【正文】 79. 57 1886. 02 1886. 02 2023. 02 建設(shè)投資 ( 自有資金 ) 1300 628 流動(dòng)資金 ( 自有資金 ) 100 流動(dòng)資金 ( 盈余資金 ) 75 經(jīng)營(yíng)成本 1067. 5 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 銷售稅金 78. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 所得稅 0. 00 213. 55 225. 76 237. 97 250. 18 262. 39 262. 39 262. 39 職工福利費(fèi)支出 0. 00 21. 68 22. 92 24. 16 25. 40 26. 64 26. 64 26. 64 借款本金償還 200 370 370 370 370 120 借款利息支出 0 178 158 121 84 47 10 10 10凈現(xiàn)金流量 1300 628. 00 49. 80 308. 78 407. 33 430. 88 454. 43 847. 98 847. 98 1749. 18累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1300 1928 1977. 8 1669. 03 1261. 7 830. 82 376. 40 471. 58 1319. 56 3068. 74折現(xiàn)系數(shù) 0. 8929 0. 7972 0. 71 18 0. 6355 0. 5674 0. 5066 0. 4523 0. 4039 0. 3606 0. 3220凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 160. 71 500. 64 35. 45 196. 23 231. 13 218. 30 205. 56 342. 48 305. 79 563. 19累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 160. 71 1661. 35 1696. 8 1500. 57 1269. 44 1051. 14 845. 58 503. 10 197. 31 365. 88計(jì)算結(jié)果： i0 = N P V ＝ I R R ＝ % Pb= 6. 4 年 Pb*= 年全投資現(xiàn)金流量表和自有資金流量表的不同 ： 借款本金的償還不同 全投資現(xiàn)金流量不需要列出本金償還，自有資金現(xiàn)金流量需要列出。 （ 2） 自有資金收益率與全部投資收益率的差被資金構(gòu)成所放大 ， 這種被資金結(jié)構(gòu)所放大的效應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 。流動(dòng)資金 20萬元，全部為借款，利率 10%，每年付息，項(xiàng)目壽命期末還本。 序號(hào) 年份 項(xiàng)目 1 2 3 4 5 備注 1 現(xiàn)金流入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 1 0 3 .7 1 .1 銷售收入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 原始 1 .2 固定資產(chǎn)余值回收 11 1 .3 流動(dòng)資產(chǎn)回收 20 原始推導(dǎo) 2 現(xiàn)金流出 7 0 .4 5 0 .8 5 1 .1 5 1 .1 2 .1 固定資產(chǎn)投資 50 表 1 2 .2 流動(dòng)資產(chǎn)投資 20 表 1 2 .3 經(jīng)營(yíng)成本 4 6 .4 46 .4 4 6 .4 4 6 .4 表 3 2 .4 所得稅 4 .0 4 .4 4 .7 4 .7 表 4 3 凈現(xiàn)金流量 50 2 .3 2 1 .9 2 1 .6 5 2 .6 1 － 2 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 50 4 7 .7 2 5 .8 4 .2 4 8 .4 5 凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值 4 4 .6 4 1 .8 4 1 5 .5 9 1 3 .7 3 2 9 .8 5 ( i = 1 2 % ) 6 累計(jì)凈現(xiàn)金流折現(xiàn) 4 4 .6 4 4 2 .8 1 2 7 .2 2 1 3 .4 9 1 6 .3 6 Tp = 8 年 Tp?= 年 IRR = % N P V = 6 萬元 （三）財(cái)務(wù)報(bào)表編制 表 8. 自有資金現(xiàn)金流量表 編制原則：按實(shí)際發(fā)生的情況編 序號(hào) 年份 項(xiàng)目 1 2 3 4 5 備注 1 現(xiàn)金流入 21 9 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 1 0 3 .7 1 .1 銷售收入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 72. 7 原始 1 .2 固定資產(chǎn)余值回收 11 1 .3 流動(dòng)資產(chǎn)回收 20 原始推導(dǎo) 1 .4 長(zhǎng)期借款 ( 有息 ) 21 1 .5 流動(dòng)資金借款 20 2 現(xiàn)金流出 51 85 6 4 .4 5 3 .1 7 3 .1 2 .1 固定資產(chǎn)投資 51 表 1 2 .2 流動(dòng)資產(chǎn)投資 20 表 1 2 .3 經(jīng)營(yíng)成本 4 6 .4 4 6 .4 4 6 .4 4 6 .4 表 3 2 .4 所得稅 4 .0 4 .4 4 .7 4 .7 表 4 2 .5 長(zhǎng)期借款還本付息 1 2 .6 1 1 .6 2 .6 流動(dòng)資金借款還本付息 2 2 2 22 3 凈現(xiàn)金流量 30 7 .7 8 .3 1 9 .6 3 0 .6 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 30 2 2 .3 14 5 .6 3 6 .2 5 凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值 2 6 .7 9 6 .1 4 5 .9 1 1 2 .4 6 1 7 .3 6 (i= 1 2 % ) 6 累計(jì)凈現(xiàn)金流折現(xiàn) 2 6 .7 9 2 0 .6 5 1 4 .7 4 2 .2 8 1 5 .0 8 Tp =3. 