【正文】 資或借貸資本的流出伴隨著利潤 、 利息的回流以及投資資本或貸款本金的返還 。 ■ 第四 ， 業(yè)務控制 ， 即 “ 不出資的對外直接投資 ” 形態(tài) 。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 按照面值貨幣與發(fā)行債券市場所在國的關系 ? 外國債券 (Foreign Bond)是借款人在外國證券市場上發(fā)行以該國貨幣為面值的債券 。 ? 武士債券均為無擔保發(fā)行，期限為 3～ 10年，一般在東京證券交易所交易。 4)倫布蘭特債券Rembrandt Bond 17世紀荷蘭著名畫家倫布蘭特（ Rembrandt被認為是藝術史上最偉大的蝕刻版畫技術的開創(chuàng)者，他一生共創(chuàng)作了300多幅版畫作品，大多數(shù)是描繪人物 5)猛犬（牛頭犬）債券 Bulldog Bond 指由非英國本國企業(yè)在倫敦發(fā)行的英鎊債券 ? 6)國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行分別在國內發(fā)行人民幣債券，即熊貓債券。 ? 歐洲債券是借款人在其本國之外的資本市場上發(fā)行的以第三國的貨幣（歐洲貨幣）為面值的國際債券。 ? 歐洲債券發(fā)行卻不必向債券面值貨幣國家或發(fā)行市場所在國證券管理機構登記，不受任何一國的管制，通常采用公募方式發(fā)行，發(fā)行后可申請在某一證券交易所上市。 ? （ 6）外國債券付息方式一般與當?shù)貍嗤? ? 第三， 證券投資額（主要是購買債券部分）一般構成證券發(fā)行國（籌資國）的外債，而直接投資則不構成被投資國的外債。 ? （ 2）國際金融機構貸款。 ? 銀團貸款一直是國際銀行中長期信貸的主要形式。短期資本流動包括政府和私人短期資本流動 ■ 短期資本流動主要分為貿易結算和資金短期融通 、 銀行資金流動 、 保值性資本流動和投機性資本流動四種方式 。 ■ 引起資本逃避的因素主要有三： ■ 其一 ， 資本原所在國政局動蕩不穩(wěn) ， 引起國際資金流通的混亂 ， 使資本外逃國家出現(xiàn)巨額國際收支逆差 ， 同時又引起大規(guī)模的貨幣投機風潮 ， 以致該國政府不得不實行貨幣管制 ， 防止資本過度外流 。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ■ 投機性資本流動 ■ 它是指各種投機者利用國際金融市場上行情漲落的差異以及對行情變動趨勢的預測 ， 進行投機活動以牟取預期利潤而引起的短期資本流動 。 ? 其二，一國國際收支出現(xiàn)持續(xù)性順差時，該國貨幣匯率會持續(xù)堅挺，投機者預期該國貨幣將升值，賣出他國貨幣而購進該國貨幣。 ■ （ 4） 利用黃金市場金價的變動和國際商品市場價格的變動也可以從事投機性的短期資本流動 。 ■ 第二次世界大戰(zhàn)后 ， 盡管在發(fā)展中國家投資的平均收益率要高于在發(fā)達國家投資的收益率 ， 但國際資本流動主要是在發(fā)達國家之間進行 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 （ 二 ） 利率水平 ■ 利率的高低直接影響到資本的收益率 ， 從而導致國際資本從利率較低的國家或地區(qū)向利率較高的國家或地區(qū)流動 。 ■ （ 六 ） 投資環(huán)境 ■ 政治和社會文化因素：政局穩(wěn)定性 ， 政策是否具有連續(xù)性；法律制度的完備性 ， 有關投資的法律 、 法規(guī)及條例是否健全和完善；消費水平 、 傳統(tǒng)文化 、 社會價值觀和民族習俗等諸方面的差異性等 。 ■ *（ 一 ） 外債的總量指標 ■ 它是對外債承受能力的估計 ， 反映外債余額與國民經(jīng)濟實力的關系 。 第五章 第三節(jié) 國際金融危機 ■ （ 三 ） 外債結構指標 ■ 它是在既定的外債規(guī)模條件下 ， 衡量外債本身內部品質的指標 。 第五章 第三節(jié) 國際金融危機 二、案例分析 國際金融體系越來越頻繁地發(fā)生著危機： ? 金本位制崩潰（ 1920s） ? 華爾街危機和經(jīng)濟大蕭條（ 192939） ? 美元違約（ 1971）和全球通脹（ 1970s） ? 