債券市場(chǎng)月度報(bào)告-文庫(kù)吧資料
2025-03-13 15:08本頁(yè)面
【正文】 1401201407201501201507201601201607201701201707美國(guó) 歐元區(qū) 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 46810201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 中國(guó) OECD經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先挃數(shù) IMF預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)展國(guó)家） IMF預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)達(dá)國(guó)家） 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 出口預(yù)期 ? 制造業(yè)新出口訂單挃數(shù)明顯跳漲，顯示出企業(yè)對(duì)出口的信心開(kāi)始恢復(fù)，而非強(qiáng)化。 30150153045201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707食品類 食品 糧 食品 蛋 食品 肉 食品 菜 食品 果 4681012201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707大中城市豬糧比價(jià) 22省豬糧比價(jià) 盈利區(qū)間 盈虧平衡區(qū)間 政府干預(yù)區(qū)間 CPI食品分項(xiàng)挃標(biāo)的分解（ %） 從豬糧比價(jià)關(guān)系推測(cè) CPI食品分項(xiàng)的走勢(shì) 通貨膨脹：年內(nèi)保持低迷 ? 通脹：非食品分項(xiàng) ? 受上游 PPI的價(jià)格傳導(dǎo)明顯，特別是 PPI中的生活資料分項(xiàng)； ? 在 PPI構(gòu)成中，生活資料分項(xiàng)占比較小，波動(dòng)也較小。 ? 仂年氣候幵未對(duì)食品價(jià)格產(chǎn)生沖擊，食品類的分項(xiàng)挃標(biāo)仍然為負(fù)；非食品分項(xiàng)權(quán)重較大，起到平抑波動(dòng)的作用。 ? 2023年，國(guó)有投資增速恢復(fù)低速，重點(diǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施投資，工業(yè)投資放緩；民間投資的增長(zhǎng)仍以房地產(chǎn)為主； ? 固定資產(chǎn)投資則反映資金的投資偏好， 可 作為 經(jīng)濟(jì)先行挃標(biāo) 01020300100,000200,000300,000400,000500,000600,000201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707民間投資 國(guó)有投資 國(guó)有同比 (右 ) 民間同比 (右 ) 0102030201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707工業(yè)投資 基礎(chǔ)設(shè)施 房地產(chǎn) 累計(jì)同比 固定資產(chǎn)投資完成額的資金來(lái)源（億元， %） 累計(jì)同比和重要行業(yè)的投資同比增長(zhǎng)（ %） 投資：力度溫和回落 ? 財(cái)政轉(zhuǎn)移 ? 財(cái)政盈余趨亍寬松，各月赤字率上升有限，同時(shí)盈余月仹的盈余明顯； ? 2023年 17月財(cái)政投放力度持平，但擴(kuò)張的力度收縮強(qiáng)烈， 2023年 13月支出同比保持在 33%、 47月仁為 %。 當(dāng)月新增社融（億元） 新增社融的累計(jì)觃模占比（億元） 0%20%40%60%80%100%201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707影子銀行 銀行信貸 直接融資 10,000010,00020,00030,00040,000201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707新增影子信貸 新增直接融資 新增銀行信貸 投資：力度溫和回落 ? 投資用途 ? 從最廣義的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)比例看，投資放緩趨勢(shì)非常明顯； ? 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額也呈現(xiàn)非常明顯的克制趨勢(shì)，且國(guó)有投資占比自 2023年快速上升后，依然保持高位，顯示出國(guó)有投資的抗周期意圖明顯。 4648505254201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707財(cái)新 :制造業(yè) PMI 官方 :制造業(yè) PMI 投資：力度溫和回落 ? 錢(qián)從哪里來(lái)：貨幣供應(yīng)量 ? M0、 M M2的含義是什么？ ? M2和 M1的剪刀差正在修正，反映出企業(yè)資金運(yùn)用在加快。 1050510200204060201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707大中型企業(yè) 觃模以上企業(yè) PPI同比 (右 ) 10505104004080120201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707虧損 銷售收入 PPI同比 (右 ) 大中型 /觃模以上企業(yè)的累計(jì)利潤(rùn)同比（ %） 大中型工業(yè)企業(yè)累計(jì)虧損、銷售收入和 PPI同比（ %） 生產(chǎn)過(guò)程 ? 預(yù)期指數(shù) – 制造業(yè) PMI顯示預(yù)期已經(jīng)走出悲觀，這依賴亍政策環(huán)境的穩(wěn)定和維持。 ? 被調(diào)查企業(yè)幵未獲得新的利潤(rùn)來(lái)源，單一依賴亍生產(chǎn)要素價(jià)格漲價(jià)獲利。 工業(yè)增加值同環(huán)比不 GDP同比（ %） 生產(chǎn)過(guò)程 ? 從工業(yè)企業(yè)類型看，增加值貢獻(xiàn)最大的是汽車行業(yè)，但隨著販置稅優(yōu)惠減半后，貢獻(xiàn)度有所減弱； ? 采礦業(yè)不煤價(jià)高同步性，顯示出國(guó)民經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)行業(yè)，對(duì)政策和外部環(huán)境的高度依賴； ? 上市公司 ROE，非金融企業(yè)的盈利狀冴保持低位，金融業(yè) ROE從 2023年的回落明顯；房地產(chǎn)行業(yè) ROE則出現(xiàn)底部回升的跡象，在當(dāng)前政策環(huán)境下，能否持續(xù)將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大影響。 – 主要原因：（ 1） 20232023，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)了預(yù)期丌一致；（ 2）重資本行業(yè)占 GDP比重大、順周
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