外匯風(fēng)險(xiǎn)不對稱性的原因芻議-全文預(yù)覽
【正文】 根據(jù)馬歇爾勒納條件，在國民收入不變、貿(mào)易品供給具有完全彈性的條件下，進(jìn)、出口商品需求彈性的絕對值之和大于1時(shí)，本幣貶值會改善該國的貿(mào)易收支，提高國外對該國產(chǎn)品的凈需求，對經(jīng)濟(jì)有擴(kuò)張效應(yīng)，帶動(dòng)本國資本市場盈利水平的上升；反之，本幣升值會降低國外對該國產(chǎn)品的凈需求，對經(jīng)濟(jì)有緊縮效應(yīng)，導(dǎo)致資本市場盈利水平的下降。外匯風(fēng)險(xiǎn)不對稱性的原因芻議內(nèi)容摘要：本文在對資本市場外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的含義和作用機(jī)制進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，對不同市場狀態(tài)下資本市場的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩種狀態(tài)下外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露具有不對稱性，并對這種不對稱性進(jìn)行了詮釋。外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的不對稱性是指資本市場在匯率變動(dòng)中做出不同的反應(yīng)，這種不對稱性是匯率對資本市場的各種傳遞機(jī)制與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢綜合作用的結(jié)果，其作用機(jī)制表現(xiàn)如下：貿(mào)易機(jī)制。利率平價(jià)理論認(rèn)為套利資金的存在使得匯率與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，本幣的遠(yuǎn)期貼（升）水等于本國利率高于（低于）外國利率的差額。利率下降將使企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大；利率上升則抑制消費(fèi)，減少有效需求。長期來看，本幣的適度升值能夠促使企業(yè)改善管理、進(jìn)行產(chǎn)品改進(jìn)和產(chǎn)業(yè)升級來提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，增強(qiáng)其獲利能力，提高上市公司的質(zhì)量，進(jìn)而提高資本市場的盈利能力。本幣升值時(shí)，國內(nèi)資產(chǎn)的吸引力增強(qiáng)，外國投資者持有本國的資產(chǎn)份額上升，資本流入，從而推高該國資產(chǎn)價(jià)格；隨著外國投資者持有的該國資產(chǎn)份額的上
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