【正文】 別本質(zhì)上在于它們對公司現(xiàn)金流量要求權(quán)的性質(zhì)不同。四、長期借款的程序? 企業(yè)提出貸款申請；? 銀行審批；? 簽定借款合同和協(xié)議書；? 取得借款；? 歸還借款。對公司限制性的條款主要有：對公司利潤分配的限制；對公司資產(chǎn)再次抵押的限制；對公司兼并的限制；對公司處置資產(chǎn)的限制；對公司進一步舉債的限制；對公司投資的限制；對公司流動資金的限制；定期提供財務(wù)報表；…….三、債券的發(fā)行程序；；；；，交付債券，登記債券存根?。弧Ａ?、債券調(diào)換 公司以新債券全部或部分取代已發(fā)行在外的舊債券叫債券調(diào)換。? 贖回權(quán)的價值 =不可贖回債券價值 可贖回債券價值。舊債未攤銷的折價和發(fā)行費用為 30萬元。② 新債年稅后利息支出 =202310% （ 140%） =120萬； 每年差價和發(fā)行費節(jié)稅 額 =[(40+15)/20]40%= 。 （一）認(rèn)股權(quán)證的特征? 執(zhí)行價格 ：也叫履約價格或協(xié)議價格，指發(fā)行公司賦予認(rèn)股權(quán)證持有者購買公司普通股的價格，發(fā)行時即以設(shè)定。（二）認(rèn)股權(quán)證的價值? 認(rèn)股權(quán)證的理論價值： =（普通股市價 執(zhí)行價格） 執(zhí)行比率 當(dāng)執(zhí)行價格高于股票市價時，持有者不會行使認(rèn)股權(quán)，此時認(rèn)股權(quán)證價值為零。（四）認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的差異 （祥見教材第 471474頁）股票價格執(zhí)行價市場價溢價認(rèn)股權(quán)證價值二、可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時間或時期內(nèi)可轉(zhuǎn)換為公司普通股票的債券。? 轉(zhuǎn)換期限 ：有效期內(nèi)任一時間或特定期間。轉(zhuǎn)換價值隨股價上升而上升?？赊D(zhuǎn)債價值股票價格可轉(zhuǎn)債市價純債券價值期權(quán)價值轉(zhuǎn)換價值有違約風(fēng)險時 無違約風(fēng)險時純債券價值轉(zhuǎn)化價值市場價值股票價格（四）公司為什么發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券? 可轉(zhuǎn)換債券與純粹債券的比較 （祥見教材 479頁） （利率較低，但時限較短；未來股價走低時，難以轉(zhuǎn)換，雖有利息低的優(yōu)點，但會面臨償債壓力；未來股價上漲時，雖可轉(zhuǎn)換，但產(chǎn)生股權(quán)稀釋，有機會損失）? 可轉(zhuǎn)換債券與普通股票的比較 （祥見教材 480頁） （若發(fā)行時股價低，未來股價上漲但不超過轉(zhuǎn)換價格，或超過不多，發(fā)行可轉(zhuǎn)債有利；若發(fā)行時股價高，未來走低，則發(fā)行股票有利）? 與現(xiàn)金流量相匹配 （成長型公司初期資金緊張，需要低成本資金，未來實力強了，也就能夠承擔(dān)可轉(zhuǎn)債帶來的股權(quán)稀釋或償債壓力了）? 風(fēng)險協(xié)同效應(yīng) （風(fēng)險大，純債價值低而期權(quán)價值高，風(fēng)險小，則反之，故可轉(zhuǎn)債對風(fēng)險具有緩和作用）? 代理成本 （ 可轉(zhuǎn)債屬于混合證券，可降低代理成本 ）第六節(jié) 租賃籌資一、租賃的類型 公司購買資產(chǎn)的目的是使用資產(chǎn)獲取收益，所以說，資產(chǎn)使用權(quán)比所有權(quán)更重要。③ 租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分。出租方收取租金償還借款。 