【正文】 由賣空看跌期權到期日時買入看跌期權的價值決定。 缺點： a）如果股票價格上漲，向上收益有上限。 3）應用市況：牛市看漲。 缺點： a）同僅僅買入一份看漲期權相比，該策略的杠桿作用比率要慢很多。 TS53 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 11）買入合成期貨組合 1） 風險收益： 最大風險：期權施權價 +凈債務 最大收益：沒有上限 盈虧平衡點：期權的施權價 +凈債務 2）優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）創(chuàng)造出類似于買入股票的頭寸，但付出資本費用實際為零。 b）沒有股利登記。 缺點： a）如果股票價格下跌，向上收益有上限。 TS56 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 13）賣空綜合期權組合 買入一份虛值（具有較低行權價的）看跌期權，售出一份具有相同到期日的虛值（具有較高行權價格的）看漲期權。 缺點： a）該策略沒有任何杠桿和保護機制。 TS59 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 14）賣空合成期權組合 1） 風險收益： 最大風險：內有上限 最大收益：期權行權價 +凈債權（或者－凈債務） 盈虧平衡點：期權行權價 +凈債權（或者－凈債務） 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）創(chuàng)造出類似于賣空股票的頭寸，但付出的資本費用實際為零且可以隨意合適地調整看漲期權或者看跌期權頭寸。 c）競買 /競賣價差對交易質量會有負面的影響。 b）如果股票價格上漲，面對的風險有限。將看漲期權視為股票價格上漲時對風險的保護措施。 TS63 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 16）飛碟期權組合 A、做多期權組合： 1） 風險收益： 最大風險：支付的凈債務－行權價格的差額 最大收益：沒有上限 向下盈虧平衡點：較低行權價格－凈債務 行權價的差額 向上盈虧平衡點：較高行權價格 +凈債務 行權價的差額 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）能從股票價格任何方向的波動中獲利。 b）成本很高，因為所有的期權都是實值期權。你期望股票價格具有逐步增強的波動性且股價能朝任意方向發(fā)生大幅變化。 b）相對高收益的收入策略。c）無論股票價格怎么變化，在到期日時確定要行權。你期望股票價格不會發(fā)生變化。 c）如果股票價格波動，潛在收益沒有上限。 c）對心理承受能力要求很高的策略。 TS69 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 17）合成馬鞍式期權組合 B、買入合成看跌馬鞍式期權組合 ： 1） 風險收益： 最大風險：限制在：（合約數(shù)量 每點價值） /買入股票數(shù)量 所支付的看跌期權權利金＋股票價格－看跌期權行權價 最大收益：沒有上限 向下盈虧平衡點：看跌期權行權價＋（看跌期權權利金 2）＋（看跌期權行權價－股票價格） 向上盈虧平衡點：股票價格＋（ 2 看跌期權權利金） 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）能從股票價格任意方向的波動中獲利。 b）競買 /競賣價差對交易質量會有負面影響。但你期望股票價格具有逐步增強的波動率，股票價格能劇烈地朝任意方向發(fā)生大幅變化。 b）能夠獲得的收益有上限。 TS72 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 17）合成馬鞍式期權組合 D、賣空合成看跌馬鞍式期權組合 ：賣空合成看跌馬鞍式期權組合，包括售出看跌期權并通過賣空股票頭寸來抵消這些期權組合。 能夠獲得較大的凈債權。 3） 應用市況：當持有合成賣空馬鞍式期權組合時，你對行情的展望是對股票變化方向中性的 ——你尋找價格沒有波動且波動率不斷減少的股票。 TS 謝謝！ 。 （ 1）歷史波動率 對標的工具和產品過去的價格變化快慢的衡量。 b）能夠獲得的收益有上限。 TS73 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 17）合成馬鞍式期權組合 D、賣空合成看跌馬鞍式期權組合 ： 1） 風險收益： 最大風險：沒有上限 最大收益：（合約數(shù)量 每點價值） /售出股票數(shù)量 所支付的看跌期權權利金＋股票價格－看跌期權行權價 向下盈虧平衡點：股票價格－看跌期權權利金 2 向上盈虧平衡點：（股票價格 +（看跌期權權利金 2））－（ 2 （股票價格－看跌期權行權價）） 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）能夠從在一定范圍內變化的股票價格中獲利。 