【正文】 革的效果并不理想，而中國(guó)漸進(jìn)改革的成功有目共睹。，但也有學(xué)者擔(dān)心投入基礎(chǔ)設(shè)施可能導(dǎo)致固化現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，技術(shù)水平粗放化，并喪失結(jié)構(gòu)調(diào)整的良機(jī)。基礎(chǔ)設(shè)施投資被認(rèn)為可以避免加工工業(yè)的重復(fù)建設(shè) 1998年國(guó)務(wù)院增發(fā)1000億元國(guó)債所籌資金的使用原則之一是只能選擇基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。與此同時(shí)，在近期內(nèi)中國(guó)政府財(cái)政收入比重很難大幅度提高，其主要原因是，我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)率非常低，稅收制度有待完善。第二，中國(guó)的財(cái)政收入僅占GDP的11％，而我們上面說的3％和60％的臨界點(diǎn)主要適用于發(fā)達(dá)國(guó)家（歐盟），這些國(guó)家的財(cái)政收入通常占GDP的20－50％。這些數(shù)目目前還很難精確估計(jì)，粗略估計(jì)表明中國(guó)政府負(fù)債（包括潛在負(fù)債）占GDP的比重應(yīng)該在50％左右，非常接近國(guó)際警戒線的臨界點(diǎn)。目前國(guó)際上公認(rèn)的警戒線是國(guó)債余額占當(dāng)年GDP的比重為60％，赤字占GDP的比重為3％。我國(guó)增發(fā)國(guó)債，是否會(huì)引發(fā)政府債務(wù)危機(jī)？主流意見是不會(huì)。對(duì)實(shí)施積極的財(cái)政政策的最為一致的肯定意見是它能有效地增強(qiáng)人們的信心，這在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮明顯的情形下，具有至關(guān)重要的意義。中國(guó)老百姓的金融資產(chǎn)大頭在銀行。不良資產(chǎn)中有相當(dāng)部分是1992－1993年經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)形成的。目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展趨于多樣化，不能說所有的企業(yè)和居民都對(duì)貨幣政策不敏感。為什么200年前的法國(guó)能講質(zhì)量，而90年代的中國(guó)還沒有資格談質(zhì)量和效益呢？ 關(guān)于貨幣政策對(duì)于貨幣政策的效力，有不少人持懷疑態(tài)度，甚至認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)落入“流動(dòng)性陷阱”，貨幣政策失效。1993－1997，GDP增長(zhǎng)分別是13％、12％、10％、%%，同期就業(yè)機(jī)會(huì)的變化分別是50萬個(gè)、51萬個(gè)、65萬個(gè)、70萬個(gè)和80萬個(gè)，兩者仍然是負(fù)相關(guān)（陳功，1998）。以我國(guó)目前的情況而論，約50％以上的行業(yè)生產(chǎn)能力閑置在60％以上，如果提高增長(zhǎng)率，將首先拉動(dòng)的是現(xiàn)有生產(chǎn)能力利用水平的提高（既減少庫(kù)存），而這并不需要新增就業(yè)。但單位分房后，入住者會(huì)把所有這些東西都拆掉重裝，把墻壁刮掉重新裝修。三、1998年有哪些經(jīng)濟(jì)政策存在著爭(zhēng)議？ 對(duì)于確保8％的爭(zhēng)議1998年擴(kuò)大內(nèi)需的目的是為了確保一定速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣政策也好，財(cái)政政策也好，目的都是為了增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的順利進(jìn)行，推動(dòng)了政企分開。1998年,在確保增長(zhǎng)的壓力下，從總體上，中國(guó)政府沒有強(qiáng)壓銀行大量發(fā)貸。目前，在華設(shè)立的外資、合資、獨(dú)資營(yíng)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)達(dá)175家。四是適當(dāng)增加城市商業(yè)銀行，目前已經(jīng)批準(zhǔn)開業(yè)的有80多家。一是取消了幾十年一貫制的對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款規(guī)?？刂?，擴(kuò)大了國(guó)有商業(yè)銀行全年余額貸款比例。但我們注意到，改革其實(shí)也已經(jīng)悄悄加快了步伐。貨幣政策的幾次降息極大地減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑速度，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等都起到了重要的作用。因?yàn)?998年人民幣通貨膨脹率為負(fù)值，部分地抵消了人民幣貶值的壓力。但中國(guó)政府任憑風(fēng)云變幻，保持匯率穩(wěn)定的承諾始終沒有動(dòng)搖過，現(xiàn)在看來實(shí)在是英明之舉。？ 首先是堅(jiān)持人民幣匯率不貶值。我是一個(gè)很挑剔的人，從沒給人打過10分。1998年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐季下降，估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅2%%，%，%%，發(fā)展中國(guó)家平均增長(zhǎng)速度可能不到3％，%，%，為10年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。三是企業(yè)虧損繼續(xù)增加，截止到第三季度末，工業(yè)企業(yè)虧損面和虧損額已分別達(dá)34％、1380億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由上年的1149億元降至795億元，%。一是外貿(mào)出口總體上呈急劇下降的趨勢(shì)，1－%，有四個(gè)月出口負(fù)增長(zhǎng)，八、九、十連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，%，年初10％的目標(biāo)已不可能完成。其次，可以清楚地看到，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)帶動(dòng)了工業(yè)增長(zhǎng)，尤其是下半年工業(yè)增長(zhǎng)速度明顯加快，1－%，%，%，一些先行指標(biāo)如水泥、鋼材、平板玻璃的生產(chǎn)出現(xiàn)了較為明顯的增速回升（1998年10月水泥、鋼、%、%%，見《金融時(shí)報(bào)》1998年12月5日）。