【正文】 息的不對稱存在。但是銀行就不一樣，是爬梯子。投行的文化是狼性的文化，投行做的是一個一個的交易，交易后收錢兩清?；鸾浝砗屯缎羞@些賣方的人不一樣，表達能力不如賣方，而賣方分析師只說優(yōu)點不說缺點，邏輯很清楚。因此，從這個角度看，性格倔的人適合去投行做賣方分析師，性格靈活的來基金公司做買方分析師。若投資期限是1～3年，主要驅動因素就是50%的企業(yè)基本面，還有50%是投資者的情緒口味。因此，我認為巴菲特的理論害了很多知其然不知其所以然的中國投資者，包括一些共同基金的基金經理。我看了很多基金經理最后做得不行不在于基本功上，這些都能夠學，最后輸的是性格。從全球情況來看，股票市場的長期投資回報比10%稍高，這個回報來自上市公司的價值創(chuàng)造，若中國的上市公司不能夠創(chuàng)造價值，中國的股市長期就沒有回報。我認為債券是最好的讓投資者和被投資公司結合的媒介。我希望在這方面能夠快速地放松管制，我們現(xiàn)在管得太多了。政策審批沒有了，過去的問題主要在這里，就是我要批什么產品，現(xiàn)在沒有了。只有加大發(fā)行量，讓一二級市場接軌，那時候市場化定價才有基礎和意義。提問：您談到了降低股市的進入門檻，這樣的趨勢會不會造成股價大幅度波動？這估計會持續(xù)幾個月？竇玉明：我覺得中國的大盤藍籌股已經完成了這樣的過程，基本上已經和國際接軌了，以及二級市場和一級市場接軌。我想現(xiàn)在發(fā)行能不能再快一點，這樣的問題就解決了。這是中國從政府的角度下發(fā)的第一個有關物流發(fā)展的政策性、指導性文件，為物流的健康快速發(fā)展奠定了基礎。為促進國際貿易及物流的對外開放和健康發(fā)展，原外經貿部發(fā)布了《關于開展試點設立外商投資物流企業(yè)工作有關問題的通知》，對外商投資物流企業(yè)在市場準入和審批程序方面做了規(guī)定，以起到對外商投資物流企業(yè)的整頓和規(guī)范作用。在中國加入世貿組織的文件中，沒有對物流產業(yè)的開放做出專門承諾，但在分銷、運輸等部分的承諾中，都包含了物流產業(yè)開放的相關內容。為促進國際貿易及現(xiàn)代物流業(yè)的對外開放和健康發(fā)展，原外經貿部擬在國內部分地區(qū)開展外商投資物流業(yè)的試點工作。為鼓勵和方便外國大型連鎖商業(yè)企業(yè)采購中國產品，政府有關部門采取了一系列措施。政府采購將遵循公開透明原則、公平競爭原則、公正原則和誠實信用原則，采用公開招標、邀請招標、競爭性談判、單一來源采購、詢價等方式，其中，公開招標將作為政府采購的主要方式。二、行業(yè)的發(fā)展前景(一)物流服務供給分析經過幾十年的發(fā)展，物流已經從原來的“貨物配送”發(fā)展到集物流、信息流、資金流為一體的全方位服務，成為一種最為經濟合理的綜合服務模式。(二)物流服務需求分析物流總量是與經濟總量成正比的。斯坦利亞太投資研究組最近在其《中國物流報告》中指出：中國每年的物流費用超過2000億美元()，中國一體化的物流服務業(yè)是一個新興的產業(yè)，預期未來10年內這類服務的收入將有20%的增長幅度?！氨泵耗线\”、“南糧北調”等就是其中典型的例子。中國450家大中型工業(yè)企業(yè)中，有45%的企業(yè)計劃在未來兩年內選擇新的物流商(見表24)。產品從生產到銷往用戶手中，95%的時間耗在儲存、裝卸、等待加工和運輸方面，費用平均占到總成本的50%(見表25)。在當前的經濟環(huán)境和市場條件下，物流需求市場潛力巨大(見表26)，社會物流業(yè)有較大發(fā)展空間。物流系統(tǒng)設計、物流總代理等高增值、綜合性的服務非常有限。在調查企業(yè)中有57%的生產企業(yè)和38%的商業(yè)企業(yè)在尋找新的物流代理商。流通項目投資同生產項目投資最大的區(qū)別在于具有一定的被動性，如果生產項目的可行性研究有所失誤，項目建成后可能會有一些補救措施；但如果物流項目可行性研究出現(xiàn)失誤，補救的困難就大得多，因此選擇物流項目是十分重要的。