凈現(xiàn)值和投資決策準(zhǔn)繩概述(文件)
【正文】 公司理 財(cái) 》第七章 回收期法的 管理者視角? 那些有豐富市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的大公司在處理規(guī)模相對(duì)比較小的投資決策時(shí)，通常使用回收期法?！豆纠?財(cái) 》第七章例《公司理 財(cái) 》第七章《公司理 財(cái) 》第七章平均會(huì)計(jì)收益率法的特點(diǎn) ? 缺點(diǎn) :– 忽略了資金的時(shí)間價(jià)值– 使用主觀的基準(zhǔn)臨界收益率 – 基于帳面價(jià)值 ,而不是現(xiàn)金流和市場(chǎng)價(jià)值? 優(yōu)點(diǎn) :– 會(huì)計(jì)信息容易取得– 容易計(jì)算《公司理 財(cái) 》第七章二、 貼現(xiàn) 指 標(biāo)《公司理財(cái)》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）? 是指項(xiàng)目所有預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始投資的比。但是根據(jù)盈利指數(shù)判斷，由于會(huì)受到規(guī)模問(wèn)題的影響，則很可能對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)? 此時(shí)應(yīng)計(jì)算項(xiàng)目的增量盈利指數(shù)《公司理 財(cái) 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）– 資本配置? 以上兩種情況實(shí)際上都假設(shè)公司有充足的資金用于投資? 當(dāng)資金不足以支付所有可盈利項(xiàng)目時(shí)的情況。在這一點(diǎn)上，內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值是一致的– 如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量復(fù)雜些，內(nèi)部收益率法存在的問(wèn)題就會(huì)凸現(xiàn)出來(lái)，就會(huì)與凈現(xiàn)值的判斷不一致《公司理 財(cái) 》第七章內(nèi)部收益率法? 缺點(diǎn) :– 不能區(qū)分投資和融資 .– 可能沒(méi)有一個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率也可能有多個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率 . – 互斥投資問(wèn)題? 優(yōu)點(diǎn) :– 易于理解和計(jì)算《公司理 財(cái) 》第七章插值法? 內(nèi)部收益率 = +內(nèi)部收益率法計(jì)算方法《公司理 財(cái) 》第七章例： 某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為 5年，開(kāi)發(fā)成本及預(yù)計(jì)收入為：需投資固定資產(chǎn) 240000元，需墊支流動(dòng)資金 202300元， 5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為 30000元，用直線法提折舊?！豆纠碡?cái)》第七章? （ 1）年折舊 =（ 24000030000） /5=42023（元）? 第 1～ 4年每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =（ 2400001280001000042023） （ 125%）+42023=87000（元）? 第 5年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 = 87000+202300+30000=317000（元）? 凈現(xiàn)值 = 240000202300+87000 （P/A， 10%， 4） +317000 （ P/F， 10%， 5） =240000 202300+87000+317000 =32647（元） 由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，故可行。根據(jù)代數(shù)理論，若現(xiàn)金流改號(hào) M次，那么就可能會(huì)有最多達(dá) M個(gè)內(nèi)部收益率的解《公司理 財(cái) 》第七章小結(jié)《公司理 財(cái) 》第七章互斥項(xiàng)目所特有的問(wèn)題? 當(dāng)內(nèi)部收益率法 用于互斥項(xiàng)目的決策判斷時(shí)可能出現(xiàn)兩方面的問(wèn)題：– 規(guī)模問(wèn)題 – 時(shí)間序列問(wèn)題 《公司理 財(cái) 》第七章規(guī)模問(wèn)題? 你愿意接受 100%的投資報(bào)酬率還是50%的投資報(bào)酬率 ?? 如果 $1投資的報(bào)酬率是 100%，而 $1000的 報(bào)酬率是 50%,你又會(huì)做哪種考慮呢 ? 《公司理 財(cái) 》第七章規(guī)模問(wèn)題的例子? 問(wèn)題：現(xiàn)在有兩個(gè)互相排斥的投資機(jī)會(huì)供大家選擇– 投資機(jī)會(huì) 1：現(xiàn)在你給我 1美元，下課時(shí)我還給你– 投資機(jī)會(huì) 2：現(xiàn)在你給我 10美元，下課時(shí)我還給你11美元– 只能選擇其中的一個(gè)投資機(jī)會(huì)，如何選擇？? 投資機(jī)會(huì) 1： NPV=, IRR=50%? 投資機(jī)會(huì) 2： NPV=1, IRR=10%? 凈現(xiàn)值 NPV與內(nèi)部收益率法 IRR的判斷不一致– 項(xiàng)目規(guī)模的問(wèn)題《公司理 財(cái) 》第七章規(guī)模問(wèn)題：實(shí)例? 斯坦利 ? 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量為：《公司理 財(cái) 》第七章? 采用增量?jī)?nèi)部收益率法 (△ IRR)– 計(jì)算增量現(xiàn)金流量– 計(jì)算增量現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值? NPV=15+25/=5 ＞ 0– 計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率? △
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