【正文】 股票，必須由證券商代為辦理，并通過如下幾步實現(xiàn)買賣股票愿望 ： （ 1）選擇證券經(jīng)紀(jì)商； （ 2）同經(jīng)紀(jì)商簽訂買賣股票的契約，即辦理開戶手續(xù)； （ 3）正式著手買賣股票，客戶可隨時口頭或用電話、電報、網(wǎng)絡(luò)等方式，通知受委托的經(jīng)紀(jì)商辦理股票買賣。由于市場的分散性，投資者很難對全國場外交易狀況有清楚了解，容易上當(dāng)受騙。 場外交易市場較為復(fù)雜，流動性與穩(wěn)定性不及交易所市場。 場內(nèi)交易的交易方式分為現(xiàn)金交易（又稱現(xiàn)貨交易）、期貨交易、信用交易和期權(quán)交易（又稱選擇權(quán)交易）。 （ 2）自營商。 二、股票交易程序 （一）股票交易從交易場所的角度來看，分為場內(nèi)交易和場外交易。 （二）從數(shù)量上講，股票流通規(guī)模應(yīng)大于發(fā)行規(guī)模。 一、規(guī)模分析 股票流通規(guī)模受制于其發(fā)行規(guī)模，并在交易所市場和場外交易市場得到體現(xiàn)。 對個人投資者購買證券的途徑進(jìn)行管理。 對個人投資者的管理主要包括： 審查人個投資者的資格。 企業(yè)、事業(yè)單位購買股票，只能使用按國家規(guī)定有權(quán)自主支配的資金等。 國家規(guī)定，并非所有上市證券都可供任 何單位任意購買，如各級黨組織和國家機(jī)關(guān)非獨立核算的單位等受到嚴(yán)格限制，不得從事股票買賣。 為防止證券投資者利用不正當(dāng)?shù)氖侄尾倏v或影響證券市場，調(diào)節(jié)投資規(guī)模和投資方向，為投資者創(chuàng)造一個公平、合理、正常的有秩序的證券投資環(huán)境，各國一般都對證券投資者進(jìn)行管理。證券投資在發(fā)達(dá)國家已成為最主要和最基本的投資方式，參加者遍及各行各業(yè)及各階層人士。 一般情況下，除對政府公債不予資信評估外，其他證券 發(fā)行都要予以資信評估，只有通過評級方可獲準(zhǔn)發(fā)行。 目前我國對國債、金融債券實行統(tǒng)一固 定利率。 目前，我國企業(yè)發(fā)行的股票、債券格式須經(jīng)人民銀行審 查同意。 第一單個企業(yè)發(fā)行債券總額不得大于該 企業(yè)自有資產(chǎn)的凈值，以防止資不抵債現(xiàn)象發(fā)生。根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定，必須遵守自愿、互利和有償原則，嚴(yán)禁以攤派方式發(fā)行。 證券發(fā)行計劃應(yīng)與有關(guān)計劃，如基建計劃、產(chǎn)業(yè)政策要求等配套。 證券管理部門除要對證券發(fā)行主體進(jìn)行資格審查外，還必須進(jìn)行其他相應(yīng)的管理。 只有符合上述條件的發(fā)行公司，經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，才可在證券市場上發(fā)行證券，取得證券發(fā)行的資格。 證券發(fā)行核準(zhǔn)制，即在規(guī)定證券發(fā)行的基本條件的同時，要求證券發(fā)行者將每筆證券發(fā)行報請主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。 證券發(fā)行注冊制度，實質(zhì)上是一種發(fā)行證券的公司的財務(wù)公布制度。 眾所周知，證券發(fā)行是籌資的重要手段，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的促進(jìn)作用，但在證券發(fā)行中也存在著壟斷欺詐、價格操縱等不法行為，為了保護(hù)投資者和籌資者雙方的正當(dāng)權(quán)益，保證金融活動的順利進(jìn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，各國都對證券的發(fā)行實行統(tǒng)一的嚴(yán)格管理。 但由于票面利率的確定一般比照銀行同期存款利率水平，而銀行存款利率水平多數(shù)情況下又是市場收益率的基準(zhǔn)。 當(dāng)市場收益率高于票面利率時，如為10%，此時，發(fā)行者必須按低于面值的價格發(fā)售，以使投資者投資于債券可獲得與市場收益率相等的投資收益率。 通常要按市場收益率來確定債券的票面利率，隨著其升降來調(diào)整債券發(fā)行價格，以使投資者得到的實際收益率與市場收益率持平，從而維護(hù)發(fā)行與認(rèn)購雙方的利益。 （二）債券發(fā)行價格的確定方法。 定價法。 為增強(qiáng)競爭能力，擴(kuò)大代理業(yè)務(wù)，幾家投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)常常組成一個集團(tuán)參加投標(biāo)。 承銷價格與出售價格的差額即為承銷商的報酬。 對原股東的安撫。時價發(fā)行的條件如下： 企業(yè)要有很高的收益能力。時價發(fā)行改變了發(fā)行價格與流通價格 相分離的狀況，將流通價格反映于發(fā)行價格中。 從各國股市的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢來看，其中的時價發(fā)行已成世界大勢。 