《半年投資策略報告》ppt課件-全文預覽
【正文】 計的居民在期望得到新的住宅 ? 健康、安全、環(huán)保、個性化成為新消費主題 ,從數量增長轉向質量提高 ? 民族的自信心增強和預期良好 13 2022年下半年報告 ? 宏觀經濟： “ 偏熱 ” 難以回頭 ? 物價預測：上行風險遠大于下行可能 ? 貨幣政策：利率需上調 , 升值需加快 ? 債券策略：繼續(xù)短久期，或許有機遇 14 上游價格重回漲勢：將對下游形成傳導 ? 工業(yè)品出廠價格反彈 1. 五月份數據反彈了 ? 原材料、燃料及動力價格反彈 1. 五月份數據反彈了 ? 上游價格還有持續(xù)上升的動力 1. 投資與出口的偏快，帶動需求 2. 中國成品油噸價仍然低于國際市場約 13001500元，成品油價格還需上漲 3. 煤電聯(lián)動（電價）、城市用 水價格 ? 價格傳導：上游 → 下游 0%2%4%6%8%10%3 5 7 9113 5 7 9113 5工業(yè)品出廠價格( P P I )3%5%7%9%11%13%15%3 5 7 9113 5 7 9113 5原材料、燃料、動力購進價格15 勞動力成本及地租因素推動物價上漲 ? 居民人均收入增長 ? 農民工的收入也出現(xiàn)增長趨勢 ? 由于土地、住房等價格飛漲，對零售業(yè)等各項產業(yè)的影響巨大 16 過多貨幣亦帶來物價上行風險 ? 物價是一種貨幣現(xiàn)象 1. M2通常被視為 CPI的先行指標 2. 到 5月份， M2增速突破 19% ? M2曲線與 CPI曲線的疊加圖 1. CPI滯后 6個月 2. 2022年以來的數據證明， M2對 CPI有 很強的指示意義，可視為先行指標 ? 從疊加圖得到的結論： CPI將上揚 1. 投資與出口的偏快 2. 中國成品油噸價仍然低于國際市場約 10%13%16%19%22%9 2 7125103 86114M 2 同比增速10%12%14%16%18%20%22%24%5 95 95 95 952 %0%2%4%6%M 2 同比增速 C P I （滯后6 個月） 17 全球性通脹也將推高中國物價 ? 全球資源性產品價格飛漲 and 全球性通貨膨脹 1. 石油價格、有色金屬價格均位于歷史高位 2. 美國 CPI處于高位；歐洲、日本 CPI處于上升階段 ? 巴拉薩 薩繆爾森效應 （ BalassaSamuelson Hypothesis） 1. 在升值國家，貿易順差巨大： 貿易品全球定價；非貿易品本國定價 2. 全球通脹對中國的影響：全球貿易品價格上漲，從而推動中國貿易品也上漲 3. 已經觀察到的現(xiàn)象： 5月份我國出口價格分別同比上漲 %、 % 501502503504503Oct54 19May632Jan72 17Aug802Apr89 16Nov972Jul06 ReutersCRB現(xiàn)貨指數走勢圖（ 19542022） 18 農產品價格：可能迎來向上突變 ? 2022年農產品產需預測 （聯(lián)合國糧農組織） 1. 2022年糧食總產量降低于上年總產量 2. 全球糧食庫存糧連續(xù)第二年下降 ? 羅杰斯 \巴非特的共識：玉米等農產品 1. 2022年全球玉米產量沒有明顯增加 2. 原油價格高漲下，玉米提煉 乙醇看好 3. 玉米是生產 乙醇的原料， 2022/06度全球 玉米總產量的 15%用于了 乙醇生產 4. 2022年年底前，中國可能確定乙醇在能 源結構中的比重指標，推廣乙醇使用 ? 玉米價格飛漲 → 農產品價格上漲 1. 中國糧食總產量：約 30%為玉米 2. 種植面積向玉米集中，其他作物將減產 先行指標 大商所玉米期貨 19 對主要宏觀經濟指標的預測 ? 主要宏觀經濟指標預測 2022年 2022年 2022年 1Q 2022年（預期） 消
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