工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)教材(文件)
【正文】 算 57 五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn) ① 基準(zhǔn)投資回收期 ② 基準(zhǔn)投資利潤率（即基準(zhǔn)投資效果系數(shù) ） ③ 基準(zhǔn)投資利稅率 ④ 基準(zhǔn)投資收益率（即基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 ） 只要達(dá)到或超過這些基準(zhǔn)值，項(xiàng)目才可認(rèn)為是財(cái)務(wù)可行的。 為了與復(fù)利系數(shù)表的年序相對(duì)應(yīng)， 在折現(xiàn)中采用年末習(xí)慣法 。 60 ① 一律按年息計(jì)算 （ 無論實(shí)際上是按季或月計(jì)息 ） ② 每筆借款發(fā)生的當(dāng)年，均假定在年中支付，按半年計(jì)息 ③ 近似公式 還清年份應(yīng)計(jì)利息 2 年利率 年初借款累計(jì) ＝ 生產(chǎn)期每年應(yīng)計(jì)利息 （年初借款累計(jì) 本年還本付息 2 ） 年利率 ＝ 建設(shè)期每年應(yīng)計(jì)利息 （年初借款累計(jì)＋ 本年借款支用 2 ） 年利率 ＝ 61 在現(xiàn)金流量表中， 經(jīng)營成本不包括折舊、攤銷費(fèi)和流動(dòng)資金利息 ① 折舊不列入經(jīng)營成本是為了避免重復(fù)計(jì)算（固定資產(chǎn)投資已作為費(fèi)用進(jìn)入項(xiàng)目計(jì)算） ② 按規(guī)定流動(dòng)資金借款利息列入財(cái)務(wù)費(fèi)用中，在全投資現(xiàn)金流量表中，全部投資均假定為自有資金，因此經(jīng)營成本中不包括此項(xiàng)，在自有資金現(xiàn)金流量表中，專設(shè)有借款利息支付一項(xiàng)，因此也不列入經(jīng)營成本中。 63 6. 借款償還期 也可由資金來源與運(yùn)用表及國內(nèi)借款還本付息表直接推算 借款償還期 = 借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份數(shù) 開始借款年份 + 當(dāng)年償還借款額 當(dāng)年可用于還款的資金額 64 改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 一、改擴(kuò)建項(xiàng)目的概念 改擴(kuò)建項(xiàng)目： 在原有企業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行技術(shù)改造，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。 ? 效益與費(fèi)用的識(shí)別比較復(fù)雜。 ? 新增投資、新增經(jīng)營費(fèi)用、停產(chǎn)或減產(chǎn)損失、拆除費(fèi)用等。 ? 無項(xiàng)目時(shí)凈效益保持不變，有項(xiàng)目上升。 評(píng)價(jià)方法 有兩種： 總量效果評(píng)價(jià)法（簡稱總量法） 增量效果評(píng)價(jià)法（簡稱增量法） 四、改擴(kuò)建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 69 1．總量法 有項(xiàng)目與無項(xiàng)目是互斥方案 。 70 ⑴ 總量法的現(xiàn)金流和評(píng)價(jià)指標(biāo) 例 某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn) 500萬元，流動(dòng)資產(chǎn) 200萬元，若進(jìn)行技改須投資 140萬元，改造當(dāng)年生效。 ① 按圖（ a）計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV1＝ 105（ P/A， 10%， 8） +250（ P/F， 10%， 8）＝ ＞ 0 NPV2＝ 140+130（ P/A， 10%， 8） +300（ P/F， 10%， 8） ＝ ＞ 0 ∵ NPV2＞ NPV1＞ 0 ∴ 應(yīng)當(dāng)改造 74 ② 按圖（ b）計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV1＝ 700+105（ P/A， 10%， 8） +250（ P/F， 10%， 8） ＝ 0 NPV2＝ 840+130（ P/A， 10%， 8） +300（ P/F， 10%， 8） ＝ 0 雖 NPV2＞ NPV1，但二者凈現(xiàn)值均小于 0，不能通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)，因此不能輕易作出應(yīng)當(dāng)改造的結(jié)論。 ? 總量法是對(duì)改擴(kuò)建、技改與否的總量效果指標(biāo)進(jìn)行比較，按照互斥方案比較的要求，只能使用價(jià)值型指標(biāo)（如凈現(xiàn)值等），而不能單獨(dú)使用效率型指標(biāo)（如內(nèi)部收益率等）。 77 ⑵ 壽命不等問題的處理 如果進(jìn)行與不進(jìn)行改擴(kuò)建、技改兩種情況下的項(xiàng)目壽命不等，則不能簡單地比較各自的凈現(xiàn)值指標(biāo)。 一般說來，進(jìn)行改擴(kuò)建，技改方案的壽命期比不進(jìn)行的壽命期長，綜合考慮原有資產(chǎn)處理和壽命期不等問題，凈現(xiàn)值可如下計(jì)算： 79 不進(jìn)行： ?? ??????101010139。 83 增量法不必進(jìn)行原有資產(chǎn)的價(jià)值的估價(jià)，因?yàn)檫M(jìn)行與不進(jìn)行技術(shù)改造兩種情況下計(jì)算出的現(xiàn)金流量都有相同的原有資產(chǎn)，在進(jìn)行增量現(xiàn)金流計(jì)算時(shí)，二者抵銷。 增量法的缺點(diǎn) 增量法只能體現(xiàn)相對(duì)效果檢驗(yàn)，不能體現(xiàn)絕對(duì)效果檢驗(yàn)。在 下 表中我們列出增量效果和總量效果的全部可能性， “ +” 表示通過檢驗(yàn)， “ ” 表示不能通過檢驗(yàn)。 第（ 3）種情況，從總量效果的評(píng)價(jià)結(jié)果上看，此時(shí)技術(shù)改造與否這兩種情況下企業(yè)的總體效益都不好。而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，大多數(shù)情況下可以不困難地排除關(guān)閉、拍賣工廠這種選擇。 前后法 是將技術(shù)改造后（簡稱項(xiàng)目后）的現(xiàn)金流減去技術(shù)改造前（簡稱項(xiàng)目前）的對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流。 