【正文】 銷(xiāo) ?定價(jià) ?容量 ?廣告 /促銷(xiāo) ?新產(chǎn)品 /研發(fā) ?分銷(xiāo) 容量變化 ? 擴(kuò)張 /合同 ? 進(jìn)入 /退出 ?合并 /資產(chǎn)剝離 垂直整合 ?向前 /向后整合 ? 垂直合資企業(yè) ? 長(zhǎng)期合同 內(nèi)部效率 ?成本控制 ? 物流 ?研發(fā) ?組織績(jī)效 財(cái)務(wù) ?盈利性 ?價(jià)值創(chuàng)造 技術(shù)進(jìn)步 人員招聘目標(biāo) 假設(shè)舉例 72 使用 SCP分析行業(yè)的現(xiàn)狀與未來(lái) SCP提供了既相互有別又相互補(bǔ)充的組織框架 ? 確定關(guān)鍵問(wèn)題 ? 突出信息差距 ? 理解 S、 C、 P之間的聯(lián)系 目前 結(jié)構(gòu) S 行為 C 業(yè)績(jī) P 反饋 歷史數(shù)據(jù) SCP運(yùn)用強(qiáng)有力的手段預(yù)測(cè)預(yù)期外部參股對(duì)行業(yè)的未來(lái)影響 ? 對(duì) S最初的影響 ? 對(duì) C產(chǎn)生的影響 ? 對(duì) P最終的影響 ? 反饋效應(yīng) 將來(lái) 結(jié)構(gòu) S 行為 C 業(yè)績(jī) P 反饋 預(yù)期外部參股 73 分析工具之七：波特的 價(jià)值鏈 哪些行業(yè) 哪類(lèi)服務(wù)？ 供應(yīng)鏈哪些環(huán)節(jié)？ 地理覆蓋面積？ A類(lèi) 服務(wù) B類(lèi) 服務(wù) C類(lèi) 服務(wù) 環(huán)節(jié) 1 環(huán)節(jié) 2 環(huán)節(jié) 3 環(huán)節(jié) 4 環(huán)節(jié) 5 環(huán)節(jié) 6 行業(yè) 1 行業(yè) 2 行業(yè) 3 74 分析工具之八：三層面論 利潤(rùn) 時(shí)間 第一層面： 拓展并確保核心事業(yè)之運(yùn)作 第二層面： 發(fā)展新業(yè)務(wù) 第三層面： 開(kāi)創(chuàng)未來(lái)的事業(yè)機(jī)會(huì) 企業(yè)必須不斷地開(kāi)展業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的各種活動(dòng)； 必須以對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同等專(zhuān)注來(lái)關(guān)心企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向； 需要當(dāng)前業(yè)務(wù)、新建業(yè)務(wù)和未來(lái)可選業(yè)務(wù)之間保持協(xié)調(diào)平衡的方法 75 與增長(zhǎng)三層面有關(guān)的一些因素 關(guān)鍵成功因素 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 所需人才 能力 ?注重績(jī)效 ?利潤(rùn) ?投資資本回報(bào)率(ROIC) ?企業(yè)經(jīng)營(yíng)者 ?完全結(jié)合現(xiàn)況的實(shí)力平臺(tái) ?營(yíng)造創(chuàng)業(yè)環(huán)境 ?營(yíng)業(yè)收入 ?凈現(xiàn)值 (NPV) ?企業(yè)創(chuàng)建者 ?自行發(fā)展或從外部取得能力 ? 獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ? 選擇權(quán)價(jià)值 ? 前瞻開(kāi)拓者 ? 所需能力可能不確定 拓展并確保 核心事業(yè)之運(yùn)作 發(fā)展新業(yè)務(wù) 開(kāi)創(chuàng)未來(lái) 的事業(yè)機(jī)會(huì) 第一層面 第二層面 第三層面 76 分析工具之九：內(nèi)部因素評(píng)價(jià)矩陣（ IFE） 對(duì)企業(yè)內(nèi)部因素的優(yōu)勢(shì)與弱點(diǎn)進(jìn)行分析評(píng)估的結(jié)果以矩陣的形式表現(xiàn)出來(lái)，形成內(nèi)部因素評(píng)價(jià)矩陣。由 于競(jìng)爭(zhēng)地位差，其現(xiàn)金流動(dòng)慢，還常常出現(xiàn) 負(fù)數(shù)。處于產(chǎn)品生命周期的 成長(zhǎng)階段。 有 序 的 思 維 工 作 方 式 并 不 會(huì) 扼 殺 靈 感 及 創(chuàng) 造 力 ， 反 而 會(huì) 助 長(zhǎng) 靈 感 及 創(chuàng) 造 力 的 產(chǎn) 生 。但在發(fā)展中國(guó)家，資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，管理水平低下，也沒(méi)有完善的法律體系，因此控股公司能夠發(fā)揮一些特殊作用。 = = = = = = + + + + 55 價(jià)值管理術(shù)語(yǔ)匯總 術(shù)語(yǔ) 解釋 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF) ? 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) (EP) ? 