《分析投資項(xiàng)目》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 所需購(gòu)買的新設(shè)備的年折舊費(fèi) f) 現(xiàn)在的凈營(yíng)運(yùn)資金為 1000萬(wàn)元， 1年后為 1200萬(wàn)元， 2年后為 500萬(wàn)元 g) 從該項(xiàng)目所帶來(lái)的凈收益中提取一部分用于股利支付 27 測(cè)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流（ 4） （三）項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流的確定（ 1） ? 初始現(xiàn)金流量 新資產(chǎn)的成本 + 資本性支出（運(yùn)輸及安裝費(fèi)等） +（ ）凈運(yùn)營(yíng)資本的增加（減少量） 新資產(chǎn)替換舊資產(chǎn)的決策中，舊資產(chǎn)出售所得收入 +（ ）與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免） = 初始現(xiàn)金流量 28 測(cè)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流（ 5） （三）項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流的確定（ 2） ? 期間增量現(xiàn)金流量 （ 1） 營(yíng)業(yè)收入的凈增量（減少量）減去（加上）營(yíng)業(yè)費(fèi)用的任何凈增加（減少量） （ 2） （ +） 稅法確認(rèn)的折舊費(fèi)用的凈增加（減少） （ 3） = 稅前收入凈變化 （ 4） （ +） 稅收的凈增加（減少） （ 5） = 稅后收入凈變化 （ 6） +（ ） 稅法確認(rèn)的折舊費(fèi)的凈增加（減少） （ 7） = 該期增量?jī)衄F(xiàn)金流量 29 測(cè)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流（ 6） （三）項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流的確定（ 3） ? 期末增量?jī)衄F(xiàn)金流量 最后一期凈現(xiàn)金流量需要單獨(dú)列出，原因是某些特殊的現(xiàn)金流量往往發(fā)生在項(xiàng)目的結(jié)束之時(shí)，如出售或處理資產(chǎn)的殘值；與資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅收（稅收抵免）；項(xiàng)目結(jié)束時(shí)營(yíng)運(yùn)資本在最后一期收回等。 ? 所有投入的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)都會(huì)收回。這種新型跑車的客戶很有可能是正準(zhǔn)備購(gòu)買該公司家用長(zhǎng)箱轎車的客戶。 22 機(jī)會(huì)成本 ?例 假設(shè)宏大貿(mào)易有限公司有一個(gè)空閑的庫(kù)房，這個(gè)庫(kù)房用來(lái)存放了一個(gè)新的電子彈球游戲機(jī)。為此項(xiàng)目，公司已經(jīng)支付給了一家咨詢公司 100,000美元作為市場(chǎng)測(cè)試分析的費(fèi)用，這筆費(fèi)用是去年支付的。 2. 應(yīng)考慮如機(jī)會(huì)成本及其他好處 （ Opportunity cost） 3. 應(yīng)考慮投資項(xiàng)目負(fù)效應(yīng)的影響 （ Side effects） 4. 應(yīng)考慮項(xiàng)目投資引起的營(yíng)運(yùn)資本變化 5. 應(yīng)考慮通貨膨脹的影響 6. 應(yīng)考慮折舊的稅收影響 * 19 沉沒(méi)成本 ?任何一種已經(jīng)發(fā)生，但不能找回的費(fèi)用稱為沉沒(méi)成本。 15 增量現(xiàn)金流 ?在計(jì)算一個(gè)項(xiàng)目的 NPV時(shí)，應(yīng)該使用由于采納項(xiàng)目而直接給公司帶來(lái)的現(xiàn)金流的變化值，這就是增量現(xiàn)金流。 用 6%年利率作為資本成本計(jì)算 PC1000項(xiàng)目的 NPV是錯(cuò)誤的。 11 投資項(xiàng)目要求回報(bào)率的估算 ?投資人和被投資人 ?具體投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高低決定了資本成本的大小。 ?時(shí)間加權(quán)現(xiàn)金流 ?使用時(shí)間加權(quán)的現(xiàn)金流評(píng)價(jià)投資是否是好投資。 ?使用與投資決定相關(guān)的“增量”現(xiàn)金流。 ?我們將看如何使用現(xiàn)金流折現(xiàn)（ DCF）分析和 NPV以及其他規(guī)則進(jìn)行資本預(yù)算的決定。 ?可以將需使用資源的決定分類： ?開(kāi)展新的業(yè)務(wù) ?進(jìn)入新的市場(chǎng) ?投資新的設(shè)備用于降低成本 ?并購(gòu)其他企業(yè) 3 公司金融的主要內(nèi)容 ?資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 總資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益（所有者權(quán)益） 負(fù)債及股東權(quán)益 投資決策（資本預(yù)算） 融資決策（資本結(jié)構(gòu)） 營(yíng)運(yùn)資金管理 4 主要內(nèi)容： 一、資本預(yù)算的概念及過(guò)程 二、資本預(yù)算的特征 三、現(xiàn)金流的測(cè)算 四、資本成本 五、資本預(yù)算的方法 5 什么叫資本預(yù)算（ Capital budgeting） ?一個(gè)企業(yè)分析投資決定的過(guò)程稱為 資本預(yù)算 。因你不能花利潤(rùn)。 回報(bào)計(jì)算的口訣：“時(shí)間加權(quán)，增量現(xiàn)金流回報(bào)” 8 進(jìn)入投資分析 ?基于投資風(fēng)險(xiǎn)，估算項(xiàng)目的 要求報(bào)酬率(hurdle rate) ?測(cè)算投資的會(huì)計(jì)收入和利潤(rùn) ?將會(huì)計(jì)利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為 現(xiàn)金流 ?使用現(xiàn)金流評(píng)價(jià)投資是否是好投資。在該例中，公司至少應(yīng)采用部門確定資本成本的政策。假定在線銷售公司的信譽(yù)高，因?yàn)樵摴净旧蠜](méi)有負(fù)債，所以該公司能以每年 6%的利率發(fā)行價(jià)值 $500萬(wàn)的債券。 ?雖然我們分析的基點(diǎn)是單個(gè)項(xiàng)目，但我們最終要考察的是這一項(xiàng)目對(duì)企業(yè)整體現(xiàn)金流帶來(lái)的是什么樣的變化，即我們使用企業(yè)在項(xiàng)目前后產(chǎn)生的現(xiàn)金流的差額作為計(jì)算股東財(cái)富價(jià)值變化的依據(jù)，這樣的現(xiàn)金流被稱為 增量現(xiàn)金流（ Incremental cash flow） 。 17 測(cè)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流（２） （一）現(xiàn)金流的基本特征 1．預(yù)測(cè)的是現(xiàn)金流量而非收入 2．預(yù)測(cè)的是 營(yíng)業(yè) 現(xiàn)金流量 3. 預(yù)測(cè)的是 增量 現(xiàn)金流量 4. 預(yù)測(cè)的是 稅后 現(xiàn)金流量 （ 1）現(xiàn)金流入 =收入 現(xiàn)金支出 稅 （ 2）現(xiàn)金流入 =收入 總費(fèi)用 稅 +非現(xiàn)金支出
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