【正文】 O 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 中國(guó)石油 668億元 A股 IPO 聯(lián)席保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 威創(chuàng)股份 股 I 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 海寧皮城 立訊精密 A股 IPO 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 中國(guó)石油 668億元 A股 IPO 聯(lián)席保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 理工監(jiān)測(cè) 股 I 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 14億元 A股 IPO 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 中國(guó)石油 668億元 A股 IPO 聯(lián)席保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 黔源電力3億元 股 I 保薦人 主承銷(xiāo)商 2022年 概況 – 領(lǐng)先的中小項(xiàng)目表現(xiàn) 神州泰岳 300002 國(guó)內(nèi) IT運(yùn)維管理解決方案龍頭企業(yè) ， 首批創(chuàng)業(yè)板上市公司； 公司專(zhuān)注于 IT運(yùn)維管理領(lǐng)域的發(fā)展 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)為向國(guó)內(nèi)電信 、 金融 、 能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門(mén)提供 IT運(yùn)維管理整體解決方案； 依托中信證券的定價(jià)和銷(xiāo)售能力 ， 最終以 。 發(fā)行審批條件 混合融資工具 – 分離交易可轉(zhuǎn)債 2022年來(lái)，證監(jiān)會(huì)暫停了對(duì)分離交易可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的審批，目前尚未恢復(fù)。 隨著逐步轉(zhuǎn)股 ， 對(duì)業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn) – 票面利率較低： 相比其他債券品種 ， 短期看可轉(zhuǎn)債利率成本較低 – 市場(chǎng)承接能力較大： 可轉(zhuǎn)債兼顧股債特性 ， 投資者對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品需求較強(qiáng) ， 市場(chǎng)能夠承受較大規(guī)模的發(fā)行 – 發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小： 定價(jià)和利率條款較靈活 ， 發(fā)行難度較??；含權(quán)條款有利于平衡投資者和發(fā)行人利益 – 轉(zhuǎn)股時(shí)間不確定性： 可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是逐步漸進(jìn)的 ，若股價(jià)走勢(shì)較弱 ， 轉(zhuǎn)股難度較大 、 且進(jìn)度會(huì)放緩 。 – 主要股東認(rèn)購(gòu)意愿： 大股東及其他主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿和出資能力非常關(guān)鍵 。 對(duì)于未來(lái)前景明確 、 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的行業(yè)和公司 ， 投資者參與熱情相對(duì)較高； – 需要提前鎖定需求： 核心工作在于提前落實(shí)認(rèn)購(gòu)需求 。 不足 關(guān)注重點(diǎn) 股權(quán) 融資 工具 A股公開(kāi)增發(fā) – 發(fā)行程序簡(jiǎn)單： 發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不同策略 ； – 對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊?。?僅向不超過(guò) 10家投資者發(fā)行，且有鎖定期限制，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小 ； – 監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持： 由于投資者范圍較小，且對(duì)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持。 – 盈利： 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%（ 扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值 ） ；最近 24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的 ， 不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降 50%以上的情形； – 分紅： 最近 3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近 3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的 30%； – 規(guī)模： 無(wú)明確的規(guī)定 ， 但通常不超過(guò)募投項(xiàng)目的需要； – 定價(jià)： 不低于公告招股意向書(shū)前 20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前 1個(gè)交易日的均價(jià) 。 詢(xún) 價(jià)：市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力 ? 投資者管理的資產(chǎn)總量； ? 投資者投資戰(zhàn)略和投資政策； ? 投資者投資偏好； ? 監(jiān)管部門(mén)對(duì)購(gòu)買(mǎi)數(shù)量的控制； ? 監(jiān)管部門(mén)對(duì)購(gòu)買(mǎi)者資格的控制。 法定限制 ? 公開(kāi)發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)到發(fā)行后公司股份總數(shù)的 25%以上；股本總額超過(guò) 4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為 10%以上。 國(guó)有股轉(zhuǎn)持因素 ? 根據(jù)最新規(guī)定，含國(guó)有股的股份有限公司進(jìn)行 A股 IPO，須按 IPO實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的 10%轉(zhuǎn)持國(guó)有股。 ? 是否經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)出具完稅證明文件； ? 國(guó)家及地方環(huán)境保護(hù)部門(mén)是否已就企業(yè)經(jīng)營(yíng)及募投項(xiàng)目出具環(huán)境保護(hù)核查文件（重污染行業(yè)）或環(huán)境保護(hù)評(píng)價(jià)文件（非重污染行業(yè)）。 設(shè)立方式 股份有限公司設(shè)立的核心內(nèi)容就是確定 折股比例 ，進(jìn)而確定總股本： ? 折股基礎(chǔ)： 截至目前，均采用發(fā)行主體母公司的凈資產(chǎn)進(jìn)行折股； ? 