【正文】 D． 不一定 3．某企業(yè)投資有甲、乙兩方案可供選擇，已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標準離差為 300萬元，乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200萬元，標準離差為330萬元。 3． 企業(yè)財務分析的基本內(nèi)容有：分析企業(yè)的償債能力與企業(yè)權益的結構，權衡對債務資金的利用程度；評價企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況 與周轉情況，預測企業(yè)的資金需用量；評價企業(yè)的 贏 利水平，分析利潤目標的完成情況及各年度 贏 利水平的變動情況，預測 贏 利前景；評價企業(yè)的資金 14 實力，分析各項財務活動的聯(lián)系和協(xié)調(diào)情況，明確企業(yè)財務優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)，找出 主要矛盾，進一步提高財務管理能力；分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)現(xiàn)金流動的效益，并促使企業(yè)資金的順利流動。加上負債利息可以從稅前開支，所以負債籌資的資金成本低。 4． 在投資報酬率和風險程度均衡的條件下，對資本資產(chǎn)進行計價的模型，它可表示為 ()i f i fk k k k?? ? ?， 式中 ik 為證券 i的報酬率， fk 為無風險報酬率，i? 為 i證券的 ? 系數(shù)， k為市場的平均報酬率。它包括用資費用和 籌資費用 13 兩部分。計算市場利率分別為 10%、 12%、 8%時的發(fā)行價格。 解：（ 1） 2020年增發(fā)普通股股份數(shù) 10000000 / 5 200??（萬股） 2020年全年債券利息 10 00 8% 80? ? ? （萬元） （ 2）增發(fā)公司債券方案下的 2020年全年債券利息 (1000 1000) 8% 160? ? ? ?（萬元） （ 3）計算每股利潤的無差異點，并據(jù)此進行籌資決策。 2020年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 答：企業(yè)財務分析的基本內(nèi)容有：分析企業(yè)的償債能力與 企業(yè)權益的結構，權衡對債務資金的利用程度；評價企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況與周轉情況，預測企業(yè)的資金需用量；評價企業(yè)的贏利水平，分析利潤目標的完成情況及各年度贏利水平的變動情況，預測贏利前景；評價企業(yè)的資金實力，分析各項財務活動的聯(lián)系和協(xié)調(diào)情況，明確企業(yè)財務優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)，找出主要矛盾，進一步提高財務管理能力；分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)現(xiàn)金流動的效益，并促使企業(yè)資金的順利流動。由于財務杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，每股收益下降會更快）。 三、 簡答題 1．合 理安排負債資金的意義 。如專利權、專用技術、商標權、著作權、特許經(jīng)營權、土地使用權、商譽等。 A． 42 B． 48 C． 60 D． 62 二、術語解釋 1．資金成本 ：企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。 A． % B． % C． % D． % 8．企業(yè)某新品開發(fā)成功的概率為 80%，成功后的投資報酬率為 40%；開發(fā)失敗的概率為 20%，失敗后投資報酬率為 － 100%。 A． 獲取財務杠桿利 益 B．降低企業(yè)經(jīng)營風險 C．擴大本企業(yè)的生產(chǎn)能力 D．暫時存放閑置資金 4．企業(yè)為滿足交易動機而持有現(xiàn)金，所需考慮的主要因素是 ( A )。 5．該債券的價值 V 10 00 ( 1 8% 5 ) ( P / F , 5% , 5 ) 10 96 .9? ? ? ? ? ?(元 ) 因此， 該債券的發(fā)行價格低于 ，公司才能購買 。 3．該設備的資本成本（即固定資產(chǎn)原值） C=1 4 0 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0??（元）。為了降低資金成 6 本、減少財務風險，企業(yè)應安排合理的資金結構）。 4．債券未來現(xiàn)金流入按投資者要求的必要投資收益率進行貼現(xiàn)的觀值。 5．公司欲投資購買一次性還本付息的 5 年 期國庫券，該債券面值為1000元，票面利率為 8%，不計復利，當前市場利率為 5%，問該債券發(fā)行價格為多少時，公司才能購買 ？ (P/F， 8%， 5)= (P/F， 5%， 5)= 解：該債券的價值 V 10 00 ( 1 8% 5 ) ( P / F , 5% , 5 ) 10 96 .9? ? ? ? ? ?(元 ) 因此，該債券的發(fā)行價格低于 ，公司才能購買。 