【正文】 選分析 采用購(gòu)置設(shè)備或是采用租賃設(shè)備應(yīng)取決于這兩種方案在 經(jīng)濟(jì)上 的比較 一、 分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、使用維修特點(diǎn)，對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大、保養(yǎng)維護(hù)復(fù)雜、使用時(shí)間短的設(shè)備，可以考慮經(jīng)營(yíng)租賃方案；對(duì)技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)小、使用時(shí)間長(zhǎng)的大型專用設(shè)備則融資租賃方案或購(gòu)置方案均是可以考慮的方式。 （二）影響設(shè)備租賃的因 索 1。 17 2。 設(shè)備更新方案 以 經(jīng)濟(jì)壽命 為依據(jù)的更新方案比較，使設(shè)備都使用到最有利的年限來(lái)進(jìn)行分析。 二、設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的估算 （一）設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定原則 原則是： 1．使設(shè)備在經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi)平均每年 凈收益（純利潤(rùn)） 達(dá)到最大； 2．使設(shè)備在經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi)一次性 投資和各種經(jīng)營(yíng)費(fèi)總和 達(dá)到最小。 技術(shù)壽命主要 是由設(shè)備的 無(wú)形磨損 所決定的，它一般比自然壽命要短，而且科學(xué)技術(shù)進(jìn)步越快，技術(shù)壽命越短。（一） 設(shè)備的自然壽 命 ，又稱物質(zhì)壽命。 2． 不考慮沉沒(méi)成本 。凡修復(fù)比較合理的，不應(yīng)過(guò)早更新；可以修中有改進(jìn)，通過(guò)改進(jìn)工裝就能使設(shè)備滿足生產(chǎn)技術(shù)要求的不要急于更新；更新個(gè)別關(guān)鍵零部件就可達(dá)到要求的，不必更換整臺(tái)設(shè)備；更換單機(jī)能滿足要求的，不必更換整條生產(chǎn)線。因此，就實(shí)物形態(tài)而言，設(shè)備更新是用新的設(shè)備替換陳 舊 落后的設(shè)備；就價(jià)值形態(tài)而言，設(shè)備更新是設(shè)備在運(yùn)動(dòng)中消耗掉的價(jià)值的重新補(bǔ)償。在設(shè)備磨損補(bǔ)償工作中， 最好的方案是有形磨損期與無(wú)形磨損期相互接近， 這是一種理想的“ 無(wú)維修設(shè)計(jì) ” （也就是說(shuō)，當(dāng)設(shè)備需要進(jìn)行大修理時(shí)，恰好到了更換的時(shí)刻） ， 第二種無(wú)形磨損雖使設(shè)備貶值，但它是社會(huì) 生產(chǎn)力發(fā)展 的反映，這種磨損愈大，表示社會(huì)技術(shù)進(jìn)步愈快 。設(shè)備有形磨損的 局部補(bǔ)償是修理 ，設(shè)備無(wú)形磨損的 局部補(bǔ)償是現(xiàn)代化改裝 。 有形和無(wú)形兩種磨損都引起設(shè)備原始價(jià)值的貶值，這一點(diǎn)兩者是相同 的 。這種無(wú)形磨損的后果只是現(xiàn)有 設(shè)備原始價(jià)值部分貶值 ，設(shè)備 本身的技術(shù)特性和功能即使用價(jià)值并未發(fā)生變化，故不會(huì)影響現(xiàn)有設(shè)備的使用。 上述兩種有形磨損都造成設(shè)備的性能、精度等的降 低，使得設(shè)備的運(yùn)行費(fèi)用和維修費(fèi)用增加，效率低下，反映了設(shè)備使用價(jià)值的降低。 （七）關(guān)稅 關(guān)稅是以進(jìn) 出口的應(yīng)稅貨物為納稅對(duì)象的稅種。土地增值稅按 四級(jí)超率 累進(jìn)稅率計(jì)算， （五）城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加 教育費(fèi)附加率為 3%。（一）營(yíng)業(yè)稅 ： 應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅額=營(yíng)業(yè)額 稅率 營(yíng)業(yè)稅是價(jià)內(nèi)稅，包含在營(yíng)業(yè)收入之內(nèi)。 6．利息支出 按照會(huì)計(jì)法規(guī)，企業(yè)為籌集所需資金而發(fā)生的費(fèi)用稱為借款費(fèi)用，又稱 財(cái)務(wù)費(fèi)用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。 （六） 維持運(yùn)營(yíng)投資 三、經(jīng)營(yíng)成本 （一）總成本 1．外購(gòu)原材料，燃料及動(dòng)力費(fèi) 原材料、燃料及動(dòng)力價(jià)格是 在 選定價(jià)格體系下的預(yù)測(cè)價(jià)格，該價(jià)格應(yīng)按到廠價(jià)格計(jì)，并考慮 運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)損耗 。 通常企業(yè)未分配利潤(rùn)以及從稅后利潤(rùn)提取的公積金可投資于技術(shù)方案，成為技術(shù)方案的資本金 。 技術(shù)方案資本金主要強(qiáng)調(diào)的是作為技術(shù)方案實(shí)體而不是企業(yè)所注冊(cè)的資金 。 流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要 索 一般包括 存貨、庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款； 流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要 索 一 般只考慮 應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款 。其他融資費(fèi)用是指某些債務(wù)融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等融資費(fèi)用，一般情況下應(yīng) 將其單獨(dú)計(jì)算并計(jì)人建設(shè)期利息。 二、投資 投資是投資主體為了特定的目的，以達(dá)到預(yù)期收益的價(jià)值墊付行為。 12101042 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要 索 在工程經(jīng)濟(jì)分析中， 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 起著重要的作用，而經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)實(shí)際上又是通過(guò)技術(shù)方案 現(xiàn)金流量表 計(jì)算導(dǎo)出的。它以 技術(shù)方案建設(shè)所需的總投資 作為計(jì)算基礎(chǔ)，反映技術(shù)方案在 整個(gè)計(jì)算期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期） 內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出 ， 通過(guò)投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案的 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期 等經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，并可考察 技術(shù)方案融資前的盈利能力 ，為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎(chǔ)。 （三） 分析每個(gè)不確定性因 索 的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來(lái)的增減變化情況 （ 四）確定敏感性因 索 敏感性分析的目的在于尋求敏感因 索 ，這可以通過(guò)計(jì)算 敏感度系數(shù) 和 臨界點(diǎn) 來(lái)判斷 。 二、單因 索 敏感性分析的步驟 單因 索 敏感性分析一般按以下步驟進(jìn)行 。 盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng) 。 