投資學(xué)第二章 投資環(huán)境-全文預(yù)覽
【正文】 所有高于成交價(jià)格的買進(jìn)訂單和所有低于成交價(jià)格的賣出訂單都得到執(zhí)行 ? （ 4）如果買賣訂單在數(shù)量上不平衡，應(yīng)把限價(jià)訂單分拆成若干更小的訂單，以使買賣訂單數(shù)量平衡。 .. * PPEDk pdtdP ??2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 該微分方程的解為： ? （ ） ? 式（ ）表明：當(dāng)時(shí)間 t增大時(shí)， 趨向于 ? 的含義是：價(jià)格上升使超額需求下降，價(jià)格下降使超額需求上升。任何超額需求（或供給）的存在都給市場(chǎng)傳遞了信息，推動(dòng)者價(jià)格持續(xù)摸索和調(diào)整，而 是調(diào)整的目標(biāo)。 ? （二）做市商市場(chǎng)與競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的比較分析 ? 做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1）成交即時(shí)性 ? （ 2）價(jià)格穩(wěn)定性 ? （ 3）矯正買賣指令不均衡的現(xiàn)象 ? （ 4）抑制股價(jià)操縱 ? 做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度的缺點(diǎn) ? （ 1）缺乏透明度 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 （ 2）增加投資者負(fù)擔(dān) （ 3）可能增加監(jiān)管成本 （ 4）做市商可能利用其市場(chǎng)特權(quán) 指令驅(qū)動(dòng)競(jìng)價(jià)制度的優(yōu)點(diǎn) （ 1）透明度高 （ 2）信息傳遞速度快 （ 3）運(yùn)行費(fèi)用較低 指令驅(qū)動(dòng)競(jìng)價(jià)制度的缺點(diǎn) （ 1）處理大額買賣盤的能力較低 （ 2）某些不活躍的股票成交可能持續(xù)萎縮 （ 3）價(jià)格波動(dòng)性可能較大 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 三、交易執(zhí)行過(guò)程和交易訂單 （一）證券交易的主要程序 ? 證券交易程序是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)或賣出證券的過(guò)程，是交易機(jī)制的有形的程序化表現(xiàn)。 ? 混合交易機(jī)制 ? 混合交易機(jī)制同時(shí)具有報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)和指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 指令驅(qū)動(dòng)的競(jìng)價(jià)交易制度 ? 指令驅(qū)動(dòng)的競(jìng)價(jià)交易制度分為集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 ? 表 2－ 1 不同交易機(jī)制所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類表 ? ? 不同交易機(jī)制的市場(chǎng)，其價(jià)格形成過(guò)程和運(yùn)作特征式有差別的，主要體現(xiàn)在市場(chǎng)組織、訂單匹配原則、信息傳遞范圍和價(jià)格確定方法等交易過(guò)程方面。 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 第一節(jié) 證券市場(chǎng)交易機(jī)制 一、證券交易機(jī)制的研究目的 ? 一個(gè)市場(chǎng)其微觀結(jié)構(gòu)由五部分組成：技術(shù)、規(guī)則、信息、市場(chǎng)參與者和金融工具。 本章主要從證券市場(chǎng)交易機(jī)制和金融市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制兩方面對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行分析。見表 2－ 1。 ? 做市商制度，就是以做市商報(bào)價(jià)形成交易價(jià)格、驅(qū)動(dòng)交易實(shí)現(xiàn)證券交易方式。 ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)也叫復(fù)數(shù)成交價(jià)格競(jìng)價(jià)，其競(jìng)價(jià)和交易過(guò)程可以在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)連續(xù)不斷地進(jìn)行。如紐約證券交易所的專家制度、東京證券交易所的才取會(huì)員制度和巴黎證券交易所的兼職特種會(huì)員制度。 ? （ 1）市價(jià)指令 ? （ 2）限價(jià)指令 ? （ 3）止損指令 ? （ 4）止損限價(jià)指令 2021/11/12 廣東金融學(xué)院 投資學(xué)精品課程 表 2－ 2證券交易訂單分類 分類標(biāo)準(zhǔn) 類別 分類標(biāo)準(zhǔn) 類別 訂單規(guī)模 整數(shù)訂單 零售訂單 特別形式 授權(quán)訂單 即刻執(zhí)行否則撤銷訂單 全部即刻執(zhí)行否則撤銷訂單 全部執(zhí)行否則撤銷訂單 不得減少訂單 選擇訂單 條件訂單 轉(zhuǎn)移訂單 分
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