目前國際上發(fā)行債券時多采用折價發(fā)行方式。 （二）債券的發(fā)行價格。 這種狀況一般是在公司知名度不高，資金需要較為迫切，并預(yù)期其股票的市場流通能力不強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。 這種方式通常在以股東分?jǐn)傂问桨l(fā)行股票時予以采用。 在具體決定價格時，還應(yīng)考慮如下因素：應(yīng)將新發(fā)行的股票全部推銷出去，發(fā)行新股不應(yīng)造成對既有股票市場價格的沖擊，以及影響股票市場價格變動的各方面因素的目前狀況和今后 發(fā)展動態(tài)，既要有一定的現(xiàn)實性，也要有一定的預(yù)見性。 采取時價發(fā)行方式時，股票面額與發(fā)行價格之間的差額歸股票發(fā)行公司所有。 時價發(fā)行，亦稱市價發(fā)行。 通常所講的發(fā)行價格是指有償增資或有償發(fā)行條件 的發(fā)行價格。 一、幾種主要發(fā)行價格 （一）股票發(fā)行價格 。 所籌資金由專業(yè)投資經(jīng)理公司運用，或由投資公司與經(jīng)理公司訂立契約，請對方管理并操作基金，資產(chǎn)的保管處理也可委托保管機(jī)構(gòu)。受益證券可有記名和不記名兩種形式。假如每一投資單位為 100美元，則 10萬美元即可購入 1000個基金單位。 新的基金公司的設(shè)立和新的基金品種的開放，有一個為公眾接受的過程，這就要求在共同基金發(fā)行前大力進(jìn)行各種宣傳，借以向公眾推銷該基金。 （四）審批與監(jiān)督。 （二）進(jìn)行市場預(yù)測，制定招募章程。 此外，債券發(fā)行價格，債券收益率，其稅收較應(yīng)、發(fā)行費用和有無擔(dān)保等者在一定程度上影響著債券的發(fā)行，需統(tǒng)籌加以考慮。 債券票面利率是指發(fā)債者一年向投資者支付的利息占票面金額的比率，其高低直接關(guān)系籌資成本與投資者收益，因而是 債券發(fā)行條件的重要內(nèi)容。 債券替換，指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券。 （三）償還方式。 從債券的發(fā)行日起到還本日止的時間，稱為債券的期限。 （一）發(fā)行金額。個人投資者也是債券發(fā)行市場主要的投資者。 發(fā)行者，即通過發(fā)行債券方式籌措資金的企業(yè)、政府及金融機(jī)構(gòu)。 主要包括負(fù)擔(dān)率即債券總額占國民生產(chǎn)總值的比率，應(yīng)債率即債券總額與國民收入的比率，國債償債率即國債還本付息額與財政收入的比率等指標(biāo)。 對于企業(yè)債券，政府對其籌資量原則上實行間接調(diào)節(jié)，即通過利率政策（如限定最高利率）、資金投向政策（如不準(zhǔn)某些 限制性行業(yè)在債券市場籌集）、并考慮企業(yè)未來的盈利與清償債務(wù)的能力來調(diào)節(jié)。 要確定出債券發(fā)行的合理數(shù)量，使發(fā)債規(guī)模同經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平相適應(yīng)，需要考慮許多具體因素，并采取行政、經(jīng)濟(jì)、法律等手段來綜合控制發(fā)債規(guī)模。 一、規(guī)模分析 債券發(fā)行的主體發(fā)行債券數(shù)量的多寡和發(fā)行量的大小決定著證券發(fā)行市場的規(guī)模及發(fā)達(dá)程度。 發(fā)行公司在提出申請增資發(fā)行時，還需向關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)提供下列文件：公司股東大會關(guān)于增資的決議；工商注冊登記營業(yè)執(zhí)照。 原有企業(yè)改建為股份公司發(fā)行股票。 組建公司的發(fā)起人可以是法人，也可以 是自然人。 這有利于公司合法經(jīng)營，提高社會信譽，有利于保護(hù)投資者的利益，使投資者進(jìn)行正確的分析和選擇。 公開向社會發(fā)行股票需有公司與承銷證券業(yè)務(wù)的金融 機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同。 除股份公司章程的基本內(nèi)容以外，還應(yīng)包括擬發(fā)行股票的名稱，種類，數(shù)量，總額，單位股金額，發(fā)行對象及其范圍，工商注冊登記情況，發(fā)行股票的目的及其所籌資金的用途，經(jīng)濟(jì)效益，分配方式及預(yù)計分配比例，上級主管部門和有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的初審意見等 。 股份公司不論出于何種目的，采取任何發(fā)行方式，在股票發(fā)行前都必須先向證券主管機(jī)關(guān)和有關(guān)銀行或金融機(jī)構(gòu)呈交申請文件。 健全完整的股票發(fā)行市場除應(yīng)具備發(fā)行人、投資人、中介人三個主要構(gòu)成要素之外，還需要有發(fā)行保證人和證券管理機(jī)構(gòu)，以保護(hù)投資人利益，防止股票發(fā)行中的舞弊現(xiàn)象。 