有無法不作無項(xiàng)目時(shí)現(xiàn)金流保持項(xiàng)目前水平不變的假設(shè)，而分別用有、無項(xiàng)目 未來 的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。 凈收益 A C B D 0 n 時(shí)間 94 ⑵ 由于種種原因若 不進(jìn)行技術(shù)改造投資 ，企業(yè)凈收益將逐年下降。 ① 按 前后法 計(jì)算的增量 效果為零 ，而按 有無法 計(jì)算的增量凈收益為 AED。 96 例：某廠現(xiàn)有固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn) 800萬元，技改前（即現(xiàn)在，第 0年）和假定不改造未來 8年的有關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表 1所列。 表 3 用前后法計(jì)算的增量現(xiàn)金流 單位：萬元 年份 費(fèi)用、收益項(xiàng) 0 1 2 3 4 57 8 銷售收入 0 50 50 50 50 50 50 資產(chǎn)回收 50 投資 180 經(jīng)營成本和其他支出 表 4 用有無法計(jì)算的增量現(xiàn)金流 單位：萬元 年份 費(fèi)用、收益項(xiàng) 0 1 2 3 4 57 8 銷售收入 50 50 100 100 150 150 資產(chǎn)回收 50 投資 180 經(jīng)營成本和其他支出 30 35 99 用前后法計(jì)算出的凈現(xiàn)值為 ，有無法計(jì)算出的凈現(xiàn)值為 ，因此該廠應(yīng)該進(jìn)行技術(shù)改造。 新增產(chǎn)量在各年度并不一定是固定的不變的 。 ⑸ 以降低成本為目的的技術(shù)改造項(xiàng)目 ， 其增量收益就是經(jīng)營 成本的節(jié)約額 。 技術(shù)改造項(xiàng)目也會(huì)增加對(duì)流動(dòng)資金的需要。 若技術(shù)改造的目的單純是為了增加產(chǎn)量，那么增量經(jīng)營成本可按照原有成本水平來計(jì)算。增量法既然是增量投資 ， 就可以省去對(duì)原固定資產(chǎn)的重新估價(jià)工作 。 2023/3/262023/3/262023/3/26Mar2326Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 3月 2023/3/262023/3/262023/3/263/26/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/3/262023/3/262023/3/263/26/2023 3:48:14 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 26日星期日 2023/3/262023/3/262023/3/26 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023/3/262023/3/26Sunday, March 26, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/3/262023/3/26March 26, 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 26日星期日 2023/3/262023/3/262023/3/26 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/3/262023/3/262023/3/26Mar2326Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/3/262023/3/26March 26, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/262023/3/262023/3/26Sunday, March 26, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/3/262023/3/262023/3/262023/3/26 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023/3/262023/3/262023/3/262023/3/263/26/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023/3/262023/3/26Sunday, March 26, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 104 綜上所述 ， 增量法是計(jì)算 “ 有項(xiàng)目 ” 時(shí)的增量投資在計(jì)算期內(nèi)新產(chǎn)生的增量效益 、 增量費(fèi)用指標(biāo)和有關(guān)增量經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo) 。 技術(shù)改造過程中帶來的停產(chǎn)或減產(chǎn)損失，應(yīng)作為現(xiàn)金流出列入現(xiàn)金流量表。 ⑺ 當(dāng)技術(shù)改造具有多個(gè)目標(biāo)時(shí)，如在擴(kuò)大產(chǎn)量的同時(shí)，既降低成本又提高質(zhì)量，則增量收益是“有項(xiàng)目”的總收益與“無項(xiàng)目”的總收益之差。 101 ⑶ 對(duì)于增加新產(chǎn)品、取消某些老產(chǎn)品，即改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的技術(shù)改造項(xiàng)目，其增量收益則是新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的總銷售收入與老產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的總銷售收入之差。 100 ⒉ 增量收益的計(jì)算 增量收益的計(jì)算要根據(jù)技術(shù)改造項(xiàng)目的具體情況分別加以研究，避免重復(fù)計(jì)算或漏算。設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i0＝ 10%，該廠不存在關(guān)停并轉(zhuǎn)問題，問該廠是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造 ? 97 表 1 某廠不改造現(xiàn)在和未來 8年數(shù)據(jù) 單位：萬元 年份 費(fèi)用、收益項(xiàng) 0 1 2 3 4 57 8 銷售收入 600 600 600 550 550 500 500 資產(chǎn)回收 200 經(jīng)營成本和其他支出 430 430 440 385 385 表 2 某廠進(jìn)行技改未來 8
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