【正文】 中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析與建議 [J]. 時(shí)代金融 .20xx(4): 3441 3 郭怡之 . 論我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備之痛 [J]. 時(shí)代經(jīng)貿(mào) . 20xx(11): 1216 4 許承明 . 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備問(wèn)題 [M]. 北京 : 中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社 . 20xx.: 1934 5 史祥鴻 . 基于現(xiàn)行匯率制度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模研究 [J]. 國(guó)際金融研究 .20xx(8):1113 6 閆屹 ,李靜 . 從外國(guó)經(jīng)驗(yàn)看我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的積極管理 [J].武漢 金融 .20xx(3):2124 7 陳衛(wèi)連 . 我國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理研究 [D]. 浙江工業(yè)大學(xué) . 20xx: 5174 8 連亞瑋 . 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)防范研究 [D]. 中央民族大學(xué) .20xx: 3147 9 盛春光 . 中國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) [J]. 中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) . 20xx(3):7374 10 武良成 . 20xx 外匯儲(chǔ)備情況 [D].20xx(12): 3365 11 Heller, Robert H. International reserves and worldwide inflation [J] .IMF Staff Papers: 726 12 Mohsin S Khan. Inflation and international reserves: A Time Series Analysis[J] .IMF Staff Papers. 20xx(2): 5187 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 17 致 謝 首先感謝我的指導(dǎo)老師 白世貞 老師 ， 在論文寫(xiě)作過(guò)程中，白老師給予了熱情幫助與悉心的指導(dǎo)，為這篇論文提出了很多寶貴的意見(jiàn)， 白 老師淵博的學(xué)識(shí)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度令人佩服并值得學(xué)習(xí)，特在此對(duì) 白 老師致以深深的敬意和謝意 。不實(shí)施外匯管制的國(guó)家，儲(chǔ)備應(yīng) 該多一點(diǎn)，但一般不可超過(guò) 50%。 外匯儲(chǔ)備能夠反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到不容忽視的重要作用，尤其在當(dāng)今開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，外匯儲(chǔ)備能夠保證一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融安全。 二是積極貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院 “走出去 ”的戰(zhàn)略。 提高外匯儲(chǔ)備利用率 一是對(duì) 中國(guó) 國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、 自然 資源、 教育 、 科學(xué) 研究等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。為避免這種損失，就應(yīng)適當(dāng)減少美元儲(chǔ)備，擴(kuò)大歐元、英鎊和日元等外匯儲(chǔ)備的份額，同時(shí)可以增加對(duì)于高收益幣種如澳元、加元以及新興市場(chǎng)的國(guó)家債券等的投入量。另一方面是加入 WTO 后，我國(guó)對(duì)外經(jīng)哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 14 濟(jì)聯(lián)系更趨緊密，在國(guó)際結(jié)算、國(guó)際投融資中使用的貨幣要求多元化。 實(shí)行外匯儲(chǔ)備多元化來(lái)化解匯率風(fēng)險(xiǎn) 外匯儲(chǔ)備多元化的思想源于國(guó)際儲(chǔ)備多元化理論中關(guān)于多種貨幣儲(chǔ)備體系問(wèn)題和儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的探討。國(guó)家可利用市場(chǎng)化手段降低過(guò)多的或是結(jié)構(gòu)不合理的外匯儲(chǔ)備，讓企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人更多地持有并進(jìn)入外匯市場(chǎng)。 藏匯于民的一個(gè)重要涵義在于：從國(guó)家持有外匯為主逐漸放寬持有與使用外匯的政策限制，讓民間更多地持有外匯。 鼓勵(lì)“走出去”策略努力實(shí)現(xiàn)藏匯于民 1994 年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施銀行強(qiáng)制 “結(jié)匯售匯 ”制度，外匯都集中在國(guó)家手里。通過(guò)降低和取消出口退稅、讓 企業(yè) 承擔(dān)環(huán)境污染的社會(huì)成本、提高最低工資水平等措施，來(lái)調(diào)整和減少低效 (微利 )商品出口企業(yè)的出口額。為了避免貨幣的過(guò)度投放，中央銀行不得不采取緊縮國(guó)內(nèi)信貸的政策， 20xx 年以來(lái)人民銀行 15 次提高法定存款準(zhǔn)備金率，不斷在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行票據(jù)回籠基于外匯占款所投放的基礎(chǔ)貨幣，力圖使外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備占款具有高能貨幣的性質(zhì)，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)可以對(duì)貨幣供應(yīng)產(chǎn)生成倍的放大作用。