7 年 Tp?= 3 年 IR R =30 .8% N P V =15 .08 萬元 。試編制項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表。 重要結(jié)論 ： 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時(shí)，晚還款時(shí)的自有資金內(nèi)部收益率比早還款時(shí)的自有資金內(nèi)部收益率大； 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時(shí)，自有資金內(nèi)部收益率大于全部投資內(nèi)部收益率，且貸款比例越高，自有資金的內(nèi)部收益率就越高； 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率、且基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于貸款利率時(shí)，自有資金的凈現(xiàn)值大于全部投資的凈現(xiàn)值； 案例 ——新建投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 案例：新建一個(gè)投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)從項(xiàng)目建設(shè)開始?jí)勖?年，項(xiàng)目建設(shè)期 2年。 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)不僅與其資金需求量有關(guān)，而且與其效益有關(guān)。 計(jì)算指標(biāo)： 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 投資回收期 附表 1 2 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 （全部投資） 單位 : 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 3755. 20產(chǎn)品銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734固定資產(chǎn)余值回收 726. 20流動(dòng)資金回收 295. 00現(xiàn)金流出 1300 2228. 00 1397. 43 1954. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91建設(shè)投資 1300 2228流動(dòng)資金 220. 00 75. 00經(jīng)營(yíng)成本 1067. 5 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7銷售稅金 78. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7所得稅 28. 35 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55職工福利費(fèi)支出 2. 88 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96凈現(xiàn)金流量 1300 2228. 00 176. 57 779. 09 854. 09 854. 09 854. 09 854. 09 854. 09 1875. 29累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1300 3528. 00 3351. 43 2572. 34 1718. 25 864. 17 10. 08 844. 01 1698. 10 3573. 39折現(xiàn)系數(shù) 0. 8929 0. 7972 0. 71 18 0. 6355 0. 5674 0. 5066 0. 4523 0. 4039 0. 3606 0. 3220凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 160. 71 1776. 15 125. 68 495. 12 484. 63 432. 71 386. 35 344. 95 307. 99 603. 79累計(jì)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 160. 71 2936. 86 281 1. 18 2316. 06 1831. 43 1398. 72 1012 667. 42 359. 43 244. 37計(jì)算結(jié)果： i0 = NPV ＝ I R R ＝ % Pb= 7 年 Pb*= 年現(xiàn)金流量表（自有資金） 計(jì)算指標(biāo)： 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 ( 所得稅后 ) 現(xiàn)金流量表 （ 自有資金 ） 是站在投資者角度 ， 以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ) ， 把借款本金 償還和利息支出作為現(xiàn)金流出 ， 用以計(jì)算自有 資金的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 、 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo) 。 利潤(rùn)總額 ( 稅前利潤(rùn)） 稅后利潤(rùn) 可供分配利潤(rùn) 損益表 計(jì)算指標(biāo)： 投資利潤(rùn)率 投資利稅率 資本金利潤(rùn)率 附表 9 損益表 單位：萬元年 份 3 4 5 6 7 8 － 10銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734銷售稅金及附加 總成本費(fèi)用 銷售利潤(rùn) 所得稅 (33%) 稅后利潤(rùn) 盈余公積金 0 公益金 0 可供分配利潤(rùn) 股利分配 0 甲方股利 (40%) 0 乙方股利 (30%) 0 丙方股利 (30%) 0 未分配利潤(rùn) 0 0 0 0 0資金來源與運(yùn)用表 資金來源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)