只有全流通才能拯救中國股市(ppt 59)(文件)
【正文】 的贖買 ——A 股含權的真實內涵 不存在溢價發(fā)行的合理 也不存在國家補償 全流通是非流通股東是向流通股贖買流通權 按照契約理論，發(fā)起人在招股說明書中的相關說明構成 “ 要約 ”，公眾投資人繳納認購款取得股票的行為構成了 “ 承諾 ” ，契約即告生效。 2023年將是中國股市的 “ 全流通試點元年 ” ！該階段持續(xù) 12~18個月，從剛啟動試點時選擇 3~5家的第一梯隊，到根據(jù)市場時機選擇 10~20家具備條件的上市公司進行試點的探索。預計在全流通試點元年（即 2023年）啟動后的 5年內，也就是大約在2023年以前，全面消除 “ 股權分置 ” 現(xiàn)象，個別由于全流通改制博弈雙方期望值差距太大的個股，證券監(jiān)管部門很可能發(fā)布強制性的措施（比如就宣布在某年某月某日起直接全流通）或弱約束（如限制股權分置公司的再融資等）對股市 “ 全流通改制 ” 的 “ 釘子戶 ” 進行 “ 限期整改 ” 。 鑒于全流通的敏感性、復雜性和專業(yè)性特征，在其設計、審批、執(zhí)行的全過程需要可靠、專業(yè)、細致的 IRC（投資者關系顧問）服務。但不是莊股，近期股價也沒有過分異常和異動全流通秘笈—— 早期全流通試點十大選股標準q無論國有還是民營，要有相當?shù)恼Y源和背景q最好為中大盤國企，有市場代表性和號召力，但中央國企的主業(yè)型上市公司不愿冒制度風險q最近 1~3年沒有法人股的重大轉讓，否則受讓方馬上套現(xiàn)和獲利容易被市場紅眼，特別是 MBO類股票。機構的觀點?思維邏輯A 、 股本總量不變，股權結構調整型? 配售（送股相當于 “零 ”價格配售）B 、 股本結構變化型 增加流通股型：?流通股拆細或公積金、滾存利潤單方面向流通股送股（CASE：江蘇申龍）?低價增發(fā) 減少非流通股型：?非流通股縮股?回購注銷非流通股?非流通股變優(yōu)先股或股轉債C 、 股本總量、結構均不變型? 不對稱分紅或現(xiàn)金贖買? 權證? 預設流通權……可能的全流通方案類型 市場與監(jiān)管部門已經(jīng)形成共識，全流通問題不太可能采用一種方案一刀切地解決，應該是個性化地解決。全流通決策的政策風險可能引起證券市場短期波動；但不實施全流通，市場將永遠得不到健康發(fā)展，政策風險永遠存在，甚至帶來巨大的社會不安定危機。 只有全流通才能拯救中國股市！ 第五部分 榮正與全流通?雀巢不僅僅是咖啡?榮正不等于 MBO?榮正是投資銀行精品店、金融創(chuàng)新專賣店，是中國資本市場上最活躍的團隊與知名品牌1998年由鄭培敏先生創(chuàng)立成為新經(jīng)濟時代領先的人力資本運營商，樹立國內該領域的 第一品牌 ，得到政府、客戶和媒體的高度認同。 全流通需要的是魄力和勇氣，需要一種高瞻遠矚，要有追求 “多贏 ” 的胸懷。分析： 絕大部分投資者同意采用配售方式進行操作，支持用預設流通權觀點的人較少，少量人認為縮股方式可行。機構的觀點 以下因素均可能是監(jiān)管部門挑選全流通試點企業(yè)的標準，您認為其中首批全流通試點的企業(yè)選擇的最重要標準應該是：A. 上市時間：上市時間越早的越先試點；B. 業(yè)績：業(yè)績越好越先試點C. 所有制：民營資本控股的上市公司先試，避開國有股的敏感問題D. 流通股構成：機構投資者越集中的越有風險承受能力和價值判斷能力，應該先試E. 股權結構：股權結構越簡單的先試，有 B股、 H股等復雜問題的列后F. 行業(yè)：傳統(tǒng)行業(yè)先行，高科技新興行業(yè)列后5%人認為應該選擇上市越早的公司作為試點；37%的人選擇讓業(yè)績好的公司先試點； 5%人認為以民營公司作為試點；11%選擇機構投資者集中的公司先試；37%的選股權結構簡單的公司先試點；5%人認為以傳統(tǒng)行業(yè)公司試點。投資者關系管理的重要性全流通試點猜猜猜！— 根據(jù)我們對全流通問題的研究，結合機構調查的結果，在充分理解法規(guī)政策的基礎之上，我們得出了能夠進入早期試點的上市公司的十大選股標準。 即便是引進了全球領先的網(wǎng)上表決制度，真正會參與投票的大多為職業(yè)投資者，而真正能主導表決結果的往往是流通股中的另一類 “ 大股東 ” ，這些大股東目前看來就是一些手握重金的機構投資者。解決股權分置問題的 “三階段 ”論 第二階段：推廣期 預計從 2023年起的 2~3年內，在一半以上的上市公司中，根據(jù)全流通總體原則逐漸全面展開全流通工作，政策監(jiān)管部門會推薦上市公司采用好的方法；同時，新股實施直接的全流通上市。所以非流通股需要獲得流通屬性，就應該得到流通股的認可，變
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