套利定價(jià)模型_apt1(文件)
【正文】 ：市場(chǎng)中存在充分多的資產(chǎn)。 ? 這就是說，若投資者按 的值調(diào)整資產(chǎn) i的持有比例，則新的投資組合可使預(yù)期回報(bào)率提高 2x ( 1 , 2 , 3 , 4)ixi ?3x 4x1x *1 0% 10 7 *1 4% ( 15 5 * 8% ) ( 95 2 * 6% ) 5%? ? ? ? ?? ? 這個(gè)套利組合是由賣出資產(chǎn) 3和資產(chǎn) 4，同時(shí)買入資產(chǎn) 1和資產(chǎn) 2實(shí)現(xiàn)的。 n＝風(fēng)險(xiǎn)證券的數(shù)量 ? 定理 ：如果風(fēng)險(xiǎn)證券收益由 K因素模型給定，那么，存在的實(shí)數(shù) λ 0， λ 1， ? ， λ K，使得 011201 ??? ?? ????Kk kikni inbREn))~((lim ?? 對(duì)定價(jià)公式的說明 ? 證明過程給出了公式中系數(shù) λ i的具體計(jì)算 ? 系數(shù) λ i＝因素 i的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 總誤差 =每個(gè)證券的殘差平方和 ? 證券的數(shù)量大的時(shí)候，總誤差趨向于 0 ? 將每個(gè)證券殘差 V，從大到小 “排隊(duì) ” ? “小的 ”——定價(jià)準(zhǔn)確 ? 對(duì)個(gè)別證券，其定價(jià)可能 “不準(zhǔn)確 ” ? 可以用線性代數(shù)的方法推導(dǎo)定價(jià)公式 定價(jià)公式中的因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 沒有經(jīng)濟(jì)含義 p62 ? (λ 1， ? ， λ K)＝ factor risk premium ? 類似多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子 ? 定理 ：對(duì)于任意無(wú)套利定價(jià)模型，可以構(gòu)造出與原來 K個(gè)因素不同的另外 K個(gè)不相關(guān)因素，使得，這 K個(gè)新因素中僅有一個(gè)具有正的因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 完全分散化 p63 ? 因素風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)向量在某些條件下，可以用證券組合解釋 ? 完全分散化證券組合 — fully diversified portfolio ? 定義：完全分散化證券組合是證券組合序列 p(n)的極限過程。 ? 第二組，伯雷、鮑梅斯特和麥克 三組因素的共同特征 ? 第一，包括總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)（工業(yè)產(chǎn)值、總銷售和國(guó)民生產(chǎn)總值） ? 第二，包括通貨膨脹 ? 第三，包括利率因素（或差額或利率本身） ? 證券價(jià)格被認(rèn)為是未來紅利的貼現(xiàn)，通過因素將這種直覺得以實(shí)現(xiàn)。 21:25:2023:25:2023:252/4/2023 9:25:20 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023年 2月 4日星期六 下午 9時(shí) 25分 20秒 21:25: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 下午 9時(shí) 25分 20秒 下午 9時(shí) 25分 21:25: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 21:25:2023:25:2023:25Saturday, February 4, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 2月 下午 9時(shí) 25分 :25February 4, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 21:25:2023:25:2023:252/4/2023 9:25:20 PM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :25:2023:25:20February 4, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 下午 9時(shí) 25分 20秒 下午 9時(shí) 25分 21:25: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 2月 下午 9時(shí) 25分 :25February 4, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 21:25:2023:25:2023:25Saturday, February 4, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 下午 9時(shí) 25分 20秒 下午 9時(shí) 25分 21:25: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 4日星期六 下午 9時(shí) 25分 20秒 21:25: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 21:25:2023:25:2023:252/4/2023 9:25:20 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 2月 下午 9時(shí) 25分 :25February 4, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 21:25:2023:25:2023:25Saturday, February 4, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。共 5個(gè) ? 前 3個(gè)因素接近于上面的后 3個(gè)因素 ? 社會(huì)總銷售增長(zhǎng)率 ? 標(biāo)準(zhǔn) ,...,)()(,...,))(),...,(()( 對(duì)定義的說明 ? 完全分散化證券組合的投資權(quán)重由極限方式產(chǎn)生 ? 每個(gè)資產(chǎn)的投資
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