【正文】 但也面臨各種成本。從以上的計(jì)算結(jié)果可知，需要 年本利和才能達(dá)到 30000 元。 公司目前 向銀行存入 14000 元，以便在若干年后獲得 30000，現(xiàn)假設(shè)銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次。 （ 2） 如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的風(fēng) 險(xiǎn)系數(shù)為 ，期望報(bào)酬率為 %，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？ （ 3） 如果某股票的必要報(bào)酬率為 14%，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為多少？ 解： (1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =12%4%=8% (2)這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率 =4%+*(12%4%)=% 由于這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率為 %，大于期望報(bào)酬率，因此應(yīng)進(jìn)行投資。（Χ） 風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性。 A、籌資活動(dòng) B、投資活動(dòng) C、日常資金營運(yùn)活動(dòng) D、分配活動(dòng) E、管理活動(dòng) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一般具有如下特征（ BC） A、綜合性 B、戰(zhàn)略穩(wěn)定性 C、多元性 D、層次性 E、復(fù)雜性 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境包括（ ABCDE） A、經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境 B、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境 C、財(cái)稅環(huán)境 D、 金融環(huán)境 E、法律制度環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的職責(zé)包括（ ABCDE） A、現(xiàn)金管理 B、信用管理 C、籌資 D、具體利潤分配 E、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)分析 企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理具體為（ ABC） A、出資者財(cái)務(wù)管理 B、經(jīng)營者財(cái)務(wù)管理 C、債務(wù)人財(cái)務(wù)管理 D、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理 E、職工財(cái)務(wù)管理 貨幣時(shí)間價(jià)值是（ BCDE） A、貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資而增加的價(jià)值 B、貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值 C、現(xiàn)金的一元錢和一年后的一元錢的經(jīng)濟(jì)效用不同 D、沒有考 慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率 E、隨時(shí)間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長，使貨幣具有時(shí)間 在利率一定的條件下，隨著預(yù)期使用年限的增加，下列表述不正確的是（ ABC） A、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)變大 B、復(fù)利終值系數(shù)變小 C、普通年金終值系數(shù)變小 D、普通年金終值系數(shù)變大 E、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)變小 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的正確說法有（ ABCDE） A、風(fēng)險(xiǎn)總是一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn) B、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的 C、如果一項(xiàng)行動(dòng)只有一種肯定的后果，稱之為無風(fēng)險(xiǎn) D、不確定性 的風(fēng)險(xiǎn)更難預(yù)測(cè) E、風(fēng)險(xiǎn)可以通過數(shù)學(xué)分析方法來計(jì)量 三、判斷題 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指由于債務(wù)人資產(chǎn)的流動(dòng)性不好會(huì)給債權(quán)人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 A、折現(xiàn)率一定很高 B、不存在通貨膨脹 C、折現(xiàn)率一定為 0 D、現(xiàn)值一定為 0 已知某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于 1，則該證券的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是（ B）。 