【正文】 盡管如此，曾俊華目前表示，“通脹幽靈”是他最擔(dān)心的事情之一，尤其是它對窮人的影響。2．為什么說在這一匯率制度下香港金管局已經(jīng)將對利率的控制權(quán)交給了美聯(lián)儲？3．為什么文中說香港可能面臨通貨膨脹壓力？？（出自第四單元）答：聯(lián)系匯率制度是一種貨幣發(fā)行局制度。香港的聯(lián)系匯率制度屬于貨幣發(fā)行局制度，在這個制度下，貨幣基礎(chǔ)的流量和存量必須有充足的外匯儲備支持，透過嚴(yán)謹(jǐn)和穩(wěn)健的貨幣發(fā)行局制度得以實施（2）當(dāng)港元市場匯率高于聯(lián)系匯率時，各銀行將以聯(lián)系匯率將港幣現(xiàn)鈔交還給發(fā)鈔銀行換取美元，再以市場匯率在市場上拋售美元獲利；同時發(fā)鈔銀行也將負(fù)債證明書交還給外匯基金以聯(lián)系匯率換取美元，再以市場匯率在市場上拋售美元獲利。聯(lián)系匯率制度讓香港的利率政策、貨幣供應(yīng)量都在很大程度上受制于美國。2003年，在香港深陷經(jīng)濟(jì)低迷期間，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率只有1%，這個水平對香港而言比較適宜。（3）近期，在美元匯率不斷走弱和人民幣資本對香港有限開放的憧憬之下，國際熱錢和中國內(nèi)地投機(jī)資金蜂擁香港，使得港幣匯率急升至聯(lián)系匯率的強(qiáng)方兌換上限，以致于香港特區(qū)政府不得不拋售港幣進(jìn)行干預(yù)。由于地緣的因素，香港普通居民對人民幣匯率的變化將更為敏感。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織（IMF）成立的宗旨之一。創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。3．什么是SDR？它為什么是超主權(quán)貨幣？為什么說“SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望”？SDR是特別提款權(quán)（special drawing right,SDR，亦稱紙黃金)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)它為什么是超主權(quán)貨幣？說白了就是結(jié)束美元的統(tǒng)治時代，結(jié)束全球給美國買單的命運(yùn)。新興市場占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)很大比例，但全球貨幣體系還是過去幾十年前以美元為基礎(chǔ)的貨幣體系，帶來的問題是只有美元可作為儲備資產(chǎn)。那么，究竟怎樣的全球貨幣體系才能夠更加適合未來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也能滿足中國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求呢？有一種觀點認(rèn)為應(yīng)該建立一個超主權(quán)貨幣體系，把現(xiàn)在國際貨幣基金組織（IMF）的SDR（特別提款權(quán)，Special Drawing Right）提升為一個超主權(quán)的貨幣。今后十年，隨著人民幣國際化推進(jìn)，包括中國國內(nèi)金融體系改革和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣很有可能會成為一種重要的儲備貨幣?！标P(guān)稅總協(xié)定作為1944年布雷頓森林會議的補(bǔ)充，連同布雷頓森林會議通過的各項協(xié)定，統(tǒng)稱為“布雷頓森林體系”，即以外匯自由化、資本自由化和貿(mào)易自由化為主要內(nèi)容的多邊經(jīng)濟(jì)制度，構(gòu)成資本主義集團(tuán)的核心內(nèi)容，是按照美國利益制定的原則，實現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的體制。1945年建立起的布雷頓森林體系是二戰(zhàn)結(jié)束之際，美國作為唯一超級大國按照自己意志建立的國際貨幣體系。實際上，從該體系建立到1971年這段時期，布雷頓森林體系運(yùn)行矛盾不斷。但這一目的始終沒能實現(xiàn)。美元解除金本位枷鎖后，美國根據(jù)自身需要制定貨幣政策，并“任性”地發(fā)行美元。如今美國經(jīng)濟(jì)金融已復(fù)蘇，而其他地區(qū)譬如歐洲還在為此付出代價。G20倫敦峰會前夕，中國、歐盟、俄羅斯等呼吁改革美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系。布雷頓森林體系建立以來對國際貨幣體系的改革，都是表面的修修補(bǔ)補(bǔ)，并未觸及美元獨大的核心問題。實行金本位會導(dǎo)致通貨緊縮，遏制經(jīng)濟(jì)增長。從路徑而言，一是擴(kuò)大IMF的SDR的發(fā)行和使用范圍，逐步取代美元，二是取消國家中央銀行，將貨幣發(fā)行權(quán)交給新全球中央銀行，發(fā)行全球通用貨幣。至少目前看不具可行性。因此其他國際貨幣無法有效約束美元，要求美貨幣政策統(tǒng)籌考慮國際國內(nèi)雙重需要。美國無法實行“鴕鳥政策”。