當前，不少生產企業(yè)依靠自己的力量，或者釆取聯(lián)合與協(xié)作的形式進行專門物流服務的嘗試，結果都是比較成功的。因此，以下物流環(huán)節(jié)具備較好的投資價值。但是，物流基礎設施投入大、建設期長，只有那些資金實力雄厚，且能得到政府支持的企業(yè)才能夠占領市場，并穩(wěn)定已有的市場份額。隨著物流量的增長，對交通運輸的需求必然大大增加，運輸業(yè)市場空間仍然很大。還有特種運輸業(yè)務，對專一產品的運輸、運燃油料及其它液態(tài)、粉狀貨物，冷凍、冷藏貨物等運輸的技術性強，進入壁壘高，對一般企業(yè)來說，如不具備相關技術，沒有足夠的實力則很難與市場中的現(xiàn)存企業(yè)相較量。航空快遞雖然費用高昂，但在中國發(fā)展速度非?？?，據預測，在未來57年內，航空貨運量將以兩倍的速度增長?？偟膩砜矗黧w系的網絡化程度不高，還處于發(fā)展的初級階段。摩根中國資源的分布不均衡，歷史上就形成了原材料采掘、粗加工等基礎工業(yè)遠離加工工業(yè)的產業(yè)布局。根據2002年3月中國倉儲協(xié)會對中國物流市場進行的一次典型調查顯示，很多企業(yè)認為物流對企業(yè)發(fā)展的影響比較高(見圖28)。據估計，僅外貿海運量的增幅就達8%—10%。95%的時間與50%以上的成本空間，便是巨大的“利潤源泉”。生產企業(yè)和商業(yè)企業(yè)的平均物流量相近，但物流費用支出有較大的差距，主要原因是供應物流一般都由生產企業(yè)來承擔。在調查企業(yè)中有57%的生產企業(yè)和38%的商業(yè)企業(yè)在尋找新的物流代理商?！缎】怠氛{查顯示，%的受訪者認為高爾夫球場對環(huán)境破壞嚴重，%的公眾認為高爾夫球運動是一項環(huán)境不可持續(xù)的休閑方式，應嚴格限制。僅僅看到這些，就已經讓人心生向往。那時，在深圳，世界聞名的高爾夫俱樂部觀瀾湖已經建成了，而這座城市也被冠上中國“高爾夫的故鄉(xiāng)”之名，在高爾夫設施的發(fā)展上，比較完善。而更重要的是，他發(fā)現(xiàn)高爾夫是一項兼具休閑與商務的運動，高爾夫球場也是與客戶建立良好關系的絕佳場所。而且，“球品看人品”，在高爾夫球場上更能從細枝末節(jié)中了解一個人的為人，進而決定是否在商務中有合作的可能?！痹诶钤纯磥?，打一場球后，基本上對方的人品，都了解得差不多了?，F(xiàn)在，13年后，高爾夫已經成為了李源生活中不可缺少的一部分?！艾F(xiàn)在許多家長帶著孩子一起來練習高爾夫，學習本領是一方面，更重要的是享受這項運動?！爸袊母郀柗蛐袠I(yè)發(fā)展迅速，有的人從小就開始學，有的人退休后才開始學習，每個年齡層的人都可以從中得到健康、快樂?！皬男袠I(yè)本身發(fā)展的角度來說，中國高爾夫這些年的發(fā)展應該是很不錯的。據國際高爾夫球協(xié)會統(tǒng)計，中國在2004年就已經超過日本，成為僅次于美國的世界第二大高爾夫球用具生產國。可是，最近李源卻敏感地意識到這里被籠罩上了沉重的氣氛。2004年10月下發(fā)的《國務院關于深化改革嚴格土地管理的決定》中明確要求，國土資源部門要根據國家產業(yè)政策，對淘汰類、限制類項目分別實行禁止和限制用地，繼續(xù)停止高檔別墅類房地產、高爾夫球場等用地審批?！睆垥源赫f?！斑€有一個就是中國的高爾夫往往是跟房地產緊密結合在一起，房地產通過這樣一種優(yōu)化環(huán)境達到增值?！睆垥源赫f?！拔覀冊诮o別人做咨詢的時候，從來都是首先強調國家的耕地政策是一個不能碰的底線?！艾F(xiàn)在一面倒地說高爾夫球場占用多少土地，實際上缺乏一些精準、科學的數據。2004年，正是因為觸碰了占用大量土地、引發(fā)農民糾紛這條紅線，高爾夫球場才在蓬勃發(fā)展的初期遭遇到了禁令。張曉春發(fā)現(xiàn)，在東南沿海地區(qū)，打球的人越來越多，對球場的需求量也必然增大。