A、利潤最大化 B、資本利潤率最大化 C、每股利潤最大化 D、企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)最為主要的環(huán)境因素是（ C）。 解： (EBIT20)(133%)/15=[EBIT(20+40)](133%)/10 求得 EBIT=140 萬元 無差別點(diǎn)的每股收益＝ (14060)(133%)/10=（萬元） 由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤 160 萬元 140 萬元，所以，采用負(fù)債籌資比較有利?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇： ⑴ 全部發(fā)行普通股。 另設(shè)公司的所得稅率是 37%。假設(shè)公司下一年度的預(yù)期股利是每股 元，并且以后將以每股 10%的速度增長。 解：債券成本 K=IL(1T)/L(1f)*100%=202112%(133%)/[2500(14%)]=% ⒋ 某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)報(bào)酬率為 35%，目前銀行借款利率為 12%，所得稅率為 40%，該項(xiàng)目須投資 120萬元。目前公司普通股的股價(jià)為每股 ，預(yù)計(jì)股票發(fā)行價(jià)格與股價(jià)一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的 5%； 解： Ke=D1/Pe(1f)+g=[(15%)]+7%=% ⑶ 優(yōu)先股：面值 150 元，現(xiàn)金股利為 9%，發(fā)行成本為其當(dāng)前價(jià)格 175 元的 14%。 假設(shè)銀行一年期定期利率為 10%，你今天存入 5000元，一年后的今天你將得到多少錢呢？（不考慮個(gè)人所得稅） 解： S=5000*（ 1+10%） =5500 元 如果你現(xiàn)將一筆現(xiàn)金存入銀行 ,以便在以后的 10 年中每年末取得 1000 元 ,你現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢呢 ?(假設(shè)銀行存款利率為 10%) 解 :P=A*（ P/A， 10， 10%） =1000*=6145 元 ABC 企業(yè)需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000 元，可用 10 年。 6.（教材第 7 題） 保本儲(chǔ)存天數(shù)＝ 日增長費(fèi)用售稅金及附加毛利－一次性費(fèi)用－銷 ＝）％％（％）（－－）－（302403 6 08101712 0 0 050 8 0 01 1 0 0 02 0 0 05065 .. ????? ?＝ 409 天， 保利儲(chǔ)存天數(shù)＝ 日增長費(fèi)用潤售稅金及附加－目標(biāo)利毛利－一次性費(fèi)用－銷 ＝）％％（％）（％％）（－－－）－（302403608101712 0 0 050 82 0 0 0171508001 1 0 0 02 0 0 05065 .. ????? ?????＝ 199 天， 備注： ％＝ ‰，因?yàn)?Word 插入功能的限制，題目里的 ‰均打成 ％，手寫時(shí)仍然應(yīng)該寫 ‰。 ③決策凈收益＝ 202100－ 72500＝ 127500 元。 無差別點(diǎn)的每股收益＝ 15%)331)(20210( ??＝ 元 /股 或＝ 10 %)331)(60140( ?? ＝ 元 /股 作業(yè)三參考答案： 最佳現(xiàn)金持有量 Q＝ RAF2＝ ％％）（10 12 050140 00 002 ????＝ 元， 年內(nèi)有價(jià)證券變賣次數(shù)＝ QA= 7 9 4 7%)501(4 0 0 0 0 0 ?= 次， TC= 2Q R+QA F（現(xiàn)金管理總成本＝持有成本 +轉(zhuǎn)換成本） = 2 10%+ 7 9 4 7%)501(4 0 0 0 0 0 ? 120= 元 或 TC＝ AFR2 ＝ ％10120%)501(4 0 0 0 0 0*2 ???＝ 元。 (經(jīng)分析可知， 當(dāng) EBIT＝ 40 萬元時(shí)，選擇兩方案一樣 。 ＝ ％）－（％10140 1240? ?＝ ％。 因?yàn)橘徺I PA 租用 PA ，所以選擇租用方案，即每年年初付租金 2021 元。 2. PA ＝ A ii n??? )1(1＝ 1000 %10%)101(1 10???＝ 1000 ＝ 6145 元。 一年后的今天將得到 5500元錢。 方法二、 PA ＝ 2021 %6%)61(1 10???（ 1+6％） 1 ＝ 2021 ＝ 萬元。 作業(yè)二參考答案： 1.①債券資金成本＝ 籌資總額－籌資費(fèi)用使用費(fèi)用 100％ ＝ ％）－（％）－（％ 511125 331111000 ?? 100％＝ ％ ②普通股成本＝ －籌資費(fèi)率）普通股籌資總額（第一年預(yù)計(jì)股利 1 100％ +預(yù)計(jì)年增長率 ＝ ）－（ % 100％ +7%=% ③優(yōu)先股成本＝ －籌資費(fèi)率）優(yōu)先股籌資總額（優(yōu)先股年股息 1 100％ ＝ ％）－（％121175 9150? 100％＝ ％ 2. 普通股成本 ＝ －籌資費(fèi)率）普通股籌資總額（第一年預(yù)計(jì)股利 1 100％ +預(yù)計(jì)年增長率 ＝）－（ %41100 0600 0? 100％ +5%=% 3. 債券資金成本＝ 籌資總額－籌資費(fèi)用使用費(fèi)用 100％ ＝ ％）－（％）－（％ 412 5 0 0 331121 0 0 0 ?? 100％＝ ％ x萬元，自有資本為（ 120－ x）萬元，則 %401%24? 120x120－+12％ 120x＝ 35％ 經(jīng) 計(jì)算， x＝ 萬元（負(fù)債資本）， 則自有資本為： 120－ ＝ 萬元。 