投資銀行從事的業(yè)務(wù)主要是：代理證券發(fā)行，承購證券，經(jīng)銷證券，承做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)， 提供咨詢服務(wù)，提供利益保護(hù)，等等。 充任承銷商角色的具體機(jī)構(gòu)不一， 大致有以下幾種： 投資銀行。 此外，國際性機(jī)構(gòu)和團(tuán)體也可成為股票投資人。 無論是商業(yè)銀行，還是各種非銀行金融機(jī)構(gòu)，都可作為投資者，并從購買股票中獲取利潤。 股份公司。具體投資人大致有以下幾種： 個人。 并且，各國還制訂了有關(guān)的證券法規(guī)，對股票發(fā)行人應(yīng)具備的條件做了嚴(yán)格規(guī)定。購買了公司股票的社會公眾都有機(jī)會參與該公司的的經(jīng)營管理。 （ 2）財務(wù)公開。 發(fā)行公司只有依據(jù)法定程序才能發(fā)行股票，而股票代表持有人對該股份公司的部分所有權(quán)。 除了出于籌集資本的目的而發(fā)行股票外，也有與此無關(guān)的股票 發(fā)行，包括以股票代替現(xiàn)金對股東進(jìn)行利益分配的股票發(fā)行，將公司債轉(zhuǎn)換成股票的股票發(fā)行，以及股票分割時的股票發(fā)行等。 第七章 發(fā)行市場 一、股票發(fā)行市場的特點 股份公司發(fā)行股票的目的是為了籌措資金，從具體出發(fā)點來看，又可分為以下幾種情況： 一是為了設(shè)立新的股份公司而發(fā)行股票，包括發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立。 已設(shè)立的股份公司，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，需要擴(kuò)充自有資本，發(fā)行股票即是一種有效方式。股票發(fā)行公司簡稱為發(fā)行公司。 （一）發(fā)行公司有以下特點 ：（ 1）資本分成股份，并負(fù)責(zé)印制成股票，對社會公開發(fā)行。 （ 3）經(jīng)營權(quán)公開。為了保障投資人的利益，發(fā)行公司除了與一般公司同樣受有關(guān)主管機(jī)構(gòu)的管理以外，還受證券管理機(jī)構(gòu)的特別監(jiān)督與管理。股票投資人，包括個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。 每個個人都有權(quán)根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營狀況、市場變化態(tài)勢以及個人的需要選擇和變換自己持有的股票的種類和數(shù)量。 各類金融機(jī)構(gòu)。 隨著經(jīng)濟(jì)國際化趨勢的不斷強(qiáng)化，股票的發(fā)行與買賣已經(jīng)超出了國界的限制，股票發(fā)行與買賣可以面向國外的個人或團(tuán)體。 它作為經(jīng)營股票承銷業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，在股票發(fā)行市場上起著溝通買賣、聯(lián)結(jié)供求的橋梁作用，是推動股票發(fā)行的主要力量。 投資銀行對發(fā)行人的責(zé)任是：提供咨詢、協(xié)助籌資和制定穩(wěn)定的融資決策；對投資人的責(zé)任是：為他們提供發(fā)行人及其證券的全面調(diào)查資料，選擇可靠的證券形成投資判斷。其業(yè)務(wù)范圍主要是：辦理信托、投資和其他有關(guān)業(yè)務(wù)。 （一）股票發(fā)行的一般條件。 發(fā)行股票申請書。 股票承銷合同。 發(fā)行股票的公司及有關(guān)當(dāng)事人提供的上述文件的內(nèi)容必須齊全完整，真實可靠，禁止有虛假欺詐等使他人誤信的行為。 包括兩種情況： 新組建的公司初次發(fā)行股票。 發(fā)起人法定認(rèn)購股份資本的比例各國不一，一般規(guī)定不得少于總資本的 25%或 30%以上，除發(fā)起人認(rèn)購部分以外，其余股票發(fā)行完畢后，經(jīng)一段時間準(zhǔn)備，發(fā)起人召開公司成立大會。 股份公司成立后，為了增加資本而再次 發(fā)行股票時一般要經(jīng)濟(jì)效益較好，經(jīng)有關(guān)部門許可，而且通常應(yīng)在上次發(fā)行兩年之后，方可增資發(fā)行股票。 由于發(fā)行主體的不同和發(fā)行目的的差異，從而擴(kuò)大了債券發(fā)行市場的深度和廣度。 因此，科學(xué)地選定債券發(fā)行總額，對于發(fā)行者來說，至關(guān)重要。對于金融債券，其籌資規(guī)模由銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己對資金來源和運用狀況的預(yù)測，事先提出計劃，報中央銀行后統(tǒng)一確定。 分析債券發(fā)行規(guī)模不能僅從絕對數(shù)量來看，還必須用動態(tài)相對指標(biāo)體系加以衡量，綜合考察。債券市場參加者包括發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理 者