等到2011年，當國家發(fā)改委、監(jiān)察部、國土部、環(huán)保部等11部委掀起的“整治高爾夫球場風暴”席卷全國時，這一數字變成了600多家。2011年5月，央視在《焦點訪談》欄目以“目無禁令的高爾夫球場”為題，曝光了云南石林縣新建的高爾夫球場用地問題?！崩钤礉M心期待，但是話語間，卻有些猶豫。而這個“不錯”體現(xiàn)在這幾方面：從球場的數量來說，達到了600多家；從高爾夫產業(yè)本身來說，球場拉動了經濟的發(fā)展。早在2002年11月，一向打上“貴族”標簽的高爾夫，在深圳市龍崗建成開放了標準18洞的公眾高爾夫球場。大衛(wèi)來自高爾夫的發(fā)源地蘇格蘭，在那里，高爾夫一直是一項非常大眾的運動，各個年齡、各個階層的人都可以去。《朝向白皮書——中國高爾夫行業(yè)報告》指出，2010年國內球場共產生992萬打球輪次，%。確實，用打球替代吃飯，成為了中國更多商務人士的選擇。從這些不同的處理方式可以看出一個人的性格傾向?！崩钤凑f，擁有大片綠色的草地，呼吸新鮮的空氣，人的心情也會變好，這個時候，最適合溝通。把李源拉向高爾夫球場的，也是他的幾個來自香港的客戶。”打球代替吃飯從事金融行業(yè)的李源今年51歲，他不僅是這家俱樂部的資深會員，也是中國高爾夫行業(yè)的“老玩家”。剛一到球場，他就深深呼吸，這里空氣清新，安靜怡人。(4)在未來13年內，對物流設施設備的需求購建倉庫、裝卸設備的需求呈增長趨勢；對倉庫的需求類型，則是低成本和高容量；同時冷藏庫的需求比例也有一定程度的上升。從工業(yè)企業(yè)對物流的需求和對目前物流運作質量的滿意程度分析中可以看出，中國的物流業(yè)發(fā)展才剛剛起步，任重而道遠，潛力巨大。因此，從與發(fā)達國家的差距可以看出中國物流業(yè)蘊涵的巨大發(fā)展空間。據統(tǒng)計，中國目前工業(yè)品流通成本占商品價格的50%左右，零售商的物流成本占總成本的20%以上。以馬士基物流公司為代表的跨國物流企業(yè)均預測中國現(xiàn)代物流的服務需求年增長率在20%以上。另外，由于外資的大量進入，中外合資與外商獨資企業(yè)有強烈的物流需求，加上國有企業(yè)深化改革，實行投資多元化，降低物流成本以提高競爭能力已提到議事日程，同樣形成了巨大的物流需求，這些都為物流業(yè)的發(fā)展提供了廣大的空間。IMF的一項統(tǒng)計表明，到2010年，中國第三方物流的市場份額有可能由4000多億元擴張到11000億元。全年社會消費品零售總額40911億元，進出口總額達6208億美元。物流費用主要由運輸、倉儲、包裝三個環(huán)節(jié)產生，約70%的企業(yè)干線運輸占物流費用的40%以上，%的企業(yè)采取鐵路的運輸方式(見表23)?？爝f業(yè)務在中國的發(fā)展時間不長，但企業(yè)對貨運快速、及時的要求越來越高。航空運輸目前份額雖然不大，但發(fā)展速度非?？欤鼛啄甑脑鲩L都超過了20%。目前，中國物流業(yè)的服務功能單一，基本都是倉儲或點對點的運輸服務，很少具備綜合增值服務功能，在這種狀況下，一個物流供應商在贏得其客戶對他的服務能力有充分信心之前，可能只能局限在相對低利潤的物流服務上，一直到客戶愿意外包增值服務為止。比如已經建好的機場、碼頭、港口等，具有不可再生性，往往容易憑借其位置在物流系統(tǒng)中取得天然的壟斷地位。物流業(yè)的發(fā)展離不開投資，而投資的決策要充分考慮風險，以工業(yè)企業(yè)為核心發(fā)展物流業(yè)也是分散和降低風險的一種方式。一般來說，建立一個比較現(xiàn)代化的有10萬平方米的物流中心，中國很少有一個單獨的物流企業(yè)能夠做到這種投資的強度，這樣就使得它的規(guī)模比較小，效率也比較低。(4)在未來13年內，對物流設施設備的需求購建倉庫、裝卸設備的需求呈增長趨勢；對倉庫的需求類型，則是低成本和高容量；同時冷藏庫的需求比例也有一定程度的上升。