外匯儲(chǔ)備激增還被海外視為人民幣被低估的表現(xiàn)，從而給一些西方國(guó)家對(duì)人民幣升值和我國(guó)實(shí)行貿(mào)易制裁提供了借口，不利于形成我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的有利的國(guó)際環(huán)境 。 在 20xx 年的最后一個(gè)交易周里，人民幣匯率連續(xù)突破了、 、 和 四個(gè)重要的心理關(guān)口，再次向市場(chǎng)傳達(dá)出人民幣將加快升值的步伐。 目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和增長(zhǎng)速度一定程度上導(dǎo)致了國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲加大，尤其是美日等國(guó)更是極力地鼓吹人民幣升值。 不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變 我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的形成，主要是政府鼓勵(lì)出口、鼓勵(lì)招商引資等政策因素和人民幣升值預(yù)期因素在起主要作用。新的匯率政策放寬了對(duì)人民幣匯率的管制，人民幣對(duì)美元開(kāi)始穩(wěn)步升值， 20xx 年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率已先后 41 次創(chuàng)出新高，年內(nèi)累計(jì)升值幅度已接近 %，人民幣對(duì)美元的升值造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的縮水。當(dāng)美元貶值時(shí)，高外匯儲(chǔ)備的損失就更大。 外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn) 中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中主要以美元為儲(chǔ)備貨幣，美元匯率的變動(dòng)，往往帶來(lái) 外匯儲(chǔ)備價(jià)值的變動(dòng)。因此，高額增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備給我國(guó)通貨膨脹帶來(lái)了巨大壓力，并影響到了我國(guó)貨幣政策的有效性。而外匯儲(chǔ)備的一再增加，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放的大量增加．加劇了通貨膨脹的壓力。外匯儲(chǔ)備增加越多，人民幣的發(fā)放增長(zhǎng)越快。由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元所占的比例較大，而近年來(lái)美元的不斷貶值，已使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷縮水。 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 10 外匯儲(chǔ)備過(guò)高的負(fù)面效應(yīng)分析 過(guò)多的外匯儲(chǔ)備增加了持有成本 第一， 外匯儲(chǔ)備過(guò)多，國(guó)家儲(chǔ)備資產(chǎn)管理承受的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大，主要表現(xiàn)為承擔(dān)巨大的利息損失和儲(chǔ)備縮水。一國(guó)所擁有的外匯儲(chǔ)備表明了其干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持本幣匯率的能力。二是資本項(xiàng)目可兌換，即政府不對(duì)私人部門(mén)因投資和金融交易進(jìn)行根本性的匯兌限制。在國(guó) 際金融市場(chǎng)中，外匯儲(chǔ)備更是成為信心指標(biāo)，雄厚的儲(chǔ)備是一種財(cái)富擁有的象征，在主觀(guān)、客觀(guān)上穩(wěn)固了本幣在國(guó)際間的信譽(yù)，提高了投資者對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的信心。 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 9 4 外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的效應(yīng)分析 外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的正面效應(yīng)分析 充足的外匯儲(chǔ)備有力地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 一是充足的外匯儲(chǔ)備能夠提高我國(guó)對(duì)外融資能力，降低境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的融資成本，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè) “ 走出去 ” ，尋求更優(yōu) 的投資環(huán)境和更大的利潤(rùn)空間；二是充足的外匯儲(chǔ)備在深化經(jīng)濟(jì)改革、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面都能發(fā)揮重要作用。以房地產(chǎn)哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 8 市場(chǎng)為例．大量海外資金進(jìn)入．以期人民幣升值獲利．成為我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格虛高的主要原因之一．而且其財(cái)富示范效應(yīng)會(huì)吸引更多的海外資金進(jìn)入。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，與經(jīng)常項(xiàng)目順差對(duì)新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)度呈下降趨勢(shì)相反．