【正文】 算原則：前小后大 “ +” 前大后小 “ ” （ 3）掉期年率報價法 以 升貼水年率 的形式表示遠期匯率與即期匯率的差距。 ， 約等于兩國的利率差 。 ? 如：即期： $1=C$? 1月期： $1=C$? 2月期： $1=C$? 3月期： $1=C$ ? 可見，隨著選擇期限的增加 ,這種匯率上的不利（對客戶）就越大 .所以企業(yè)應盡可能縮短不確定的時間，以降低交易成本。 （三）套匯業(yè)務 套匯業(yè)務（ Arbitrage）是指利用同一時間不同市場的匯率差異進行賤買貴賣，套取差額利潤的活動。 **兩地的匯率差異直觀 **三地的匯率差異要經計算判斷：兩地的交叉匯率是否與第三地的匯率相等 。 對匯率波動因素采取不同態(tài)度，使套利交易分為兩種基本的形式： 未抵補套利（ Uncovered Interest Arbitrage) 已抵補套利（ Covered Interest Arbitrage） 思考 ：上述美商手中無資金，借入資金做套利是否合算？ 四、外匯風險與防范實務 含義： ? 廣義外匯風險：匯率風險、利率風險、信用風險、政策風險、決策風險和道德風險等。余額越多風險越大。 ? 折算風險：又稱會計風險或轉換風險。 一籃子貨幣計價結算：多種貨幣按不同比重加權組合成貨幣籃子。 3個月后日元果然貶值價格為1美元 =110日元，該日本出口商的出口收入將折合為 11000日元。 （ 2）加價和壓價 ? 為了避免外匯風險 ? 出口商傾向于使用加價法 ? 進口商傾向于使用加價法 （ 3）貨幣保值法 ? 黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結算時按黃金折算成計價貨幣結算。 ? 簽合同時即期匯率為： 1美元 =120日元 。 （ 2）程序：擁有應收賬款的出口商，為了防止匯率變動，先 借入與應收外匯等值 的外幣（以此消除時間風險）；同時，通過 即期交易把外幣兌換成本幣 （以此消除價值風險）；然后，將 本幣存入銀行 或進行 投資 ，以投資收益來 貼補借款利息和其他費用 。 （ 4）步驟：具有應收外匯賬款的公司，在征得債務方同意后，以一定折扣為條件提前收回貨款（以此消除時間風險）；并通過在即期外匯市場上將外匯兌換成本幣（以此消除價值風險）；然后，將換回的本幣進行投資，所獲的收益用以抵補因提前收匯的折扣損失。可見，利用 BSI法，從理論上講，可完全消除外匯風險。 1英鎊 = （ 4）提前或拖延收付法 ? 根據(jù)匯率的變動調整收付時間 ? 折合成保值貨幣 : 500 * 30% = 150萬美元 500 * 30% *120 = 18000萬日元 500 * 40% / = 125萬英鎊 ? 折合成計價貨幣 : 150 + 18000/130 + 125 * =150 + + = 美元升值，通過籃子保值可以少支付 美元。 ? 一籃子貨幣保值條款。 3個月后日元果然貶值價格為 1美元 =110日元，該中國進口商為支付 1000日元僅付出 即可。如即期價格為 1美元=100日元。 企業(yè)外匯風險管理 貿易策略法 （ 1）幣種選擇： 本幣計價結算。時間越長風險越大。 ? 這里主要講狹義外匯風險。 如美元利率為 5%， 英鎊利率為 8%， 如果即期匯率為 1英鎊 = ， 美國一投資者持幣 10萬欲做套利 。 套匯業(yè)務主要有兩角套匯、三角套匯和套利 （ 1） 兩角套匯 （ Two Point Arbitrage） ， 又稱直接套匯 （ Direct Arbitrage） 是指利用同一時間兩個不同外匯市場上匯率的差異進行的賤買貴賣活動 。 （ 2）分類 ①買進期權和賣出期權 ② 歐式期權 （到期日選擇） 和美式期權 （到期內的任何一天） 外匯期貨交易 標準化合約、期貨交易中心 外匯掉期交易 雙向交易、金額不同 例如：某公司向外國借入一筆瑞士法郎 ， 想把它轉換為美元使用 ， 為了防止瑞士法郎將來升值 ， 蒙受大的匯率損失 ， 造成還款上的被動 ， 可以做一筆掉期交易 。 （ 2）由于擇期交易的一方對外匯交割日有選擇權 ,因此 ,遠期擇期交易的匯率 對具有 選擇權 的一方不利。根據(jù)拋補利率平價，遠期匯率取決于即期匯率、所涉及到兩種貨幣的利率差異和遠期期限。 間接標價法下： 遠期匯率 =即期匯率一升水； 遠期匯率 =即期匯率十貼水 。 *日本、瑞士采用。 （ 3）遠期外匯交易目的 A套期保值 （避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風險 ) 指賣出或買入金額相等于一筆外匯資產或負債的外匯 ， 使這筆外幣資產或負債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響 。 2 )根據(jù)交割日的不同 ， 遠期外匯交易分為規(guī)則交割日和不規(guī)則交割日 。 遠期外匯交易（ Forward Transaction ） （ 1）概念 ：遠期外匯交易（期匯交易）即預約買賣外匯的方式，指外匯交易雙方預先簽訂合同，規(guī)定交易的 幣種、金額 及 匯率 ，于 將來約定的時間 進行交割的外匯交易。 （ 3） 即期外匯交易的目的 ? 滿足臨時性的支付需要。 ? 交割日（ delivery date），或稱起息日（ value date），交易雙方相互支付貨幣 ? 四個步驟：即詢價（ Asking）、報價（ Quotation）、成交（ Done）及證實（ Confirmation）。 （大都從事數(shù)額較大的外匯買賣） 中央銀行 中央銀行參與外匯市場的活動有兩個目的：一是儲備管理；二是匯率管理。 外匯市場的特點 ? 外匯市場是無形市場 ? 外匯市場是全日 24小時連續(xù)運作 的市場 （倫敦、紐約、東京） ? 外匯市場的交易貨幣相對集中 ? 外匯市場的交易價格趨于單一化 ? 政府干預較頻繁的市場 外匯市場的構成 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行經營外匯業(yè)務的原則： ? 空頭（ Short Position），指商業(yè)銀行在經營外匯業(yè)務時賣出多于買進的不平衡情況。其次，隨著匯率等經濟杠桿在資源配置中的基礎性作用增強，外匯供求關系進一步理順，國際收支調節(jié)機制逐步建立健全，國際收支會趨于基本平衡，為人民幣匯率穩(wěn)定奠定了堅實的經濟基礎。 ? 材料四 ：這次人民幣匯率形成機制改革的內容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。