【正文】 工資，根據(jù)經(jīng)驗， 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兌現(xiàn)率分別為 20%、 35%、 25%和 20%。 案例 四、閑置資金的投資 現(xiàn)金管理的目的首先是保證交易及預(yù)防性的現(xiàn)金需求，其次才是使其獲得最大的收益。實際生活中，證券的違約風(fēng)險由證券的信用等級決定。這種能力體現(xiàn)為兩方面：轉(zhuǎn)換價格和出售證券所需時間。一般的趨勢是正收益曲線，即證券到期日越長，證券市場價格波動風(fēng)險就越大，收益率就越高。 6類似期權(quán)的特征 帶有期權(quán)特征的證券，由于投資人得了一個期權(quán)，例如可轉(zhuǎn)換權(quán)，此類證券的收益率要低于不帶有期權(quán)特征的證券。 短期國庫券（ treasury bills）：每周拍賣到期日為 91或182天，每月拍賣到期日為 9或 12個月；以貼現(xiàn)形式發(fā)行，售價與面值之間的差額為投資者的利息收入；利息收入通?？梢悦舛?；國庫券流通性好，二級市場上交易成本很低，收益率也是最低。 2商業(yè)票據(jù)（ mercial paper） 商業(yè)票據(jù)是信譽較好的金融公司和工業(yè)公司發(fā)行的 短期無擔保本票 ；到期日為 1個月到 1年，期限超過 270天的較少；可以直接出售給投資者也可以售予交易商。通常票據(jù)以折扣形式發(fā)行，大多數(shù)票據(jù)都被持有到期，因為基本不存在二級市場。其利率通常比同期國庫券利率略高。由于二級市場不是很發(fā)達，其流動性低于國庫券；收益與商業(yè)匯票和銀行承兌匯票相當?；刭弲f(xié)議使投資人在非常短的期限內(nèi)獲得利息，而西方銀行對 30天以內(nèi)的存款是不付息 。 （ 3）自由現(xiàn)金部分（ free cash segment ， F$） 是指純粹用于短期投資的多余現(xiàn)金。具體可選擇商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、銀行承兌匯票等。大多數(shù)公司的目標就是總回報的最大化，同時保持一定的流動性以滿足現(xiàn)金需求。 2信用評級和信用報告 公司可以從商業(yè)機構(gòu)獲得 信用評級信息 ，其中 Dun amp。B為信用分析員提供了一個凈資產(chǎn)規(guī)模估計和特定規(guī)模公司的信用評價（從“優(yōu)”到“差”）的標準。 TRW搜集并處理這些公司的數(shù)據(jù)，提供風(fēng)險管理和信用評估服務(wù)。 由于銀行更愿意與其他銀行分享信息，而不是和一個直接調(diào)查者分享 ， 所以公司最好通過自己的開戶行而不是直接調(diào)查。例如美國漢歐制造公司通過對過去 500家客戶的資信情況分析，其中 400家能及時付款。事實上信用額度代表了公司愿意承擔的最大風(fēng)險。要權(quán)衡成本與效益之間的關(guān)系。 對于絕大多數(shù)信用政策來說，當其從寬到嚴變化時，利潤會先以遞減的速度增加，直至某一點后開始減少 。 圖 9— 9 銷售量、平均收帳期、壞帳損失與拒付帳戶的質(zhì)量之間的關(guān)系 四、應(yīng)收帳款風(fēng)險防范與控制 （一）建立客戶檔案 1客戶與本公司有關(guān)的往來情況； 2客戶的基本情況； 3客戶的資信情況。原材料存貨給予公司采購的靈活性；在產(chǎn)品（半成品）給予公司生產(chǎn)上的靈活性；產(chǎn)成品存貨給予公司生產(chǎn)進度和銷售上的靈活性。單位采購成本一般不隨采購數(shù)量的變動而變動。 3儲存成本 是指因儲存存貨而發(fā)生的成本（倉儲費、存貨占用資金的利息支出或放棄利息、保險費、損耗費等）。 二、經(jīng)濟批量的基本模型 假設(shè)：①存貨的年需求量和日需求量是固定不變的； ②從定貨到貨物到達企業(yè)的時間間隔是 0； ③每批貨物均一次全額到達； ④沒有數(shù)量折扣； ⑤沒有缺貨等（無安全儲備）。 