【正文】 即外匯銀行報價時必須報出買入價和賣出價。2023年 6月 6日，東京外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：東京 USD1 = ～ （直接標價法）（銀行買入美元價） （銀行賣出美元價）倫敦 GBP1 = ～ （間接標價法）（銀行賣出美元價） （銀行買入美元價） 45二、遠期外匯交易遠期外匯交易又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)額、匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日期再按 合同規(guī)定進行交割清算的外匯交易。在遠期外匯市場中，外匯買賣的交割日可以是在即期交割日（即成交第二個營業(yè)日）之后的任何一個商定的日期。做遠期外匯交易時所依據(jù)的匯率為遠期匯率。二是點數(shù)法，銀行報出的遠期差價在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（ point）為萬分之一，即 。簡單地說，利率高的貨幣，其遠期匯率表現(xiàn)為貼水；利率低的貨幣，其遠期匯率表現(xiàn)為升水。解： （ 5% 2%） （ 3/12） =（美分）。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自由選擇日期進行交割。 49四、掉期外匯交易或外匯掉期交易定義 ：掉期交易是指將貨幣相同、金額相同，而買賣方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的遠期外匯交易結(jié)合起來進行的交易組合。掉期外匯交易主要有三種類型 ：即期對即期（明日對次日）外匯交易、即期對遠期外匯交易，以及遠期對遠期外匯交易。為防止三個月后日元匯率下跌，中國銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買進 1億日元現(xiàn)匯的同時，賣出三個月日元的期匯，從而轉(zhuǎn)移此間內(nèi)因日元匯率下跌而承擔的風險?？梢姡鈪R期貨交易并不是實際外匯的交換，而是合約的買賣。2．合約金額 。最小價格波動是指外匯期貨合約在買賣時，由于供需關(guān)系使合約價格產(chǎn)生變化的最低限度。交割月份是期貨合約規(guī)定的外幣合約的到期月，芝加哥國際貨幣市場的外幣期貨合約的交割月份分別為 12月份。芝加哥國際貨幣市場規(guī)定的交割日期都是到期月的第三個星期的星期三。?外匯期權(quán)使所有者有權(quán)在到期日以前任何時間內(nèi)買賣特定數(shù)量的外國貨幣。?期權(quán)（權(quán)力）的買方必須向期權(quán)（權(quán)力）的賣方支付一定的費用，稱作保險費。三個月后的合約到期日，歐元 /美元匯率為 ，則此人可以要求合約賣方以 10萬美元的歐元，然后他可以再到外匯市場上以 ，所得盈利減去最初支付的 1000美元即是其最后的盈利。 合約中的協(xié)定價格稱為協(xié)定價或敲定價（ Strike Price）。美式期權(quán)的靈活性較大，因而費用價格也高一些。?互換交易的最大優(yōu)點有兩個：一是可以獲得原來可能無法得到或難以得到的資金來源；二是有利于互換雙方降低融資成本。?貨幣互換是一項常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成本的目的。v一般將兩國貨幣含金量之比稱為鑄幣平價（ Mint Par），匯率波動幅度是黃金輸送點。v與金幣本位制度時情況相比，其匯率的穩(wěn)定程度已降低。v因此，在紙幣流通制度下，匯率實質(zhì)上是兩國貨幣以各自所代表的價值量或購買力為基礎(chǔ)而形成的兌換比率。由此，匯率受多種因素的影響而發(fā)生變動，現(xiàn)就影響匯率變動的主要因素加以闡述。v短期因素主要包括：經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布、利率差異、 市場預(yù)期、央行干預(yù)、政治因素、國際短期資本流動等。宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向宏觀經(jīng)濟政策主要包括貨幣政策、財政政策和匯率政策?？傂枨笈c總供給對一國商品總需求增加會導(dǎo)致該國商品相對價格上漲，引致該國貨幣實際匯率長期升值。市場預(yù)期因素（ 1）新聞因素。心理因素通常只有在一定的市場條件下才會產(chǎn)生并起作用。當一國發(fā)生政變、戰(zhàn)亂、政府官員丑聞時，都會對該國貨幣匯率產(chǎn)生不利的影響。它們相互影響、相互制約，共同發(fā)揮作用。所以，只有對各項因素進行綜合全面的考察，對具體情況做出具體分析，才能對匯率的變動做出較為準確的分析。