etf－－指數(shù)基金的創(chuàng)新(文件)
【正文】 可以跟蹤某個市場領(lǐng)域的行業(yè)指數(shù)或風格指數(shù) ， 能夠有效地分散或降低市場風險 ETF的優(yōu)點 2. ETF的定價更為科學 ： ETF二級市場具有連續(xù)定價機制以及套利機制，使 ETF的市場價格相對公平合理， 趨近于 ETF的資產(chǎn)凈值 ，與封閉式基金的 折價 交易形成鮮明的對比； 3. ETF的實用性比其他類型的基金都強 ： 二級市場上的散戶投資者可以用 5150美元來購買一個 ETF股份 /單位，而共同基金的最小投資額相對較高，有的在 1000美元以上，有的在 2500美元或 3000美元以上； 4. 費率成本低和盡量規(guī)避納稅或延遲納稅 ETF的發(fā)展背景 ? 歷史淵源－指數(shù)化投資 ? 主動性投資與被動性投資： 主動性投資能否跑贏大盤？ ? 19771979年 ， Vanguard 500指數(shù)基金的收益率超過了同期 1/4的基金的收益率； 19801982年 ， 其收益率超過了同期 1/2的基金的收益率； 19831986年 ， 其收益率超過了同期 3/4的基金的收益率 。 特別是在整個 90年代 ，指數(shù)基金更是掀起了美國投資領(lǐng)域的一場革命 ， 指數(shù)基金的數(shù)目和資產(chǎn)規(guī)模都獲得了前所未有的增長 。 具體的套利手段 ? 折價（ PNAV） ： 1. 以低于資產(chǎn)凈值的價格在 ETF的二級市場大量買進 ETF，成本為 P； 2. 在一級市場贖回一籃子股票； 3. 再于二級市場中以 NAV的價格賣掉股票 4. 這樣就可以獲得利潤 (NAVP) 套利買盤進場 ，帶動 ETF報價上揚 ，縮小其折價差距， ETF 的市場交易價格與基金份額凈值趨于一致。即用該 10萬份 ETF換回一籃子指數(shù)成份股 : 3. 在股票 二級市場賣出一籃子指數(shù)成份股 ，總收入約等于10萬份 ETF的基金凈值 :280萬元。這就是理論界和實務界都十分關(guān)注的“ 封閉式基金折價之謎”， 也是迄今為止經(jīng)典金融理論尚無法很好解釋的現(xiàn)象。 這主要是因為 ETF擁有套利交易機制 。 《 ETF是基金的革新和揚棄 》 ? 開放式基金的制度缺陷已日益引起社會的關(guān)注。贖回費本來是作為對長期持有人的補償，卻被基金管理公司提取作為銷售費用。 交易費用 ≤% 約 % ≤% ETF與傳統(tǒng)指數(shù)基金的比較 特點 ETF 指數(shù)（共同）基金 定價方式 交易日交易時間內(nèi)實價交易 每個交易日收盤時確定當日價格 保證金交易 可以 不可以 投資績效與基準指數(shù)接近 是 是 賣空 可以，不受正點位限制 不可以 組合換手率 低 低 享有避稅優(yōu)勢 享有 享有 易于買賣 /流動性好 是，通過做市商 是，通過經(jīng)紀人或自行交易 ETF與 LOF的比較 ? LOF－－上市型開放式基金 Listed Openended
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