折股比例限制： 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不得低于變更后股份有限公司的股本，即折股比例（股份公司股本 /有限公司凈資產(chǎn)）應(yīng)小于等于 1； ? 股本規(guī)模設(shè)計(jì)： 股本規(guī)模大小應(yīng)與盈利能力高低相協(xié)調(diào)，適當(dāng)考慮市場(chǎng)可比公司的每股盈利水平。 公司根據(jù)需要首先完成股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整 ， 取得有權(quán)部門(mén)的批準(zhǔn)并辦理工商變更登記 ， 為整體變更為股份有限公司做準(zhǔn)備 。 公司可以考慮拿出一定比例的股權(quán)來(lái)建立股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 ， 對(duì)公司除現(xiàn)有股東以外的管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù) 、 市場(chǎng)等人員進(jìn)行激勵(lì)； ?實(shí)施方案： 操 作上可由激勵(lì)對(duì)象對(duì)有限公司增資或由有限公司現(xiàn)任股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象 。 ?有明確的使用方向 ， 原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù) 。 ?3年 內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化 。 ?持續(xù)運(yùn)營(yíng)三年 ， 除非國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)； ?有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股 整體變更 為股份有限公司的 ， 持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算 。 三板市場(chǎng) ? 目前，國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)在上市標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、透明度、監(jiān)管體制等方面基本一致，主要在規(guī)模上有所區(qū)別； ? 創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板相比，雖然上市條件較為寬松 ，但對(duì)信息披露及投資者的要求更加嚴(yán)格，體現(xiàn)了門(mén)檻低、風(fēng)險(xiǎn)大、監(jiān)管?chē)?yán)格的特點(diǎn)。 我 國(guó) 資 本 市 場(chǎng) 體 系 ? 為具有較大規(guī)模以及穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)提供融資服務(wù)； ? 目前 A股的主板市場(chǎng)包括上交所和深交所兩個(gè)市場(chǎng)。 公司通過(guò)上市獲得快速發(fā)展，盈利能力增強(qiáng)，員工福利待遇等會(huì)相應(yīng)隨之提高。非上市公司缺乏公開(kāi)的、可供投資人普遍認(rèn)可的價(jià)值評(píng)估機(jī)制，投資人、債權(quán)人等多以?xún)糍Y產(chǎn)判斷非上市公司的價(jià)值； ? 2022年以來(lái) IPO的平均 PE水平從 20倍上升至 60倍左右； ? 公司股東的個(gè)人財(cái)富與公司價(jià)值密切相關(guān)。 借助資本市場(chǎng)促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展（續(xù)） 4 業(yè)務(wù)創(chuàng)建 植根香港 演變?yōu)榭鐕?guó)集團(tuán) 上市 ? 以 服裝、玩具、電子 、塑料 產(chǎn)品及 紡織品 等形成最初的出口產(chǎn)品組合 ? 中國(guó)第一家華資的對(duì)外貿(mào)易出口商 ? 在香港成立分公司，以占據(jù)地理優(yōu)勢(shì) ? 利用亞洲國(guó)家逐步加速的工業(yè)化，獲取更多貨品供應(yīng)渠道 ? 投入巨大資源建立區(qū)域性采購(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，成為服務(wù)環(huán)球客戶的穩(wěn)健基礎(chǔ) 1995 2022 1949 1979 1906 1949 1979 1995 ? 1906年：利豐貿(mào)易公司在廣州創(chuàng)立 ? 1937年：利豐 (1937)有限公司正式在香港創(chuàng)立 ? 發(fā)展成香港最大出口商之一 ? 1985年：利豐 ﹝ 零售 ﹞ 有限公司成立 ? 開(kāi)展多項(xiàng)收購(gòu)，包括英之杰采購(gòu)服務(wù)、太古貿(mào)易和金巴莉以及 Colby Group等 ? 通過(guò)收購(gòu)，利豐獲得了幾方面的顯著提升： ? 規(guī)模擴(kuò)大一倍 ? 擴(kuò)大了海外客戶群 ? 引進(jìn)專(zhuān)業(yè)化人才 ? 提供“生產(chǎn)制造，市場(chǎng)推廣及物流配送”一站式經(jīng)銷(xiāo)服務(wù) ? 1992年：利豐在香港聯(lián)交所上市 四個(gè)重要的發(fā)展階段 大事 評(píng)析 利豐于 1906年創(chuàng)立 ， 是香港歷史最悠久的出口貿(mào)易商號(hào)之一。 ? 并購(gòu)是推進(jìn)企業(yè)快速增長(zhǎng)的必經(jīng)途徑。 ? 拓展海外市場(chǎng)，提高產(chǎn)品技術(shù)含量及附加值； ? 吸引人才，促進(jìn)研發(fā)，制定海外認(rèn)可的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。 ? 建立穩(wěn)定的長(zhǎng)期融資渠道，降低融資成本，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力； ? 提高市場(chǎng)知名度，有利于市場(chǎng)拓展；易獲得政府支持； ? 完善治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)容，吸引人才。s Inc 2022年 1971年 在阿肯色州小石鎮(zhèn) 成立 ，直至 1973才正式營(yíng)業(yè) 19711973年 收購(gòu) LTL承運(yùn)商 收購(gòu)金拷 收購(gòu)大田的網(wǎng)絡(luò) 起步階段 IPO 收購(gòu)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 造就最大運(yùn)輸中心 收購(gòu)信息技術(shù)公司 重要發(fā)展時(shí)刻 公司價(jià)值和股東財(cái)富的持續(xù)增值 公司價(jià)值與 股東財(cái)富 ? 上市公司價(jià)值可以在資本市場(chǎng)中得到動(dòng)態(tài)、全面的反映，其定價(jià)過(guò)程全面考慮包含了公司靜態(tài)價(jià)值和盈利預(yù)期，一般采用市盈率法，估值水平顯著高于凈資產(chǎn)，高成長(zhǎng)企業(yè)市值往往是企業(yè)資產(chǎn)凈值的數(shù)十倍。 上市使公司管理、發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績(jī)公告更加透明，員工可以更好的了解公司前景。根據(jù)發(fā)行條件、上市地點(diǎn)、上市后監(jiān)管規(guī)則的不同， IPO掛牌地點(diǎn)又分主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ? 為非上市公眾公司提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù) （ 多層次資本市場(chǎng)建設(shè) ）