不過，一國貨幣貶值對貿(mào)易收支的改善并不是立即奏效的，而是存在一定的 “時滯 ”。66（二）貶值對一國國內(nèi)物價水平的影響 貶值對物價的影響存在兩方面：一是貨幣貶值后，以該國貨幣表示的進口商品的價格會趨于上漲，進口原材料、中間產(chǎn)品等價格的上升，將使國內(nèi)使用這些進口品所生產(chǎn)的商品的成本上升，推動這類商品的價格上漲。但是，貨幣貶值能否提高國民收人，還需要一定的前提條件：一是貨幣貶值使貿(mào)易條件保持不變或得到改善；二是貨幣貶值國存在閑置的生產(chǎn)要素。所以，一國貨幣貶值以后，其國內(nèi)的利率水平通常都會提高。（七）貶值對一國資本流動的影響一般來說，一國貨幣貶值對短期資本流動的影響是不利的。73第七節(jié) 外匯風險及其管理?如果外匯市場是有效的，購買力平價、拋補的利率平價及費雪效應(yīng)成立，則無需進行外匯風險管理。?外匯風險又稱匯率風險或匯兌風險，是指經(jīng)濟實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)和負債，因貨幣匯率變動而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 可從三個方面來理解外匯風險：第一，外匯風險是由于 匯率變動引起的 ，因而只有在國際經(jīng)濟交往中發(fā)生了貨幣與貨幣之間的兌換關(guān)系后才會產(chǎn)生外匯風險；第二，只有在國際經(jīng)濟貿(mào)易中，買賣金額不等而 出現(xiàn)敞口頭寸 時，才會遇到外匯風險；第三，外匯風險包含了 時間風險和價值風險 兩個部分。它是一種還未結(jié)算的債權(quán)債務(wù)在匯率變動后進行貨幣交割時發(fā)生的風險，交易風險是最常見的外匯風險，它存在于貨幣應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款中。到了年底，匯率變?yōu)?1英鎊 =，經(jīng)過折算后資產(chǎn)負債表的賬面價值為 15000美元，減少 3300美元，這就是會計風險帶來的結(jié)果。三、不同外匯風險的管理（一）外匯交易風險管理?管理外匯交易風險就是控制和減少合約交易中匯率波動的風險。套期保值包括賣方套期保值和買方套期保值兩類。進口商為防止以后計價貨幣升值帶來損失，簽訂貿(mào)易合同時在期貨市場上先買進期貨合同，支付貨款時再賣出期貨合同進行對沖。?如果交易風險管理是策略的和技術(shù)的，那么經(jīng)濟風險管理是戰(zhàn)略的和基本的。會計風險并不直接影響到企業(yè)的現(xiàn)金流，被認為是缺乏相關(guān)的。盡管如此，存在著兩種主要方法來管理會計風險，具體是： 資產(chǎn)平衡表套期保值和衍生產(chǎn)品套期保值 。?遠期投機，是基于預(yù)期未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率的不同而進行期匯交易的。?遠期外匯投機又分為 “買空 ”和 “賣空 ”兩種形式。根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者；第二類是短線投機者；第三類是逐小利者，又稱 “搶帽子者 ”。?第二，先賣后買，即 “賣空 ”或 “做空頭 ”（ Sell Short or Bear）。而遠期投機交易在成交時無需付現(xiàn)，并不發(fā)生現(xiàn)金流動。 81四、外匯風險敞口及投機（一）外匯投機的兩種形式?外匯投機分為即期投機和遠期投機兩種形式。?會計方式的使用對會計風險程度、外國子公司的規(guī)模和活動產(chǎn)生影響。這些包括市場營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略、研發(fā)戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略。管理交易風險的活動部分地有助于管理經(jīng)濟風險的目標。出口商為防止計價貨幣貶值，簽訂貿(mào)易合同時在期貨市場上首先賣出期貨合同，收回貨款時再買進期貨合同進行對沖。通常地，管理外匯交易風險所采用的方法包括遠期套期保值、期貨套期保值、貨幣市場套期保值和期權(quán)套期保值。經(jīng)濟風險主要起源于名義匯率變動對利率平價或者購買力平價的偏離。公司在一國注冊，按照主權(quán)原則，會計報表必須使用注冊國貨幣作為記賬貨幣，這就要求該國公司發(fā)生的外幣收支、資產(chǎn)和負債等要根據(jù)會計準則，將其轉(zhuǎn)換為本國貨幣表示，該過程就叫 “折算 ”。承擔外匯風險的外幣資金通常被稱為 “敞口 ”或 “風險頭寸 ”。它具有兩重性，既有損失的可能性也有獲利的可能性。?在此情況下，基于匯率理論和匯率決定模型所做的外匯匯率預(yù)測是非常有幫助的，在外匯風險管理中使用外匯衍生產(chǎn)品進行交易是非常重要的。