我國企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題分析-全文預(yù)覽
【正文】 扣除長期負(fù)債和權(quán)益的部分所對應(yīng)的負(fù)債進(jìn)行短期融資，對其余部分進(jìn)行長期融資。實(shí)踐中，并購方在考慮所要投入的資金時，除了考慮用來償還長期負(fù)債外，還需考慮償還短期或充當(dāng)運(yùn)營資金?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行時應(yīng)事前確定轉(zhuǎn)換為股票的期限，確定所轉(zhuǎn)換股票屬于何種類型股票和該股票每股的發(fā)行價格等。對買方而言，它與認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合起來是一大好處。（一）現(xiàn)金支付方式現(xiàn)金支付是并購活動中最普遍采用的一種支付方式。而歐洲評估準(zhǔn)則明確指出:現(xiàn)金流折現(xiàn)法和資本化率法是其中兩種最常用的具體方法。（四）目標(biāo)企業(yè)價值評估方法我國企業(yè)價值評估的方法基本上是以資產(chǎn)模式為主,這種方法最大的弊端是從靜態(tài)的角度評估目標(biāo)企業(yè)價值,而企業(yè)并購是建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營前提下進(jìn)行的,并購的根本目的不是為了獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn),而是看重目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營方向與目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期收益。(3)針對不同類型的價值源的運(yùn)用簡易算法初步估算其價值量，并比較出各自大概所占的比重及其對整體價值量的貢獻(xiàn)度。2．企業(yè)并購價值識別的方法與步驟(l)發(fā)現(xiàn)并確認(rèn)價值源。1．企業(yè)并購價值識別的內(nèi)容和范圍價值源，在這里是指能為并購者帶來各種收益的資產(chǎn)及其衍生物。但歸根結(jié)底，主要可以分成以下三大因素:首先是當(dāng)前國際和國內(nèi)資本市場狀況；其次是企業(yè)盈利能力和成長潛力；最后企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)價值評估的重要性體現(xiàn)在以下幾方面:1．從并購過程看并購目標(biāo)選定后，就要對其進(jìn)行評定估價，其中以貨幣為基礎(chǔ)的目標(biāo)企業(yè)的價值評估是最為重要的。通過上面對于并購動因的分析，我們可以看出，馬克思的資本集中理論側(cè)重于從宏觀的角度來解釋企業(yè)并購的動因。交易費(fèi)用理論為公司并購提供了一個解釋基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為推動企業(yè)兼并有兩種基本力量：一是技術(shù)關(guān)聯(lián)性決定的兼并，二是存在壟斷和寡頭的兼并，即“技術(shù)決定論”和“市場缺陷論”。2．基于交易費(fèi)用理論并購動因分析英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Coase(1937)發(fā)表的《企業(yè)性質(zhì)》一文中引入了交易費(fèi)用概念，把交易費(fèi)用作為一個影響社會資源配置效率的內(nèi)生約束變量來描述。企業(yè)可以通過社會分工內(nèi)部化來提高企業(yè)的效率，降低生產(chǎn)成本。部分并購是指將企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)劃分為若干部分進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購的行為。按并購的支付方式，可以將并購分為現(xiàn)金購買式、股票并購和混合并購現(xiàn)金并購是指以現(xiàn)金作為支付方式進(jìn)行的并購，具體可以分為現(xiàn)金購買資產(chǎn)和現(xiàn)金購買股份兩種。（二）企業(yè)并購的分類按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，并購可以劃分為不同的類型。二、企業(yè)并購的內(nèi)涵、分類和動因（一）企業(yè)并購內(nèi)涵簡而言之，企業(yè)并購就是兩個企業(yè)之間的收購和兼并。鄭艷華（2006）認(rèn)為企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險的成因主要是由目標(biāo)企業(yè)價值評估、融資活動帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險以及并購后資產(chǎn)的流動性風(fēng)險。劉平(2003)則從并購績效理論、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和研究方法等三個角度對公司并購績效問題進(jìn)行了述評。對于并購風(fēng)險的研究，胥朝陽（2004）認(rèn)為從理論上講，各種并購風(fēng)險因子及其載體都應(yīng)當(dāng)成為并購風(fēng)險的識別對象。小阿瑟Mckinsey（2006）認(rèn)為高估協(xié)同效應(yīng)，并購后整合進(jìn)展緩慢是導(dǎo)致并購失敗的主要原因。3．代理問題和管理者主義理論由于公司管理層與公司股東之間的利益不一致從而產(chǎn)生了代理問題：收購可以降低代理成本；用管理主義解釋混合兼并問題；管理者在評估并購機(jī)會時犯了過分樂觀的錯誤。因此本文著重研究在不確定性因素和信息不對稱條件下，對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制，以使企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險降到最小，從而提高企業(yè)并購的成功率，因此本文有其研究的現(xiàn)實(shí)意義。據(jù)國內(nèi)有關(guān)研究顯示，我國企業(yè)并購的成功率僅為 30%左右。從 19 世紀(jì)末到 20 世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域先后發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購，財(cái)務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險，財(cái)務(wù)問題 我國企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題分析企業(yè)作為一個營利性組織，其出發(fā)點(diǎn)和歸宿是獲利。并購作為企業(yè)資本運(yùn)營的一個重要手段，對企業(yè)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。中國人民大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文我國企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題分析作 者： 專 業(yè)： 年 級： 學(xué) 號： 指導(dǎo)老師： 論文成績： 日 期： 年 月 日 16 / 17目錄摘要 2一、企業(yè)并購問題研究綜述 4（一）國外研究現(xiàn)狀 4（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀 4二、企業(yè)并購的內(nèi)涵、分類和動因 5（一）企業(yè)并購內(nèi)涵 5（二）企業(yè)并購的分類 5（三）企業(yè)并購動因分析 6三、目標(biāo)企業(yè)價值評估問題分析 7（一）企業(yè)并購價值評估的重要性 7（二）企業(yè)并購中的定價影響因素 7（三）企業(yè)并購價值識別 8（四）目標(biāo)企業(yè)價值評估方法 8四、企業(yè)并購的融資與支付方式分析 9（一）現(xiàn)金支付方式 9（二）綜合證券支付方式 9（三）企業(yè)并購融資分析 10五、企業(yè)并購整合期財(cái)務(wù)問題分析 11（一）財(cái)務(wù)整合的模式 11（二）財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容 11（三）企業(yè)并購后財(cái)務(wù)評價的基本方法 12結(jié)論 12參考文獻(xiàn) 13摘要企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，是現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，在西方發(fā)達(dá)國家一百多年的歷史上經(jīng)久不衰，其后有著深刻的經(jīng)濟(jì)動機(jī)和驅(qū)動力，以及政治、社會等多方面的原因。因此，如何在并購活動中防范財(cái)務(wù)風(fēng)險也就成為了學(xué)術(shù)界和企業(yè)界越來
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