強(qiáng)美元政策的靶向是歐元區(qū)。歐元之父蒙代爾曾說過，在歐債危機(jī)期間，三大評級機(jī)構(gòu)對危機(jī)起了“落井下石”的壞作用。烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，美國這一手迫使俄盧布貶值、外匯儲備迅速減少，削弱了俄與美戰(zhàn)略對峙的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。為什么呢？原因很簡單。一箭雙雕，何樂而不為！我們學(xué)習(xí)美元近代歷史就知道，過去對付德國馬克和日本日元，美國就是用的這一手，屢屢得手。這里要說明的是，在放棄金本位以后，美元就是依靠國家信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)實力的紙幣，需要有基本的戰(zhàn)略依托，使美元牢牢地占領(lǐng)世界儲備貨幣的陣地。貨幣的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)實力，經(jīng)濟(jì)競爭力越強(qiáng)、塊頭越大，美元作為世界主要貨幣的地位就越鞏固。三是美國積極創(chuàng)造條件推動制造業(yè)特別是先進(jìn)制造業(yè)的回歸，以徹底扭轉(zhuǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)過于龐大的經(jīng)濟(jì)“虛胖浮腫”局面。四是美國重新制定世界貿(mào)易和投資規(guī)則，重塑全球貿(mào)易版圖，鞏固美元的霸權(quán)。于是，美國就打算制定新的“游戲規(guī)則”或者說修改現(xiàn)有規(guī)則。國際規(guī)則的博弈雖然沒有槍炮聲和硝煙，卻同樣激烈、同樣事關(guān)各國根本利益。改革國際經(jīng)濟(jì)金融秩序任重道遠(yuǎn)，需要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的真誠合作。對中國來說，金融安全的重要性絕不亞于糧食安全、能源安全和國土安全。同時存在四大問題，即權(quán)利與義務(wù)不對稱、國際貨幣體系流動性過剩、匯率過度波動性和國際金融機(jī)構(gòu)的寡頭壟斷。儲備資產(chǎn)主要包括貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲備頭寸和外匯等部分。儲備資產(chǎn)又叫官方儲備或國際儲備，它是平衡國際收支的項目。問題：。建立了以美元和黃金掛鉤和固定匯率制度，結(jié)束了混亂的國際金融秩序，為國際貿(mào)易的擴(kuò)大和世界經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了有利的外部條件；美元作為儲備貨幣和國際清償手段，彌補(bǔ)了黃金的不足，提高全球的購買力，促進(jìn)了國際貿(mào)易和跨國投資。中國4萬億美元外匯儲備過半投資在美國。中國將于2016年擔(dān)任G20主席國，作為G20創(chuàng)始成員國和新興經(jīng)濟(jì)體的代表，中國在繼續(xù)推動全球治理改革方面責(zé)無旁貸。最近，美國在夏威夷進(jìn)行TPP十二國最后階段的談判，希望年底前達(dá)成協(xié)議。過去幾十年各國遵循的是世界貿(mào)易組織(WTO)的“游戲規(guī)則”。于是金融帝國向制造業(yè)帝國轉(zhuǎn)變成了奧巴馬總統(tǒng)的國家發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。能源獨立的意義不可小覷，美國降低對中東石油依賴，使其有更大的戰(zhàn)略騰挪空間來實施亞太再平衡戰(zhàn)略。又有哪個國家不需要石油、糧食等大宗商品和資源呢？糧食與石油還有一層聯(lián)系是主要從玉米提煉的生物能源，使兩者的關(guān)系變得更加緊密。美國出于形勢所迫，為維護(hù)美元地位，對美元戰(zhàn)略進(jìn)行了重新布局，主要表現(xiàn)在四個方面。中國與美國還是上升大國與守成大國的關(guān)系。記得2008年之后，美國無論是在高層互訪還是各種對話機(jī)制中，無不要求人民幣升值，美國國會甚至以決議案和聽證會等方式反復(fù)施壓中國接受人民幣對美元匯率大幅度升值。俄羅斯、巴西、阿根廷等都吃過苦頭。美元走強(qiáng)吸引了中國、日本等外匯儲備大國積極購買美國國債和金融債，與此同時，美國還利用壟斷信用評級地位，打擊歐元區(qū)國家的評級信譽(yù)，觸發(fā)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的希臘就首先遭遇美國評級機(jī)構(gòu)的打擊。強(qiáng)弱美元政策兩手同時使用，針對的國家是不同的，可以說是金融戰(zhàn)場的“精準(zhǔn)制導(dǎo)打擊”。只有隨著時間推移和國力消長，歐元區(qū)、中國、俄羅斯、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)體力量逐步上升，美國才會考慮接受多元儲備貨幣的方案。那么，怎么才能實現(xiàn)這一方案呢？多元儲備貨幣簡單講，就是由若干貨幣共同承擔(dān)國際儲備貨幣職能，份額、收益與責(zé)任相當(dāng)，相互制約，為其他國家提供穩(wěn)定可靠的國際匯率安排和儲備資產(chǎn)。