41第八章衍生工具風險管理-副本(文件)
【正文】 有的商品能夠成為期貨交易的品種 ?世界上第一個現(xiàn)代意義上的衍生品交易所是芝加哥商品交易所 (CBOT)，創(chuàng)立于 1848年，早期主要以 農(nóng)產(chǎn)品 的期貨交易為主。從 2023年 8月下旬起，開始重倉介入豆油期貨合約，此后兩三個月，豆油主力合約 0805從 7800元 /噸起步，一路上揚至 9700元 /噸，截至當年 11月中旬，萬群已有 10倍獲利。 ? 3月 11日上午，連續(xù)兩個交易日無量跌停的豆油期貨終于再打開停板。期權交易事實上就是這種權利的交易。 期權的價值＝內(nèi)在價值＋時間價值 內(nèi)在價值：期權持有者立即行使該期權合約所賦予的權利時所能獲得的收益。 看漲期權執(zhí)行價格越低，期權價值越大，期權費越高。當股價漲至 us（ u1）時，期權收益 Cu元，當股價跌至 ds（ d1）時，期權收益為 Cd。 （ 2）互換的種類 ①利率互換 ②貨幣互換 ③商品互換 ④其他互換 利率 互換 現(xiàn)在假如 A公司想借入與 6個月期 LIBOR相關的浮動利率資金 ,而 B公司想按固定利率借款 。 2）賬面風險 衍生金融工具因其“以小博大”的特征，歷史成本很小，進而在傳統(tǒng)會計報表中反映的賬面價值也很小，而衍生金融工具作為一種合約交易給企業(yè)所帶來的利得或損失遠遠超過其賬面反映的價值，造成實際的風險和報酬比賬面反映的情況高十倍或數(shù)十倍。浮動利率 6個月期LIBOR+% 公司 B:固定利率 11%；浮動利率 6個月期LIBOR+% 互換前： A支付 LIBOR+%； B支付 固定利率 11% 根據(jù)比較優(yōu)勢進行互換后： B以 LIBOR+%借款， A支付利息； A以 固定利率 10%借款， B支付利息。 例：假設當前股價為 100元，下一時刻，當股價漲至 120元時，期權收益 20元，當股價跌至 90元時，期權收益為 0，市場上無風險借貸利率為 10%， 考慮如下資產(chǎn)組合： （ 1）以價格 C賣出 1份看漲期權； （ 2）以價格 100買進 h份基礎資產(chǎn)； （ 3）以利率 10%借入現(xiàn)金 B； 計算看漲期權的價格 C、套頭率 h、借入現(xiàn)金的數(shù)量 B。 基礎資產(chǎn)的市場價格越高，看漲期權的價值越大，期權費越高。 看漲期權多頭：內(nèi)在價值 =max（ sk， 0） （看跌期權空頭）時間價值 =cmax（ sk， 0） 看跌期權多頭：內(nèi)在價值 =max（ ks， 0） （看漲期權空頭）時間價值 =cmax（ ks， 0） S為基礎資產(chǎn)市場價格， k執(zhí)行價格， c期權價格 例：看漲期權執(zhí)行價格 360元，基礎資產(chǎn)價格 376元，期權價格 ，求多頭方價值。 （ 2）期權合約
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