現(xiàn)代企業(yè)高級財務(wù)管理(文件)
【正文】 2023 3000 5000 6000 本項目是否值得投資？ 要求收益率？市場利率？ ？？？？？？ 現(xiàn)金流量 （二）公司理財?shù)幕灸繕?biāo) 利潤最大化目標(biāo)的缺陷1. 難以定義－－絕對值？比率？2. 難以協(xié)調(diào)長短期目標(biāo)和利益；3. 忽略了貨幣的時間價值；4. 容易忽略風(fēng)險因素；5. 主觀性較強。難以定義？ 稅后利潤 A 公司 B 公司 1000萬元 800萬元 哪個公司做得更好？總資產(chǎn)收益率或凈資產(chǎn)收益率 C 公司 D 公司 50％ 20％ 哪個公司更成功？項目投融資決策研究： 進一步分析Jack公司當(dāng)前資產(chǎn)負債表 單位：萬美元資產(chǎn) ＝ 負債 ＋ 股東權(quán)益10000 0 10000流通股為 10000萬股 Jack 新項目 10000 10000增發(fā)新股 /合資？負債融資？項目投融資決策研究 (1)Jack現(xiàn)有項目 新項目 合計 新項目 合計 舉債融資 增發(fā)新股 /合資銷售 10000 10000 20230 10000 20230銷售成本 6000 6000 6000經(jīng)營費用 2023 2023 2023息稅前收益 2023 2023 4000 2023 4000 利息 0 1000 1000 0 0稅前利潤 2023 1000 3000 2023 4000所得稅 40% 800 400 1200 800 1600稅后利潤 1200 600 1800 1200 2400======== ==== ==== ===== ==== =====銷售利潤率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％總資產(chǎn)收益率 12％ 6％ 9％ 12％ 12％凈資產(chǎn)收益率 12％ 18％ 12％ 12％每股收益 項目投融資決策研究項目投融資決策研究 (2)l Jack現(xiàn)有項目 新項目 合計 新項目 合計 l 舉債融資 增發(fā)新股 /合資l 銷售 10000 5000 15000 5000 15000l 銷售成本 6000 4800 4800l 經(jīng)營費用 2023 1400 1400l l 息稅前收益 2023 1200 800 1200 800 利息 0 1000 1000 0 0l l 稅前利潤 2023 2200 200 1200 800l 所得稅 40% 800 880 80 480 320l l 稅后利潤 1200 1320 120 720 480l ======== ==== ===== ==== ==== ===== l 銷售利潤率 12％ ％ ％ 12％ ％l 總資產(chǎn)收益率 12％ ％ ％ 12％ ％l 凈資產(chǎn)收益率 12％ ％ 12％ ％l 每股收益 b現(xiàn)代公司理財基本目標(biāo)： 股東財富最大化普通股價值估價模型 普通股股利估價模型 ∞ Dt V0 ＝ Σ ─── t=1 (1+ke)t 成長型股利估價模型 D1 V0= ──── (Ke g) Ke – g V0 每股股票價值 D1 來年每股現(xiàn)金股息 Ke 股東要求收益率 g 每股現(xiàn)金股息的年遞增率（三）代理問題、代理成本和解決方法 激勵
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