盡管由于世界“其他國家的崛起”(RiseOfTheRest)，美國超級大國地位有所下降，挑戰(zhàn)增多，但美國仍然是唯一霸權(quán)國家。超主權(quán)儲備貨幣的主張由來已久，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)，但難度很大。世界金本位歷史不長，路經(jīng)也不順暢。2010年11月5日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會批準(zhǔn)了全面改革基金組織份額的建議。當(dāng)時美正遭受1929年大危機(jī)以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，迫切需要其他國家支持。2008年9月雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，美國國內(nèi)金融危機(jī)通過國際貨幣體系的迅速傳導(dǎo)，危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到全球所有國家，演變成全球金融危機(jī)。但美元在國際貨幣體系中的壟斷地位并未削弱，從上世紀(jì)80年代開始，美元霸權(quán)地位反而比布雷頓森林體系時期更為加強(qiáng)。1968年美國被迫同意國際貨幣基金組織(IMF)創(chuàng)立特別提款權(quán)(SDR)。但實力決定談判的結(jié)果。因美元危機(jī)與美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻繁爆發(fā)，以及制度本身不可解脫的矛盾性，該體系于1973年宣告結(jié)束。問題：“以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系”是怎樣形成的？？ ？，一個良好運(yùn)作的國際貨幣體系應(yīng)該具有什么特征？答：布雷頓森林貨幣體系(Bretton?Woods?system)是指二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系。比較而言，我個人認(rèn)為有多儲備貨幣的國際貨幣體系在未來實現(xiàn)的可能性更大。但是，當(dāng)美國出了問題以后，實行量化寬松政策，就有很多錢流入新興國家；當(dāng)美國復(fù)蘇了，這些錢又流出去，這在過去幾年對新興國家的宏觀調(diào)控造成了很大的影響。為什么說“SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望”？正因為它超起越國家主權(quán)而存在的國際貨幣，不會因為了某國家的利益而超發(fā)，能很好保持幣值的穩(wěn)定，維護(hù)國際上眾多國家的利益及國際經(jīng)濟(jì)秩序。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。2．從理論上分析作為儲備貨幣的貨幣應(yīng)該符合什么樣的要求？ 該貨幣作為國際貿(mào)易的計價貨幣必須得到廣泛運(yùn)用。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱SDR），以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。此次危機(jī)再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。(4)在聯(lián)系匯率制度下，貨幣管理當(dāng)局不能推行獨立的貨幣政策，運(yùn)用匯率變化作為經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制，與實施自由浮動匯率制度的情況比較，香港面臨競爭對手的貨幣大幅貶值或出口市場經(jīng)濟(jì)衰退等情況時，香港的產(chǎn)品面臨競爭力下降的局面；還有就是香港要跟隨美國的貨幣政策，但由于香港與美國的經(jīng)濟(jì)周期卻可能不一致，香港的利率水平可能會不大適應(yīng)本地的宏觀經(jīng)濟(jì)形式，港元利率短暫偏離美元利率，產(chǎn)生利率差，而利率差波動有時可能會影響貨幣穩(wěn)定，甚至被投機(jī)者操控以圖利；港元在貨幣上繼續(xù)與美元掛鉤，同時香港經(jīng)濟(jì)和金融市場卻受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，香港現(xiàn)行貨幣政策愈加不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的不協(xié)調(diào)性，像熱錢涌入，息口差距擴(kuò)大正是這種不協(xié)調(diào)性的集中表現(xiàn)。在國際和國內(nèi)因素作用下，人民幣繼續(xù)和加速升值已成必然。聯(lián)系匯率政策在目前看來，無非等同于“讓一家外國央行決定你的貨幣政策，并非總是件好事。但對于一個擁有 700 萬人口、領(lǐng)土面積狹小的香港而言，自從1983 年實行聯(lián)系匯率制度以來，香港金管局（Hong Kong Monetary Authority，香港實際意義上的央行）已將對利率的控制權(quán)拱手交給了美聯(lián)儲。