中科院項(xiàng)目投融資講義-5(文件)
【正文】 ，修復(fù) 營 維護(hù) 交 ) ? ROO (RehabilitateOwnOperate，修復(fù) 擁有 經(jīng)營 ) ? TOT (TransferOperateTransfer，移交 經(jīng)營 移交 ) ? SOT (SupplyOperateTransfer，供應(yīng) 經(jīng)營 移交 ) ? DBOT (DesignBuildOperateTransfer，設(shè)計(jì) 建造 經(jīng)營 移交 ) ? DOT (DevelopOperateTransfer，發(fā)展 經(jīng)營 移交 ) ? OT (OperateTransfer，經(jīng)營 移交 ) ? OMT (OperateManageTransfer，經(jīng)營 管理 移交 ) ? DBFO (DesignBuildFinanceOperate，設(shè)計(jì) 建造 融資 經(jīng)營 ) ? DCMF (DesignConstructManageFinance，設(shè)計(jì) 施工 管理 融資 ) TOT的概念和應(yīng)用 ? TOT是用外商 /私人資金購買某項(xiàng)項(xiàng)目資產(chǎn) (一般是公益性資產(chǎn) )的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，在約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報(bào)后，再將無償移交回給原所有人 ? TOT對項(xiàng)目發(fā)展存在著經(jīng)典 BOT所不具備的優(yōu)勢： – “ 為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理 ” ； – 只涉及經(jīng)營轉(zhuǎn)讓權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，避免許多 爭論； – TOT的風(fēng)險(xiǎn)比 BOT小很多，金融機(jī)構(gòu)、基金組織、私人資本等都有機(jī)會(huì)參與投資，增加了項(xiàng)目的資金來源。如果 ROI足夠高(如比貸款利率高 810個(gè)百分點(diǎn) )，則項(xiàng)目可行 – 資本金回報(bào)率 (ROE)：使資本金折現(xiàn)值等于所有凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的折現(xiàn)率。如果沒有市場需求，項(xiàng)目會(huì)陷入困境； ? 因此，評估產(chǎn)品服務(wù)的市場需求并在協(xié)議中包括適當(dāng)?shù)目刂拼胧?，確保整個(gè)特許期內(nèi)都有市場需求； 提醒：風(fēng)險(xiǎn)管理很重要但很難 ? 項(xiàng)目沒有先例 ? 還本付息和投資收益時(shí)間 (特許期 )很長 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理措施并不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)有剩余風(fēng)險(xiǎn) (見下頁示例 ) ? 風(fēng)險(xiǎn)特別隨下列因素變化 (正相關(guān) )： – 時(shí)間 – 技術(shù)復(fù)雜性 – 項(xiàng)目參與者數(shù)目 – 項(xiàng)目產(chǎn)品 /服務(wù)和原料的價(jià)格的敏感性 。如果 ROE比貸款利率高 10個(gè)百分點(diǎn)，則項(xiàng)目具吸引力 – 稅后凈現(xiàn)值 (NPV)：所有凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值減去資本金折現(xiàn)值之差。 =1時(shí)表示項(xiàng)目收益能償還貸款， 1時(shí)表示所計(jì)算期限內(nèi)不能償還貸款， 1時(shí)則即使發(fā)生一點(diǎn)意外也能夠償還貸款 – 還款期：還清所有貸款本金和利息的時(shí)間 (應(yīng) 特許期 ) 融資評估 – 資本金投資者的要求 ? 與放貸者要求類似，但更關(guān)心投資回報(bào)： – 投資回報(bào)率 (ROI)/內(nèi)部收益率 (IRR)：使特許期內(nèi)所有現(xiàn)金流出量折現(xiàn)值等于流入量折現(xiàn)值的折現(xiàn)率。項(xiàng)目投融資 林則夫 博士 / 副教授 概述 —課程內(nèi)容 ? 第一部分：基本理論與背景 ? 第二部分：股權(quán)融資及方法、工具 – 以私募股權(quán)融資 /創(chuàng)業(yè)融資（ PE/VC）為例 ? 第三部分：債務(wù)融資及方法、工具 – 以項(xiàng)目融資為例 ? 第四部分：案例研究 BOT/PPP 目錄 ? 概念、特征、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍 ? 參與者及其作用 ? 重要成功因素 ? 項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和主要合同 ? 開發(fā)過程 ? 主要風(fēng)險(xiǎn)及其管理 – 以及特許期確定和收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制 BOT的定義 ? 英文 BuildOperateTransfer(建造 經(jīng)營 移交 )的縮寫 ? 聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織 (UNIDO)：在一定時(shí)期內(nèi)對基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行籌資、建設(shè)、維護(hù)及運(yùn)營的私有組織，此后所有權(quán)移交為公有 ? 世界銀行：政府給某些公司新項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)，私人合伙人或某國際財(cái)團(tuán)愿意自己融資、建設(shè)某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，并在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營該設(shè)施，然后將此移交給政府部門或其他公共機(jī)構(gòu) ? 亞洲開發(fā)銀行：項(xiàng)目公司計(jì)劃、籌資和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；經(jīng)所在國政府特許在一定時(shí)期經(jīng)營項(xiàng)目；特許權(quán)到期時(shí)，項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)移交給國家 ? 國家計(jì)委：即 (外商 )投資特許權(quán)項(xiàng)目，政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，將項(xiàng)目授予外商為特許權(quán)項(xiàng)目成立的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)。 TOT與 BOT的比較 ? 從項(xiàng)目融資的角度看， TOT是通過轉(zhuǎn)讓已建成項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)來為新項(xiàng)目融資，而 BOT是政府給予投資者特許經(jīng)營權(quán)的許諾后，由投資者融資新建項(xiàng)目 ? 從具體運(yùn)作過程看， TOT由于避開了“ B”中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，并且只涉及經(jīng)營轉(zhuǎn)讓權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等問題，在項(xiàng)目融資談判過程中比較容易使雙方意愿達(dá)成一致
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