【正文】 ，此時(shí)應(yīng)作為現(xiàn)金流入。 　　　　　　B、殘值變現(xiàn)凈收入納稅的問題： 　　　　　　　　這里我們結(jié)合會計(jì)上固定資產(chǎn)清理的會計(jì)處理來理解?！　　　∧衬甑墓潭ㄙY產(chǎn)持有成本＝該年折舊＋年初固定資產(chǎn)折余價(jià)值投資最低報(bào)酬率　　　　固定資產(chǎn)平均年成本按下式計(jì)算：　　　　　 七、所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響 　　稅后成本與稅后收入　　　?、佟⒍惡蟪杀?支出金額（1－稅率）　　　?、?、稅后收入=收入金額（1－稅率）　　　　　公式中的收入金額是指根據(jù)稅法規(guī)定需要納稅的收入，不包括項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回墊支資金等不需要納稅的現(xiàn)金流入　　折舊抵稅：折舊是一項(xiàng)成本，折舊的發(fā)生可以減少所得稅，稱為“折舊抵稅”或“稅收擋板”　　　　　折舊減少的稅負(fù)額=應(yīng)提折舊額稅率　　稅后現(xiàn)金流量的三種計(jì)算方法　　　?、?、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算　　　　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　　　　②、根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果計(jì)算：　　　　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊　　　?、邸⒏鶕?jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算：（應(yīng)用最廣泛）　　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后成本+稅負(fù)減少　　　　　　　　　　 ＝收入（1－稅率）－付現(xiàn)成本（1－稅率）+折舊稅率　　　　******由于折舊抵稅的作用，對于不同的投資項(xiàng)目，考慮所得稅影響和不可慮所得稅影響可能會得到不同的結(jié)論　　　　******152頁例5，一定要搞明白，否則就不要進(jìn)考場了。年金終值系數(shù)　　　　　　C、平均年成本＝(原始投資額－殘值收入))／年金現(xiàn)值系數(shù)＋殘值收入年利率＋年運(yùn)行成本　　　　對于第三種方法，不容易理解?！　　⊙由旆治觯骸　　　、?、使用年限不同時(shí)，計(jì)算平均成本　　　?、?、使用年限相同時(shí)，不用計(jì)算平均成本，想一想，用什么？　　　?、邸⒆儸F(xiàn)金流入時(shí)，利用現(xiàn)金凈流量，計(jì)算年金A。競爭關(guān)系的投資項(xiàng)目會降低現(xiàn)金流量，互補(bǔ)關(guān)系的投資項(xiàng)目會增加現(xiàn)金流量。機(jī)會成本不是通常意義上的“成本”，而是一種失去的潛在收益，盡管沒有實(shí)際發(fā)生，但在決策時(shí)必須要考慮。相關(guān)成本是指與特定決策項(xiàng)目有關(guān)的、在分析評價(jià)時(shí)必須考慮的成本因素，如差額成本、未來成本、機(jī)會成本、重置成本等?！　　　　　、優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便　　　　　　D、缺點(diǎn)：（1）忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值因素；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量　　　　　　E、它只能作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性?！　　　　　⊥顿Y回收期＝原始投資額247?！　　≡谟?jì)算現(xiàn)值指數(shù)時(shí)，需要事先設(shè)定貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的高低將影響方案的優(yōu)先次序?！　　∪绻麅蓚€方案是相互排斥的，要使用凈現(xiàn)值指標(biāo)，選擇凈現(xiàn)值較大的方案；如果兩個方案是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，優(yōu)先安排內(nèi)含報(bào)酬率較高的方案　　　　　　E、內(nèi)含報(bào)酬率法與現(xiàn)值指數(shù)法的區(qū)別：　　　　　　經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。這是因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益　　　?、?、內(nèi)含報(bào)酬率：又稱內(nèi)部收益率，指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即：能夠使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定，比較容易計(jì)算。二、資本投資評價(jià)的基本原理 　　 投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。 　　 　　　　******一種股票的β值可以度量該股票對整個組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)，β值作為這一股票風(fēng)險(xiǎn)程度的一個大致度量。 　　 　　B、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只與證券之間協(xié)方差的影響，與各證券本身的方差無關(guān) 　　 　　C、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于1，沒有任何抵銷作用，在等比例投資的情況下，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券各標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。 　　 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 　　　?、?、投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式 　　　　 　　計(jì)算投資項(xiàng)目的置信區(qū)間與置信概率。風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，其虧損或報(bào)酬的不確定性增加，有可能發(fā)生較大的損失，也有可能獲得較高的報(bào)酬。2σ 　　　　　　　　3　　　　　　　　　　%　　　報(bào)酬率預(yù)期值177。 六、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 　　用到的統(tǒng)計(jì)學(xué)中的基本術(shù)語 　　　?、佟⒏怕剩河脕肀硎倦S機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值 　　　?、?、隨機(jī)變量的數(shù)值呈離散型或連續(xù)型分布 　　　?、?、預(yù)期值：隨機(jī)變量的各個取值，以相應(yīng)的概率作為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù) 　　　?、?、常用隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差 　　　?