【正文】 1)( QCRQPhNPVb???? ?????提供信用 )( 美元?????? 提供信用與否的決策對客戶的付款概率相當(dāng)敏感 。 計算如下： )(3000252001)(0000美元提供信用??????????????? QCRQPhNPVb ? 授予信用與否的決策取決于以下四個因素： ? 提供信用時的延后收入 P039。 ? 客戶違約風(fēng)險的估計 ? 準(zhǔn)確地估計客戶違約概率將有助于做出更正確的決策。而那些盈利 ? 差的公司 100%都曾對以往的債務(wù)違約。 ? ? 客戶違約信息表 ? 客戶種類 銷售數(shù)量 違約概率 期望違約銷售量 ? 盈利狀況良好的客戶 180 0% 0 ? 盈利狀況差的客戶 20 100% 20 ? 總計 200 10% 20 ? 對違約客戶授予信用時的凈現(xiàn)值是： ? 這就是提供軟件所支出的成本。 ? 未來銷售 ? 到目前為目， A公司尚未考慮到提供信用能在未來時期（不僅是 ? 下個月）永久性地增加銷售量水平的可能性。假如客戶如期 ? 付款，在第 2期將進(jìn)行新一輪交易。 ? 因此，在決定是否放寬公司的信用政策時，先必須進(jìn)行公司信用 ? 變化的分析，以估算銷售額的增加是否足以彌補因此而引起的成本的 ? 增加。 ? (2)機(jī)會成本是指不提供信用時所減少的銷售額。 ? 信用政策的置存成本和機(jī)會成本的總和被稱為信用總成本曲線。公司信用額度 ? 的變化不會影響公司的價值。而低稅率公司與高稅率公司相 ? 比，由于借款費用相對較高，其提供信用的能力就會弱一些。 ? ? 客戶與其他公司間付款歷史的信用報告。 ? 銀行。 為了獲得可靠的信用分析信息 ， 公司不但可以通過以前和客戶交 往的經(jīng)驗來獲得 ， 而且還可以借助于有關(guān)信用服務(wù)的外部機(jī)構(gòu)來獲 得 ， 在美國 ， 這類機(jī)構(gòu)主要有信用協(xié)會和信用調(diào)查機(jī)構(gòu) 。通常公司利用“五 C系統(tǒng)”來評價客戶的信用品質(zhì)。 ? （ 2）能力（ Capacity）。資本是指公司的一般財務(wù)狀況，如客戶 ? 的負(fù)債比率、流動比率和速動比率以及賺得的利息倍數(shù)等。形勢是指可能影響到客戶償債能力的 ? 一般經(jīng)濟(jì)趨勢及某些地區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊變化。 ? ? （ 2）選用科學(xué)的信用分析方法 ? 財務(wù)分析的方法很多，有比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等，應(yīng)當(dāng)注意幾個問題： ? 一是財務(wù)分析必須對這些方法進(jìn)行綜合運用，而不是單純依靠某 ? 一種或某一類方法就能得出正確的分析結(jié)論； ? 二是財務(wù)分析方法的選用要結(jié)合分析的重點和目的來進(jìn)行。 ? 在企業(yè)的授信決策中，一方面借助中介性的信用評級機(jī)構(gòu)對客 ? 戶的信用評級作為授信的信用標(biāo)準(zhǔn)。尤其是存貨較多的公司通過賒銷可以大大地減少存貨投資，加速資金周轉(zhuǎn)。公司賒銷 ? 產(chǎn)生應(yīng)收賬款，說明一部分資金被顧客所占用，反映公司對顧客的授 ? 信額度。由于賒銷存在風(fēng)險，超額賒銷損失會減少盈利，股價會下降。 ? 但由于顧客往往失信，不能按預(yù)先承諾的時間付款， ? 就為我們把握應(yīng)收賬款投資額帶來困難，為了控制這種可 ? 能性，采取的方法就是賬齡表。公司的賒銷天數(shù)（ DSO），有時被稱為平均回收期（ ACD），可 ? 從下式計算得到： ? 10 70%+30 30%=16（天） ? 公司的平均日銷售額（ ADS）（假定一年為 360天）為： ? ADS=全年銷售總額 /360 ==（全年銷售數(shù)量價格） /360 ? =（ 198 200,000） /360=110 000 （美元） ? 假定一年中公司的銷售速度不變，公司在任何時候持有應(yīng)收賬款為： ? 持有應(yīng)收賬款的數(shù)額 =平均日銷售額平均回收期限 ? =110 000 16=1,（美元） ? 賬齡分析 ? 為了防止應(yīng)收賬款收不回來的風(fēng)險，監(jiān)督公司應(yīng)收賬款的回收情況，公司財務(wù)經(jīng)理通常需要借助于賬齡分析表。 ? 實現(xiàn)低風(fēng)險的信用銷售。 ? 公司和保理公司對每一客戶的基本信用條件達(dá)成一致。 ? 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 保理公司折價購入應(yīng)收賬款，折價比率通常是發(fā)票金 ? 額的 %~4%。公司信用交易一旦發(fā)生之后，風(fēng)險 ? 發(fā)生的可能性就增大，除了加強(qiáng)收賬工作外，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險就成了問 ? 