上市公司分紅方案分析-全文預(yù)覽
【正文】 市共有上市公司127家，滬市為184家。因此有必要對(duì)資本公積金的數(shù)量以及轉(zhuǎn)增資本的比例進(jìn)行控制。它嚴(yán)格區(qū)分了以送股方式分紅的內(nèi)容，為規(guī)范上市公司的分紅行為創(chuàng)造了條件。純粹是一種鉆政策空子，欺騙股東的行為。例如廈華電子股份有限公司，公布的分紅方案為每10股送8股，投資者以為這家公司業(yè)績(jī)很好，將其股票炒至20多元，除權(quán)后，在大盤不斷上漲的情況下，該股票卻難以上漲。首先這種作法容易掩蓋公司的不良業(yè)績(jī)，分紅時(shí)現(xiàn)金不夠，用股票湊。資本公積金的用途是擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和增加公司注冊(cè)資本，我國(guó)沒(méi)有對(duì)資本公積金轉(zhuǎn)增資本的數(shù)量進(jìn)行規(guī)定。但當(dāng)公司的法定盈余公積金超過(guò)全部注冊(cè)資本的50％時(shí)，經(jīng)批準(zhǔn)，可以按不超過(guò)注冊(cè)資本的一定比例（我國(guó)股份制企業(yè)規(guī)定6％）分派紅利。所不同的是，盈余公積金具有指定的用途。紅利轉(zhuǎn)增資是指上市公司分紅時(shí)，不是將現(xiàn)金紅利分給股東，而是將其留在公司內(nèi)部，轉(zhuǎn)為資本，相應(yīng)地將一定比例的股票作為股利送給股東。 另一種作法是將公積金轉(zhuǎn)增資送股與紅利轉(zhuǎn)增資送股混淆起來(lái)，均作為分紅的內(nèi)容。但是有些公司采取先配股，然后再派現(xiàn)金或送股的辦法。為了配股,又另請(qǐng)了一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所重新核算,使凈資產(chǎn)收益率超過(guò)了10％。但有許多公司采取先送股再按30％配股的方法,使剛送的紅股也參加配股,其實(shí)際配股比例突破了30％。在市場(chǎng)低迷時(shí)，這種用配股代替分紅的作法，不僅對(duì)投資者造成很大的傷害，而且也不利于上市公司自身的發(fā)展。投資者已被套得很深，但該公司卻推出了配股方案。上市公司配股時(shí)，需要股東花錢認(rèn)購(gòu)，制定的配股價(jià)格雖然低于老股的價(jià)格，但實(shí)際上也是一種高溢價(jià)發(fā)行，一般上市公司制定的配股價(jià)都在2元多至6元多，最高的達(dá)到8元多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于面值。在這一問(wèn)題上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)兩種錯(cuò)誤作法。在1995年的紅利分配中，滬市采取現(xiàn)金股利形式分紅的達(dá)到101家，深市達(dá)到73家，均超過(guò)分紅公司總數(shù)的半數(shù)以上。通過(guò)這種分紅形式，股東雖然沒(méi)有得到現(xiàn)金收益，但是通過(guò)股東對(duì)公司所享有的債權(quán)，可以獲得利息，也可達(dá)到股東的投資目的。主要是以公司所持有的其它公司的有價(jià)證券作為股利發(fā)放。送紅股方式的好處在于，現(xiàn)金股利可保留在公司內(nèi)部，防止其流出公司，既增加了公司的資本，又?jǐn)U大了公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這種分紅形式即送紅股的形式。分派現(xiàn)金過(guò)多，受到股東的歡迎，但是公司用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金就會(huì)減少，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 （1）現(xiàn)金股利形式。在紅利權(quán)交易的時(shí)間內(nèi)，享受分紅的股東按照自己所持有分紅股票的數(shù)量以及每股扣稅后分派現(xiàn)金的數(shù)額填寫賣單，賣出紅利權(quán)，相應(yīng)的資金通過(guò)電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)打入股東的資金帳戶。而深市規(guī)定，除權(quán)日只有老股可以進(jìn)行交易，除權(quán)后的第三日為送股交易日，在這一日開盤前，計(jì)算機(jī)將所送紅股打入股東的股票帳戶。填權(quán)可以使投資者獲利，貼權(quán)則使投資者虧損。股票進(jìn)行除息除權(quán)處理一般是在股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日進(jìn)行。第四，除息（或除權(quán)）日。 第三，股權(quán)登記日。如果未能通過(guò)，就要重新修改分紅預(yù)案。安排召開股東大會(huì)或臨時(shí)股東大會(huì)的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式。不得有與公司章程相違背的分紅方案。有關(guān)的稅法還規(guī)定，送紅股也要繳納20％的個(gè)人所得稅，但目前難以執(zhí)行。在上市公司中，如果有優(yōu)先股股東，則公司應(yīng)按照一定的股息率向優(yōu)先股股東分派股息。這部分公積金并不是法定必須提取的，可以提取也可以不提。 4．提取法定公益金。公司在上一年度存在虧損的必須彌補(bǔ)虧損，否則不能分紅。其分配順序如下： 1．納稅。 上市公司分紅是上市公司對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分配的一項(xiàng)重要內(nèi)容。上市公司分紅一般是在公司營(yíng)業(yè)年度結(jié)束，公司年度決算和公布財(cái)務(wù)報(bào)告之后進(jìn)行的。同時(shí),我們應(yīng)當(dāng)看到，在市場(chǎng)上投機(jī)炒差價(jià)，我賺的錢就是你虧的錢，不過(guò)是羊毛出在羊身上。二是股市中許多投資者雖然獲得較高的資本收益，但是從上市公司公布的今年的中期業(yè)績(jī)和分紅水平可以看出，大部分上市公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)滑坡。