事實上，多年來港幣的市場匯率一直低于聯(lián)系匯率，、換得1美元。換言之，貨幣基礎(chǔ)的任何變動必須與外匯儲備的相應(yīng)變動一致。他表示：“由于我們的貨幣與美元掛鉤，我們幾乎沒有什么調(diào)整匯率或利率政策的空間。不過，迄今為止，這尚未給香港的總體通脹率造成重大影響?！甭?lián)系匯率制已維持了24年之久，是否還應(yīng)該急需維持呢？那些聲稱聯(lián)系匯率制不再像以往那么理想的人，可能會提到人民幣。在香港2003年深陷經(jīng)濟(jì)低迷期間，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率只有1%，這個水平對香港而言比較適宜。深化投資體制改革，健全和嚴(yán)格市場準(zhǔn)入制度。提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力。目前美國的投票權(quán)最大，%，由于任何重要的決議必須由85%以上的表決權(quán)決定，美國一國可以否決任何世行決策。世界銀行主要著眼于幫助最貧困的人民和最貧窮的國家，而對于所有世界銀行借款國，世界銀行強(qiáng)調(diào)以下需要：* 投資于人，特別是通過提供基本衛(wèi)生和教育服務(wù)； * 保護(hù)環(huán)境；* 支持和鼓勵民營企業(yè)發(fā)展；* 加強(qiáng)政府的能力，提高效率，增加透明度，提供高質(zhì)量的服務(wù)； * 促進(jìn)改革，創(chuàng)造一個有利于投資和長期規(guī)劃的穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境； * 注重社會發(fā)展、參與、良政和機(jī)構(gòu)建設(shè)，將其視為實現(xiàn)減貧的關(guān)鍵要素。世行的經(jīng)濟(jì)權(quán)力正在發(fā)生東移，特別是在向以中國和印度為代表的新興和發(fā)展中國家偏移，這也打破了歐美長期壟斷世行發(fā)言權(quán)的格局。在本次改革中，漲幅最大的是中國，%%，成為世界銀行第三大股東國，僅次于美國和日本。本次改革中，%%?！彼J(rèn)為，面對全球金融危機(jī)，目前迫切需要重建對經(jīng)濟(jì)的信心，而對中印等新興經(jīng)濟(jì)體來說，保持金融穩(wěn)定對全球經(jīng)濟(jì)非常重要。而在經(jīng)濟(jì)層面上，印度駐華大使拉奧琪認(rèn)為，歐洲、美國和亞洲一直是推動世界經(jīng)濟(jì)增長的三個引擎，如今在美國遭遇嚴(yán)重金融危機(jī)的情況下，歐洲和亞洲必須以切實的方式聯(lián)合起來，發(fā)揮應(yīng)有的作用，從而減緩危機(jī)，避免世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長期衰退。亞歐聯(lián)手減緩危機(jī)中國歐盟商會主席伍德克則在發(fā)言中對中印等新興經(jīng)濟(jì)體寄予眾望。另一位與會者、歐洲服務(wù)業(yè)論壇執(zhí)行董事帕斯克鑒于從美國開始的金融危機(jī)正蔓延到全球，與會者對日趨嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟(jì)形勢給予了高度關(guān)注。其指出，未來的市場會改變游戲規(guī)則，以前是八國集團(tuán)，以后會是九國甚至是十國集團(tuán)，由他們來設(shè)定規(guī)則。畢竟美國是巨大的經(jīng)濟(jì)體，對華爾街危機(jī)的影響還要繼續(xù)觀察，現(xiàn)在，華爾街危機(jī)對我影響有向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的勢頭。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況表明，目前，推動中國經(jīng)濟(jì)增長的動力并未因華爾街金融風(fēng)暴而受到根本性削弱，我國經(jīng)濟(jì)基本面也并未因華爾街金融風(fēng)暴而更改。在我國長期依靠投資、出口和消費(fèi)推動經(jīng)濟(jì)增長的動力中，后兩個動力都會因華爾街金融危機(jī)的傳導(dǎo)而受到擠壓。在我國傳統(tǒng)的外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)廣東和浙江等地，由于外需的萎縮，很多企業(yè)已經(jīng)十分艱難，甚至有一些企業(yè)面臨倒閉的困境。正是從這個意義上看，美國發(fā)生劇烈的金融危機(jī)，一定會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。這條承載著美國夢想的著名金融街上，如今，著名的五大投行只剩下摩根和高盛公司，且碩果僅存的這兩家公司宣布其主要業(yè)務(wù)將向傳統(tǒng)銀行方向轉(zhuǎn)變。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的。需要理解的是，21世紀(jì)的最初幾年里，同樣的低利率政策，為什么美國偏偏房地產(chǎn)行業(yè)得以相對發(fā)展，而不是其他行業(yè)呢？原因是：網(wǎng)絡(luò)等高科技產(chǎn)業(yè)高速