【正文】 主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級(jí)市場)的基金。由于 爭執(zhí)雙方都有行政、立法話語權(quán)，所以由人大和國務(wù)院出臺(tái)的文件常常是”風(fēng)險(xiǎn)投資“，而由國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部等部委發(fā)布的文件則多是”創(chuàng)業(yè)投資“。為此，由科技部、商務(wù)部和國家開發(fā)銀行聯(lián)合推出的大型調(diào)查報(bào)告也從 2006 年更名為《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告》。也是一種投融資后的權(quán)益表現(xiàn)形式。兩者的聯(lián)系和區(qū)別：在國內(nèi)的一般機(jī)構(gòu)調(diào)研報(bào)告中，一般都將這兩個(gè)概念統(tǒng)一為風(fēng)險(xiǎn)投資的通用表述，簡稱則為 PE/VC。比如著名的 PE 機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及 VC 業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是 VC 形式的投資。關(guān)鍵就在于項(xiàng)目成功與否和PE 的選擇，以及 PE 是否介入有很大關(guān)系。美國有個(gè)基金叫 TA，原來它是 VC，后來 是 PE，有興趣的話可以去做點(diǎn) research~~三、PE 與 VC 概念的區(qū)別Private Equity（簡稱 PE）在中國通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和 PreIPO 各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹 義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的特征：投資對(duì)象對(duì)為處于創(chuàng)業(yè)期(startup)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；投資期限至少 35 年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè) 30%左右 股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押；投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；風(fēng)險(xiǎn)投資人(venture capitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)； 除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求 予以滿足；由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。銀行貸款雖然說相對(duì)比較便 宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第 一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。第四，銀行貸款考核的是實(shí)物指標(biāo)；而風(fēng)險(xiǎn)投資考核的是被投資企業(yè)的 管理隊(duì)伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。風(fēng)險(xiǎn)投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)持有約 30%的股份，他們的利益與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險(xiǎn)投資從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。在作出投資決策之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家就制定了具體的退出策略。歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資過去五 年大幅度地增加，到 2005 年的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到了超常的發(fā)展規(guī)模，其中大部分資金都用來對(duì) 中小企業(yè)進(jìn)行注資，其比例已經(jīng)占到 50％。第二節(jié) 股權(quán)投資基金的起源和發(fā)展起源于美國，1946年的ARD全球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金?；鸬氖杖胫饕獊碓从谒顿Y企業(yè)分配的紅利以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，扣除基金承擔(dān)的各項(xiàng)費(fèi)用和稅收后，首先用于返還基金投資者的投資本金，剩余部分即為基金利潤。第二章 股權(quán)投資基金的參與主體 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的基本架構(gòu)股權(quán)投資基金的參與主體：基金投資者、基金管理人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織?？梢杂苫鸸芾砣俗孕心技部梢晕谢痄N售機(jī)構(gòu)募集。按組織形式劃分：公司型基金、合伙型基金、契約型基金資金性質(zhì)：人民幣和外幣股權(quán)投資基金（兩頭在外）母基金：以股權(quán)投資基金為主要投資對(duì)象的基金，業(yè)務(wù)包括一級(jí)投資、二級(jí)投資、直接投資。銷售機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求：（1）證監(jiān)會(huì)取得業(yè)務(wù)資格（2）成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員（3）接受基金管理人委托目前銷售業(yè)務(wù)資格的主體包括：商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)等。單位投資者，要求凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個(gè)人投資者，要求其金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元。第五章 股權(quán)投資基金的投資 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的一般投資流程項(xiàng)目初審包括書面初審、現(xiàn)場初審第二節(jié) 盡職調(diào)查目的：價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)、投資可行性分析范圍：業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)。