單元：萬元 使用年限 n 1 2 3 4 5 第 n年劣勢成本（ n1） g 0 8 16 24 32 第 n年內(nèi)年均劣勢成本（ n1） g/2 0 4 8 12 16 第 n年內(nèi)平均資產(chǎn)成本 c/n 100 50 33． 3 25 20 第 n年內(nèi)年均成本 T 100 54 37 36 由上表可見，第 5 年的平均成本最低，所以，該設備的經(jīng)濟使用年限為 5年。 解：（ 1）甲公司證券組合的 ? 系數(shù) 50 % 30 % 20 % ? ? ? ? ? ? ? 風險收益率 ( R P ) 1. 4 (15 % 10 % ) 7%? ? ? ? 必要投資收益率 ( K ) 10 % 1. 4 (15 % 10 % ) 17 %? ? ? ? ? 或 K 1 0 % 7 % 1 7 %? ? ? 投資 A股票的必要投資收益率 10% (15% 10% ) 20%? ? ? ? ? （ 2） A股票價值 (1 8% ) / ( 20% 8% ) ? ? ? ? ?元 因為 A股票當前市價 12元大于該股票價值（ ），所以出售 A股票對甲公司有利。 解：經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ( 280 280 60% ) / ( 280 280 60% 32) ? ? ? ? ? ? 財務杠桿系數(shù)為 80 / ( 80 200 40% 12% ) ? ? ? ? 復合杠桿系數(shù)為 ?? 2．甲公司持有 A， B， C三種股票，各股票所占比重分別為 50%、 30%和20%，其 ? 系數(shù)依次為 2． 0、 1． 0和 0． 5。 2．企業(yè)確定投資規(guī)模時應考慮的因素 答：企業(yè)確定投資規(guī)模應考慮如下因素：投資報酬（與項目投資決策的目 3 的一致）；規(guī)模效益（為達到企業(yè)價值最大化的財務管理目標，有效的方法是講求規(guī)模效益）；市場規(guī)模（市場規(guī)模對投資規(guī)模的影響是以企業(yè)限定的投資方向為基礎的）；產(chǎn)業(yè)政策（它涉及國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)及其扶持政策）；籌資能力（對投資規(guī)模有直接的作用和限制）；企業(yè)素質(zhì)（從財務角度看，企業(yè)素質(zhì)是企業(yè)的償債能力、營運能力和營利能力的綜合表現(xiàn)）。 5．市盈率 ：普通股每股市場價格與每股收益的比率，它反映了股票的營利情況。 A． B． C． D． 二、術語解釋 1．資金的時間價值 ：投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的資金，隨著時間的推移所發(fā)生的增值額。股東大會決議本年度發(fā)放 10%的股票股利，隨著股票股利的發(fā)放，“未分配利潤”將減 少 ( B )。 A． 5000 B． 20200 C． 50000 D． 202000 5．在下列評價指標中，屬于非折現(xiàn)指標的是 ( B )。 1 《財務管理學》自測題 1 一、單項選擇題 1．我國企業(yè)財務管理的目標是 （ C ） 。 A． 選擇收益負相關證券進行組合 B．選擇收益正相關證券進行組合 C．選擇收益不相關證券進行組合 D． 選擇各種不同證券進行組合 4．已知某企業(yè)目標資金結構中長期債務的比重為 20%，債務資金的增加額在 010000元范圍內(nèi)，其利率維持 5%不變，該企業(yè)與此相關的籌資總額分界點為 （ C ） 元。 A．信用條件 B．信用額度 C．信用標準 D．信用期限 8．某公司發(fā)行在外的面額為 1元的普通股 50萬股，市價為 15元，該年度資產(chǎn)負債表上“資本公積”項目列為 100萬元，“未分配利潤”列為 150萬元。 A． % B． % C． % D． % 10．某公司股票目前發(fā)放的股利為每股 5元，股利按 20%的比例固定遞增，據(jù)此計算出的資金成本率 為 36%，則股票目前的市價為 ( B )元。 4．債券價值 ：債券未來現(xiàn)金流入按投資者要求的必要投資收益率進行貼現(xiàn)的觀值。為了降低資金成本、減少財務風險，企業(yè)應安排合理的資金結構）。分別計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)。 (1)計算甲公司證券組合的 ? 系數(shù)、風險收益率 (RP)、必要投資收益率 (K)及投資 A股票的必要投資收益率； (2)利用股票估價模型分析當前出售 A股票是否對甲公司有利。 該設備的年平均成本的計算如下表所示。 解： A公司的期望報酬率為 10 0% 0. 3 15 % 0. 4 ( 70 % ) 0. 3 15 %? ? ? ? ? ? ? B公司的期望報酬率為 20 % 15 % 10 % 15 %? ? ? ? ? ? A公司的標準離差為 2 2 2( 1 0 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 7 0 1 5 % ) 0 .3 6 5 .8 4 %? ? ? ? ? ? ? ? ? ? B公司的標準離差為 2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 1 5 % ) 0 .3 3 .8 7 %? ? ? ? ? ? ? ? ? 因兩公司的期望報酬率相等，而 A公司的標準離差大，所以 A公司的風險 5