投資資本回報(bào)率(ROIC) ? 加權(quán)平均資本成本(WACC) ? 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (NOPLAT) ? 自由現(xiàn)金流量(FCF) ? 投資資本 指用某一折現(xiàn)率計(jì)算的某企業(yè)或項(xiàng)目未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入與開(kāi)支的現(xiàn)期值 投資資本乘以投資資本回報(bào)率與加權(quán)平均資本成本的差值 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以投資資本 債務(wù)成本與股本成本的加權(quán)平均 息稅前利潤(rùn)減去納稅 毛現(xiàn)金流量減去資本支出及流動(dòng)資本的增長(zhǎng) 流動(dòng)資本加固定資產(chǎn)及遞延、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資 用途 衡量該企業(yè)或項(xiàng)目的價(jià)值 衡量企業(yè)在單一年份中創(chuàng)造的價(jià)值 衡量企業(yè) /業(yè)務(wù)單元在一段時(shí)間里投入資本的使用效率 度量企業(yè)投資者所要求的最小投資回報(bào)率 度量企業(yè) /業(yè)務(wù)單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 用加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)后衡量企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值 度量股東及債權(quán)人投入資本的大小 56 中國(guó)國(guó)有企業(yè)還缺少形成這種價(jià)值觀的環(huán)境，管 理者對(duì)為何及如何創(chuàng)造股東價(jià)值似乎不甚了然 管理者也是經(jīng)濟(jì)人，他們同樣以自身利益最大化為目標(biāo)，當(dāng)這種目標(biāo)與所有 者的利益相沖突時(shí)，犧牲股東利益對(duì)他們來(lái)說(shuō)顯然是合理的選擇。 247。 34 管 理 股 東 價(jià) 值 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的歸根結(jié)底是股東價(jià)值的最大化 ?股東關(guān)心以下兩大內(nèi)容 – 持續(xù)而強(qiáng)勁的戰(zhàn)略發(fā)展 – 優(yōu)良的業(yè)績(jī) ?現(xiàn)代化的公司必須集中于創(chuàng)造價(jià)值 – 以?xún)衄F(xiàn)值的角度來(lái)推動(dòng)各項(xiàng)重大投資 – 以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)或投資資本回報(bào)率作為內(nèi)部管理的指標(biāo)手段 要點(diǎn) ? 企業(yè)應(yīng)如何向投資者顯示其強(qiáng)勁的戰(zhàn)略發(fā)展情況？ ? 企業(yè)每一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（或投資資本回報(bào)率）是多少？ ? 什么是快速改善投資資本回報(bào)率最有效的手段？ 企業(yè)的回應(yīng) 35 麥肯錫的價(jià)值理念 —— 資本市場(chǎng)要求公司轉(zhuǎn)變對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的傳統(tǒng)觀 念 從只關(guān)注： 到關(guān)注更多指標(biāo)，包括： ?產(chǎn)量 ?市場(chǎng)占有率 ?銷(xiāo)售收入 ?凈利潤(rùn) ?每股收益 ?投資資本回報(bào) ?差幅 ?經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值 ?股票市值 (適用于上市公司 ) ?價(jià)值是最佳標(biāo)準(zhǔn) ?股東增加各利益方要求的價(jià)值（股東要求完整的信息） ?趨向利潤(rùn)的資本流動(dòng) 36 3 , 3 4 51 , 6 4 51 , 6 4 21 , 4 3 683571652742223922121616771829 , 0 1 421711 1 4451151401427211688112443110N/A ? 港口 招商局業(yè)務(wù) 因此，麥肯錫認(rèn)為招商局的大多數(shù)業(yè)務(wù)不能實(shí)現(xiàn)高于資本成本的價(jià)值回報(bào)，因而都不創(chuàng)造價(jià)值 投資資本回報(bào)率 (ROIC)* 百分比， 1999 行業(yè)對(duì)比 百分比， 1999 N/A ? 物流 ? 蛇口地產(chǎn) ? 集裝箱制造 ? 收費(fèi)公路 ? 石化貿(mào)易 ? 銀行 ? 證券 ? 保險(xiǎn) ? 油輪 ? 散貨運(yùn)輸 ? 內(nèi)地房產(chǎn) ? 旅行社 ? 修船 ? 海事貿(mào)易 ? 