資本順差的貢獻(xiàn)度逐漸上升。央行為了穩(wěn)定人民幣匯率，不得不大量買(mǎi)進(jìn)外幣，從而促使人民幣升值壓力進(jìn)一步增大 。根據(jù)北京師范大學(xué) 金融 研究中心主任鐘偉的 計(jì)算 ，截至 20xx 年年底，在我國(guó)的 “熱錢(qián) ”超過(guò) 3200 億美元， 20xx 年年底和 20xx 年年底分別為 4000 億美元和 5000 億美元，預(yù)計(jì)到今年和明年年底，國(guó)內(nèi)的 “熱錢(qián) ”規(guī)模很有可能突破 6500 億美元和 8000 億美元。 由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備中大部分是以美元形式持有的，同時(shí)我國(guó)在匯率制度改革前一直盯住美元，在美元不斷貶值的情況下，勢(shì)必造成我國(guó)外匯儲(chǔ) 備名義的增長(zhǎng)。在國(guó)際收支連年巨額順差這一源頭的作用下，我國(guó)外匯市場(chǎng)外匯長(zhǎng)期供大于求，中國(guó) 人民銀行為了維持住人民幣的匯率穩(wěn)定，必須在外匯市場(chǎng)購(gòu)入外匯，其結(jié)果必然是外匯儲(chǔ)備的增加。 1994 年 ，我國(guó)實(shí)現(xiàn)匯率并軌，宣布人民幣匯率實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 第二，結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額管理 —— 在我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，為了避免實(shí)力強(qiáng)大的外匯銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的壟斷和對(duì)人民幣匯率的操縱，我國(guó)對(duì)外匯銀行實(shí)施結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額 管理。自 1994 年 1 月起，我國(guó)對(duì)外匯管理體制進(jìn)行了一系列重大改革，銀行 結(jié)售匯制取代了外匯留成與上繳制度。出于地方利益的考慮，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重復(fù)投資、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，由其導(dǎo)致的某些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，在內(nèi)需相對(duì)不足的情況下，只能依靠擴(kuò)大出口來(lái)緩解生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題。 顯然，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的巨大順差成為了我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因。也即資本內(nèi)流。凈誤差和遺漏項(xiàng)由負(fù)轉(zhuǎn)正也可以說(shuō)明問(wèn)題。經(jīng)常轉(zhuǎn)移一直順差并逐年提高，顯示出外國(guó)政府和居民對(duì)我 國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移不僅是凈流入，而且快速增加。 20xx 年貿(mào)易順差達(dá)到 2622 億美元，20xx 年上半年累計(jì)貿(mào)易順差為 億美元。 1997 年順差增幅達(dá) 228％； 20xx 年末，出口總額達(dá) 億美元，同比增長(zhǎng) ％，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差 億美元。對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展為我國(guó)帶來(lái)了大量的外匯資源。 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 5 3 我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)高的主要原因分析 我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展 1999 年～ 20xx 年的七年中，我國(guó)幾乎每年都有數(shù)百億美元的經(jīng)常項(xiàng)目順差。 中國(guó)超過(guò)萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備如何運(yùn)用已成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)在美國(guó)金融危機(jī)必然造成消費(fèi)需求的衰退，而美國(guó)政府想恢復(fù)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，就要美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)通過(guò)增發(fā)貨幣向金融體系中注入更多的流動(dòng)性，造成通脹的加劇，從而造成美元以及美元資產(chǎn)貶值。 我國(guó)現(xiàn)在的外匯情況 目前全球金融危機(jī)必然會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速衰退 ,從而導(dǎo)致中國(guó)出口需求繼續(xù)回落；由于前期人民幣升值的累積效應(yīng)、出口退稅的取消等外貿(mào)政策改變、能源和環(huán)保等社會(huì)成本的不斷上漲、新勞動(dòng)法的出臺(tái)等都將提高出口 企業(yè) 的成本 ,削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力 ,并將導(dǎo)致出口增速下降。 充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)一國(guó)外匯收支的調(diào)節(jié)、匯率的穩(wěn)定以及國(guó)家信用的增強(qiáng)等具有積極作用，有利于拓展國(guó)際貿(mào)易 ,吸引外商投資 ,降低國(guó)有企業(yè)的融資成本；有利于維護(hù) 金融 體系的穩(wěn)定 ,提高應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、平衡國(guó)際收支的能力 ， 是一國(guó) 經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)定 發(fā)展 的基本保障因素之一。