【正文】 加權(quán)評分法很容易得出錯誤的結(jié)果。一般做法是根據(jù)各 具體指標(biāo)在評級總目標(biāo)中的不同地位，給出或設(shè)定其標(biāo)準(zhǔn)權(quán)數(shù)，同時確定各具體指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，然后比較指 標(biāo)的實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值得到級別指標(biāo)分值，最后匯總指標(biāo)分值求得加權(quán)平均 總分。 綜合分析評級法的概念 及與其他 評級 方法的比較 綜合分析評級方法就是依據(jù)受評客體的實(shí)際統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算綜合評級得分 (或稱指數(shù) )的數(shù)學(xué)模型。銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)增量資本和存量資本 擴(kuò)張的重要前提。 （ 1） 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率是年 末 總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)是個越大越好型指標(biāo)。 （ 2） 營業(yè)成本率 它是 企業(yè)在一定期間的主營業(yè)務(wù)成本與主營業(yè)務(wù) 收入 之比。一般情況下， 該指標(biāo)值越高越好 ，該指標(biāo)越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，企業(yè)資產(chǎn)活力 越 強(qiáng)， 企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險 越 小。 （ 3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它是企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同流動資產(chǎn) 總額平均 值 的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標(biāo)。 （ 2） 存貨周轉(zhuǎn)率 它是 衡量 和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜 合性指標(biāo)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 快，償債能力強(qiáng)。該指標(biāo)表明企業(yè)的資金來源中由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對比例關(guān)系，反映企業(yè) 了 資 本 結(jié)構(gòu) 的合理性 。 （ 4） 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比， 表示 負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。 速動比率的高低能直接反映企業(yè) 的短期償債能力 ， 它是 流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率 測試值 更加直觀可信。 中小企業(yè) 信用評級指標(biāo) 的 選取 （ 1） 流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。本文主要針對工業(yè) 型 中小企業(yè)的貸款要求建立 評級 指標(biāo)體系。為了全面客觀地 評估 我國 中小企業(yè)的 信用 等級 ，所選取的財務(wù)指標(biāo)要符合以下原則 ：一是 科學(xué)性 ， 建立信用評 級 指標(biāo)體系，各項(xiàng)指標(biāo)必須有機(jī)配合，形成體系，相互 互不 重復(fù)， 互不 矛盾 ， 同時，指標(biāo)的計算和評 級 方法必須科學(xué)，要有一定的依據(jù)。第六，大部分中小企業(yè) 內(nèi)部管理 制度不健全， 主要表現(xiàn)在 企業(yè)的質(zhì)量管理、合同管理、財務(wù)管理、計劃管理、項(xiàng)目管理等幾個方面。 第四，中小企業(yè) 資源能力薄弱 。中小企業(yè)是企業(yè)群體的重要組成部分，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè) 自身 具有鮮明的特征。 信用評級 的客觀獨(dú)立性就對評級行業(yè)的發(fā)展有生死攸關(guān)的影響，信用評級就是要 對債務(wù)人的信用等級進(jìn)行客觀反映， 減少資金供求者之間的信息不對稱， 以供投資者決策參考 ，提高投融資效率； 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)也需要良好的輿論氛圍 ，作為傳播信息的媒體在政府指導(dǎo)下，要以各種方式 積極主動地 開展 中小企業(yè) 信用 知識宣傳，對失信者和守信者都要加大宣傳力度，對失信者造成高壓的輿論狀態(tài)，對守信者要給予輿論上 的獎勵，進(jìn)而 使全社會對信用 相關(guān)知識有比較深入的認(rèn)識和理解。