盈虧平衡點(diǎn)要按技術(shù)方案投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的產(chǎn)銷量、變動(dòng)成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格、營(yíng)業(yè)稅金及附加等數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，而不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算 。 四、。 二、 銷售收入與營(yíng)業(yè)稅金及附加 三、 量 本利模型 （ 一 ）量本利模型 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通常以生產(chǎn)數(shù)量為起點(diǎn)，而以利潤(rùn)為目標(biāo)。 （一） 固定成本 固定成本 是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不曼產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，如 工資及福利費(fèi) （計(jì)件工資除外）、 折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)、其他費(fèi)用 等。根 據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系 ，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為 線性盈虧平衡分析 和 非線性盈虧平衡分 析。 8 6． 其他外部影響因 索 ，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等 ， 二、不確定性分析內(nèi)容 ， 應(yīng)根據(jù)擬實(shí)施技術(shù)方案的具體情況，分析各種內(nèi)外部條件發(fā)生變化或者測(cè)算數(shù)據(jù)誤差對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)技術(shù)方案可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，．并采取相應(yīng)的對(duì)策力爭(zhēng)把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。 2．預(yù)測(cè)方法的局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確 。 一般情況下，償債各付率 不宜低于 。 （三） 償債備付率 (DSCR) 1． 概念償債備付率是指在技術(shù)方案借款償還期內(nèi)，各年可用于 還本付息的資金 (EBITDATx)與 當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 (PD)的比值 。 正常情況下利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。 2．計(jì)算 借款償還期可通過(guò)借款還本付息計(jì)算表推算， 7 公式如下： Pd=（借款償還開始出現(xiàn)盈余年份 1） +盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款額 /盈余當(dāng)年可用于 還款的余額 ； 3．判別準(zhǔn)則 ： 借款償還期指標(biāo)適用于 那些不預(yù)先給定借款償還期限 ，且 按最大償還能力計(jì)算還本付息 的技術(shù)方案 ；它 不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。如果是股份制企業(yè)需要向 股東支付股利 ，那么應(yīng)從未分配利潤(rùn)中扣除分配給投資者的利潤(rùn)，然后用來(lái)歸還貸款 。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因 索 。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。 6 (2)投資的機(jī)會(huì)成本 是指投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的 最 大收益 。 3． 在中國(guó)境外投資的技術(shù)方案財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定，應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因 索 。 12101027 基準(zhǔn)收益率的確定 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ，是企業(yè)或行業(yè)投資者以 動(dòng)態(tài) 的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案 最低 標(biāo)準(zhǔn)的收益 水平 。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn) ，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而 只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可 。 12101026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析 一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 ， 其 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。 二、判別準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)技術(shù)方案 盈利能力 的 絕對(duì)指標(biāo) 。 對(duì)于那些 技術(shù) 上更新迅速的技術(shù)方案 ，或 資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案 ，或 未來(lái)的情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)募夹g(shù)方案 ，采用 靜態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義 。若 Pt≤ Pc，表明技術(shù)方案投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則技術(shù)方案可以考慮接受；若 PtPc，則技術(shù)方案是不可行的 。 12101024 投資回收期分析 一、 投資回收期 也稱 返本 期 ，是反映技術(shù)方案 投資回收能力 的重要指標(biāo)，分為 靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期 ， 通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析 。由此可以看出， 總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率指標(biāo) 不僅可以用來(lái)衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù) 。若 R≥R 。 12101022 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ，一方面取決于 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性 ；另一方面取決于選取的 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性 ， P19 圖 靜態(tài)分析指標(biāo)的疑大特點(diǎn)是 不考慮時(shí)間因 索 ，計(jì)算簡(jiǎn)便 ．所以在對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行 粗略評(píng)價(jià) ，或?qū)Χ唐谕顿Y方案 進(jìn)行評(píng)價(jià)，或?qū)?逐年收益大致相等 的技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，靜態(tài)分析指標(biāo)還是可采用的。 建設(shè)期應(yīng)參照 技術(shù)方案建設(shè)的合理工期 或技術(shù)方案的 建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃合理確定 。 （一）獨(dú)立型方案 ； 獨(dú)立型方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于技術(shù)方案自身的 經(jīng)濟(jì)性 。 