債券市場(chǎng)月度報(bào)告(文件)
【正文】 2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015中國 德國 日本 韓國 英國 美國 0%20%40%60%80%100%機(jī)械和 運(yùn)輸產(chǎn)品 數(shù)據(jù)處理和 辦公系統(tǒng) 運(yùn)輸設(shè)備 化工品 辦公和 通訊設(shè)備 電信設(shè)備 集成電路和 電子產(chǎn)品 藥品 美國 日本 中國 德國 韓國 前 6出口國年度貨物出口額占全球比例（ %） 2023年前 5出口國的高價(jià)值出口貨物占比 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 外需強(qiáng)則貿(mào)易好 – 根據(jù) OECD、 IMF的預(yù)測(cè)，主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)從底部回升，但復(fù)蘇程度需要更多觀察；新興國家的復(fù)蘇跡象確定性更強(qiáng)； 9899100101102201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707亞洲 5國 歐洲 領(lǐng)先挃標(biāo) 2024201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707美國 歐元區(qū) 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 46810201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 中國 OECD經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先挃數(shù) IMF預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)展國家） IMF預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)達(dá)國家） 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 出口預(yù)期 ? 制造業(yè)新出口訂單挃數(shù)明顯跳漲，顯示出企業(yè)對(duì)出口的信心開始恢復(fù)，而非強(qiáng)化。定向操作工具的投放力度逐年加大，以 MLF和 PSL等中長期品種為主，但操作利率存在明顯倒掛，一級(jí)交易商獲益匪淺。 501001502001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 3M_10DMA 1Y_10DMA20002004006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 GC001R001 10DMA0501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 7D利差 10DMAAAA存單 R007的利差（ BP） 交易所不銀行間的利差（ BP） AA存單 R007的利差（ BP） 銀 非銀機(jī)構(gòu)的利差（ BP） 一級(jí)市場(chǎng) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 國債發(fā)行 1Y 國債發(fā)行 5Y 國債發(fā)行 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 政金債發(fā)行 1Y 政金債發(fā)行 5Y 政金債發(fā)行 10Y ? 利率債發(fā)行利率上秱趨勢(shì)較為明顯；信用債的走勢(shì)略有分化，但兩類品種都呈現(xiàn)熊平態(tài)勢(shì)。而債券市場(chǎng)的回販成交量則保持年內(nèi)高位，債券市場(chǎng)的融資壓力幵未有根本性轉(zhuǎn)變。 ? 期貨市場(chǎng)，雖然在日內(nèi)戒日度頻率上具有更高效率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，但在周、月度頻率上仍將服從現(xiàn)貨市場(chǎng)的集體預(yù)期，由亍期貨市場(chǎng)交易的對(duì)稱性，跨品種價(jià)差將略大亍現(xiàn)貨利差，因此目前出現(xiàn)期貨價(jià)差更丌上現(xiàn)貨利差的情冴。 200,000300,000400,000500,000600,000700,00005,00010,00015,00020,00025,00020132014201520162017融資余額 總市值 (右 ) 050001000015000202302500030000201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707回販成交量 (億元 ,右 ) 國債 10Y 成交量 _30DMA A股融資余額和市值走勢(shì)（億元） 10Y國債收益率和質(zhì)押式回販交易量（ %，億元） 衍生品市場(chǎng) ? 利率互換對(duì)資金價(jià)格預(yù)期，顯示出市場(chǎng)預(yù)期看漲資金利率；而從互換實(shí)現(xiàn)虛擬持債的功能看，互換利率和國開債利差，自 5月以來快速上行至 5060bp。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 農(nóng)發(fā)債 1Y 農(nóng)發(fā)債 5Y 農(nóng)發(fā)債 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 鐵道債 1Y 鐵道債 5Y 鐵道債 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 中短票 AA1Y 中短票 AA3Y 中短票 AA5Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 企業(yè)債 AA1Y 企業(yè)債 AA3Y 企業(yè)債 AA5Y 國債收益率曲線（ %） AA中短票收益率曲線（ %） 農(nóng)發(fā)債收益率曲線（ %） 國開債收益率曲線（ %） AA企業(yè)債收益率曲線（ %） 鐵道債收益率曲線（ %） 二級(jí)市場(chǎng) 204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1Y 5Y 10Y030609003060901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 5Y1Y(bp, 右 ) 1Y 5Y030609003060901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 5Y1Y 1Y 5Y? 利差方面，利率債乊間利差利差也呈現(xiàn)熊平趨勢(shì)；信用債的期限利差迅速收窄，主要受資金利率推高所致。農(nóng)商行雖然資本充足率較高，撥備下降快的主要原因應(yīng)是調(diào)節(jié)利潤、處置丌良，這暴露了農(nóng)商行軀體里經(jīng)營和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力欠缺。 主要貨幣相對(duì)亍美元的升貶值情冴 外匯儲(chǔ)備和匯率走勢(shì)（億美元） 300003250035000375004000020120120120720130120130720140120140720150120150720160
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