因此 ， 要正確定位政府職能， 減少政府對 中小企業(yè) 信用 評級 體系建設(shè)的過度干預(yù)，影響信用體系的運(yùn)行效率；政府要信 守諾言，在進(jìn)行各種活動時，盡量做到言出必行，確保政策的穩(wěn)定性，給民眾一個相對穩(wěn)定的預(yù)期。 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)必須遵循這個原則，因?yàn)樾庞迷u級可能會帶來較嚴(yán)重的利益沖突，進(jìn)而導(dǎo)致評級結(jié)果失真；同時，在對信用市場進(jìn)行監(jiān)管時更要堅守這個規(guī)則，否則會給社會在物質(zhì)財產(chǎn)、道德 等方面 帶來無法估計的損失。 中小 企業(yè)信用 評級 體系建設(shè)應(yīng)遵循國家相應(yīng)的制度，同時國家也應(yīng)該為 其 信用體系建設(shè)創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，以促進(jìn)信用體系建設(shè)的規(guī)范進(jìn)行。 建設(shè)我國 中小企業(yè)的 信用體系， 也不列外，同樣應(yīng) 以國情為基礎(chǔ)， 在借鑒發(fā)達(dá) 國家經(jīng)驗(yàn) 的基礎(chǔ)上，探索 適合我國國情的 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)原則 。賒銷也加速了商品的周轉(zhuǎn)率，加快了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，提高了資本的利用效率。 （ 3）信用是優(yōu)化資源配置、加速資本周轉(zhuǎn)的重要工具 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，市場主體的信用等級高，就意味著他的資源整合能力越強(qiáng)，會有更多的機(jī)會獲取更多稀缺的資源來促進(jìn)自己做強(qiáng)做大。首先，信用 評級信息 會給人帶來理性預(yù)期。其次，信用是 市場經(jīng)濟(jì)必需的社會資本。 中小 企業(yè) 信用體系 建設(shè) 的必要性和原則 中小 企業(yè) 信用體系 建設(shè) 的必要性 市場經(jīng)濟(jì)的一個重要外在表現(xiàn)是廣泛地進(jìn)行商品、勞務(wù)交易 ， 而有序的交易 要靠相關(guān)規(guī)則加以 指引 ，信用作為大家共同遵守的規(guī)則之一， 自然也要求中小企業(yè)遵守，信用準(zhǔn)則 貫穿于 市場各個環(huán)節(jié)， 它在宏觀經(jīng)濟(jì)層面和微觀經(jīng)濟(jì)活動中都發(fā)揮著重要作用。二是政府對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不到位，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)公信力不高。 （ 3） 信用中介服務(wù)的市場化程度低 信用中介包括信用調(diào)查公司、信用擔(dān)保公司、信用咨詢公司等主體。其次， 中小企業(yè) 信用 評級 體系 建設(shè)缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃。但是，仔細(xì)分析我國當(dāng)前的 中小企業(yè) 信用 評級 體系，發(fā)現(xiàn)還有 是存在 許多 不足 。從表 21 可 以看出，從發(fā)行利率 看，債項(xiàng)的信用等級越高，發(fā)行利率的均值越低，發(fā)行區(qū)間的利率越窄；從發(fā)行利差看，隨著債項(xiàng)等級的增高，發(fā)行利差的平均值也走低， 利差的 標(biāo)準(zhǔn)差也走低，即利差的波動性變小，但偏離系數(shù)變高。三是中小企業(yè)的金融關(guān)系能力不強(qiáng)，金融關(guān)系可以看 成是中小企業(yè)在金融活動中 與金融中介形成的合作關(guān)系，良好的合作可以減少信息不對稱，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力 ，為企業(yè)的投資、融資尋找最佳的渠道。 企業(yè)能力理論認(rèn)為企業(yè)本身是能力的集合體，企業(yè)的能力突出在企業(yè)利用相同資源創(chuàng)造價值的差異上，這同樣適合中小企業(yè)。 失信 的中企業(yè)及中小企業(yè)主其 基本沒受到懲罰或?qū)ζ涞膽土P不足，對 它們 未來的經(jīng)營幾乎沒有影響，導(dǎo)致了失信者的投機(jī)主義傾向更加嚴(yán)重。 落實(shí)中小企業(yè)促進(jìn)法的配套政策尚不完善，部分已出臺的政策措施落實(shí)不到位。即使是銀行間債券市場推出中小企業(yè)集合票據(jù)和集合債券，由于對信用等級要求較高，那些信用等級一般的 中小 企業(yè)到這里融資的成本 太高 。 