圖 11— 7（教材第 461頁）表示了一個預(yù)期的耗用量和交貨期出現(xiàn)時的訂貨點。 。 圖 9— 11實際需求和交貨期與預(yù)計不一致時的訂貨點 四、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟批量模型（卻掉第 3條假設(shè) ） 在考慮存貨陸續(xù)到達情況下的經(jīng)濟批量為： Q* = √2AF/ {C[1（ n/b） ]} 公式（ 9— 22）其中： n— 平均每天正常耗用量 b— 平均每天到達數(shù)量 例 五、存在數(shù)量折扣時的經(jīng)濟批量模型 （卻掉第 4條假設(shè)） 基本模型中假設(shè)采購成本與采購數(shù)量無關(guān)，但在有銷售折扣下就不同了，在經(jīng)濟批量模型中還要考慮采購成本， 即確定采購批量時的相關(guān)總成本包括采購成本、訂貨成本和儲存成本 。 影響訂貨點的因素有： 平均每天正常耗用量 n； 提前期（交貨期），從發(fā)出訂單到收到存貨的一段時間 t； 預(yù)計每天最大耗用量 m； 預(yù)計最長提前期 r； 在 不考慮安全儲備 情況下的訂貨點為： OP = nt 公式（ 9— 20） 在 考慮安全儲備 情況下的訂貨點為： OP = （ mrnt） /2 + nt 公式（ 9— 21） 安全儲備是考慮耗用量和交貨期的不確定性情況下而持有的存貨，這個不確定性越大，安全儲備就越大。 4缺貨成本 是指由于存貨數(shù)量不足而給生產(chǎn)和銷售帶來的損失（停工損失、失去的銷售機會、采取補救措施而發(fā)生的成本）。 2訂貨成本 是為了訂貨而發(fā)生的各種成本（采購人員工資、采購部門一般經(jīng)費、采購業(yè)務(wù)費等）。 存貨經(jīng)濟訂貨批量（ economic order quantity， EOQ） 經(jīng)濟訂貨批量是在給定預(yù)期用量、訂貨成本和儲存成本的條件下，確定某一類特定存貨的最優(yōu)訂購批量，即既能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要又能使存貨成本達到最低的一次采購數(shù)量。 （三）建立信用額度 （四）應(yīng)收帳款監(jiān)督 （五）加強收帳管理 （六）信用報告制度 1每月一次的最高財務(wù)主管和管理當局參加的會議； 2每月兩次的信用控制單位和業(yè)務(wù)單位聯(lián)席會議； 3每兩周一次的信用部門內(nèi)部召開的會議。若完全沒有信用標準（最寬），銷售將最大化，但它將被巨大的壞帳損失和機會成本所抵消；開始實行信用政策時，銷售收入將減少，但壞帳損失和機會成本也將減少且比收入減少的速度快，利潤將增加；隨著信用政策進一步嚴格，銷售收入將以 遞增 的速度減少，同時壞帳損失和機會成本將以 遞減 的速度減少。每一具體政策的決策都要在政策改變可能帶來的收益和成本之間進行權(quán)衡。 三、信用政策 （一）信用標準（ credit standard）（見教材） （二）信用條件（ terms of credit）（見教材 ） 1信用期限（ credit period） 2現(xiàn)金折扣和折扣期限（ cash discount and cash discount period） 3季節(jié)性優(yōu)惠（ seasonal dating） 是鼓勵客戶購買季節(jié)性銷售產(chǎn)品的信用條款，允許客戶在銷售高峰期前提貨而在銷售高峰期后付款。其判別函數(shù)式如下： 信用評價分數(shù) =（利息保障倍數(shù)） +10（速動比率） 25（債務(wù)資產(chǎn)比率） +（企業(yè)經(jīng)營年限） 公式（ 9— 16） 評價標準：評價分數(shù)低于 40分，風(fēng)險較大 評價分數(shù)在 40— 50之間，風(fēng)險平均 評價分數(shù)高于 50分，風(fēng)險較小 （三）信用決策 公司應(yīng)該