[財務管理]第八章營運資本管理-全文預覽
【正文】 ，因增設收款中心，每年將增加相關費用 8萬元，則該企業(yè)分散收款收益凈額為（ ）萬元。在這種方法下，企業(yè)指定一個主要開戶行（通常是總部所在地）為 集中銀行 ，并在收款額較集中的若干地區(qū)設立若干個 收款中心 ；客戶收到賬單后直接匯款到當?shù)厥湛钪行?，中心收款后立即存?當?shù)劂y行 ；當?shù)劂y行在進行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行。企業(yè)可以在各主要城市租用專門的 郵政信箱 ，并開立 分行存款 戶，授權當?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶支票后立即予以結算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在地銀行。 — 寶鋼集團副總馬國強（ 2022年 11月 23日證券報） 現(xiàn)金回收管理 ? 現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。 （ 3） 計算目標現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期 。 ?存貨模式確定目標現(xiàn)金持有量的前提假設 ： ?企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)獲得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??； ?企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測； ?現(xiàn)金支出的過程比較穩(wěn)定、波動性較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足； ?證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以荻悉。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =85+7035=120（ 天 ） ? ?次現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 3120360 ??? ?元目標現(xiàn)金持有量 60000031800000 ??現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 付款 銷售 收款 購貨 原材料儲存 產(chǎn)品生產(chǎn) 平均存貨期 平均收款期 平均付款期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 (120天 ) (85天 ) (70天 ) (35天 ) 目標現(xiàn)金持有量的確定 （二）成本分析模式 成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本 ， 分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法 。 相關成本為與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關的轉(zhuǎn)換成本（固定性交易費用）。 ? （二）轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，即企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、印花稅、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。 ? ：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金需要。 企業(yè)持有現(xiàn)金動機： ? ：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營的支付需要。 ? 現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的非盈利性資產(chǎn)。 ? 1． 穩(wěn)健的融資組合 。采用此種策略的好處是投資報酬率高，但風險較大。采用此種策略的好處是風險較小，但其投資報酬率也相應較低。即，一要 確定流動資產(chǎn)的最佳投資水平和結構；二要為維持這一水平而進行短期融資和長期融資的適當組合。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資本數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資本數(shù)額就越小。 波動性流動資產(chǎn) 是指隨生產(chǎn)的周期性或季節(jié)性需求而變化的流動資產(chǎn)，也稱臨時性流動資產(chǎn)。用公式表示為： 凈營運資本 =流動資產(chǎn) 流動負債 營運資本管理的內(nèi)容包括流動資產(chǎn)的管理和流動負債的管理 ? 流動資產(chǎn)是指在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn) 。具體包括：現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。 第一節(jié) 營運資本管理策略 ? 營運資本的概念：有廣義和狹義之分 ? 廣義的營運資本 又稱 總營運資本 ，是指企業(yè)投放在流動資產(chǎn)上的資金。這是一個抽象的概念，并不特指某項資產(chǎn)，但它是判斷和分析企業(yè)償債能力和財務風險程度的重要依據(jù)。如企業(yè)保留的最低庫存、生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品等。 現(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運資本的數(shù)額。 ? 營運資本管理要求企業(yè)作出兩個基本決策： 營運資本 持有決策 和 籌集決策 。當銷售額為 100萬元時，流動資產(chǎn)安排 40萬元。當銷售額為 100萬元時，流動資產(chǎn)安排20萬元。 銷售額 A保守的流動資產(chǎn)投資策略 B適中的 流動資產(chǎn)投資策略 C冒險的 流動資產(chǎn)投資策略 50 100 150 10 20 30 40 50 流動資產(chǎn)（萬元） （二）流動資產(chǎn)投資的因素分析 ? 1．企業(yè)所處的行業(yè)（ 表 81） ? 2．企業(yè)經(jīng)營規(guī)模（ 表 82） ? 3．利率的變化 流動資產(chǎn)融資策略（籌集決策） （一）企業(yè)融資組合策略選擇 營運資金籌集決策，主要是如何安排 波動性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源。如下圖 （二）企業(yè)融資組合的因素分析 短期資本 時間 長期資產(chǎn) 永久性資產(chǎn) 波動性資產(chǎn) 長期資本 ?營運資金籌集決策討論 ① 某企業(yè)淡季資產(chǎn) 1000萬元 ， 旺季資產(chǎn) 1200萬元
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