第七章 項(xiàng)目退出 第一節(jié) 概述三種方式：股份上市轉(zhuǎn)讓或掛牌轉(zhuǎn)讓退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、清算退出。新三板上市要求、交易機(jī)制（做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓）、基本規(guī)則（不低于1000股，不高于100萬股）?；鸸乐翟瓌t基金估值方法：成本法、市場法、收入法、重置成本法基金收益分配方式：按基金分配、按單一項(xiàng)目分配基金信息披露：定期信息披露、重大事項(xiàng)即時(shí)披露定期信息披露：季度信息披露（每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日內(nèi)）、信息披露（財(cái)政結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)）基金業(yè)績評(píng)價(jià)：內(nèi)部收益率、已分配收益倍數(shù)、總收益倍數(shù)管理人內(nèi)部控制的原則：全面性、相互制約、執(zhí)行有效、獨(dú)立性、成本效益、適時(shí)性內(nèi)部控制的要素構(gòu)成：內(nèi)部環(huán)境（基礎(chǔ)）、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督第九章 行政監(jiān)督2013年6月1日新修訂的《證券投資基金法》授權(quán)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行細(xì)化監(jiān)管第十章 行業(yè)自律管理私募基金募集完畢后20個(gè)工作日，通過私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收齊登記材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)，以通過網(wǎng)站公示私募基金管理人基本情況的方式，辦理登記手續(xù)。國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款原則上5個(gè)工作日付清，采用分期付款的，首期付款不得少于30%,付款期限不得超過1年。主板市場是國內(nèi)最重要的證券市場。第三節(jié) 股權(quán)投資基金常用的估值方法股權(quán)投資行業(yè)主要用到的估值方法為相對(duì)估值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。第三節(jié) 募集方式及流程人數(shù)限制：有限公司不超過50人，股份公司不超過200人 合伙不超過50人，契約不超過200人。募集機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)開立基金募集結(jié)算資金專用賬戶。政府引導(dǎo)基金：宗旨是發(fā)揮財(cái)政基金的杠桿放大效應(yīng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的支持方式包括參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資。第五節(jié) 監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（自律組織）第三章 股權(quán)投資基金的分類投資領(lǐng)域劃分：可以分為協(xié)議創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、定增基金。第三節(jié) 股權(quán)投資基金的管理人基金管理人具有核心作用；投資者獲得約定的門檻收益率后，管理人才能獲得業(yè)績報(bào)酬。股權(quán)投資基金通常采用承諾資本制。第三節(jié)股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作模式和特點(diǎn)四個(gè)階段：募資、投資、管理、退出。第五篇：私募股權(quán)考試要點(diǎn)（模版）私募股權(quán)投資基金考試要點(diǎn)第一章 股權(quán)投資基金概述 第一節(jié) 股權(quán)投資基金的概念私人股權(quán)包括未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開發(fā)行和交易的普通股、依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。在歐洲，私募股本(PE)的目的是要使現(xiàn)有的企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)重振雄風(fēng)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資后，便加入企業(yè) 的經(jīng)營管理。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長期的（平均投資期為 5－7 年）流動(dòng)性差的權(quán)益資本。其次，銀行貸款以流動(dòng)性為本； 而風(fēng)險(xiǎn)投資卻以不流動(dòng)性為特點(diǎn)，在相對(duì)不流動(dòng)中尋求增長。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的 30％以上。從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng) 險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新 技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以 取得高資本收益的一種投資過程。狹義的 PE 主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私 募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資 金在資金規(guī)模上最大的一部分，在中國 PE 多指后者，以與 VC 區(qū)別。有少部分 PE 基金投資已上市公司的股權(quán)（如后面將要說到的 PIPE）,另外 在投資方式有的 PE 投資如 Mezzanine 投資亦采取債券型投資方式，不過以上只占很少部分，私募股權(quán)投資仍可按上述定義。只是從投資階段、金額來區(qū)分 PE、VC 可能還不夠，我理解 PE 一般都對(duì) track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是財(cái)務(wù)投資者；而 vc 則沒啥要求，往往是一項(xiàng)還在實(shí)驗(yàn)室的技術(shù)或者一個(gè)新鮮的