現(xiàn)代企業(yè)長期籌資決策分析(文件)
【正文】 標的股票 ：一般為本公司自己發(fā)行的普通股票，有時也可以是本公司的上市子公司的股票。一般為 10%25%。? 債券票面利率 ：一般低于不可轉(zhuǎn)換債券。? 保護條款 ：可轉(zhuǎn)換債券受股票分割、發(fā)行新股或股票股利保護。? 期權(quán)價值 ：由于投資者有一定的時間等待，以便權(quán)衡是轉(zhuǎn)換還是不轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)，這份通過等待而得到的選擇權(quán)（期權(quán)）也有價值，它等于可轉(zhuǎn)換債券市價與純債券價值和轉(zhuǎn)換價值較高者之差額。? 為轉(zhuǎn)換價格建立一個 “階梯上升 ”機制。租賃就是一種獲取資產(chǎn)使用權(quán)的融資方式。2. 融資租賃? 租期較長，接近資產(chǎn)經(jīng)濟壽命，承租方可提取折舊；? 承租方負責資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)、保險；? 到期承租方有權(quán)續(xù)租、退回或優(yōu)先購買；? 租約一般不能撤消。④ 就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值；就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值。出租方可以是設(shè)備制造商、租賃公司、財務(wù)公司、銀行等。出借人對租賃資產(chǎn)具有第一留置權(quán)（或要求以租賃資產(chǎn)為抵押）。 最低租賃付款額，是指在租賃期內(nèi)，承租人應支付或可能被要求支付的各種款項，加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔保的資產(chǎn)余值（公允價值）。承租人應當采用與自有應折舊資產(chǎn)相一致的折舊政策。 通常根據(jù)利率和手續(xù)費率確定一個租費率，作為貼現(xiàn)率。 上例中，如采用等額支付本金法，各年末應支付的本金、利息和租金如下 ： 年末 1 2 3 4 5 支付本金 20230 20230 20230 20230 20230 支付利息 10000 8000 6000 4000 2023 租 金 30000 28000 26000 24000 220233. 平均分攤法 ：例：上例中，如果年利率按 8%，手續(xù)費為設(shè)備價值的2%，則每次支付的租金為：租金一般取決于（ 1）設(shè)備原價（包括買價、運輸、安裝調(diào)試費等）；（ 2）利息；（ 3）租賃手續(xù)費（含出租人利潤）；（ 4）租賃期限。 教材第 24章中介紹了一種分析方法。有兩種方案取得設(shè)備： （ 1）借款購買：年利率 10%； （ 2）融資租賃：租期 5年，租費率 9%，租金按等額支付本金法計算，每年末支付一次，設(shè)備的維修、保養(yǎng)、保險等費用由本公司負責。但每年末要支付租金 —— 現(xiàn)金流出。缺點 ：? 租金是固定財務(wù)負擔；? 損失資產(chǎn)余值；? 資金成本高（租賃利息一般高于借款）。 ?租賃而不是購買的增量現(xiàn)金流量年末 0 1 2 3 4 5租賃節(jié)約資金 ① 100000 支付租賃本金 20230 20230 20230 20230 20230租賃利息 ② 9000 7200 5400 3600 1800租 金 ③ 29000 27200 25400 23600 21800利息節(jié)稅 ④ =② 40% 3600 2880 2160 1440 720稅后租金支出 = ③ ④ 25400 24320 23240 22160 21080期末殘值損失 8000增量現(xiàn)金流 100000 25400 24320 23240 22160 29080由于租賃現(xiàn)金流出量的風險與借款相同，所以應以稅后借款利率為折現(xiàn)率，即折現(xiàn)率為 10%（ 140%） =6%，則租賃相對于購買的增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為 4403元，小于 0，所以應購買而不是租賃。設(shè)備按直線法折舊， 5年后殘值 8000元，公司所得稅率 40%。 下面的例題是按我國稅法，并考慮利息抵稅問題分析的。由于租賃時未來的租金支付也相當于一筆固定債務(wù)，所以租賃方案應與借款購買方案比較。則每年支付租金為： 將租賃成本除以期數(shù)，作為每期應歸還的本金。 ： 應用年金現(xiàn)值計算原理計算租金。216。二、租賃的會計和稅務(wù)處理? 美國對租賃的會計和稅務(wù)處理 （見教材 488490頁）? 我國的處理： 稅法中的規(guī)定 ：? 經(jīng)營租賃的資產(chǎn)由出租方提取折舊，承租方不能提折舊，但租金可以計入成本，在所得稅前扣除；? 融資租賃的資產(chǎn)由承租方提取折舊，但租金不能直接稅前扣除，承租方支付的手續(xù)費、安裝交付使用后支付的利息可在稅前扣除（這與書中美國的情況不同）；? 融資租入的固定資產(chǎn)，按照租賃協(xié)議或者合同確定的價款加上運輸費、途中保險費、安裝調(diào)試費以及投入使用前的利息支出和匯兌損益等后的價值計價； 新《會計制度》中的規(guī)定 ：216。q 杠桿租賃 ：出租方只投入購買租賃資產(chǎn)的一部分資金（ 20%50%），其余部分向第三方借款。⑤ 租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修整，只有承租人才能使用。② 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價預計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán)。 1. 經(jīng)
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