 投資環(huán)境 ?證券市場交易機制 ?金融市場之間的傳導機制 Copyright 169。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 一、證券交易機制的研究目的 證券交易機制的定義 – 廣義：市場的微觀結構（技術、規(guī)則、信息、市場參與者、金融工具） – 狹義：指市場的交易規(guī)則和保證規(guī)則實施的技術，以及規(guī)則和技術對定價機制的影響。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 證券交易機制的內容 交易委托方式 價格形成機制 委托匹配原則 信息披露方式 市場穩(wěn)定措施 其他選擇手段 證券交易制度的核心 證券交易制度的基本要素 Copyright 169。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 二、證券交易市場機制的分類與比較 報價驅動的做市商制度 – 做市商：通過提供買賣報價為金融產品制造市場的證券商。 2022 廣東金融學院 All Rights Reserved. 《 投資學》精品課程 NASDAQ與紐約證券交易所的交易機制比較 NASDAQ 紐約證券交易所 市場結構 做市商制度 競價市場 競爭方式 報價驅動 指令驅動 競爭 每只股票多個做市商 每只股票一個專家 公共訂單直接匹配 風險分布 在多個做市商之間分布 集中在一個專家處 靈活性 做市商相對自由進出，自由選擇股票做市，可參與一級市場和二級市場業(yè)務 專家不能自由進出，交易所給專家指定證券，只能參與二級市場業(yè)務 信息流 直接與客戶交易，與上市公司保持緊密聯系，各做市商的訂單是分割的 與客戶的經紀商聯系，與上市公司聯系不緊密，集中在交易大廳 價格發(fā)現 沒有正式的程序 正式的市場開盤程序 監(jiān)管 較少直接監(jiān)管，依靠競爭限制市場交易的缺陷 更直接的監(jiān)管，要求專家維持公平有序的市場
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