我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析-全文預(yù)覽
【正文】 扣除長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益的部分所對(duì)應(yīng)的負(fù)債進(jìn)行短期融資，對(duì)其余部分進(jìn)行長(zhǎng)期融資。實(shí)踐中，并購(gòu)方在考慮所要投入的資金時(shí)，除了考慮用來(lái)償還長(zhǎng)期負(fù)債外，還需考慮償還短期或充當(dāng)運(yùn)營(yíng)資金?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)應(yīng)事前確定轉(zhuǎn)換為股票的期限，確定所轉(zhuǎn)換股票屬于何種類型股票和該股票每股的發(fā)行價(jià)格等。對(duì)買方而言，它與認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合起來(lái)是一大好處。（一）現(xiàn)金支付方式現(xiàn)金支付是并購(gòu)活動(dòng)中最普遍采用的一種支付方式。而歐洲評(píng)估準(zhǔn)則明確指出:現(xiàn)金流折現(xiàn)法和資本化率法是其中兩種最常用的具體方法。（四）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法基本上是以資產(chǎn)模式為主,這種方法最大的弊端是從靜態(tài)的角度評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,而企業(yè)并購(gòu)是建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下進(jìn)行的,并購(gòu)的根本目的不是為了獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn),而是看重目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向與目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期收益。(3)針對(duì)不同類型的價(jià)值源的運(yùn)用簡(jiǎn)易算法初步估算其價(jià)值量，并比較出各自大概所占的比重及其對(duì)整體價(jià)值量的貢獻(xiàn)度。2．企業(yè)并購(gòu)價(jià)值識(shí)別的方法與步驟(l)發(fā)現(xiàn)并確認(rèn)價(jià)值源。1．企業(yè)并購(gòu)價(jià)值識(shí)別的內(nèi)容和范圍價(jià)值源，在這里是指能為并購(gòu)者帶來(lái)各種收益的資產(chǎn)及其衍生物。但歸根結(jié)底，主要可以分成以下三大因素:首先是當(dāng)前國(guó)際和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)狀況；其次是企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)潛力；最后企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性體現(xiàn)在以下幾方面:1．從并購(gòu)過(guò)程看并購(gòu)目標(biāo)選定后，就要對(duì)其進(jìn)行評(píng)定估價(jià)，其中以貨幣為基礎(chǔ)的目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是最為重要的。通過(guò)上面對(duì)于并購(gòu)動(dòng)因的分析，我們可以看出，馬克思的資本集中理論側(cè)重于從宏觀的角度來(lái)解釋企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因。交易費(fèi)用理論為公司并購(gòu)提供了一個(gè)解釋基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為推動(dòng)企業(yè)兼并有兩種基本力量：一是技術(shù)關(guān)聯(lián)性決定的兼并，二是存在壟斷和寡頭的兼并，即“技術(shù)決定論”和“市場(chǎng)缺陷論”。2．基于交易費(fèi)用理論并購(gòu)動(dòng)因分析英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Coase(1937)發(fā)表的《企業(yè)性質(zhì)》一文中引入了交易費(fèi)用概念，把交易費(fèi)用作為一個(gè)影響社會(huì)資源配置效率的內(nèi)生約束變量來(lái)描述。企業(yè)可以通過(guò)社會(huì)分工內(nèi)部化來(lái)提高企業(yè)的效率，降低生產(chǎn)成本。部分并購(gòu)是指將企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)劃分為若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的行為。按并購(gòu)的支付方式，可以將并購(gòu)分為現(xiàn)金購(gòu)買式、股票并購(gòu)和混合并購(gòu)現(xiàn)金并購(gòu)是指以現(xiàn)金作為支付方式進(jìn)行的并購(gòu)，具體可以分為現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)和現(xiàn)金購(gòu)買股份兩種。（二）企業(yè)并購(gòu)的分類按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，并購(gòu)可以劃分為不同的類型。二、企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵、分類和動(dòng)因（一）企業(yè)并購(gòu)內(nèi)涵簡(jiǎn)而言之，企業(yè)并購(gòu)就是兩個(gè)企業(yè)之間的收購(gòu)和兼并。鄭艷華（2006）認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因主要是由目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估、融資活動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)后資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。劉平(2003)則從并購(gòu)績(jī)效理論、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和研究方法等三個(gè)角度對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效問(wèn)題進(jìn)行了述評(píng)。對(duì)于并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的研究，胥朝陽(yáng)（2004）認(rèn)為從理論上講，各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因子及其載體都應(yīng)當(dāng)成為并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別對(duì)象。小阿瑟Mckinsey（2006）認(rèn)為高估協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)后整合進(jìn)展緩慢是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的主要原因。3．代理問(wèn)題和管理者主義理論由于公司管理層與公司股東之間的利益不一致從而產(chǎn)生了代理問(wèn)題：收購(gòu)可以降低代理成本；用管理主義解釋混合兼并問(wèn)題；管理者在評(píng)估并購(gòu)機(jī)會(huì)時(shí)犯了過(guò)分樂(lè)觀的錯(cuò)誤。因此本文著重研究在不確定性因素和信息不對(duì)稱條件下，對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，以使企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最小，從而提高企業(yè)并購(gòu)的成功率，因此本文有其研究的現(xiàn)實(shí)意義。據(jù)國(guó)內(nèi)有關(guān)研究顯示，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率僅為 30%左右。從 19 世紀(jì)末到 20 世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域先后發(fā)生了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)，財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)問(wèn)題 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析企業(yè)作為一個(gè)營(yíng)利性組織，其出發(fā)點(diǎn)和歸宿是獲利。并購(gòu)作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要手段，對(duì)企業(yè)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。中國(guó)人民大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析作 者： 專 業(yè)： 年 級(jí)： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)老師： 論文成績(jī)： 日 期： 年 月 日 16 / 17目錄摘要 2一、企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題研究綜述 4（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀 4（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 4二、企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵、分類和動(dòng)因 5（一）企業(yè)并購(gòu)內(nèi)涵 5（二）企業(yè)并購(gòu)的分類 5（三）企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析 6三、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題分析 7（一）企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的重要性 7（二）企業(yè)并購(gòu)中的定價(jià)影響因素 7（三）企業(yè)并購(gòu)價(jià)值識(shí)別 8（四）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法 8四、企業(yè)并購(gòu)的融資與支付方式分析 9（一）現(xiàn)金支付方式 9（二）綜合證券支付方式 9（三）企業(yè)并購(gòu)融資分析 10五、企業(yè)并購(gòu)整合期財(cái)務(wù)問(wèn)題分析 11（一）財(cái)務(wù)整合的模式 11（二）財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容 11（三）企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法 12結(jié)論 12參考文獻(xiàn) 13摘要企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，是現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家一百多年的歷史上經(jīng)久不衰，其后有著深刻的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和驅(qū)動(dòng)力，以及政治、社會(huì)等多方面的原因。因此，如何在并購(gòu)活動(dòng)中防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就成為了學(xué)術(shù)界和企業(yè)界越來(lái)
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