到 20xx 年增長(zhǎng)幅度甚至達(dá)到 億美元。 此后，外匯儲(chǔ)備進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段 。我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中的經(jīng)常項(xiàng)目中的外匯收支和轉(zhuǎn)移全部納入了結(jié)售匯體系，在資本與金融項(xiàng)目的外匯收支和轉(zhuǎn)移中經(jīng)許可和審批的部分也進(jìn)入了結(jié)售匯體系，這兩部分的凈差 額 除去各外匯指定銀行的外匯周轉(zhuǎn)頭寸全部進(jìn)入國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。 需求分析法利用經(jīng)濟(jì)計(jì)量技術(shù)，對(duì)影響儲(chǔ)備需求的各種因素進(jìn)行多元回歸與分析，構(gòu)造出外匯儲(chǔ)備需求函數(shù)。 比例法方面，特里芬 (， 1960)最早用定量方法測(cè)算外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模，他提出的儲(chǔ)備一進(jìn)口比例法認(rèn)為，一國(guó)適度的儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)保持在全年進(jìn)口額的 25%，即滿(mǎn)足三個(gè)月的進(jìn)口支付為宜，以 20%和 40%為上下限。封建強(qiáng)、袁林 (20xx)研究表明短期內(nèi)外匯儲(chǔ)備增加與通脹之間不存在相關(guān)關(guān)系，劉榮茂、黎開(kāi)顏 (20xx)認(rèn)為 1981 一 19%年的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)不是通脹波動(dòng)的原因， 20xx年 1 月一 20xx 年 6 月的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)與通脹之間弱相關(guān)。 研究意義 研究外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)問(wèn)題有利于 避免 過(guò)多的外匯儲(chǔ)備所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)實(shí)行多元化的外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略， 調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，形成一籃子貨幣儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)保值增值； 有利于 變革儲(chǔ)備機(jī)制，適量藏匯于民 ， 以此降低官方儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度 ；有利于 將外匯儲(chǔ)備的積極管理和國(guó) 家的整體戰(zhàn)略目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備建立資源戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備 ， 分散儲(chǔ)備管理風(fēng)險(xiǎn) ，從而 提高外匯儲(chǔ)備收益 。此類(lèi)現(xiàn)象之所以值得關(guān)注，其原因在于，這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增加，恰恰是發(fā)生在亞洲金融危機(jī)之后他們摒棄了實(shí)行多年的固定匯率制并轉(zhuǎn)向各種形式的浮動(dòng)匯率制之時(shí)；而我們一向奉為圭臬的外匯儲(chǔ)備理論卻告訴我們，一國(guó)轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制，將大大減少其 對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求 ——理論與現(xiàn)實(shí)的矛盾，需要給予合理的解釋。與此相伴，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從 20xx 年始重又快速增長(zhǎng)；到了 20xx 年 4月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已躍居世界首位，目前已逾萬(wàn)億美元。第一次是在上世紀(jì) 90年代中期。對(duì)外匯儲(chǔ)備問(wèn)題方方面面的研究歸根結(jié)底就是出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。 尤其是在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，外匯儲(chǔ)備在保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融安全等方面扮演了越來(lái)越 重要的角色。 、修改、完成論文，形成文字和電子稿。 ，掌握實(shí)踐資料。 ，概念準(zhǔn)確，數(shù)據(jù)可靠，結(jié)論正確，符合寫(xiě)作規(guī)范。 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）要求與計(jì)劃： 要求： ，有重要理論意義和實(shí)際價(jià)值，符合本專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)定位和要求。 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 畢業(yè)論文 題 目 外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)問(wèn)題研究 指導(dǎo)教師 學(xué)生姓名 二 OO 年 月 日 哈爾濱商業(yè)大學(xué)德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 任務(wù)書(shū) 系