從工業(yè)企業(yè)對物流的需求和對目前物流運作質量的滿意程度分析中可以看出，中國的物流業(yè)發(fā)展才剛剛起步，任重而道遠，潛力巨大。總體來看，物流總量的增長率要高于國內生產總值的增長率，說明物流業(yè)的成長性較好。美國平均的物流費用占貨價的10%32%，最高為32%；%，最高25%。當前，低成本所支持的低價格依然是中國工商企業(yè)開展競爭的主要手段，然而生產環(huán)節(jié)的物質、勞動消耗的節(jié)約潛力已很有限，而通過降低物流成本以提高企業(yè)物流效率則有較大空間。企業(yè)視物流為降低企業(yè)成本、提高經濟效益的有效途徑，對其越來越重視。麥肯錫咨詢公司也對中國物流市場的發(fā)展做了樂觀的預測(見圖29)。經濟的迅速發(fā)展將產生巨大的物流需求空間。中國產業(yè)界正在形成五條物流體系：以五大運輸方式為代表的運輸物流體系，以商品加工和配送為代表的倉儲物流體系，以服務型競爭戰(zhàn)略為代表的制造商物流體系，以海、空港集散為代表的口岸物流體系和正在浮現(xiàn)中的以電子商務為代表的配送物流體系。據交通部透露，除原各港外輪理貨公司外，原中央直屬和雙重領導港口可根據本港理貨業(yè)務的需要，組建第二家理貨公司?！墩少彿ā纷?003年1月1日起開始實施，適用于中國境內進行的政府采購活動。并對外資企業(yè)投資的形式與業(yè)務、申請條件、程序等作了詳細的說明。新《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》經國務院批準，2002年8月1日正式實施，外商投資中國民用航空業(yè)的范圍﹑方式﹑比例和管理權等全部放寬。二是塑造多層次、多類型的物流配送格局。這次技改國債貼息支持流通業(yè)的核心內容是：培育第三方物流龍頭企業(yè)，為工業(yè)企業(yè)提供快速低成本的增值服務，降低中國企業(yè)在流通環(huán)節(jié)的成本，提升中國企業(yè)的核心競爭力，逐步提高中國企業(yè)利用第三方物流服務的比重，鼓勵經濟發(fā)達地區(qū)加強物流園區(qū)的規(guī)劃和服務；重點推進流通企業(yè)現(xiàn)代化，使連鎖經營、物流配送等現(xiàn)代流通組織形式和營銷方式得到發(fā)展，培育5至10家初步具有國際競爭力、年銷售額在20億至50億元的連鎖企業(yè)集團。第四篇：2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)一、政策環(huán)境為提高經濟運行質量，各級政府逐步把發(fā)展現(xiàn)代物流提到重要議事日程，國家在“十五”規(guī)劃中，第一次將物流列入發(fā)展的重點。小盤股肯定不行，中國的中小盤股、垃圾股始終定價太高。全世界的共同基金大部分擴展下去了，有可能是債券，有可能是股票，都上市了，產品沒有太復雜化。提問：前一段時間興業(yè)在A股IPO詢價的時候，市場的詢價是先往上詢價再接著往市場發(fā)行。過去銀行的渠道很多就沒有用了，比如說，買基金通過銀行柜臺是不合算的，而是直接通過網上銀行購買。如果中國放松管制，一些企業(yè)破產，債券無法清償，反而對中國的債券市場是好事。您提到國家以后會發(fā)展債券，包括公司債、企業(yè)債、地方政府債等等，既可以削弱銀行體系在金融體系當中的作用，更能促進證券行業(yè)的發(fā)展，同時也會增加金融行業(yè)的市場份額。中國基金業(yè)能不能走向差異競爭，實際上影響因素很多，最關鍵的因素是基金公司治理結構，最好的治理結構是管理層和員工持股，這樣才能考慮更長期的事情。最后實際很多決勝在于對潮流的把握上。如果是短期投資甚至高頻交易，再去研究基本面就沒意義了，股價驅動的因素完全是投資情緒層面的。投資目標是10年、3年、1年，還是一秒鐘決定了應該采取什么投資策略。如果不改正錯誤就要完蛋了，100筆交易中有40～50筆都是錯的，基金經理們天天犯錯誤，又要天天改正錯誤。如果想趕快掙錢買房子