油漆 集團(tuán)平均 集團(tuán)平均資本成本(WACC) =11% N/A N/A N/A N/A 招商局現(xiàn)有的大多數(shù)業(yè)務(wù)都不創(chuàng)造價(jià)值 凈資產(chǎn)總額 單位：百萬(wàn)港幣 * 銀行、證券為 ROA 37 麥肯錫倡導(dǎo)以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理 (VBM) —— 一個(gè)公司的價(jià)值源于它產(chǎn)生現(xiàn)金流量和基于現(xiàn)金流量的投資回報(bào)的能力 ? 將管理者的決策重點(diǎn)放在價(jià)值的趨動(dòng)因素上 ? 適用于大型戰(zhàn)略及日常經(jīng)營(yíng)決策 ? 將總體遠(yuǎn)景目標(biāo)、分析技巧及管理程序協(xié)調(diào)起來(lái) 價(jià)值管理的方法 ? 由其未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值決定 ? 當(dāng)回報(bào)大于資本成本時(shí)即創(chuàng)造了價(jià)值 一個(gè)公司的價(jià)值 ? 股東價(jià)值最大化 管理者的目標(biāo) 38 價(jià)值管理的內(nèi)容 股東價(jià)值最大化 制定戰(zhàn)略 確定指標(biāo) 工作計(jì)劃 /預(yù)算 績(jī)效測(cè)定 /獎(jiǎng)懲 重視價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)文化 39 價(jià)值管理的關(guān)鍵 驅(qū)動(dòng)因素 帳面價(jià)值 + 市場(chǎng)增值 年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(EP) 分解落實(shí) 折現(xiàn)現(xiàn)金 流量值 用于衡量各業(yè)務(wù)的短期總體效益 戰(zhàn)略的評(píng)估和比較：用于衡量、權(quán)衡長(zhǎng)期性項(xiàng)目 股東價(jià)值 = ? 生產(chǎn)周期時(shí)間 ? 銷(xiāo)售回報(bào) ? 單位成本 ? 廢品率 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率 關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 公司各級(jí)用來(lái)制訂目標(biāo)和衡量績(jī)效 40 價(jià)值管理的支柱 制定戰(zhàn)略 確定指標(biāo) 工作計(jì)劃 /預(yù)算 成績(jī)測(cè)定 / 獎(jiǎng)懲措施 ? 立足于價(jià)值最大化，評(píng)估各種備選戰(zhàn)略，決定開(kāi)展哪些業(yè)務(wù)，如何利用各經(jīng)營(yíng)單位之間的協(xié)同作用，以及如何分配業(yè)務(wù)資源 ? 將價(jià)值最大化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的長(zhǎng)期和短期指標(biāo)，以在組織內(nèi)部傳達(dá)管理部門(mén)的期待目標(biāo) ?經(jīng)營(yíng)單位通過(guò)制定工作計(jì)劃及預(yù)算以確定在未來(lái) 12個(gè)月內(nèi)為實(shí)現(xiàn)其指標(biāo)應(yīng)采取的具體步驟，確保有條不紊地實(shí)現(xiàn)目標(biāo) ? 通過(guò)成績(jī)測(cè)定和相應(yīng)的獎(jiǎng)懲措施追蹤指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度，激勵(lì)經(jīng)理和其他雇員努力實(shí)現(xiàn)指標(biāo) 41 價(jià)值是進(jìn)行資源配置的較好尺度 ? 可較快地計(jì)算出來(lái) ? 易于理解 ? 可較容易地將潛在的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)級(jí) ? 可非常方便地用作其它兩個(gè)指標(biāo)的輔助性工具 ? 利于不同項(xiàng)目的對(duì)比 ? 相對(duì)于基準(zhǔn)投資回報(bào)率較容易理解 ? 考慮了貸幣的時(shí)間價(jià)值 ? 用一個(gè)數(shù)字即可表示出項(xiàng)目所創(chuàng)造的價(jià)值 ? 考慮了貸幣的時(shí)間價(jià)值 ? 相應(yīng)現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)性做出調(diào)整 ? 是衡量相互排斥的項(xiàng)目適宜方法 回收期 IRR (內(nèi)部報(bào)酬率 ) 價(jià)值 =凈現(xiàn)值 (NPV) 標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) ? 忽略了貸幣的時(shí)間價(jià)值 ? 沒(méi)有顧及達(dá)到回收以后的現(xiàn)金流量 ? 沒(méi)有考慮不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性 ? 潛在假定投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金仍以?xún)?nèi)部收益率的比例進(jìn)行再投資 ? 沒(méi)有考慮不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性 ? 