、荨ⅰ邦A(yù)期值177。 　　******孫進(jìn)山內(nèi)插法口訣：（原文出自中國會計(jì)視野社區(qū)） 　　求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時(shí)，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率差之比等于凈現(xiàn)值（現(xiàn)值）差之比。 　　債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系：是一個價(jià)值回歸過程 　　　?、佟⒈匾獔?bào)酬率不變時(shí)，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 　　　?、?、必要報(bào)酬率變動時(shí)，隨到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動對債券價(jià)值的影響越來越小 　　不同利率支付頻率下債券價(jià)值的計(jì)算 　　　　①、純貼息債券：在到期日作某一單筆支付 　　　　　　　ＰＶ＝Ｆ／（１+i）n 　　　?、凇⑵较涸诘狡跁r(shí)間內(nèi)按年、月或季平均支付利息 　　　　　　　 　　　　③、永久債券：沒有到期日，永不停止支付利息 　　　　　?。校郑嚼㈩~／必要報(bào)酬率 　　流通債券的價(jià)值：等于未來利息收入和本金收入的現(xiàn)值。i 三、債券估價(jià) 　　債券估價(jià)的基本模型 　　　　債券價(jià)值＝未來每期利息的現(xiàn)值＋到期本金現(xiàn)值 　　　　　V＝I（p/A，i，n）＋M（p/s，i，n） 　　　　******折現(xiàn)率取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平 　　　　******債券價(jià)值的計(jì)算實(shí)際上就是計(jì)算債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 　　　?、?、乘的方法：先從m＋n處用普通年金折現(xiàn)到m處，再從m處用復(fù)得現(xiàn)值折現(xiàn)。特別是有關(guān)現(xiàn)值計(jì)算的公式，必須做到信手拈來。 　　　　　　現(xiàn)值＝終值/年金現(xiàn)值系數(shù)　現(xiàn)金預(yù)算的目的在于資金不足時(shí)籌措資金，資金多余時(shí)及時(shí)處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用 第四章　財(cái)務(wù)估價(jià) 　　本章是財(cái)務(wù)成本管理教材最重要的一章，也是2003年教材變化最大的一章，歷年考試重點(diǎn)，說占15分也不算多過分，綜合題肯定有，要引起高度重視。該項(xiàng)目列示現(xiàn)金收入合計(jì)與現(xiàn)金支出合計(jì)的差額?？沙掷m(xù)增長率的高低，取決于公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率?；阡N售額 　　　　　 　　　　　　******影響可持續(xù)增長率的四個因素：就是公式里的四個財(cái)務(wù)比率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少 　　　　敏感分析時(shí)，這幾個因素只能一個一個地變，不能同時(shí)變幾個，否則不能測算出敏感程度。 　　　　　　現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明收益質(zhì)量不夠好 第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃 歷年考試重點(diǎn)，題型為計(jì)算題和綜合題，約占10分 一、財(cái)務(wù)預(yù)測 　　財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟 　　　?、?、銷售預(yù)測：這是財(cái)務(wù)預(yù)測的起點(diǎn) 　　　?、?、估計(jì)需要的資產(chǎn) 　　　?、?、估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余 　　　?、?、估計(jì)所需籌資額 　　銷售百分比法 　　　　基本原理：首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益，然后利用會計(jì)等式確定融資需求 　　　?、佟⒖傤~法步驟： 　　　　　　A、區(qū)分變動項(xiàng)目和不變項(xiàng)目 　　　　　　B、計(jì)算基期變動性資產(chǎn)及變動性負(fù)債的銷售百分比 　　　　　　　?。交谧儎有再Y產(chǎn)（或負(fù)債）247。凈收益經(jīng)營活動凈收益＝凈收益－非經(jīng)營收益＋非經(jīng)營損失 　　　　　凈收益營運(yùn)指數(shù)越大，說明收益質(zhì)量越好。 　　收益質(zhì)量分析 　　　　①、決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為三個方面（判斷） （1）會計(jì)政策的選擇。近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和 　　　　該比率越大，說明資金自給率越高。 　　獲取現(xiàn)金能力分析： 　　　?、?、銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量247。本期到期的債務(wù) 　　本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超過每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。年度末普通股數(shù) 　　　　該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。普通股每股市價(jià)100% 　　　?、?、股利支付率＝（普通股每股股利247。投資報(bào)酬率市盈率＝1 　　　　通常認(rèn)為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大；市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，公司的社會信賴度高，但從投資者角度看，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大 　　　　　　 　　　　需要特別注意的是，單獨(dú)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)通常直接用資產(chǎn)與負(fù)債的期末余額計(jì)算，而在權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率需要用全年平均額計(jì)算 　　　　掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心是理解各項(xiàng)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系。