金融系統(tǒng)(文件)
【正文】 小三也想開一家餐館，他也只有 10萬元的積蓄，也不能滿足他開餐館的資金需求。這時他們的資金回報率都為 50%。在這種情況下，王小二的 自有資金 的回報率是多少呢？王小二借入資金的回報率：v財務杠桿的作用：通過債務融資，在 資產(chǎn)收益率一定 的情況下， 可能 會大幅度地增加權益性融資的回報率。 v私募：只向 特定的少數(shù)投資者 發(fā)行金融工具來籌集資金的融資方式。v財政是與國家職能相聯(lián)系的對國民收入的分配機制，是以國家強制力為后盾的非自愿性機制。v在直接轉(zhuǎn)化機制中，最終貸款者與最終借款者之間只有 一份合約 ，最終貸款者要直接承擔最終借款者經(jīng)營上的各種風險。間接金融轉(zhuǎn)化機制v資金盈余者首先將其金融剩余存入 金融中介機構 ，后者將分散的金融剩余集中起來后，再貸放給那些資金短缺者。功能：將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，促進物質(zhì)資本的形成。如果每人在提供資金前發(fā)生的信息成本為 50元，則成本總計為 5萬元。如抵押貸款、消費信用、養(yǎng)老保險等。 分攤風險v金融體系可以分散資產(chǎn)持有者的風險。v 金融中介機構 可以發(fā)揮代理監(jiān)督的角色，即由金融中介機構代表分散的投資者對借款者的行為進行監(jiān)督。v 金融資產(chǎn)：具有現(xiàn)實價格和未來估價、且具有特定權利歸屬關系的金融工具的總稱。v它們的價值取決于相關原生產(chǎn)品的價格，主要功能是 管理 與原生工具相關的 風險 。v流動性貼水：金融工具的流動性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就會越高。v道德風險 （事后）：資金短缺者在獲得投資者提供的資金后，從事一些投資者所不希望的活動（教材 33頁）。v 而且，美國許多抵押貸款還有一個特征，就是 負攤銷 ，即在獲得貸款的頭幾年里，借款者只需要償付部分利息，而不用償還本金，未償還的應付利息自動計入日后的本金中，結(jié)果導致借款者的 應付本金在頭幾年里不但沒有減少，反而還有所增加 。次貸危機源于次級抵押貸款。思考題：，具有相同期限的政府債券與某規(guī)模較小的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券之間的利率有何差異？ 7月，美國次貸危機驟然惡化，房利美和房地美陷入了困境，這對其發(fā)行在外的債券的利率有何影響？ 金融系統(tǒng)中的信息不對稱 什么是信息不對稱？v信息不對稱：具有直接利益關系的雙方當事人，其中一方具有另一方所不具有的、且會影響雙方利益分配的信息。 如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、結(jié)構性存款等。 v 原生金融工具 衍生金融工具 結(jié)構金融工具原生金融工具（ underlying financial instrument） 也叫基礎金融工具，主要職能是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資或者用于債權債務清償。v 也可利用 現(xiàn)代金融工具 對公司管理者提供激勵機制，如股票期權。 支付與清算v金融機構為市場交易者提供支付清算服務，提高了市場交易的效率。v金融中介機構可以提供流動性 分散的存款者一般不會同時去提取存款，所以金融中介機構只需持有少量的準備金就可以滿足取款的需要。v所以，金融機構具有 規(guī)模經(jīng)濟 效應，通過有組織的金融體系，可以有效地降低金融活動的交易成本。功能：調(diào)劑臨時性的資金余缺。 中國的直接轉(zhuǎn)化與間接轉(zhuǎn)化v非正規(guī)金融：沒有正規(guī)金融機構參與的、私下里協(xié)議完成的金融活動。 包括：v間接金融轉(zhuǎn)化機制v直接金融轉(zhuǎn)化機制 金融系統(tǒng)中的資金流動 股票、債券等
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