同時，貨幣貶值還將影響人們對該國貨幣未來變動趨勢的預(yù)測，為了資產(chǎn)的安全性，人們會拋售貶值貨幣，促使該貨幣進一步疲軟。一般來說，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進該國外匯儲備增加；反之，貨幣貶值若引起信心動搖，則會導(dǎo)致資本外流，使外匯儲備減少。 （五）貶值對一國利率的影響貨幣貶值后，該國居民兌換等量外幣所需要的本國貨幣增加，對外國商品的購買力下降，同時引起國內(nèi)物價水平上漲，在實際現(xiàn)金余額減少后，必然會出現(xiàn)貨幣供不應(yīng)求的現(xiàn)象。67（三）貶值對一國貿(mào)易條件的影響68697071（四） 貶值對一國就業(yè)和 產(chǎn)出或 國民收入的影響匯率變動是影響就業(yè)和國民收入水平的重要因素之一。v實際中，貶值對貿(mào)易收支的影響并非那么簡單，往往受到三方面因素的影響：一是進出口商品的供給和需求彈性；二是總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是閑置資源即能隨時用于出口品和進口替代品生產(chǎn)的資源是否存在?，F(xiàn)實中，匯率的變動是常態(tài)，僅以一國貨幣貶值為例，闡明貨幣貶值對一國經(jīng)濟的影響。但是，這些因素大都是通過以上各種因素對匯率發(fā)生作用的。需要指出的是， 上述影響匯率變動的中長期因素和短期因素只是相對而言的，中長期因素也會在短期內(nèi)令匯率產(chǎn)生大幅波動，而短期因素也往往會成為匯率中長期走勢的一個征兆 。這種干預(yù)雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但對匯率的短期走勢會有重要的影響。（ 2）心理因素。62（二）影響匯率變動的短期因素經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布一旦較為重要的數(shù)據(jù)的實際結(jié)果與預(yù)期差距較大，往往對外匯市場短期走勢會產(chǎn)生較大的影響。匯率政策是一國貨幣當局對于本國貨幣相對于外國貨幣幣值的一種指導(dǎo)性的政策。通貨膨脹率差異或相對通脹率通貨膨脹較嚴重的國家的貨幣匯率會下跌，而通貨膨脹程度較輕的國家的貨幣匯率會上升。從基本面來看，影響匯率變動的因素主要分為中長期因素和短期因素。v紙幣流通條件下市場匯率是由外匯供求決定 。v但是， 在金本位制度下， 這種法定兌換比率并不是外匯市場上的匯率，外匯市場上的匯率受外匯供求關(guān)系的影響會圍繞鑄幣平價或法定平價而上下波動。v黃金輸送點：就是引起黃金輸出或輸入的匯率，即黃金輸出或輸入的運輸成本與兩國間的鑄幣平價之和，它是在金幣本位制度下決定匯率波動的關(guān)鍵界限。在不同的貨幣制度下，由于貨幣的發(fā)行、種類和形態(tài)各不相同，各國貨幣所具有或代表的價值量也不一樣，因而匯率的決定基礎(chǔ)存在著差異。 ?貨幣互換是互換交易的一種形式。目前國內(nèi)的外匯期權(quán)交易都是采用歐式期權(quán)合同方式。55（ 2）按照行使期權(quán)的時間可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán) 。 54外匯期權(quán)交易的類型（ 1）按照期權(quán)買者的權(quán)利劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 。在外匯行市對其不利的情況下，放棄行使期權(quán)。53期權(quán)分為買權(quán)和賣權(quán)兩種 。 期權(quán)合約是一種標準化的合約 。交割日期 。國際貨幣市場對每一種外匯期貨報價的最小波動幅度都作了規(guī)定。如日元合約 1250萬元、加元合約 10萬加元、英鎊合約 、瑞士法郎合約 、澳大利亞元合約 10萬澳元、墨西哥比索合約 50萬比索、歐元合約 歐元。以美國芝加哥國際貨幣市場為例，它的外匯期貨合約共 7種，依次分別為日元 JPY、加元 CAD、英鎊 GBP、瑞士法郎 CHF、澳大利亞元 AUD、墨西哥比索 MXN和歐元 EUR。五、外匯期貨交易?外匯期貨是指在有組織的外匯市場上，交易標準化的貨幣數(shù)量和約定日期的遠期合約。 50案例 ：在掉期交易中買賣的外匯金額相同、貨幣相同，只是買賣的方向相反。它的主要目的是利用不同交割期外匯的匯率差來賺取利潤或規(guī)避匯率風險。此業(yè)務(wù)是為了適應(yīng)進出口商在貿(mào)易合同簽訂后，由于不可能預(yù)先知道確切的支付款項日期，又要盡量防范匯率變化的風險而出現(xiàn)的。48三、擇期外匯交易?擇期外匯交易指遠期外匯的購買者或出賣者在合約的有效期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行交割的一