從中長(zhǎng)期看，擴(kuò)大內(nèi)需的效果最終還將取決于體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)展程度。在消費(fèi)無熱點(diǎn)的情況下，投資下滑既有必然性又有合理性，至于投資的上升是依靠政府?dāng)U大支出來馬上啟動(dòng)，還是依靠消費(fèi)傳導(dǎo)來逐漸啟動(dòng)，人們也會(huì)有不同的看法。消費(fèi)欲望不足的含義是指目前該買的東西都買了（如城鎮(zhèn)居民的“幾大件”），消費(fèi)欲望得不到滿足的含義是目前的生產(chǎn)商不能生產(chǎn)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品來，供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)之間存在偏差，無效供給太多。我們?cè)赋觯瑢?duì)于當(dāng)前供需矛盾的尖銳，堅(jiān)持總需求不足因而主張政策導(dǎo)向是需求管理的意見與堅(jiān)持體制和結(jié)構(gòu)是主要矛盾因而主張政策導(dǎo)向是供給管理的意見，大約都是對(duì)一半、錯(cuò)一半（北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組，1998a）。更為可能的是，即使較早地實(shí)施了擴(kuò)大內(nèi)需的需求管理政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也未必能避免增長(zhǎng)速度的衰退。一個(gè)有爭(zhēng)議的問題及評(píng)價(jià)一個(gè)有爭(zhēng)議的問題是，宏觀政策的調(diào)整是否太晚，或者說“宏觀軟著陸”是否為時(shí)太長(zhǎng)，如果早就（比如說1991997年）實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是就不會(huì)有衰退？我們的看法是，如果政策調(diào)整得早，客觀上效果確實(shí)會(huì)更好一些，但這是事后看，事前的認(rèn)識(shí)未必能統(tǒng)一。%，全國(guó)商品零售價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)－%、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)從2月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，至6月累計(jì)增長(zhǎng)為－%。于是才有了調(diào)增貸款計(jì)劃，以及3月份和7月份短時(shí)期內(nèi)的兩次降息等一連串積極的貨幣政策措施的出臺(tái)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)越過“高增長(zhǎng)低通脹”下限，出現(xiàn)了增速不高（%，%的增長(zhǎng)）、物價(jià)為負(fù)（全國(guó)商品零售價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)－%，%）的情形，形勢(shì)非常嚴(yán)峻。主要標(biāo)志一是年初出臺(tái)的減免稅收、鼓勵(lì)進(jìn)口的政策，這是1998年的第一個(gè)宏觀政策。觀察宏觀政策的演變，從對(duì)總需求的緊縮到擴(kuò)大內(nèi)需，從適度從緊的財(cái)政貨幣政策到積極的財(cái)政政策配以適當(dāng)?shù)呢泿耪?，確實(shí)是具有轉(zhuǎn)折性的意義。對(duì)于國(guó)際局勢(shì)變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是出口的影響，多數(shù)人認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠?jī)?nèi)需，又是個(gè)半封閉的大國(guó)，因此外部沖擊（shock）對(duì)國(guó)內(nèi)的影響不會(huì)太大，經(jīng)過努力，中國(guó)的出口仍然可以維持高速增長(zhǎng)（權(quán)威部門估計(jì)10％）。的。一、1998年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策回顧一個(gè)有意思的問題：1997年中國(guó)人怎么看1998？總體上，1997年的中國(guó)人是非?？春?998 按民間諧音說法，“1998”即是“要久久發(fā)”，是大吉大利的年數(shù)。對(duì)于國(guó)際局勢(shì)，特別是對(duì)于亞洲金融危機(jī)，主流的意見是，經(jīng)過第一波（東南亞）、第二波（香港、臺(tái)灣）和第三波（韓國(guó)、日本）的震蕩，到1998年2月，亞洲金融危機(jī)已經(jīng)見底回升，形勢(shì)在向好的方向轉(zhuǎn)化。對(duì)于變化后的1998年的宏觀政策的基本取向，可以概括為兩句話：一是以保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)為目標(biāo)；二是以實(shí)施積極的財(cái)政貨幣政策擴(kuò)大內(nèi)需為手段。－－先是承繼“宏觀軟著陸”下的形勢(shì)判斷，繼續(xù)適度從緊的政策取向。1－2月份的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，預(yù)期中的新增長(zhǎng)周期并未啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)在下滑。由于體制及市場(chǎng)環(huán)境的變化，地方并未對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需的信號(hào)作出足夠反應(yīng)。1－6月的數(shù)據(jù)顯示，以貨幣政策為主導(dǎo)的擴(kuò)大內(nèi)需政策還未產(chǎn)生足夠的政策效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的跡象仍不明顯。至此，不同于“宏觀軟著陸”雙緊政策的新的宏觀政策取向完全形成。二是眾所周知總需求問題是短期問題，無法解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾，因此當(dāng)改革面臨攻堅(jiān)，政府正致力于治理一些深層次問題時(shí)，突然轉(zhuǎn)向擴(kuò)大需求的政策取向無疑需要更大的決心，實(shí)際上除非總需求問題充分暴露否則難以