etf理論與實務(wù)-全文預(yù)覽
【正文】 允許現(xiàn)金替代（續(xù) 1） ? 深圳允許現(xiàn)金替代計算公式：替代金額＝替代證券數(shù)量 該證券昨收價格 （ 1＋現(xiàn)金替代溢價比例） ? 上海、深圳計算公式的證券價格定義不一樣，頂點集中交易柜臺系統(tǒng)對該證券價格的計算簡化為證券價格今日的漲停板價 ? 現(xiàn)金替代溢價比例在申贖清單中規(guī)定 ? 存在現(xiàn)金替代溢價比例的原因是，對于使用現(xiàn)金替代的證券，基金管理人需在證券恢復(fù)交易后買入，而實際買入價格加上相關(guān)交易費用后與申購時的最新價格可能有差異 Page 13 Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2020 允許現(xiàn)金替代（續(xù) 2） ? 為有效控制基金的跟蹤偏離度和跟蹤誤差，基金管理人可規(guī)定投資者使用允許現(xiàn)金替代的比例合計不得超過申購基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例。當日 601318和 601898停牌無法買入，發(fā)生了現(xiàn)金替代。那么，這筆交易當日的估計盈虧為 2232917 = ? T+1日，基金公司公布 12月 18日現(xiàn)金差額為 ? T+2日收盤后，收到基金公司的申購?fù)搜a款數(shù)據(jù)， ? 601318退補款 25466 ? 601898退補款 ? 考慮到 12月 18日付出的溢價為 15274+=，現(xiàn)金替代產(chǎn)生的做空的利潤為25466+=11920 ? 最終，本次套利的利潤 =+25466+= Page 31 Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2020 延時溢價套利 ? 是延時套利和溢價套利的結(jié)合，是一種最為常見和最為重要的 ETF套利方式 ? 本質(zhì)上是一種趨勢交易，和普通 A股趨勢交易相比，具有兩個優(yōu)點：如果行情不好，可以當天拋掉；沒有 1‰ 印花稅 ? 以 50ETF為例，現(xiàn)在 50ETF的凈值為 ，成本按 ‰ 計算（考慮沖擊成本為 1 ‰ 左右），為 （考慮沖擊成本為），理論上只要 50ETF上漲 （在行情系統(tǒng)中上漲了一格，這種行情經(jīng)常有），客戶就可以賺到 （考慮沖擊成本 ），即 224萬元賺 3800元（考慮沖擊成本 1800元） 。 其他股票的買入成本為 2232917 ? 601318替代金額 =*2800+*2800*=152740+15274=168014 ? 601898替代金額 =*1800+*1800*=24318+= ? 成交后，立即申購成 100萬份 50ETF ? 待 50ETF稍有上漲后，投資者以 ，賣出成交金額 ? 當日預(yù)估現(xiàn)金 =。如果 MVNAV，則取得正的套利收益 ? 當天買入的 ETF，成本為 MV，不能直接賣出，但可以贖回成一籃子股票賣出，收入為 NAV。綜合今年以來對ETF的申新及年內(nèi) ETF品種的獲批數(shù)據(jù)來看， ETF不久后將增至 43只。截止到該年底，國內(nèi)共有 ETF8只 ? 到 2020年 2月為止 ,國內(nèi)共有 ETF37只。允許現(xiàn)金替代比例的計算公式為： 現(xiàn)金替代比例 (%)＝ 第 i只替代證券的數(shù)量 該證券最新價格 100% 申購基金份額 最新基金份額參考凈值（ IOPV） Page 14 Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2020 必須現(xiàn)金替代 ? 適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券一般是由于標的指數(shù)調(diào)整，即將被剔除的成份證券 ? 替代金額：對于必須現(xiàn)金替代的證券，基金管理人將在申贖清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即 “ 固定替代金額 ” ? 固定替代金額的計算方法為申購、贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其 T日預(yù)計開盤價 Page 15 Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Co
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