9. 11C )T1)(IE B I T( ??= 22C )T1)(IE B I T( ?? 1 2 0 0%)331)(20E B I T( ??= 8 0 0%)331)(60E B I T( ?? 每股收益無差別點(diǎn)為： EBIT＝ 140 萬元。 ) ∵預(yù)計(jì)息稅前利潤 160 萬元 每股收益無差別點(diǎn) 140 萬元 ∴負(fù)債籌資方案優(yōu)于追加資本籌資方案。 4. 最佳現(xiàn)金持有量 Q＝ RAF2＝ ％904 0 01 6 0 0 0 02 . ??＝ 元， 有價(jià)證券變賣次數(shù)＝ QA= 96119256160000.= 次， ： ①?zèng)Q策收益＝ 1000000 20％＝ 202100 元， ②機(jī)會(huì)成本＝ 1000000 10％ 36045＝ 12500 元， 收賬費(fèi)用＝ 10000 元， 壞賬損失＝ 1000000 5％＝ 50000 元， 決策成本＝機(jī)會(huì)成本 +壞賬準(zhǔn)備及管理費(fèi)用額＝ 12500+10000+50000＝ 72500 元。 ∵ A方案凈收益﹥ B 方案凈收益 ∴應(yīng)選擇 A方案。 財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)答案一 說明：以下各題都以復(fù)利計(jì)算為依據(jù)。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所 要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少？ 解： 20210*（ 1+X%） 5（ 5 為 5 次方） =50000 X%=% 第四章 籌資管理 (下 ) ⒈ 試計(jì)算下列情況下的資本成本 ⑴ 10 年期債券，面值 1000 元，票面利率 11%，發(fā)行成本為發(fā)行價(jià)格 1125 的 5%，企業(yè)所得稅率外 33%； 解： K=IL(1T)/L(1f)*100%=1000*11%*(133%)/(1125*(15%))=% ⑵ 增發(fā)普通股， 該公司每股凈資產(chǎn)的帳面價(jià)值為 15 元，上一年度行進(jìn)股利為每股 ，每股盈利在可預(yù)見的未來維持 7%的增長率。 解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1f)+g=＊ 1000/[6000(14%)]+5%=% ⒊ 某公司發(fā)行期限為 5年，面值為 2021萬元，利率為 12%的債券 2500 萬元，發(fā)行費(fèi)率為 4%，所得稅率為 33%，計(jì)算機(jī)該債券的資本成本。 ⒌ 假設(shè)某企業(yè)與銀行簽定了周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，在該協(xié)議下，他可以按 12%的利率一直借到 100 萬元的貸款，但必須按實(shí)際所借資金保留 10%的補(bǔ)償余額，如果該企業(yè)在此協(xié)議下，全年借款為 40 萬元，那么借款的實(shí)際利率為多少？ 解：借款的實(shí)際利率＝ 4012%/[40(110%)]=% ⒍ 承上例，假如企業(yè)另外還需為信貸額度中未使用部分支付 %的承諾費(fèi)，那么實(shí)際利率為多少？ 解：實(shí)際利率＝ (4012%+60%)/[40(110%)]=% ⒎ 假設(shè)某公司的資本來源包括以下兩種形式： ⑴ 100 萬股面值為 1 元的普通股。該債券目前在市場(chǎng)上的交易價(jià)格是每張 95 元（面值 100 元）。 解：債券成本＝ 100010%(133%)/[1000(12%)]=% 優(yōu)先股成本＝ 5007%/[500(13%)]=% 普通股成本＝ 100010%/[1000(14%)]+4%=% 加權(quán)資金成本＝ %1000/2500+%500/2500+%1000/2500=% ⒐ 某企業(yè)目前擁有資本 1000 萬元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本 20%（年利息 20 萬元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10 萬股， 每股面值 80 元）。 要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 A、籌集 B、投資關(guān)系 C、分配關(guān)系 D、財(cái)務(wù)關(guān)系 下列各項(xiàng)中，已充分考慮貨幣 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬因素的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是（ D）。 A、利率是每年遞減的 B、每年支付的利息是遞減的 C、支付的還貸款是每年遞減的 D、第 5 年支付的是一筆特大的余額 如果一筆資金的現(xiàn)值與將來值相等，那么（ C）。 A、債權(quán)債務(wù)關(guān)系 B、經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系 C、納稅關(guān)系 D、投資與受資關(guān)系 二、 多項(xiàng)選擇題 從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（ ABCD）。（ √） 企業(yè)同其債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。 （ 1） 計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的決策者，你認(rèn)為哪種方案好些？ 解：設(shè)租用現(xiàn)值為 P， )(1 5 6 0 4]8 0 [2 0 0 0%6