只明確了回報(bào)率并未強(qiáng)調(diào)所創(chuàng)造的絕對(duì)價(jià)值 ? 有些人仍不熟悉這一概念 42 價(jià)值管理用于中國(guó)公司 目標(biāo)：增長(zhǎng) 問(wèn)題： ? 管理資源 (資金，人力 )：較少 ? 管理程序 /系統(tǒng)：尚未完善地建立起來(lái)，缺乏下列 , ? 戰(zhàn)略規(guī)劃 ? 經(jīng)營(yíng)規(guī)劃 ? 資本規(guī)劃 ? 人力資源規(guī)劃 ? 信息不足 /不完整 /不嚴(yán)謹(jǐn) 獲得有利增長(zhǎng)的原動(dòng)力 ? 對(duì)遠(yuǎn)景目標(biāo)的適宜性進(jìn)行評(píng)估 ? 明確實(shí)現(xiàn)宏圖的途徑 (例如：將投資進(jìn)行優(yōu)選性排序 ) ? 產(chǎn)生增長(zhǎng)所需的部分資金 ? 澄清管理及業(yè)績(jī)差距 提供機(jī)會(huì) ? 對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的深層目標(biāo)進(jìn)行思考 (模式重點(diǎn)從產(chǎn)量 /利潤(rùn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流量 ) ? 更好地了解來(lái)自注重價(jià)值的跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng) ? 提高管理技能 (戰(zhàn)略規(guī)劃中選用發(fā)展情景預(yù)測(cè)方法 ) ? 管理上的改變 (以?xún)r(jià)值管理為共同信念 ) 公司特點(diǎn) 價(jià)值管理方法的貢獻(xiàn) 43 運(yùn)用價(jià)值進(jìn)行資源配置的決策 潛在的項(xiàng)目交易等 1. 投入了多少現(xiàn)金價(jià)值？ 現(xiàn)金流量？ 價(jià)值 折現(xiàn)為現(xiàn)值 44 價(jià)值管理的實(shí)施步驟 評(píng)估價(jià)值 創(chuàng)造潛力 改進(jìn)經(jīng)營(yíng)提高價(jià)值創(chuàng)造能力 培育重視價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)文化 制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo) 建立考核獎(jiǎng)懲制度 目的 主要活動(dòng) ? 關(guān)注公司價(jià)值狀況，充分發(fā)掘潛力 ? 評(píng)估公司目前價(jià)值及與市場(chǎng)的差距 ? 評(píng)估公司價(jià)值增加的潛力，聯(lián)系內(nèi)部流程改進(jìn)，企業(yè)重組，外部購(gòu)并及出售和財(cái)務(wù)工程增加價(jià)值的機(jī)會(huì) ? 進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，釋放公司內(nèi)蘊(yùn)含的價(jià)值 ? 根據(jù)價(jià)值評(píng)估結(jié)果，采取相應(yīng)措施，包括資產(chǎn)收購(gòu)，出售，企業(yè)重組，流程改善等以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值創(chuàng)造潛力 ? 將價(jià)值管理制度化以鞏固結(jié)構(gòu)調(diào)整的勝利果實(shí) ? 在制定公司總部及經(jīng)營(yíng)單位的業(yè)務(wù)計(jì)劃時(shí)，強(qiáng)調(diào)價(jià)值創(chuàng)造，把注意力集中在驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)價(jià)值的關(guān)鍵因素上，深入分析每項(xiàng)業(yè)務(wù)在不同情況下的價(jià)值 ? 將預(yù)算，重大資本開(kāi)支與戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃密切聯(lián)系起來(lái)，以保證切實(shí)地實(shí)事求是地評(píng)估預(yù)算 將價(jià)值納入決策和計(jì)劃 ? 根據(jù)關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素制定業(yè)績(jī)指標(biāo) ? 短期指標(biāo)與長(zhǎng)期指標(biāo)相聯(lián)系 ? 財(cái)務(wù)尺度與業(yè)務(wù)尺度相結(jié)合 ? 獎(jiǎng)懲考核制度應(yīng)激勵(lì)員工關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造 價(jià)值管理制度化 45 價(jià)值創(chuàng)造潛力評(píng)估框架 1 5 4 3 2 評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會(huì)的五角形框架 當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 看法的差距 重組價(jià)值最大化 公司價(jià)