【正文】 的結(jié)論。如更新、資本限量、投資開發(fā)時(shí)機(jī)、投資期的決策等。使用該設(shè)備后，每年現(xiàn)金流入85000元，每年減少成本開支46000元。等年值法按照預(yù)定的投資報(bào)酬率，將有關(guān)投資項(xiàng)目在其有效使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流量統(tǒng)一換算成每年平均的等價(jià)金額。【 實(shí)例 2 】某企業(yè)投資120000元，15年的現(xiàn)金凈流量為15000、25000、40000、40000、50000元。（A/P，i,n）, （A/P，i,n）= 500 247。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算確定方法，主要用插值法和驗(yàn)誤法。[例：] 根據(jù)教材表8—4資料，計(jì)算凈現(xiàn)值：年現(xiàn)金流入量折現(xiàn)率(10%、n)的折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值012345170 00039 80050 11067 13062 76078 980各年收益現(xiàn)值之和減投資額凈現(xiàn)值21993717000049937現(xiàn)值指數(shù)法投資方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之比。不論用那一個(gè)公式，比較結(jié)果是一致的。一、非貼現(xiàn)方法投資回收期法投資回收期是指收回初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。5年中每年銷售收入為60000元，每年付現(xiàn)成本為20000元。（2）、現(xiàn)金流量考核方法，能使投資決策符合客觀實(shí)際情況。利潤與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①購置固定資產(chǎn)付出大量成本時(shí)不計(jì)入成本。優(yōu)點(diǎn)：（1）用現(xiàn)金流量考核方法，可有效地運(yùn)用資金的時(shí)間價(jià)值準(zhǔn)確地判別投資方案的優(yōu)劣資金時(shí)間價(jià)值是一個(gè)基本的財(cái)務(wù)觀念，它表明不同時(shí)期相同金額資金具有不同的價(jià)值。這里的“現(xiàn)金”是廣義的，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入本企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。（二）風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因產(chǎn)生的原因：一是缺乏信息，即對市場預(yù)期的不正確；二是缺乏有效控制力，P217即降低風(fēng)險(xiǎn)、回避風(fēng)險(xiǎn)以至消除風(fēng)險(xiǎn)的能力。通貨膨脹貼補(bǔ)的貨幣性二、風(fēng)險(xiǎn)（一）、投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是一種市場風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)），表現(xiàn)為商品或服務(wù)價(jià)值不能充分實(shí)現(xiàn)或不能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）、通貨膨脹貼補(bǔ)（率）（注：[2]P248同[1]）是指由于通貨貶值而使投資帶來損失的一種補(bǔ)償。二是衡量報(bào)酬的時(shí)間性，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也稱資金時(shí)間價(jià)值，即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資的時(shí)間長短有關(guān)。必要投資報(bào)酬是指投資者在投資中要求的最低報(bào)酬，這一報(bào)酬決定了投資項(xiàng)目是否可行，以及投資項(xiàng)目的取舍。風(fēng)險(xiǎn)越大，補(bǔ)償越高。稅后利潤也不全歸投資者，其中一部分公益金歸集體所有。這一收入不僅包括分配給投資者的利潤，而且包括交給國家的所得稅。因此，必須進(jìn)行綜合評價(jià)，以決定取舍。（5）、再評價(jià)項(xiàng)目執(zhí)行過程中，仍應(yīng)注意分析所做出的決策是否合理、正確，一旦出現(xiàn)新的情況要隨時(shí)根據(jù)變化的實(shí)際情況做出新的評價(jià)。一般要做好以下幾項(xiàng)工作：a、投資項(xiàng)目進(jìn)行分類，為分析評價(jià)做好準(zhǔn)備b、計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的收益和成本、計(jì)算現(xiàn)金流量c、運(yùn)用各種投資評價(jià)指標(biāo)，把各種投資案可行性的大小順序進(jìn)行排隊(duì)；d、寫出評價(jià)報(bào)告，報(bào)請上級批準(zhǔn)。①、環(huán)境分析社會(huì)政治環(huán)境：政局穩(wěn)定、文化、宗教習(xí)俗等經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場、供銷規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類別、基礎(chǔ)設(shè)施配套情況、地區(qū)政策。戰(zhàn)術(shù)性投資項(xiàng)目，一般由中曾提出，這些投資項(xiàng)目所需資金不多，通常以降低成本、提高質(zhì)量為目的。風(fēng)險(xiǎn)性投資——投資風(fēng)險(xiǎn)比較大、投資收益很難準(zhǔn)確地預(yù)測，進(jìn)行這種投資應(yīng)考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，以便做出科學(xué)的決策。如：提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、改善工作環(huán)境等，戰(zhàn)術(shù)性投資一般由中層領(lǐng)導(dǎo)提出，高層領(lǐng)導(dǎo)人批準(zhǔn)即可執(zhí)行。如：企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)、增加新產(chǎn)品、新建流水線等。投資對象：具體對象和項(xiàng)目投資目標(biāo)：投資活動(dòng)所要達(dá)到的目的，有多種表現(xiàn)形式，（有的是為了獲得利息收入，有的是為了租金收入，股利收入，資本增值，取得控制股權(quán)等）（二）、意義為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)保證再生產(chǎn)順利進(jìn)行是影響企業(yè)籌資的重要因素（投資的方向、規(guī)模、效果、對籌資有重大影響）利用多余閑置資金降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)），提高資金流動(dòng)性（三）、企業(yè)投資的分類按投資的性質(zhì)可以分為：生產(chǎn)性資產(chǎn)投資和金融性資產(chǎn)投資按時(shí)間長短分：短期投資和長期投資短期投資——在一年以內(nèi)能收回的投資。