【正文】 到了這些領(lǐng)域，明年或后年，還會(huì)有更 多的‘賭注’押寶這些領(lǐng)域的。 過去幾年來，得到風(fēng)險(xiǎn)投資支持的大部分公司都被收購了。 總而言之，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)緊抓不放的退出機(jī)制，哪怕是通過公開市場的退出機(jī)制，給它們帶來的收益有時(shí)也不足以彌補(bǔ)損失和費(fèi)用。這些公司在變現(xiàn)前所獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資的中間值 為 7000萬美元，比一年前高出了 65%。不算特斯拉公司，其他 14個(gè)公司 IPO 集到的資金平均只有近 5000萬美元，低于并購交易募集的平均值。的確，如果不把 1999年計(jì)入 10年投資回報(bào)期限，那么 2021年就是后泡沫時(shí)代的第一年。” 要想提升投資回報(bào)水平，“對投資對象的估值必須降低，退出價(jià)格必須要上漲，或者持有時(shí)間要縮短?！? 威塞爾斯認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率可以輕松跟上公開市場的步伐，但是他并不確定，在可預(yù)見的未來是否會(huì)仍然如此?！暗罱@些被投資的初創(chuàng)企業(yè)開始演變成了企業(yè)內(nèi)部研發(fā)的替代品?！笆堑?，你在把賭注放在穩(wěn)定的回報(bào)上，同時(shí)也期盼著萬一某個(gè)東西發(fā)展成下一個(gè)大熱門呢?！蹦敲矗覀?yōu)槭裁匆顿Y于這種流動(dòng)性很差而且風(fēng)險(xiǎn)很大的產(chǎn)品呢？“為了投資多元化。 Gamble）那樣的公司。但是，其中的任何一個(gè)期望都不會(huì)很快實(shí)現(xiàn)，這就意味著，投資者必須調(diào)整自己的期望值 。五年期的投資回報(bào)率雖然超過了公開市場指數(shù)，不過依然很難超過 4%。 互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代“正在成為離我們遠(yuǎn)去的事件，人們在計(jì)算投資回報(bào)時(shí)已不再加以考慮。同一季度， 79樁購并交易募集到了 43億美元，平均每筆 5400萬美元?！蓖麪査怪赋?。因?yàn)橛腥绱硕嗟目萍计髽I(yè)在尋求買主，所以，谷歌、 亞馬遜（ Amazon）、雅虎、微軟以及強(qiáng)生（ Johnson amp。 傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)投資組合中，有一半公司最終會(huì)倒閉，少數(shù)可以帶來相當(dāng)不錯(cuò)的投資回報(bào)，只有一兩家公司取得的巨大成功足以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的盈利目標(biāo)。社交媒體、智能手機(jī)、平板電腦應(yīng)用軟件以及基于網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)軟件產(chǎn)品和消費(fèi)者軟件產(chǎn)品的增長，“很可能將是個(gè)會(huì)持續(xù) 5年到 10年的趨勢?！彼€認(rèn)為，“投資于小公司的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，以其靈活性取代了規(guī)模更大、資金更為充裕的大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司。”設(shè)在加利福尼亞州門羅帕克的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)梅菲爾德公司（ Mayfield）的常務(wù)董事羅賓 將一種新藥、醫(yī)療設(shè)備、風(fēng)能技術(shù)和太陽能技術(shù)從概念轉(zhuǎn)變成商品，不但需要時(shí)間，而且也需要大量的資金?！? 然而，這個(gè)行業(yè)同時(shí)也看到，有許多長期趨勢以及顛覆性科技（ disruptive technology）（也稱為“破壞性技術(shù)”、“突破性科技”）正在創(chuàng)造投資的良機(jī)?！? 布拉科認(rèn)為?！蔽诸D商學(xué)院創(chuàng)業(yè)學(xué)教授拉斐爾“因?yàn)橛泄芾碣M(fèi)用的誘惑，風(fēng)險(xiǎn)投資公司依然想把基金規(guī)模做大。因?yàn)闊o論資本規(guī)模大小，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的年度管理費(fèi)同樣為 1%或者 2%，投資回報(bào)率同樣都是 20%。 專家認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)競相購買，導(dǎo)致投資對象的價(jià)格不斷攀升?！? 所有的風(fēng)投機(jī)構(gòu) —— 無論是業(yè)績卓越還是表現(xiàn)平平的機(jī)構(gòu) —— 都競相在需要大筆風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)中投資；所以，風(fēng)投數(shù)額有可能會(huì)超過企業(yè)需求的數(shù)倍。“這確實(shí)是個(gè)問題，錢始終都是在流動(dòng)著的。 目前，還有些其他更復(fù)雜的問題，比如高估值，持有周期很長，退出價(jià)格低等讓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)頗感煩擾。2021年上半年，風(fēng)險(xiǎn)投資公司募集的資金超過了 140億美元，考慮到當(dāng)年華爾街的頹勢和后半年整體經(jīng)濟(jì)的衰退，這個(gè)數(shù)字可謂令人震驚。他們最擅長的工作就是：通過發(fā)現(xiàn)車庫里擁有絕妙創(chuàng)想的企業(yè)家，并向其提供發(fā)展資金和其他支持，為投資者創(chuàng)造巨額回報(bào)。 在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)正在呈現(xiàn)步入中年的跡象 —— 與更年輕、更精干的時(shí)候相比，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的行動(dòng)更為遲緩和謹(jǐn)小慎微了，同時(shí)大獲全勝的案例也更少見。s being a surrogate for internal Ramp。s standards and accounted for $202 million of that IPO money, the 14 remaining deals only averaged $50 million apiece, trailing the Mamp。s second quarter took a median of years to achieve liquidity, according to Dow Jones VentureSource. The $70 million median amount of venture capital these panies raised prior to liquidity was 65% higher than even a year ago. Meanwhile, in that same 2021 quarter, 15 IPOs by venturebacked panies raised $899 million, according to Dow Jones VentureSource. Seventynine Mamp。A deal is likely to . With so many science and technology panies looking for acquirers, flusher buyers like Google, Amazon, Yahoo!, Microsoft and Johnson amp。re the walking dead. Yet the industry is seeing plenty of the longterm trends and disruptive technologies that create opportunities. The life science sectors in the United States are still robust, and cleantech including clean energy, and environmental and green products and services is providing an entirely new and promising channel for venture money. Moreover, these panies seem well suited to receive money from today39。t finding the capital they need。s latest fund is. So management fees have bee an important source of profits for VC firms, especially those that have posted weak and negative returns to their investors in the post2021 years. Fund size is down, but not dramatically。s also harder to attain the multiples the firm39。t get in. They look at the next 25, and they39。 today, it39。 business model, and that the more money VCs raise, the harder it is to find panies that can generate big enoug