融資租入資產(chǎn)后，承租人就應(yīng)將其視同自有資產(chǎn)一樣進行核算。每期應(yīng)付的利息以期前的本金余額為基數(shù)計算。例 ：某公司在一可行的投資計劃中需要一臺價值 100000元設(shè)備，預(yù)期壽命 5年。五、為什么要租賃 —— 租賃籌資評價租賃的理由（優(yōu)點） ：? 便利和靈活性 （發(fā)行債券和股票籌資手續(xù)繁雜，租賃簡便 )；? 限制較少；? 利息可以減稅；? 避免資產(chǎn)過時的風(fēng)險；? 無須立即支付大量現(xiàn)金，可保留營運資本；? 減少某些不確定事項；? 獲得杠桿效應(yīng)。試分析哪個方案有利？?如果租賃設(shè)備，則在初期節(jié)約資金 100000元，可視為現(xiàn)金流入。在進行租賃—— 購買決策分析之前，首先要保證兩個方案都是可行方案，然后比較兩個方案哪一個更好。 承租人每期支付的租金數(shù)額相同。 融資租入的固定資產(chǎn)，應(yīng)在租賃開始日按租賃資產(chǎn)的原賬面價值與最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者較低者，作為融資租入固定資產(chǎn)的入賬價值，按最低租賃付款額作為長期應(yīng)付款的入賬價值，并將兩者的差額，作為未確認(rèn)融資費用。融資租賃有三種主要形式：? 直接租賃 ：承租方提出申請，出租方按要求購買資產(chǎn)，出租給承租方使用。承租方不能提取資產(chǎn)折舊；? 由出租方負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)、保險及技術(shù)服務(wù)；? 承租方可提前解除租約。此時一般給予投資者 30天時間考慮，要么轉(zhuǎn)換，要么接受贖回。包括回售時間、價格、條件等。? 轉(zhuǎn)換溢價 ：發(fā)行時轉(zhuǎn)換價格與實際股價的差額。發(fā)行時股票市價 33元，每份認(rèn)股權(quán)證售價 2元。如執(zhí)行比率為 ，表示每一個認(rèn)股權(quán)證可按執(zhí)行價格購買 。缺點 ：? 財務(wù)風(fēng)險高；? 限制條件多；? 發(fā)行數(shù)額有限制（我國規(guī)定不應(yīng)超過凈資產(chǎn) 40%）第五節(jié) 認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券籌資一、認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證是一種允許投資者有權(quán)利但無義務(wù)在指定時期內(nèi)以確定的價格購買公司普通股的權(quán)利。 1. 計算初始現(xiàn)金流出： ① 贖回舊債稅后溢價支出： 20239%（ 140%） =108萬； ② 新債券報銷差價支出： 40萬元； ③ 新債券發(fā)行成本支出： 15萬元； ④ 舊債券未攤銷折價和發(fā)行費用節(jié)稅： 3040%=12萬； ⑤ 舊債券重疊期內(nèi)稅后利息支出： 2023 12% 1/12 （140%） =12萬元?？捎脙衄F(xiàn)值法分析。當(dāng)利率大幅度下降或債券公司想擺脫債券和約的過分限制時，公司可提前贖回債券。債券評級通常由獨立的中介機構(gòu)進行。缺點： ① 財務(wù)風(fēng)險高； ② 限制條款多； ③ 籌資數(shù)額有限。二、債務(wù)的種類–銀行借款；–長期債券；–融資租賃?？梢姡碚撋?，配股使原股東既不會獲利，也不會蒙受損失。? 配股價格 實踐中，配股價格一般低于當(dāng)時股票的市場價格。選擇權(quán)過期失效。? 再次公開發(fā)行公告對股票市場價格的影響 (下跌）6. 股票上市 ：?優(yōu)點 ：–使投資者可分散投資；–增加股票的流動性；–使公司將來籌資更容易；–廣告效應(yīng)；–確定公司的價值。 ：? 代銷發(fā)行，發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 辦理公司