基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績(jī)效管理指標(biāo)講義(文件)
【正文】 對(duì)其計(jì)資本成本會(huì)導(dǎo)致此項(xiàng)資本成本無(wú)相關(guān)的收益相匹配；非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金為公司營(yíng)業(yè)中的現(xiàn)金溢余，由于其不參加營(yíng)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中剔除 對(duì)行為的影響：對(duì)在建工程的調(diào)整可以鼓勵(lì)管理層對(duì)在建工程的投資，因?yàn)樵谠诮üこ剔D(zhuǎn)固前不計(jì)資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以剔除非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金對(duì)管理層業(yè)績(jī)的影響 調(diào)整方法：將在建工程和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計(jì)算相關(guān)的資本成本；對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從NOPAT中減除,?,無(wú)息流動(dòng)負(fù)債,調(diào)整原理：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債屬流動(dòng)信用負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占用費(fèi)用，流動(dòng)資產(chǎn)減除無(wú)息流動(dòng)負(fù)債即凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是維持公司正常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，因此，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債需從資本總額中減除 對(duì)行為的影響：無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵(lì)管理層合理管理凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，避免占?jí)哼^(guò)多的流動(dòng)資金 調(diào)整方法：將無(wú)息流動(dòng)負(fù)債從資本總額中減除,?,現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅,調(diào)整原理：現(xiàn)金營(yíng)業(yè)所得稅是指按稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPBT）或EBIT乘以公司現(xiàn)行稅率計(jì)算出來(lái)所得稅，與公司損益表中的所得稅費(fèi)用的差異需進(jìn)行調(diào)整。,185。,?,國(guó)資委為什么要引入EVA考核?,現(xiàn)象：大量國(guó)有企業(yè)依靠非主業(yè)﹑非經(jīng)常業(yè)務(wù)﹑增加資本支出去增加規(guī)模與收入，對(duì)自主創(chuàng)新重視不足。傳統(tǒng)考核辦法下，增加研究支出,利潤(rùn)等額下降﹑考核得分與高管薪酬減少! 后果:央企控制研究項(xiàng)目和研究支出。Other People’s Money. 鼓勵(lì)為持續(xù)發(fā)展而進(jìn)行的資本支出: 在建工程不計(jì)算資本成本。獎(jiǎng)金庫(kù) EVA虛擬股票期權(quán),Measurement,Motivation,Management,Mindset,?,提升財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造能力,基于杜邦分析體系 基于國(guó)資委EVA （優(yōu)點(diǎn)與問(wèn)題） 基于營(yíng)運(yùn)資金管理（應(yīng)收帳款管理、庫(kù)存管理，提升價(jià)值的現(xiàn)金流績(jī)效）,?,基于杜邦分析體系,權(quán)益收益率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額)(銷(xiāo)售額/總資產(chǎn)) (總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)) =銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 1）提高凈利率： 核心競(jìng)爭(zhēng)力（壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、品牌?定價(jià)權(quán)）。越高端，比例越大，價(jià)格敏感度越低。提高固定資產(chǎn)的使用效率，變動(dòng)成本壓出有限，十五分鐘起降。 現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)：（收益率）?（創(chuàng)值原則與現(xiàn)金原則）,?,毛營(yíng)運(yùn)資本= 流動(dòng)資產(chǎn) 減去 流動(dòng)負(fù)債 = 凈營(yíng)運(yùn)資,短期借款 應(yīng)付款 預(yù)收貨款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付稅金,現(xiàn) 金 短期投資 應(yīng)收款 預(yù)付款 存貨,營(yíng)運(yùn)資金,流動(dòng)資產(chǎn)的三只小老鼠：應(yīng)收、存貨、預(yù)付。存貨的增加擴(kuò)大了現(xiàn)金的支出，而應(yīng)收帳款的增加，減少現(xiàn)金的流入。 改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值CEVA2 ： CEVA2 = EVAa%應(yīng)收賬款 b%存貨c%預(yù)付款 例：取a=3,b=1,c=2。 改進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加值CEVA1 ： CEVA1 = EVAa%應(yīng)收賬款 b%存貨 例：取a=2,b=1。 流動(dòng)負(fù)債的其它項(xiàng)（無(wú)息信用債）,?,基于國(guó)資委EVA（優(yōu)點(diǎn)與問(wèn)題）,國(guó)資委EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資本占用成本 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn) + (利息支出 –非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50% + 研究支出)x(1稅率) =息稅前收益x(1稅率)+ (研究支出–非經(jīng)常性損益事項(xiàng)x50% )x(1稅率) 資本占用成本= （平均總資產(chǎn) – 平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 – 平均在建工程）x加權(quán)平均資本成本 = （平均總資產(chǎn) – 平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 – 平均在建工程）x5.5% 優(yōu)點(diǎn)： 信用負(fù)債的成本為0，預(yù)收、應(yīng)付不算資本占用； OPM戰(zhàn)略（other people’s money） 在建、研發(fā)、非主營(yíng) 隱含：現(xiàn)金、應(yīng)收、預(yù)付等流動(dòng)資產(chǎn)的占用成本為5.5%；固定資本占用機(jī)會(huì)成本為5.5% 問(wèn)題：債務(wù)利息高低的影響；預(yù)收、存貨、應(yīng)收機(jī)會(huì)成本。 3）權(quán)益乘數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍。一分錢(qián)一分貨，一塊錢(qián)？貨 2）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收帳周期、存貨周轉(zhuǎn)速度。例：走不準(zhǔn)的勞力士表。 必須審慎論證﹑規(guī)劃資本支出,以求相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利與價(jià)值最大化!,?,價(jià)值管理致力于價(jià)值創(chuàng)造,?,EVA基本理念4M體系,經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 股東價(jià)值創(chuàng)造,衡量方法,薪酬激勵(lì) 考核評(píng)價(jià),戰(zhàn)略管理工具,業(yè)務(wù)定位 戰(zhàn)略規(guī)劃 經(jīng)營(yíng)決策 資本運(yùn)作 投資評(píng)估 資產(chǎn)處置 組織協(xié)同,企業(yè)文化,利益相關(guān)者關(guān)系 效率與公平 經(jīng)濟(jì)動(dòng)因與社會(huì)責(zé)任 理念amp。 改變行為模式: 加大創(chuàng)新研究支出,促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新及附加值增加﹑提升核心競(jìng)爭(zhēng)力! 預(yù)期效果:產(chǎn)業(yè)集中﹑產(chǎn)業(yè)升級(jí)﹑做大做強(qiáng)﹑全球化。 評(píng)價(jià)效果: 利潤(rùn)增加，而EVA可能減少,或者增加幅度小于利潤(rùn)綜合考核得分不升反降,或相對(duì)于投入的資源不值! 改變行為模式: 資源多投入主營(yíng)或經(jīng)常
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