公司并購(gòu)、重組與清算知識(shí)講義(文件)
【正文】 ， 直至債務(wù)企業(yè)付清全部債務(wù)之后 ， 再將控制權(quán)歸還給債務(wù)企業(yè) 。 （三）非正式財(cái)務(wù)重組 非正式財(cái)務(wù)重組的方式主要有： 1． 債務(wù)展期與債務(wù)和解 債務(wù)展期就是推遲到期債務(wù)的償付日期 。當(dāng)失敗變得明朗時(shí)，股價(jià)迅速回落到收購(gòu)前水平。 （四）并購(gòu)對(duì)每股盈余和股價(jià)的影響分析 1．并購(gòu)對(duì)每股盈余的影響 并購(gòu)時(shí) ,必須對(duì)股票價(jià)格造成的影響事先作出估計(jì) . 時(shí)間 預(yù)期每股盈余 0 1 2 3 4 并購(gòu) 不并購(gòu) 五、企業(yè)并購(gòu)的防御策略 1．修改公司章程 2．股份回購(gòu) 3． 與外部投資者簽定停滯協(xié)議 4． 金保護(hù)傘 （ 金降落傘 ） 5．邀請(qǐng)白馬王子相助 6．反向標(biāo)購(gòu) 7．毒丸策略 8．進(jìn)行保護(hù)性公司重組以及焦土策略 9．通過(guò)法律手段反并購(gòu) 六、杠桿收購(gòu)（ LBO） 杠桿收購(gòu)就是通過(guò)以公司資產(chǎn)做擔(dān)保舉借巨額債務(wù)而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的收購(gòu)。系數(shù)： )/)(1(1 SBTLu ?????)7/3%)(401(1 )/)(1(1 ??????? SBT Lu ?? %)]401(%50%501[)]1(1[ ??????? TSBuL ?? 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， 計(jì)算并夠后西南公司權(quán)益資本成本為： rs=rf+223。 下表是東方公司財(cái)務(wù)人員對(duì)并購(gòu)后的西南公司增量現(xiàn)金流量的估計(jì)（假定 5年以后的凈現(xiàn)金流量恒定為 25百萬(wàn)元）： 并購(gòu)后的西南公司增量現(xiàn)金流量 （百萬(wàn)元） 年份 1 2 3 4 5年及以后 銷售收入 105 126 151 174 191 銷售成本 70 83 99 114 123 折舊 10 11 12 13 14 其他費(fèi)用 10 12 13 15 16 息稅前利潤(rùn) 15 20 27 32 38 利息 3 4 5 6 6 稅前利潤(rùn) 12 16 22 26 32 所得稅 5 6 9 10 13 凈利潤(rùn) 7 10 13 16 19 +折舊 10 11
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