信用評級的基礎(chǔ)信用信息散落于銀行、海關(guān)、工商、 法院、 質(zhì)檢、勞動等部門，部門之間缺乏有效協(xié)調(diào)，各部門出于利益考慮都爭相開發(fā)自己的信用評級體系且對其他部門進(jìn)行封閉 。 信用評級信息作為一種信號，能有效減少資金供求雙方 的信息不對稱。 其次， 中小企業(yè)自身 能力的綜合反映就是它們的信用等級，由 于資金在尋利的過程中會避險 ， 這 會導(dǎo)致信用級別低的 中小企業(yè) 很難獲取資金。年末，中小企業(yè)貸款（含票據(jù)貼現(xiàn)）余額為 萬億元，同比增長 %[24]。 中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和和穩(wěn)定社會的中 堅 力量，在推動技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)出口等方面發(fā)揮著不可替代的作用。 由于各種原因， 單個 中小企 業(yè) 的信用評級不佳，這直接導(dǎo)致了銀行的拒貸，進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。 目前知名的微軟、蘋果等好多跨國公司在初創(chuàng)階段都得到了風(fēng)險基金的支持，我國的騰訊公司在初創(chuàng)階段，也是得到了風(fēng)險投資基金的支持。中小企業(yè)集合票據(jù)已成為解決中小企業(yè)難融資的重要渠道，對促進(jìn)中小企業(yè)直接融資具有積極意義。 （ 2） 民間借款 民間借款也是中小企業(yè)備選的一個重要渠道，目前我國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)資本的原始積累階段已初步完成，民間資本額十分可觀， 且這些地區(qū)的人們信用意識較強(qiáng)， 對借貸已是比較有經(jīng)驗(yàn)， 民間借貸十分興旺， 在中小企業(yè)因貨幣政策緊縮 或產(chǎn)業(yè)政策 難 以 從銀行獲取資金時，中小企業(yè)主就很可能轉(zhuǎn)向利率較高的民間融資來維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn) ， 2020 年廣東中小企業(yè)融資報告顯示，該省中小企業(yè)民間融資額占 全部融 資的 %[21]，位居中小企業(yè)融資渠道第二位 。一般地， 企業(yè)的 信用等級 越強(qiáng) ， 可供企業(yè)選擇的融資渠道越多，進(jìn)而它未來投資活動的資金保障能力就越強(qiáng)。信息甄別理論解決的是信息劣勢方設(shè)計推出多種交易工具，供信息優(yōu)勢方根據(jù)基于自身擁有的私秘信息挑選一種適合自己的交易工具。 從本質(zhì)上看，中小企業(yè)的信用等級代表了融資能力，一般地，它的信用等級越高，它的融資能力就越強(qiáng)，融資渠道就越寬 ，融資成本就越低 。其次 是 缺少對 部門間 基礎(chǔ)信用 信息資源整合的研究 ，實(shí)現(xiàn)各部門 擁有的 中小企業(yè) 信息 互通有無 、資源共享， 增強(qiáng) 評級市場 對中小企 業(yè) 評 級基礎(chǔ) 信息 的 完 整度 ， 提高 評級效果 。 郭 田勇 （ 2020） 在《中小企業(yè)融資的國際比較與借鑒》一文中，從不同國家融資制度、政策出發(fā)進(jìn)行比較分析 [16]。信用評級有助于促進(jìn)中小企業(yè)內(nèi)部信用管理制度的完善，而信用評級結(jié)果優(yōu)良的中小企業(yè)還能獲得更多的政府扶持 [12]。 周道群 （ 2020） 在《對中小企業(yè)信用體系建設(shè)工作的 思考》一文中提出加快法制建設(shè)，積極推進(jìn)征信法律法規(guī)建立，構(gòu)建中小企業(yè)外部信用評級體系，促進(jìn)中小企業(yè)信息采集工作的良性循環(huán) [10]。 李松艷 ， 孟凡志認(rèn)為，社會信用體系建設(shè)涉及倫理、道德、經(jīng)濟(jì)、文化等社會生活的方方面面，我國的社會信用體系建設(shè)尚處于起步階段，信用體系建設(shè)的政策環(huán)境和法律環(huán)境尚 不成熟，信用體系缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制和行業(yè)自律，要想使社會信用體系發(fā)揮應(yīng)有的作用就要在全社會建立起行業(yè)自律、政府監(jiān)管和社會監(jiān)督三位一體的監(jiān)管體系 [7]。 Mallick and Chakrabotty(2020)的實(shí)證性經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)顯示，美國中小企業(yè)期望獲得 的 貸款與實(shí)際獲得 的 貸款差額 缺口 達(dá) 20%，而企業(yè)所有者信用、銀企關(guān)系對信貸缺口影響很大 [6]。