[財會考試]財務(wù)管理-第三章-全文預覽
【正文】 在銷售為 Q時的 DTL 總杠桿系數(shù) 銷售變動 1%所導致的企業(yè) EPS變動的百分比 . = EPS變動百分比 Q變動百分比 1642 計算 DTL DTL S dollars of sales DTL Q units (or S dollars) = ( DOL Q units (or S dollars) ) x ( DFL EBIT of X dollars ) = EBIT + FC EBIT I [ PD / (1 t) ] DTL Q units Q (P V) Q (P V) FC I [ PD / (1 t) ] = 1643 DTL 例 Lisa Miller 想知道 EBIT=$500,000 時 的D T L. 我們?nèi)约俣?: ?F c = $100,000 ?P= $?V c = $ /個 1644 全部權(quán)益融資的 DTL DTL S dollars of sales = $500,000 + $100,000 $500,000 0 [ 0 / (1 .3) ] DTLS dollars = (DOL S dollars) x (DFLEBIT of $S ) DTLS dollars = ( ) x ( * ) = = *Note: 無杠桿 . 1645 全部債務(wù)融資的 DTL DTL S dollars of sales = $500,000 + $100,000 { $500,000 $100,000 [ 0 / (1 .3) ] } DTLS dollars = (DOL S dollars) x (DFLEBIT of $S ) DTLS dollars = ( ) x ( * ) = = 1646 風險與收益 比較權(quán)益和債務(wù)兩種融資方式的 E（ EPS）和DTL. 融資方式 E(EPS) DTL 權(quán)益 $ 債務(wù) $ E（ EPS） 越高，潛在的風險越大 ( DTL越高 )! 1647 適當?shù)呢攧?wù)杠桿 ? ? 企業(yè)應(yīng)當首先分析它的 期望現(xiàn)金流量 . ? 企業(yè)的期望現(xiàn)金流量 越大 和 越穩(wěn)定 , 公司的最大負債能力也就越大 . ? 固定財務(wù)費用包括 : 債務(wù)本金和利息的支付、融資租賃付款和優(yōu)先股利 . 最大負債能力 企業(yè)可充分履行的最大債務(wù)（和其他固定費用融資）金額 . 1648 財務(wù)杠桿運用的前提 資產(chǎn)獲利率＞借款利率 ?作為企業(yè)而言，財務(wù)杠桿的運用關(guān)鍵要比較準確的預計未來經(jīng)營的景氣度。 1623 DOL 和經(jīng)營風險 ? DOL 僅是企業(yè)總的經(jīng)營風險的 一個組成部分， 且 只有在銷售和生產(chǎn)成本的變動性存在的條件下才會被激活 . ? DOL 放大 EBIT的變動性 , 因此 , 也就放大了企業(yè)的經(jīng)營風險 . 經(jīng)營風險 企業(yè)的有形經(jīng)營的內(nèi)在不確定性，它的影響表現(xiàn)在企業(yè)的 EBIT的可變性上 . 1624 例： ?以下是三家鋼鐵類上市公司近三年的 EPS，這三家鋼鐵企業(yè)固定成本占總成本的比例差異不明顯，財務(wù)杠桿相差也不大。161 第 3 章 經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿 16
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