拉美債務危機（ 1980s） ? 全球股市危機（ 1987） ? 日本金融危機（ 1991－ 2020） ? 歐洲匯率機制危機（ 1992－ 93） ? 墨西哥金融危機（ 1994－ 95）。 并預示償還時間和償還能力 ， 旨在降低借款成本 ， 調整債務結構 ， 分散債務風險 。 ■ 第五章 第三節(jié) 國際金融危機 ■ （ 二 ） 外債負擔的指標 ■ 它是對外償債能力的估計 ， 反映當年還本付息額與經(jīng)濟實力的關系 。 ■ 風險因素：主要是經(jīng)濟風險和政治風險程度 。 （ 三 ） 匯率預期 ■ 對未來匯率升跌的預測是導致國際資本流動 ， 尤其是短期資本流動的主要因素之一 。 ■ 由于世界經(jīng)濟發(fā)展的不平衡 。 ■ （ 2） 利用利率的變動或國別利率的差異 ， 將資本從利率較低的國家調往利率高的國家 ， 以牟取利差收益 。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ■ 引起投機性的短期資本流動的因素主要是： ■ （ 1） 利用市場匯率的變動進行投機性外匯買賣 。 這種資本轉移由于受害怕貨幣貶值的心理影響 ， 是很難控制的 ， 它往往直接導致外匯管制 。 ■ 銀行資金流動 ■ 它是指經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行，由于業(yè)務經(jīng)營的需要而進行資金調撥所引起的短期性資本的國際轉移或流動，包括套匯、套利、掉期、多空頭寸拋補、頭寸調撥和短期同業(yè)拆放等。 ? 包括中長期出口信貸和租賃信貸等。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ? （ 3）國際銀行貸款。它是指各國政府間的貸款。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ? 證券投資與直接投資的主要區(qū)別在于： ? 第一，證券投資者只能獲取債券等證券投資的股息、紅利，而對被投資企業(yè)無管理控制權；而直接投資者除了承擔被投資企業(yè)的風險盈虧外，還必須擁有對該企業(yè)的管理控制權。 如美國 、 日本 、 瑞士 、 英國等 。 ? 外國債券與歐洲債券不同： ? （ 1）承銷 外國債券一般由市場所在國的國內金融機構組成的承銷辛迪加承銷；歐洲債券則由來自多個國家的金融機構組成的國際性承銷辛迪加承銷。亞洲開發(fā)銀行也發(fā)行了規(guī)模為 10億元的人民幣債券，期限為 10年，年利率為 % ? 這是自清末民初以來以來，中國第一次允許國外金融機構在國內本幣發(fā)債。龍債券對發(fā)行人的資信要求較高，一般為政府及相關機構。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ? 根據(jù)國際慣例 ,國外金融機構在一國發(fā)行債券時 ,一般以該國最具特征的吉祥物命名 ? 1）揚基債券 Yankee Bond是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機構、工商企業(yè)和國際組織在美國國內市場發(fā)行的、以美元為計值貨幣的債券。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ■ （ 二 ） 間接投資 ■ 間接投資亦稱證券投資 ， 它是指投資者在國際債券市場上購買外國政府和企業(yè)發(fā)行的中長期債券 ， 或在股票市場上買賣公開上市的外國公司股票等有價證券所進的投資活動 。 它不涉及到資本的流出或流入 。 第五章 第二節(jié) 國際資本流動 ■ 其四 ， 國際資本流動與資金流動的關系 。 ■ *第五 、 從資本流動的方式看 ， 有直接投資 、 間接投資和國際信貸等 。 資本流入和資本流出兩者相抵后的凈額 ， 即為資本項目的差額 。 ? 國際資本流動作為國際間經(jīng)濟交往的一種基本類型，不同于以所有權轉移為特征的商品交易 ? 它是以使用權的轉讓為特征的，但一般仍以盈利為目的?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團指定一家銀行擔任。 