題的關(guān)鍵，在國外，公司可以通過保理業(yè)務(wù)實現(xiàn)風(fēng)險的有效轉(zhuǎn)移。 ? （三）應(yīng)收賬款的風(fēng)險控制 ? 應(yīng)收賬款對公司來說是一種風(fēng)險資產(chǎn)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的重點 ? 就在于風(fēng)險管理。期限有兩種： 10天（付款打 7%折）和 30 ? 天（付款為 100%）。 ? 信用銷售的期限 ? 信用銷售的期限是我們討論應(yīng)收賬款頭寸控制的關(guān) ? 鍵因素。 ? （二）應(yīng)收賬款規(guī)模的控制 ? 在采用信用政策銷售時，會出現(xiàn)下列結(jié)果： ? 存款減少，減少的數(shù)目是銷售成本； ? 應(yīng)收賬款增加，增加的數(shù)目是銷售額增量； ? 以上兩項的差額是銷售利潤。因此，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理就 ? 顯得非常重要。 ? 三、應(yīng)收賬款管理 ? 賒銷可以視為是應(yīng)收賬款投資，賒銷可能給公司帶來兩大好處： ? 一是增加公司的銷售量。所以，在財務(wù)分析 ? 中，尤其要特別關(guān)注現(xiàn)金流量表，分析客戶經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的 ? 能力。 ? ? 財務(wù)信用分析 ? 對客戶進(jìn)行財務(wù)信用分析，主要突出在財務(wù)分析上，評價客戶的 ? 財務(wù)能力，其中包括償債能力，獲利能力和營運能力等方面的分析和 ? 評價。擔(dān)保品是指客戶為了獲得交易信用 ? 所提供給公司作擔(dān)保的資產(chǎn)。其依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段，以 ? 及他本身對客戶的工廠與公司所做的實地考察。品行是指客戶試圖履行其償債義務(wù)的 ? 可能性。 ? （二）信用分析的內(nèi)容和方法 ? 信用分析的目的在于評價客戶的信用狀況，以此確定 ? 其違約概率，為是否授予信用的決策提供科學(xué)的依據(jù)，通 ? 常信用分析主要突出在兩個方面： ? 一是非財務(wù)的信用分析，以確定其還款意愿； ? 二是財務(wù)信用分析以確是其還款能力。 ? 客戶與本公司間的付款歷史。其中，最著名的也是最大的公司是 ? 鄧白氏公司（ Dun Bradstreet） ,它向訂購者提供信用參考書及單個 ? 公司的信用報告。 ? （一）信用信息 ? 公司在評價客戶信用時，通常用到的信息包括： ? 財務(wù)報表。 ? 與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一樣，在金融市場不完備的世界中，我們可能預(yù) ? 料稅收、壟斷程度、破產(chǎn)成本及代理成本將是決定最優(yōu)信用政策的重 ? 要因素。 ? 現(xiàn)代財務(wù)理論中，最優(yōu)信用政策的概念與最佳資本結(jié)構(gòu)概念有點 ? 類似。 這兩類成本如下圖所示： 授予信用的成本 最優(yōu)信用額度 總成本 總成本 置存成本 機(jī)會成本 信用授予水平 成本 ? 置存成本是在授予信用時必定發(fā)生的成本，該成本與信用授予水 ? 平正相關(guān)。 ? （ 1) 置存成本是指與信用提供和應(yīng)收賬款投資相聯(lián)系的成本。對在第 1期拒絕付款的客戶， A ? 公司在第 2期將不會對其提供信用，其銷售將受到直接的影響。我們應(yīng)對這兩個 ? 因素加以分析。 )( 205001 0000 美元??????????? ????? QCR QPhNPVb ? 事實上， A公司為獲得某客戶在過去五年內(nèi)的盈利狀 ? 況是否良好的資料，必須在每個客戶身上花費 3美元。在授予信用時，考慮每年 ? Q039。不 ? 付款的整體概率是 。Q039。 不授予 信用的 NPV是 3 000美元 ， 即我們前面計算求出的不提供信用時的凈 現(xiàn)值 。當(dāng)前發(fā) ? 生的成本無須拆現(xiàn)。Q039。在本例中，客戶 ? 付款的概率 h=。=50美元 銷 售 量 Q0=100 Q039。 ? 但 A公司估計，當(dāng)它提供信用時，它可能賣出更高的售價并實現(xiàn) ? 較高的銷售額 ，但同時也面臨著客戶違約而導(dǎo)致貨款無法收回的風(fēng) ? 險。隨著信用 ? 銷售的正規(guī)化，信用政策工具也隨之產(chǎn)生： ? （ 1）匯票 ? （ 2）期票 ? （ 3）信用證 ? （ 4）有條件銷售合同 ? （三）信用政策的制定 ? 信用政策的制定，除了全面考慮信用政策的內(nèi)容和影響因素外， ? 還應(yīng)該考慮成本及風(fēng)險因素的影響，選擇較科學(xué)的方法，以此制定出 ? 科學(xué)而合理的信用政策。促使銷售人員在產(chǎn)品銷 ? 售之后，及時地催收貨款。回收政策的改變，會影響到銷售額、回收期限和