利率市場化、金融脫媒與實體經(jīng)濟發(fā)展-曹遠征(文件)
【正文】 的自由。?利率市場化，金融機構(gòu)面臨更大的利率風(fēng)險。利率風(fēng)險管理216。金融市場更加成熟，資金脫媒利率市場化加劇市場競爭，同時也創(chuàng)造了新的市場空間，促使負債類金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并對精細化管理和全面風(fēng)險管理提出了更高要求。資金提供者 資金中心 資金使用者將資金以 FTP價格賣給資金中心從資金中心以FTP價格購買所需資金當前的局限 :由于貸存比、貸款規(guī)模管控等因素，目前人民幣資金價格存在雙軌制，不利于形成單一的人民幣市場收益率曲線，也不利于金融機構(gòu)內(nèi)部制定統(tǒng)一的 FTP收益率曲線。 優(yōu)化資源配置216。重定價期限匹配法216。 利率市場化環(huán)境下，利率波動更加頻繁，影響利息收入與支出，改變資產(chǎn)與負債的市值，從而改變機構(gòu)價值 。使用情景模擬法計量包括重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基差風(fēng)險和期權(quán)性風(fēng)險在內(nèi)的所有利率風(fēng)險。見效慢風(fēng)險小表外調(diào)整金融衍生工具，包括遠期、期貨、期權(quán)、掉期等合理對沖策略，包括靜態(tài)及動態(tài)對沖。 投資難度將快速提高，對投資人要求不斷提高信用債體量膨脹迅速，已經(jīng)成為規(guī)模膨脹最為迅速的類型信用債快速膨脹，將是未來主流信用債快速膨脹，將是未來主流216。 以四萬億為契機， 城投債的發(fā)行自 2023年開始出現(xiàn)井噴， 2023年增加迅猛， 2023更是翻倍增長。 216。 占比? 2023年城投債發(fā)行量占銀行間市場當年發(fā)行總量的比例達 11%。 融資成本高。 地方政府事實上提供了隱性擔保，風(fēng)險逐步積累。而較弱的民營企業(yè)發(fā)行人的信用風(fēng)險不斷積聚。 城投債雖然有不規(guī)范、不透明等問題，但它對于中國經(jīng)濟增長做出了貢獻，不應(yīng)被全盤否定。3. 市政債融資成本遠遠低于現(xiàn)有城投債，通過一定轉(zhuǎn)移支付或財政補貼，有望解決負杠桿問題市政債可能成為解決地方債務(wù)的重要途徑市政債可能成為解決地方債務(wù)的重要途徑48謝 謝 ！謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。 個人認為城投債應(yīng)該逐步向更規(guī)范的市政債演化：1. 將非公益性投資剝離，將公益性平臺融資納入市政債。 地方政府財權(quán)小于事權(quán)，又缺乏必要的融資手段，因此通過城投債等手段尋求資金有其合理性。地產(chǎn)債 ——可以配置2023年地產(chǎn)行業(yè)總體回暖明顯，放眼2023年，仍處于其他行業(yè)之前。216。城投債存在的問題城投債存在的問題 216。 2023年城投債發(fā)展迅猛年城投債發(fā)展迅猛 發(fā)行? 僅從銀行間市場看， 2023 年全年，城投類債券累計已發(fā)行 6,，較2023 年增加 3,，同比增長 148％ 。 規(guī)模快速增大的城投債已經(jīng)成為宏觀流動性的一個重要來源。 債券持有成本：利率市場化將導(dǎo)致融資成本不斷提高216。 發(fā)展迅猛，將迎來數(shù)十年的發(fā)展機會（直接融資代替間接 融資、利率市場化）216。34利率風(fēng)險的評估（續(xù)）利率風(fēng)險的評估（續(xù)）資料來源：普華永道35利率風(fēng)險管理利率風(fēng)險管理金融機構(gòu)在運用調(diào)整定價、出售資產(chǎn)、 AFS債券調(diào)整等手段降低利率風(fēng)險敞口的同時，利用利率掉期、期權(quán)等衍生品對沖利率風(fēng)險也是重要的風(fēng)險控制手段。重新定價風(fēng)險 資產(chǎn)
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