期權(quán)理論與操作實(shí)務(wù)探討-全文預(yù)覽
【正文】 漲跌變動(dòng)而變動(dòng) ,而不是隨加權(quán)指數(shù) (老爸 )而變動(dòng) : 1. 方向 (Delta) 2. 時(shí)機(jī) (Theta) 3. 波動(dòng)度 (Vega) 交易 期貨 的重點(diǎn) : 1. 方向 交易 股票 的重點(diǎn) : 1. 方向 2. 選股 : 短線 :作價(jià)內(nèi) ,只做單式抓方向 ,空間換時(shí)間 波段 :單式選價(jià)外 ,組合抓落點(diǎn) ,時(shí)間換空間 賺取權(quán)利金變動(dòng) (相對(duì)於指數(shù)漲跌 )的差價(jià) ,而權(quán)利金的變 動(dòng)與下列 3個(gè)希臘數(shù)字 Delta , Theta , Vega 有密切關(guān)係 : 1. Delta 值 (1) Delta 代表該選擇權(quán)的方向性及對(duì)期貨漲跌變動(dòng)的敏感度和到 期結(jié)算進(jìn)入價(jià)內(nèi)的機(jī)率 每個(gè)履約價(jià)都有不同的 Delta, Put 由 1 ~ 0 , Call 由 0 ~ +1 (2) Call (買權(quán) ) 的 Delta 值為 正 ,權(quán)利金變動(dòng)與期貨漲跌 同向 : 行情上漲 , Call 權(quán)利金會(huì)上漲 ? 買進(jìn) Call會(huì)賺錢 (++得 +Delta) 行情下跌 , Call 權(quán)利金會(huì)下跌 ? 賣出 Call會(huì)賺錢 ( +得 Delta) (3) Put (賣權(quán) ) 的 Delta 值為 負(fù) ,權(quán)利金變動(dòng)與期貨漲跌 逆向 : 行情下跌 , Put 權(quán)利金會(huì)上漲 ? 買進(jìn) Put會(huì)賺錢 (+ 得 Delta) 行情上漲 , Put 權(quán)利金會(huì)下跌 ? 賣出 Put會(huì)賺錢 ( 得 +Delta) 以上不論 Call , Put權(quán)利金的漲跌幅度由 Delta決定 ,而 Delta值的大小由履約價(jià)與當(dāng) 時(shí)期貨的相對(duì)位置決定 ,大略的預(yù)估值如下 : 假設(shè)目前期貨指數(shù) 6500,Delta值分佈如下 Call Delta 履約價(jià) Put Delta (價(jià)外 200) 6700 (價(jià)內(nèi) 200) (價(jià)外 100) 6600 (價(jià)內(nèi) 100) (價(jià)平 ) 6500 (價(jià)平 ) (價(jià)內(nèi) 100) 6400 (價(jià)外 100) (價(jià)內(nèi) 200) 6300 (價(jià)外 100) 若當(dāng)日期貨 上漲 50點(diǎn) ,則 6500 Call 權(quán)利金約上漲 +50 * = + 25 點(diǎn) 6500 Put 權(quán)利金約下跌 +50 * = 25 點(diǎn) 若當(dāng)日期貨 下跌 50點(diǎn) ,則 6500 Call 權(quán)利金約下跌 50 * = 25 點(diǎn) 6500 Put 權(quán)利金約上漲 50 * = + 25 點(diǎn) 所以短線交易選擇權(quán) ,以 價(jià) ?選擇權(quán) 為考量標(biāo)的較為合理 Delta 值會(huì)因期貨指數(shù)的變動(dòng)而逐漸變動(dòng) ,假設(shè)數(shù)日後期 貨指數(shù) 6500 ? 6600 時(shí) , Delta 值大約會(huì)逐漸變動(dòng)為 Call Delta 履約價(jià) Put Delta ? (價(jià)外 100) 6700 (價(jià)內(nèi) 100) ? ? (價(jià)平 ) 6600 (價(jià)平 ) ? ? (價(jià)內(nèi) 100) 6500 (價(jià)外 100) ? ? (價(jià)內(nèi) 200) 6400 (價(jià)外 200) ? ? (價(jià)內(nèi) 300) 6300 (價(jià)外 300) ? 2. Theta值 (1) Theta 代表該選擇權(quán) (不論 Call , Put )每天會(huì)耗損消失掉的權(quán)利金 . 選擇權(quán)是一種看漲看跌的希望 ,權(quán)利金就代表這希望的價(jià)值 ,這種希望價(jià) 值會(huì)隨著時(shí)間的消逝而消耗 ,一直到結(jié)算日時(shí) ,選擇權(quán)的價(jià)值就剩履約價(jià) 與結(jié)算價(jià)的差額 (價(jià)內(nèi)值 ),或是歸零 (價(jià)外 ),因此 Theta 本身是一個(gè) 恆負(fù)值 (2) 選擇權(quán)的權(quán)利金是由 價(jià)內(nèi)值 +時(shí)間價(jià)值 所組成 ,Theta值就是衡量 每天選擇權(quán)的權(quán)利金中時(shí)間價(jià)值的消耗點(diǎn)值 例如 : 期貨在 6550 ,而 6500 Call權(quán)利金值 85點(diǎn) , 6500 Put權(quán)利金值 38點(diǎn) 權(quán)利金 價(jià)內(nèi)值 + 時(shí)間價(jià)值 The
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