投資由投資主體、資金載體、投資對象和投資目標(biāo)四大要素構(gòu)成：投資主體：資金擁有者投資者資金載體：投放資金的具體表現(xiàn)形式，如：固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。按對企業(yè)前途的影響：分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資戰(zhàn)略性投資——對企業(yè)前途有重大影響的投資。戰(zhàn)術(shù)性投資——指不涉及企業(yè)前途的投資。按投資的風(fēng)險(xiǎn)程度：分為確定性投資和風(fēng)現(xiàn)行投資確定性投資——投資風(fēng)險(xiǎn)很小，投資收益可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測，進(jìn)行這種投資可以不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。程序（1）、投資項(xiàng)目的提出：大規(guī)模的戰(zhàn)略性投資、一般由最高層領(lǐng)導(dǎo)提出，其方案有財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、技術(shù)、銷售等各方面專家組成的專家小組寫出。（2）、投資項(xiàng)目分析評價(jià)投資方案提出以后，要對投資項(xiàng)目的環(huán)境適用性、技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)上的合理性進(jìn)行綜合性分析論證。②、財(cái)務(wù)可行性分析定性分析：定量分析：非貼現(xiàn)指標(biāo)分析與折現(xiàn)分析。（4）、投資項(xiàng)目執(zhí)行執(zhí)行過程中，控制重點(diǎn)是工程進(jìn)度、施工成本、施工質(zhì)量，使工程按預(yù)算要求、質(zhì)量、進(jìn)度執(zhí)行。（二）多目標(biāo)評價(jià)投資會(huì)影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、成本、收益、資金結(jié)構(gòu)，而且對工業(yè)布局、國防安全、社會(huì)就業(yè)、勞動(dòng)條件、環(huán)境、生態(tài)以及能源利用等都產(chǎn)生影響。第二節(jié) 投資決策影響因素投資應(yīng)考慮的主要因素：投資報(bào)酬（收益）、風(fēng)險(xiǎn)、資本成本（資金供應(yīng)與成本高低）、現(xiàn)金流量一、投資報(bào)酬（收益）投資報(bào)酬有廣義和狹義之分：廣義投資報(bào)酬是指投資經(jīng)運(yùn)用后所獲得的全部凈收入。首先，這一利潤是投資者能夠獲得的利潤，因而是稅后利潤。（一）必要投資報(bào)酬結(jié)構(gòu)必要投資報(bào)酬的含義由于投資風(fēng)險(xiǎn)的存在，要使投資者愿意承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，則必須給予一定報(bào)酬作為補(bǔ)償。通貨膨脹率越高，投資者要求損失補(bǔ)償也越高；反之，亦然。其特征：一是預(yù)期報(bào)酬的確定性，:如政府公債。其特征：一是預(yù)期報(bào)酬（率）不確定性；二是衡量報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)性，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬只與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。通貨膨脹貼補(bǔ)的補(bǔ)償性投資風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)有著一定的聯(lián)系，投資風(fēng)險(xiǎn)的存在，長期來看，必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量內(nèi)容包括：（1）現(xiàn)金流出量、（2）現(xiàn)金流入量、（3）現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)投資決策中的作用（為什么用現(xiàn)金流量進(jìn)行投資決策而不使用利潤）在固定資產(chǎn)投資決策中，一般采取計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量來評價(jià)固定資產(chǎn)投資效率，以現(xiàn)金凈流量作為投資項(xiàng)目的凈收益，而不以投資利潤來評價(jià)投資收益。而利潤是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)進(jìn)行的計(jì)算，并不考慮資金收付的時(shí)間，在選擇投資方案時(shí)無法考慮資金的時(shí)間價(jià)值。④只要銷售行為已經(jīng)確認(rèn)，就計(jì)算為當(dāng)期的銷售收入，盡管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金。利潤的計(jì)算在一定程度上受存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提比例等不同方法的影響，因而凈利潤的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠。（二）、現(xiàn)金流量的計(jì)算【實(shí)例 1】大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資100000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。解：先計(jì)算兩方案的營業(yè)現(xiàn)金流量甲方案的折舊：每年的折舊額=100000/5=20000（元）乙方案的折舊：每年的折舊額=（12000020000）/5=20000（元）投資項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量：T（年）12345甲方案：銷售收入 （1）付現(xiàn)成本 （2）折舊 （3）稅前凈利(4)=(1)(2)(3)所得稅(5)=(4)*33%稅后凈利(6)=(4)(5)現(xiàn)金凈流量（7）)=(1)(2)(5)=(3)+(6)60000200002000020000660013400334006000020000200002000066001340033400600002000020000200006600134003340060000200002000020000660013400334006000020000200002000066001340033400乙方案：收入付現(xiàn)成本折舊稅前凈利所得稅稅后凈利營業(yè)現(xiàn)金流量合計(jì)800003000020000300009900201004010080000340002000026000858017420374208000