但是這種資本收益大部分是投資者通過(guò)投機(jī)炒作而獲得的短期買賣差價(jià)收益，而不是投資者通過(guò)投資而獲得的長(zhǎng)期買賣差價(jià)收益。 從公司的成長(zhǎng)性方面看,由于我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)普遍下降,絕大部分上市公司的成長(zhǎng)性不高，加上市場(chǎng)狀況不好，投資者很難通過(guò)投資來(lái)獲得長(zhǎng)期差價(jià)收益。投資者如果不想投機(jī)，有錢最好存入銀行。而形成這一狀況的一個(gè)重要的原因就在于,我國(guó)的上市公司分紅水平普遍較低,上市公司的成長(zhǎng)性較差，投資者所能獲得的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投機(jī)收益。有些公司在分紅時(shí)通過(guò)填表的方式向投資者提供一定的選擇，投資者既可以拿走公司分派的現(xiàn)金，也可以自動(dòng)將現(xiàn)金放回公司，折成紅股以在將來(lái)獲取長(zhǎng)期差價(jià)收益。這一類人以老年人居多，考慮現(xiàn)時(shí)多于考慮未來(lái)。而投資于美國(guó)的股票市場(chǎng)，可獲得的投資收益較高。而投資收益大于投機(jī)收益的前提是上市公司的高投資回報(bào)和高成長(zhǎng)性。投資者購(gòu)買這些公司的股票，雖然短期所獲得的現(xiàn)金收益較少，但手中股票增加，通過(guò)長(zhǎng)期投資也可以獲得可觀的長(zhǎng)期差價(jià)收益。許多人將這種收益看成是投機(jī)收益，這是不正確的。－部分是股利收益，這種收益主要是通過(guò)上市公司分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，在研究上市公司的分紅問(wèn)題之前，我們有必要先對(duì)投資者收益的構(gòu)成進(jìn)行研究。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關(guān)。這種狀況的形成有其深刻的原因。如四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等股票，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)優(yōu)異，股價(jià)一漲再漲，而一些公司業(yè)績(jī)較差的股票，其價(jià)格不漲反跌。在這－輪行情中，追捧績(jī)優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績(jī)成為與往年不同的最主要特點(diǎn)。但是我們也不能不看到，在我國(guó)目前的股市中，絕大多數(shù)人看中公司業(yè)績(jī)，并不是以公司業(yè)績(jī)來(lái)投資，而是用公司業(yè)績(jī)?nèi)ネ稒C(jī)，人們往往是將公司業(yè)績(jī)作為一個(gè)投機(jī)的題材，進(jìn)行短線炒作以博取差價(jià)。也就是說(shuō)投資者行為完全受利益驅(qū)動(dòng)，在特定的市場(chǎng)中，如果投資獲得的收益大于投機(jī)獲得的收益，投資者必然趨向于投資；如果投機(jī)獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機(jī)。應(yīng)當(dāng)注意的是，上市公司的分紅問(wèn)題并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)量比較問(wèn)題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者仍然愿意向這些公司長(zhǎng)期投資，因?yàn)檫@些公司具有較好的成長(zhǎng)性，投資者購(gòu)買的是這些公司的未來(lái)，是為了獲取長(zhǎng)期的差價(jià)收益。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構(gòu)成。另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價(jià)收益，即投資者低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出股票所獲得的收益。有些上市公司雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但為了增強(qiáng)其成長(zhǎng)性，在紅利分配時(shí)，采取少派現(xiàn)金多送紅股的方式，將更多的資金留作公司的發(fā)展資本。 在股票市場(chǎng)中，只有投資收益大于投機(jī)收益，投資者才能傾向于投資而減少投機(jī)，使市場(chǎng)中投資的人數(shù)大于投機(jī)的人數(shù)，股票市場(chǎng)才能成為穩(wěn)定健康的投資市場(chǎng)，否則股票市場(chǎng)只能是一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)。例如在美國(guó)，一年期銀行存款的利率為6％，所得利息要交納15％的聯(lián)邦稅，再減去通貨膨脹率34％，實(shí)際所獲利息是很少的。在投資者中又分為兩類人，一類人投資的目的是為了獲取上市公司的投資回報(bào)，是為了追求上市公司分派的現(xiàn)金。根據(jù)不同的投資目的，投資者可以加入不同的基金，由基金公司負(fù)責(zé)操作。這種情況決定了我國(guó)股市只能是一個(gè)投機(jī)性的股市。我國(guó)還有許多上市公司的分紅額與市價(jià)比率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于－年期銀行定期存款利率，甚至低于銀行的活期存款年利率。在這種條件下，投資者購(gòu)買股票，只能是為了投機(jī)，沒(méi)有人去重視上市公司的分紅了。今年，由于股市出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)行情，許多人獲得了豐厚的資本收益。而想長(zhǎng)期投資，捂一年或幾年的人很少。從某種意義上來(lái)講，利益的引導(dǎo)，比強(qiáng)制性的監(jiān)管更為有效，創(chuàng)造使投資者的投資收益大于投機(jī)收益的條件,是一個(gè)關(guān)鍵。 上市公司分紅的規(guī)則與程序 投資者獲得的股
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