歐洲貨幣市場的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ London InterBank Offered Rate，簡稱 LIBOR）為基礎，加上一個加息率。 ? 它是非居民之間在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣的資金融通及相關業(yè)務活動的市場。 （ LIBOR）為基礎，不受所在國貨幣當局的控制；傳統(tǒng)國際金融市場上的利率則受到所在國貨幣當局的控制。 ? 巴林市場主要吸收中東石油輸出國巨額的石油美元，貸放給世界各地的資金需求者，同時巴林也通過設在當?shù)赝赓Y銀行與金融機構積極參與國際市場的各項金融業(yè)務。 ? 有民營企業(yè)通過在此注冊搖身變?yōu)橥赓Y公司，享受政府對外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠； ? 一些著名企業(yè)通過在此注冊達到海外上市的目的； ? 一些臺灣企業(yè)為擺脫當局阻撓，先把資金轉移到該地的離岸公司，再繞道流入祖國大陸。 第五章 第一節(jié) 國際金融市場概述 “避稅天堂 ” ——英屬維爾京群島 ? 加勒比海上的英屬維爾京群島是僅有 153平方公里且自然資源匱乏的小島，該島平均每個居民擁有近 20家企業(yè)。 ? 在紐約型中心，對居民的存放業(yè)務與對非居民的業(yè)務分開，離岸金融業(yè)務與國內金融業(yè)務分開，所以又稱為分離型中心。 歐洲貨幣市場是國際金融市場主體 體 ? 二、離岸金融市場的類型 ? 根據(jù)是否從事實際的融資活動分為功能中心和名義中心 第五章 第一節(jié) 國際金融市場概述 第五章 第一節(jié) 國際金融市場概述 第五章 第一節(jié) 國際金融市場概述 離岸金融中心 名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等） 功能中心 隔離性中心（美國、新加坡等） 一體化中心（倫敦、香港） 第五章 第一節(jié) 國際金融市場概述 ? 倫敦型（混合型離岸金融市場 ）的特點是： ? （ l ）交易的貨幣幣種是不包括市場所在國貨幣的其他貨幣； ? （ 2 ）經(jīng)營范圍比較寬泛，市場的參與者可以同時經(jīng)營在岸金融業(yè)務和歐洲貨幣等離岸金融業(yè)務； ? （ 3 ）對經(jīng)營離岸業(yè)務沒有嚴格的申請程序。 銀行對客戶美元現(xiàn)匯掛牌匯價實行最大買賣價差不得超過中國外匯交易中心公布交易中間價的 1％的非對稱性管理，只要現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不超過當日交易中間價的 1％、且賣出價與買入價形成的區(qū)間包含當日交易中間價即可；銀行對客戶美元現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的 4％。 3‰ 的 幅度內浮動 ? 歐元、日元、港幣等非美元貨幣對人民幣交易價在中國外匯交易中心公布的非美元貨幣交易中間價 177。 第四章 第三節(jié) 人民幣匯率制度 自 2020年 1月 4日起，中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個工作日上午 9時 15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場 (含 OTC方式和撮合方式 )以及銀行柜臺交易匯率的中間價。 ? 高效穩(wěn)健的金融監(jiān)管。 ? 資本項目可兌換是指對資本流入和流出的兌換均無限制。中央銀行沒有能力控制貨幣和物價，就不可能具有有效的匯率管理。我國已經(jīng)成為國際貨幣基金組織 “ 第八條款國 ” 第四章 第三節(jié) 人民幣匯率制度 實行經(jīng)常項目的自由兌換，需要具備以下幾個條件： (1) 進出口彈性滿足馬歇爾 ——勒納條件。 (七 ) 2020年 7月 —現(xiàn)在，實行參考 “ 一籃子貨幣 ” 進行調節(jié)的有管理的浮動匯率制度 第四章 第三節(jié) 人民幣匯率制度 ? 二、 現(xiàn)行人民幣制度的特點： 1. 單一的 管理浮動匯率 制度 (1994并軌后 ) 2. 直接標價法