融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。 1．融資前分析 應(yīng) 考察技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期 內(nèi)現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出，編制技術(shù)方案 投資現(xiàn)金流量表 ，計(jì)算技術(shù)方案投資 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期 等指標(biāo) 。 （三）對(duì) 定量分析 ，按其是否考慮時(shí)間因 索 又可分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析。 1．定量分析定量分析是指對(duì) 可度量 因 索 的分析方法。 對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力 。其 主要分析指標(biāo) 包括方案 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 和 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 、 資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 、 靜態(tài)投資回收期 、 總投資收益率 和 資本金凈利潤(rùn)率 等，可根據(jù)擬定技術(shù)方案的特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)效果分析的目的和要求等選用。 2 12101020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 技術(shù)方案 是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對(duì)象，而獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的 。在投資額一定的情況下，投資支出的時(shí)間越晚、數(shù)額越少，其現(xiàn)值也越小 。 在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利，這一方面是出于習(xí)慣 ， 12101012 資金等值計(jì)算及應(yīng)用 運(yùn)用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達(dá)技術(shù)方案的資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài) 。 2．利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金 。 4． 通貨膨脹 對(duì)利息的波動(dòng)有直接影響，資金貶值往往會(huì)使利息無(wú)形中成為負(fù)值 。因?yàn)榧庸矢哂诶麧?rùn)率，無(wú)利可圖就不會(huì)去借款。 4．資金周轉(zhuǎn)的速度。 利息 的 計(jì)算 影響資金時(shí)間價(jià)值的因 索 很主要有以下幾點(diǎn)： 1．資金的使用時(shí)間 。要正確評(píng)價(jià)技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果，就必須研究資金的時(shí)間價(jià)值。 3．資金投人和回收的特點(diǎn) 。在通常情況下，社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的最高界限。 3．借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)， 風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也就越高 。 利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用 1． 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力 。 按期（年、半年、季、月、周、日）計(jì)算復(fù)利的方法稱為 間斷復(fù)利 （即普通復(fù)利）；按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為 連續(xù)復(fù)利 。 在工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)應(yīng)當(dāng)注意以下兩點(diǎn)： 一是 正確選取折現(xiàn)率 ； 二是要 注意現(xiàn)金流量的分布情況 。其中 利率 是一個(gè)關(guān)鍵因 索 ，一般等值計(jì)算中是以 同一利率 為依據(jù)的。 （一）技術(shù)方案的盈利能力 是指分析和測(cè)算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的 盈利能力 和 盈利水平 。 對(duì)于經(jīng)營(yíng)性方案 ， 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 ，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性 。 （二） 按砰價(jià)方法的性質(zhì)分為 ： 定 量 分析和定性分析 。 在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則 。 （四 ） 接評(píng)價(jià)是否考慮融資分 為 融資前 分析和 融資后 分析。 2．融資后分析 應(yīng)以 融資前分析和初步的融資方案 為基礎(chǔ)，考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的 盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 ，判斷技術(shù)方案在融資條件下的可行性 。 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的程序 （一）熟悉技術(shù)方案的基本情況（二）收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)（三）根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 （四） 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ． 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方案 主 要有兩類。 （一） 建設(shè)期 ； 建設(shè)期是指技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。計(jì)算期較長(zhǎng)的技術(shù)方案 多以 年 為時(shí)間單位。 )進(jìn)行比較。 三 、 總投資收益率 (ROI)是用來(lái)衡量 整個(gè)技術(shù)方案的獲利能力 ，而資本金凈利潤(rùn)率 (R()E)則是用來(lái)衡量技術(shù)方案 資本金的獲利能力 ， 對(duì)于技術(shù)方案而言， 若總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的； 反 之，過(guò)高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。因此， 以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠 ，其 主要用在技術(shù)方案制定的早 期階段或研究過(guò)程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià) 。 二 、 判別準(zhǔn)則 將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期 Pt 與所確定的 基準(zhǔn)投資回收期 Pc，進(jìn)行比較。 因此在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中一般都要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，以反映 技術(shù)方案原始投資的補(bǔ)償速度 和 技術(shù)方案投資風(fēng)險(xiǎn)性 。 12101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析 一、 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)是反映技