斯密關(guān)于法律、警察、歲入及軍備的演講》提到商業(yè)在一個國家里興盛起來，它便帶來了重諾言守時間的習(xí)慣，指出了從社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境對信用的影響的角度來看，信用與一國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相關(guān) [2]。 國 內(nèi) 外文獻(xiàn)綜述 各國 市場經(jīng)濟(jì)起點(diǎn) 、 文化背景和歷史傳統(tǒng)不同，由此決定了世界各國在中小企業(yè)信用評級上 差異化 發(fā)展路徑。 政府對中小企業(yè)擇優(yōu)扶持過程中更需要企業(yè)的信用評級信息， 以選擇出品質(zhì)優(yōu)良的中小企業(yè)加以扶持，進(jìn)而 減少政府 的 事前 評估 成本 和事后監(jiān)控成本， 提高 各級政府對中小企業(yè)的管理效率 。 （ 3） 對 有 關(guān)信息使用者 意義 重大。 （ 1） 有助于中小企業(yè)拓寬融資渠道，降低融資成本。但是，如此 重要的群體現(xiàn)在卻因 難 融資遭遇生存危機(jī)，究其 本源 ，導(dǎo)致中小企業(yè) 難 融資的 根本 是 至今 我國還沒有正式的、系統(tǒng)的專門針對中小企業(yè)的信用評級體系。在前述的基礎(chǔ)上提出建設(shè)中小企業(yè)信用評級體系的 過程中要完善以政府為主體的中小企業(yè)宏觀管理制度，完善以社會信用評級主體的行業(yè)管理體系和完善以中小企業(yè)為主體的 內(nèi)部信用管理體系 的建議 。 因此，探討 構(gòu)建 符合國情的中小企業(yè)信用評級體系， 對 積極推進(jìn)中小企業(yè)融資 難問題的 有 效解決，充分 利用 信用信息“服務(wù)政府、輔助 銀行、助推企業(yè)”有重要意義 。 中小企業(yè)已是十分重要的市場主體之一，完善中小企業(yè)信用評級建設(shè)有助于維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)健運(yùn)行，降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險，提升市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。 在已有 中小企業(yè)信用評級 研究 的基礎(chǔ)上完善中小企業(yè)信用評級指標(biāo)并用它對相關(guān)企業(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行評估。 中國經(jīng)濟(jì) 未來可持續(xù)發(fā)展的動力源于中國龐大的消費(fèi)市場，但 只有人民 找到工作 ，收入增加了， 內(nèi)需才 會真正成為支撐中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的有力杠桿。 研究意義 探索 構(gòu)建一 套 符合 國情的 中小企業(yè)信用評級體 系， 對中小企業(yè)和其他 相關(guān) 方意義重大。 通過對企業(yè)統(tǒng)一和客觀 的 評 級 與比較， 既 使企業(yè)了解自身的優(yōu)勢和 劣勢 ， 迫使企業(yè) 改善經(jīng)營管理， 也 使企業(yè)了解同行和合作伙伴的信用 等級 ，降低 交易成本 。 在國際資本市場上 ，證券公司 、 投資銀行承銷 證券 ， 一個 很重要的 參考 因素 是 潛在 承銷 對象的 信用評級 。中小企業(yè)信用評 級 的 作用越來越明顯 ， 尤其是在 利率 市場化 、 人民幣 國際化進(jìn)程不斷加 速的 進(jìn) 程中，中小企業(yè)信用評 級 對 助推 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 更 是 意義重大 。 國外文獻(xiàn)綜述 英國坎南 《 亞當(dāng) Penrose 學(xué)者研究了決定企業(yè)成長的因素和機(jī)制，建立了企業(yè)資源一企業(yè)能力一企業(yè)成長的分析框架，認(rèn)為信用體系是企業(yè)發(fā)展 的 一個重要支撐 [5]。 實(shí)際發(fā)展情況表明 ，專門針對中小企業(yè)群體的信用評級方法與技術(shù) 的研究 還是 比較 薄弱的。 劉萬林 （ 2020） 《信用體系管理》一文對信用體系進(jìn)行了細(xì)致的解釋并對 信用體系的價值作了總結(jié) [9]。 陶艷忠 （ 2020） 主張應(yīng)針對中小企業(yè)的信用狀況，發(fā)揮信用評級的作用來解決中小企業(yè)信用危機(jī)。 楊 睿娟 （ 2020） 在《中小企業(yè)信用缺失的成因與治理探討》中對信用缺失原因作了闡述分析 [15]。首先，國內(nèi)的信用評 級 理論還不 成熟 ， 主要是 參考 外國經(jīng)驗(yàn)，對于構(gòu)建 我國 的中小企業(yè)信用評級 體系 各家是眾說紛紜，沒有提出系統(tǒng)的解決方案。 信用等級與 融 資 中小企業(yè)的信用等級對 其的融資能力、融資成本、融資渠道 、融資額度 有重要影響，并會影響到投資活動， 由于還存在賒銷，因而信用等級 會貫穿于中小企業(yè)整個的 經(jīng)營活動中 。在信號傳遞 模型下， 資金需求者 為了顯示自己信用類型選擇了信用評級， 潛在的資金供給者在收集到信用等級信息后，考慮與 潛在的 資金需求者簽