d）這是一種高風險策略，不適合新手或者中級交易者。 TS71 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 17）合成馬鞍式期權組合 C、賣空合成看漲馬鞍式期權組合 ： 1） 風險收益： 最大風險：沒有上限 最大收益：（合約數(shù)量 每點價值） /買入股票數(shù)量 所支付的看漲期權權利金＋看漲期權行權價－股票價格 向下盈虧平衡點：股票價格－（看漲期權權利金 2） 向上盈虧平衡點：（股票價格 +（看漲期權權利金 2））－（ 2 （股票價格－看漲期權行權價）） 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）能夠從一定范圍內變化的股票價格中獲利。 d）成本較高。 c）如果股票價格變動，潛在收益沒有上限。但你期望股票價格具有逐步增強的波動性，股票價格能劇烈地朝任意方向發(fā)生大幅變化。 缺點： a）為了獲利，需要股票價格和期權價格發(fā)生顯著的變動。 TS67 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 17）合成馬鞍式期權組合 A、買入合成看漲馬鞍式期權組合： 1） 風險收益： 最大風險：限制在：（合約數(shù)量 每點價值） /售出股票數(shù)量 所支付的看漲期權權利金＋看漲期權行權價－售出的股票價格 最大收益：沒有上限 向下盈虧平衡點：股票價格－（看漲期權權利金 2） 向上盈虧平衡點：（股票價格 +（看漲期權權利金 2））－（ 2 （股票價格－行權價）） 2） 優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）能從股票價格任意方向的波動中獲利。 e）這是一種高風險策略，不適合新手和中級程度交易者。 缺點： a）股票價格往任何方向變化都會帶來沒有上限的風險。售出實值（具有較低）行權價的看漲期權，最好距離到期日一個月或者更短時間，售出實值（具有較高）行權價和相同到期日的看跌期權。 d）對心理承受能力要求很高。 c）如果股票價格變動，潛在收益沒有上限。 TS62 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 16）飛碟期權組合 A、做多期權組合：買入實值（較低行權價的）看漲期權，最好是距離到期日 3個月左右，買入具有相同到期日的實值（較高行權價格）看跌期權。 缺點： a）與簡單的買入看跌期權相比更加復雜一些。 TS60 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 15）合成看跌期權組合 賣出股票，買入平價（或者虛值）看漲期權。 缺點： a）該策略沒有任何杠桿和保護機制。 c）競買 /競賣價差對交易質量會有負面的影響。 b）隨著股票價格跌至為零，向下風險具有上限（也有其他的說法，即隨著股票價格跌至為零，風險沒有上限）。 3） 應用市況：當持有此策略組合是，希望行情是對股票變化價格中性或者熊市看跌的。 3） 應用市況：當持有買入合成期貨時，你對行情的展望是牛市看漲的。 c）如果股票升值，潛在收益沒有上限。 3）應用市況：由于是一種低風險策略，用于比較保守的牛市看漲行情。 TS51 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 10）合成看漲期權組合 1）風險收益： 最大風險：股票價格 +看跌期權權利金 看跌期權施權價 最大收益：沒有上限 盈虧平衡點：施權價 +看跌期權權利金 +股票價格 看跌期權施權價 2）優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）買入看跌期權可以在面對災難性的股票價格下跌時對你的股票頭寸提供保護，因此比簡單的制定股票止損價位能更有效地控制向下風險的上限，特別是在出現(xiàn)缺口性的股價下跌情況是更是如此。 c）如果股票價格顯著上漲，向上收益可能會受損。 2）優(yōu)點和缺點： 優(yōu)點： a）每月獲得收入。 TS48 期權相對定價套利 期權套利策略 （ 9）對角線套利 B、對角線看跌期權組合套利 本策略 買入施權價較低的長期看跌期權，以較高施權價售出一份到期期限是短息的看跌期權。 缺點： a）如果股票價格上漲，上升趨勢有上限。 3）應用市況：牛市看漲，期望價格平穩(wěn)上漲。 c）以現(xiàn)金流來計，這是中成本較大的策略。 缺點： a）如果股票價格下跌，承擔的風險會很大。 最大收益