例如，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，按要求應(yīng)該使用銷售成本；如果題目中沒有銷售成本指標(biāo)，就用銷售收入指標(biāo)近似替代 三、杠邦財(cái)務(wù)分析體系 　　杜邦分析體系中，核心指標(biāo)是權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù) 　　　　******權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo) 　　　　　　權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 　　　　　　權(quán)益凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 　　　　******權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，表示企業(yè)負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。平均凈資產(chǎn))100% 　　　　　　凈資產(chǎn)收益率（股份公司）＝凈利潤／年度末股東權(quán)益100% 　　　　　　分析：該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。銷售收入)100% 　　　　　　分析：該指標(biāo)反映收入的收益水平，其可以進(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等因素 　　　　②、銷售毛利率＝[(銷售收入－銷售成本)247。從長期償債能力來講，其比率應(yīng)是越低越好 　　　?、堋⒁勋@利息倍數(shù)＝息稅前利潤247。 　　　　　　　　債權(quán)人認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，該比率越低，債權(quán)人越有保障，貸款風(fēng)險(xiǎn)越?。粡墓蓶|的角度看，如果全部資本利潤率大于借債利率，則希望該指標(biāo)越大越好，否則反之；從經(jīng)營者角度看，負(fù)債過高，企業(yè)難以繼續(xù)籌資，負(fù)債過低，說明企業(yè)經(jīng)營缺乏活力；因此從財(cái)務(wù)管理的角度，企業(yè)要在盈利與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡，確定合理的資本結(jié)構(gòu) 　　　　②、產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額247。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng) 　　負(fù)債比率：反映企業(yè)償付債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。平均流動資產(chǎn) 　　　　　　分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。銷售成本 　　　　　　分析：存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨變現(xiàn)越快；提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差 　　　?、?、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。 流動負(fù)債 　　　　④、影響變現(xiàn)能力的其他因素 　　　　　　引起變現(xiàn)能力增加的因素：可動用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。 　　　　　標(biāo)準(zhǔn)值：一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率為2 　　　　②、速動比率＝(流動資產(chǎn)－存貨)247。 　　　　　企業(yè)能否償還短期債務(wù)，還要看短期債務(wù)的多少，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。 　　　　　D、定基替代法：14章的標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響　　　?、?、通貨膨脹附加率：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降?！　　　　　?yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念、 自由跟莊概念　　有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則，它們是對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識。注意稅收影響　　　　③、信號傳遞原則：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力　　　　　　自利原則的延伸。結(jié)果?！　　　、?、五個要素：決策者。（看看就行了，沒考點(diǎn)）　　　?、佟Q策的過程：情報(bào)活動?！　　　　　　　亩唐趤砜?，又分為兩種：一是虧損小于折舊的，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，在固定資產(chǎn)重置前可以維持下去；二是虧損額大于的折舊的，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)?！　?．現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因　　　?、?、內(nèi)部原因　　　　　　A、盈利企業(yè)　　　　　　　　如果不擴(kuò)充，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢?！　　　　　　≠Y本結(jié)構(gòu)：籌資問題，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是公司破產(chǎn)的一個重要原因。三、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（掌握）　　外部不可控因素：法律環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！　“l(fā)展。要求：以收抵支、償還到期債務(wù)　　　　　客觀題：生存威脅的內(nèi)在原因：長期虧損；直接原因：不能到期償債。二、財(cái)務(wù)目標(biāo)的三種主張　　利潤最大化：　　　　缺點(diǎn)：沒有考慮投入產(chǎn)出比；沒有考慮時(shí)間價(jià)值；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)　　每股盈余最大化：（前兩種觀點(diǎn)僅掌握缺點(diǎn)就行了）　　　　缺點(diǎn)：仍然沒有考慮時(shí)間因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素　　股東財(cái)富最大化(企業(yè)價(jià)值最大) ：這個需要重點(diǎn)掌握　　　　優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)因素和投入產(chǎn)出的比較　　　　股價(jià)是最具代表性的指標(biāo)：股價(jià)的高低，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)?！　　　、?、間接因素　　　　　　　投資項(xiàng)目：是決定投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首在因素?！　　　、?、經(jīng)營都對股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇　　　　③、解決方法：監(jiān)督、激勵　　　　　　　　最佳解決辦法：監(jiān)督成本＋激勵成本＋偏離目標(biāo)損失＝最小　　股東和債權(quán)人　　　　①、債權(quán)人目標(biāo)：本利求償權(quán)